美联储加息和降息周期

1.美联储为什么提高利率？原因分析

国内有学者对美联储加息的原因做了详细的分析。

(1)所有宏观经济指标都在回升。

美国的宏观经济发展决定了美联储是否需要加息。在2012年的美联储议息会议上，时任美联储主席的伯南克指出，美联储货币政策的调整取决于美国的失业率和物价水平。当代表宏观经济表现的失业率和通胀率降至美国经济发展水平(失业率为6.5%，通胀率为2.5%)时，美联储将开始新一轮加息周期。自美联储实施QE政策向市场注入大量流动性以来，经济迅速复苏。就业方面，由于次贷危机，2009年美国失业率达到10%。经过近四年的恢复和发展，2013年失业率降至6.7%，随后稳步下降。从新增非农就业来看，2012年后，美国新增非农就业人数远超预期，达到20万人左右。2014年11月，美国失业率降至5.9%，首次低于6.5%的失业率标准。

2015年12月，美国失业率继续下降至5.3%。失业率的降低显著提高了美国的人均可支配收入，增加了居民的消费支出，使经济恢复了增长活力。通胀率方面，2008年次贷危机导致美国通胀率大幅下降。虽然在此期间实施了零利率政策和QE政策，但仍未能在短时间内挽救经济发展，以至于2009年通胀率首次出现负增长。第四季度数据显示，美国通胀率为-1.61%。2010年以后，随着美国QE政策的不断推进，随着货币供应量的增加，美国的通货膨胀率逐渐上升并趋于稳定。2012年第二季度后，美国通胀率维持在2%以下，为美联储退出量化宽松政策、开始新一轮加息提供了良好基础。

在经济增长方面，美国的GDP增长率自2009年以来一直稳定在2%-3%。失业率的下降，通货膨胀率的稳步增长，经济的稳步发展，为美国货币政策的调整和加息提供了坚实的经济基础。2015年，美国经济继续稳步增长。年底，核心通胀率已达到2%，符合联邦公开市场委员会设定的长期目标。失业率也降至5%，接近充分就业的正常水平。因此，美国在2015年12月正式开始加息周期。

(2)量化宽松政策退出的预期。

自2008年9月美国爆发次贷危机以来，迅速向全球蔓延，世界主要经济体和国家经济损失惨重，金融和经济出现严重动荡。为应对次贷危机对金融和经济的严重冲击，美联储积极发挥中央银行的能力，通过公开市场 *** 作购买大量长短期国债扩大货币供应，并连续紧急下调联邦基金利率等量化宽松货币政策措施，刺激经济复苏。通过上述量化宽松的货币政策和政府积极的财政政策相结合，美国次贷危机引发的危机在几年内得到缓解，经济形势逐步复苏，就业水平不断提高，美国国内经济形势因保持通胀率稳定而明显好转。

在此背景下，美联储决定逐步退出量化宽松货币政策，逐步实现货币政策正常化。2013年1月，美联储首次讨论退出量化宽松货币政策，拉开了货币政策正常化的序幕。自2014年1月起，美联储决定出售国债以回收美元流动性，并计划每月减持100亿美元债券。2014年10月29日，美联储正式宣布退出量化宽松货币政策。美国量化宽松货币政策的退出意味着美国六年零利率时代的结束，美联储加息成为美联储货币政策调整的必然趋势。根据美联储货币政策的变化方向，世界各国积极调整本国货币政策，以适应国际经济环境的变化，最大限度地减少美国货币政策调整对本国经济的影响。

(3)维持美元地位的需要

由于美国在世界经济体系中的超然地位，美元在全球货币结算体系中占据主导地位，是世界各国公认的通用货币。各国外汇储备也是以美元为主要货币。以中国为例，以美元计价的外汇储备占全部外汇储备的70%。2008年的次贷危机重创了美国经济，美元的国际地位也受到影响。随着美联储零利率政策和QE政策的实施，美元的流动性大大增加，严重削弱了美元在各国外汇储备中的地位。世界各国都调整了外汇储备构成，减少了对美元的依赖，降低了以美元计价的外汇储备比重。

同时，美国长期实行零利率政策，严重制约了货币政策调控的灵活性和适应性。因此，提高联邦基金利率以增强货币政策在不同经济条件下的灵活性和适应性成为美国经济复苏后的首要任务。而且，收紧美元的流动性也会提高美元指数，提高美元在世界货币和外汇储备中的地位，使美国获得更多的铸币税收入，这符合美国的国家利益。

(4)吸引资本流入以提高国家利益

由于美国长期的零利率政策，国内的资本回报率也在降低，而新兴市场国家的资本回报率相对较高。在美国实施量化宽松货币政策期间，投机性国际资本从美国流向新兴市场国家。一方面，国际资本的大量流出直接导致国内投资锐减；另一方面，零利率政策的实施导致资源严重错配，导致美国长短期金融市场严重扭曲。零利率政策只是危机时期刺激经济复苏的一种经济手段，它给美国的金融和资本市场带来了诸多弊病。

因此，在美国国内经济发展企稳后，零利率政策必将退出历史舞台，美联储开启新一轮加息周期是必然趋势。随着美国经济形势好转，失业率和物价达到美联储的预期，美联储终于在2014年10月宣布退出量化宽松货币政策，并于2015年12月首次正式宣布加息25个基点，开启了新的 # 8211；一轮加息周期。随着联邦基金利率的逐步提高，美国国内的资本回报率也随之上升，吸引新兴市场的国际资本回流美国，从而恢复美国金融市场的扭曲，提高美国的国家利益。

2.美联储加息周期表

目前，美联储已经经历了6个加息周期，分别是1983年2月至1984年8月(18个月)、1988年2月至1989年5月(15个月)、1984年1月至1995年2月(13个月)、1999年5月至2000年4月(13个月)以下是美联储加息的具体周期表:

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