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全球乐购(全球购物官网商品)

在深圳南山区著名的粤海街，100多家上市公司坐落于此。环球乐购就是其中之一。2014年完成百圆裤业MA上市，后更名为“跨界传播”。因此成为a股上市的跨境电商第一股。

根据海关总署网站1月初公布的数据，2020年，通过海关跨境电子商务管理平台通关进出口清单24.5亿份，同比增长63.3%。界面报告显示，中国70%以上的跨境电商产品通过珠三角出口。作为中国外贸最集中的城市，一大批企业家在今年收获了爆发式增长的外贸红利。

然而，跨境电商第一股却缺席了这场跨境电商盛宴。自20209年以来，全球电商大厦前来讨要货款的供应商从未间断。李晚晴(化名)就是其中之一。

但从2019年9月开始，他发现无法再从全球乐购结算货款，自营平台上店铺账户里的钱也提不出来，于是立即停止了合作。一年多来，李晚晴一直在向环球乐购追讨欠款，他时刻关注着这家公司的最新动向。

此前，有媒体报道称，像李晚晴一样，多达3000家供应商拖欠货款。至今仍有环球乐购办公楼前的供应商被环球乐购拖欠货款。

长此以往，双方势必两败俱伤。据环球乐购前员工万宁(化名)介绍，环球乐购的独立站一直都是盈利的，但是没有供应商的配合，成了有销售无产品的死循环。

环球乐购已经成为主要的跨境企业之一。财报显示，环球乐购2019年营收85亿元，约占上市公司总营收的48%。。正是环球乐购的巨额亏损导致跨境通讯陷入财务危机。

2021年1月，跨境通宣布准备出售子公司Pattison以求生存。为什么跨界传播会走到这一步？钱在哪里？

首家跨境电商上市企业

2011年，山西的百圆裤业和深圳的环球乐购各自迎来了自己的亮点。

当时在跨境电商领域耕耘了几年的环球电商获得了5000万的A轮融资。同年12月，百圆裤业登陆资本市场，成为a股首家专注裤业的上市公司。

这两家公司分别位于南方和北方。环球乐购位于改革开放前沿的深圳，百圆裤业位于山西太原。创始人的背景也大相径庭。但是，资本的力量是无限的。

2014年，百圆裤业创始人杨建新斥资10亿元人民币收购跨境电商公司环球电商，意图向跨境电商转型。

杨(音译)的服装生意正显露出疲态。上市后，百圆裤业开始减少实体店数量，利润持续减少。到了2014年，整个传统纺织服装行业陷入萧条。19家上市服装公司中，有14家公司2014年上半年净利润出现负增长。

圆裤业的线下商店/时尚企业

跨境出口是明日之星。2013年8月，国务院发布《关于实施跨境电子商务出口政策的意见》，此后利好政策不断。

在圈内，2014年被称为跨境电商元年，大批玩家入场，投资热情剧增。广发证券的报告显示，2012年至2014年，融资事件数量增长超过200%，2015年是投资高峰，全年融资次数128次。2015年下半年至2016年，一波跨境出口电商登陆新三板。赛维电商、优树、价链、海逸电子、爱淘城相继登陆新三板。

当很多玩家还在融资，寻求上市的时候，不起眼的环球乐购早在2014年就已经完成了这一步。

公开资料显示，环球乐购成立于2007年，创始人许家栋比较低调，公开信息很少。可以查到的是，他毕业于美国加州大学戴维斯分校，博士学位。

2012年至2014年营业收入分别为1.98亿元、4.66亿元和14.16亿元。这三年，其净利润也大幅增长，从2012年的1391.04万元增长到2014年的7727.52亿元。

