康力电梯，大行业中的小公司

电梯业是一个巨大的行业，国产替代的市场份额将会逐步提升。外企先发优势较大，但康力电梯正在加速替代。

本刊特约作者 石育才/文

康力电梯（002367SZ）2020年半年报表现亮眼，利润增长62%，经营活动产生的现金流量净额增长224%，同时预计1-9月利润达到32亿-4亿元，同比增长60%-100%。康力电梯这一良好的业绩表现背后有民族产业加速替代的大逻辑，可以说是大行业、小公司、大转折。

电梯是巨型行业

截至2019年年底，从存量看，全世界约有1600多万台电梯，而中国内地约有710万台，占比45%。从增量看，2019年中国电梯产销量大概在100万台左右，占全世界的三分之二。

目前中国约200人左右用一部电梯，而欧洲大概120人左右就拥有一部。这是一个巨型的行业，中国企业仍有漫长的雪道。

从长期看，中国的人口聚集在中东部，密集度高，中东部由于耕地占用、人均占地少的原因，更加强调集约化的土地利用，而欧美除了主要城市，反而地广人稀，电梯利用少。从这个角度看，中国电梯的发展空间远没有饱和。

从中期看，电梯使用寿命10-15年，一般10年大修、15年改造，早期的电梯开始逐步进入更换区间，维保、改造空间巨大，欧