虽然环球乐购的数据在向好，但是在MA那一年，还不是行业巨头，百圆裤业付出了10亿的代价。外界无疑认为溢价很高。

但是，对于百圆裤业来说，这笔交易非常划算。通过向跨境电商转型，股价一度低迷的百圆裤业迅速扭转了局面。

2015年6月，“百圆裤业”正式更名为“跨境通”，成为首家在a股上市的跨境电商。此后，它不断展示其金融技能，并不断收购跨境电商资产。比如先后投资了深圳前海帕图森网络科技有限公司、广州百伦贸易有限公司、深圳通拓科技有限公司三家跨境电商，到2018年，跨境通还实现了对帕台农100%股份的收购。

图片:方正证券研究所

然而，对于环球乐购来说，尽管有资本背书，对赌协议的沉重压力也随之而来。

隐忧

在MA的同时，全球电子商务赌上了未来三年的净利润。

环球电商承诺2014年至2017年实现净利润分别不低于0.65亿元、0.91亿元、1.26亿元和1.7亿元。公开资料显示，2012年至2014年1-3月，环球乐购分别实现营业收入1.98亿元、4.66亿元、2.01亿元，净利润分别为1391.04万元、3014.61万元、1163.54万元。这一对对赌协议也意味着，上市后，环球乐购必须实现净利润翻倍。

如果不能实现业绩，环球乐购的原大股东如许家栋将以现金或股份的方式向上市公司进行补偿。

但跨境电商行业一路走高，全球电商也保持了快速增长的势头。2012年至2017年，全球电商营收年复合增长率超过146%，2017年甚至达到百亿级，实现营收114.41亿元。

在全球电商业绩的支撑下，2016年，跨境通以83.82亿元的营收成为出口跨境电商第一集团。在此期间，百圆裤业前董事长杨建新夫妇收获颇丰。2015年，杨建新夫妇首次登上胡润百富榜，以70亿身家成为山西首富。此后，他们连续三年蝉联山西首富。

2018年，全球电商收入再度增长，达到124亿元，同比增长8.44%，但净利润却“变脸”，同比下降65.31%，仅为2.47亿元。当年，跨界传播年报中归属于上市公司股东的净利润为6.2亿元，较上年同期下降17.07%。

跨界解释:全球乐购2017年下半年库存增加，库存余额较去年底增加约13亿元；2018年，流动性收紧。随着外部银行融资政策收紧，三四季度银行渠道融资减少约7-8亿元，使得四季度销售旺季的广告投入和推广未能如预期，部分历史库存错失销售最佳时机。

之后，2019年跨境通信净利润遭遇滑铁卢，营收178.74亿元，同比下降16.99%，亏损27.08亿元。至于亏损原因，跨境通在公告中称，主要是公司计提存货坏账准备。跨境通信年报显示，2019年，跨境通信公司大量资产减值约28.7亿。

一位跨境电商从业者认为，问题在于全球电商的标准产品太多。环球乐购前员工万宁(化名)也给出了类似的回答。“环球乐购以前做手机，基本都是标准产品。小米和华为本身就有海外市场和直营渠道，至少现金流不用这么快就出去了。环球乐购采购必须先付现金，然后压库存慢慢卖。这都是成本，手机明码标价，在国外卖不一定有优势。”

产品本身利润率就低，而且自快速扩张以来，环球乐购配送了大量商品。即使是在众多跨境电商配送商品的玩家中，环球乐购的SKU数量也一直一骑绝尘。

比如深圳的大卖家都有树。到2019年，产品将覆盖3000多个子类别，SKU数量将超过40万个。2016年，跨境传播SKU数量超过35.6万。截至2018年底，在短短两年多的时间里，其独立站Gearbest的SKU数量已经达到99.6万。

招商证券的研究报告认为，2016年行业快速扩张后，增速放缓，不少跨境电商在大量线上配送后出现不同程度的库存积压。电商、奥基电商、跨境通等的库存周转天数。逐渐攀升，2016年前后达到150多天的峰值。存货的积压和产品更新的迭代导致一些企业计提大量存货跌价准备。

全球写字楼/搜狐

暴雷

然而，存货跌价显然不能完全解释跨国传播衰落的所有原因。

2021年2月，跨境通在回复深交所问询函时表示，截至2020年底，环球电商仍面临较大的营运资金需求和偿债压力。一方面，采购、营销、物流、配送等环节的资金供给不能满足全球电子商务业务的需求；另一方面，2020年末，全球电商的短期贷款和应付账款合计约10亿元，均需要在短期内或2021年支付。其中，短期借款主要为银行及其他金融机构借款(其中2.3亿元为前述对深圳高新投的借款)，应付账款主要为应付商品采购、营销推广费、仓储物流服务费等。

为什么全球乐购那么远？这也是一直困扰其供应商李晚晴(化名)的一个问题。

从2017年开始，李晚晴成为环球乐购的供应商，讨债一年多。当初环球乐购欠他20多万。至今仍有5万多未了。

现在，李晚晴明显感到越来越难找到在世界各地买东西的人。“我开始做采购，然后就走了，然后就去找采购经理。如果采购经理找不到，我就去找采购总监。现在连人都找不到了。”

另一个被拖欠货款的供应商发现，现在环球电商统一了声音:没钱。

他们远不止环球乐购拖欠货款的两家供应商。他加入了多个供应商维权QQ群。据《第一财经日报》报道，欠环球乐购钱的供应商有3000多家。

跨界传播的资金压力也从另一个维度出现。2019年开始，指责全球乐购变相裁员的网帖开始不断出现。很多人也走上了法律维权的渠道。从2019年到2020年，在线全球电商与其员工的劳动争议案件数量也在增加。

对此，跨界传播的解释是，一方面是主业主动扩张所致。跨境电商业务需要充足的营运资金用于营销推广、备货周转和供应链建设；另一方面，先后参股帕台农等公司，其中公司于2015年至2018年分四次完成对帕台农100%股份共计10.27亿元的收购，经营资金转为投资资金。

到2020年，这个问题将变得非常紧迫。一般来说，公司为了解决资金需求问题，通过发行公司债券、向银行借款、向股东借款等方式筹集资金。

自2020年以来，由于2019年业绩亏损，环球乐购因金融机构减持和部分债务到期无法续贷。2020年，环球乐购偿还银行及其他金融机构债务共计人民币11.5亿元，导致募集资金活动产生的现金流量净额由2019年的人民币7.55亿元减少至2020年的人民币-4.4亿元。偿还债务进一步占用了公司的营运资金。

万宁也告诉了志祥。百圆裤业前董事长杨建新的退出加剧了跨境资金问题。“他们退出，拿走了20多亿，转不过弯来，只好选择卖掉帕图森。”

2019年9月15日晚间，跨境通发布公告称，公司实际控制人杨建新已与广州开发区新兴产业投资基金管理有限公司(以下简称“新兴基金”)签署《合作框架协议》，杨建新及其一致行动人拟将其合计1.02亿股(6.55%)股份转让给新兴基金，并委托行使公司已发行股份总数15.47%的表决权。根据当时的公告，此次合作的受让新兴基金属于广州开发区产业基金投资集团有限公司，该集团的实际控制人为广州开发区管委会。

据多家媒体报道，新兴基金在接手跨界传播后，带来了4亿元贷款作为“面礼”。但万宁认为，这笔钱与跨国传播的钱窟窿相比，是杯水车薪。

全球乐购的子公司ZAFUL/Northland.com

环球易购还有机会吗？

在过去几年全球电商都在走下坡路的时候，安科创新和SheIn异军突起，成为资本市场的宠儿。

安科创新是靠卖充电宝起家的，后来慢慢扩大品类。目前已布局充电、无线音响、智能创新三大系列。

数据显示，2019年，其超过97%的收入来自海外，其中约70%来自亚马逊。其充电宝和数据线常年占据亚马逊单品销量前十，年收入超过15亿元。2019年，安科创新实现营收66亿元，其中充电产品40亿元，无线音频及智能创新产品15亿元。其2020年第三季度财报显示，业务仍在快速增长，当期营收同比增长近50%。

而SheIn关注的是“她的经济”。作为快时尚出口跨境电商品牌，其应用下载量远超快消品品牌HM和ZARA。据LatePost报道，2020年8月，SheIn完成了1亿美元及以上的E轮融资，估值超过150亿美元。

长期关注跨境电商的投资人海宁(化名)曾经分析过Zhixiang.com，安科创新和SheIn的品牌路线也给投资人带来了新意。除了配送模式，跨境电商还有更好的模式。某头部电商平台战略投资部投资人王超(化名)告诉智象。com认为，目前这类公司就是投资人想找的公司，有品牌能力，有强大的后端供应链。

在某种程度上，通用电子商务也符合这两个特征。跨界2019年财报显示，2019年自有品牌营业收入达36.65亿元，占总营业收入的40.86%。根据2020年跨境通半年报，跨境通拥有189个运营品牌，其中自有品牌168个。

即使不算Patuxen，环球乐购也有很强的品牌能力。根据2020年“BRANDZ中国品牌50强”榜单，环球电商旗下的ZAFUL在中国品牌出海综合排名中位列第38位，线上快时尚类目第2位；在中国出海品牌综合排名中，3C电子平台Gearbest排名第47位，电商类排名第三，仅次于阿里巴巴和JD.COM，连续多年位居榜单前列。环球乐购旗下有一系列专注于服装的品牌电商，如Rosegal、DressLily等。

“服装事业部下面的独立站一直都是盈利的。”经历了跨界传播辉煌期的万宁，说到环球乐购，依然是一声叹息。“SheIn去年的总体业绩增长了两倍多。其实他们也是在走环球乐购的这种模式。但是，环球乐购内部也有问题，大家一门心思去齐新，把盘子做大。环球乐购去年比前年流失了很多，环球乐购的很多人才也被他们挖走了。”

如今业内普遍认为SheIn即将上市，但自救已经成为跨界传播的关键词。2021年1月底，跨境通宣布准备出售子公司帕特农不低于60%的股权。以及创始团队邓、刘永成、小米科技有限公司、顺为美元基金、武汉顺赢股权投资合伙企业(有限合伙)、武汉顺弘股权投资合伙企业(有限合伙)、厦门哈如投资管理有限公司、福建纵腾网络有限公司、周敏、宁波梅山保税港区鼎汇股权投资合伙企业(有限合伙)、宁波嘉君诺融股权投资合伙企业(有限合伙)、和

此外，子公司Global Tesco的独立站Gearbest的SKU数量从2018年底的99.6万下降到2019年底的仅30.9万，砍掉了超过68万个SKU，2020年上半年再次砍掉近4万个SKU。

“2019年下半年，我们也开始裁员电子事业部。”万宁表示，“全球电商的几个事业部，服装事业部和第三方事业部都是盈利的，而电子事业部一直在亏损，包括IT部门，没有营收。直到最近，它才开始销售软件。但是供应链出了问题，供应商陷入困境，所以现在有销售，没有产品，进入了死循环。”

但万宁依然认为，跨界传播仍有东山再起的机会，前提是必须解决内部管理的混乱。“这些问题赛维都遇到过，资金链断裂，供应商不给他们供货，整个名声都臭了。现在，名声也恢复了，齐新必须在全球乐购内部齐心协力。”

内部管理混乱也是他在环球乐购工作期间遇到的障碍之一。万宁曾经试图重组环球乐购内部的供应链，结果发现整个供应链被撕裂，这让他的尝试遇到了很多阻碍。

“事业部只做销售，开发只做开发。供应链被拆分成一个供应链。每个部分都有这么大的功率，但是它们没有串联起来。销售拼命卖，产品开发跟不上，供应链采购收不回来。每个股东，每个营业部都有自己的派系。”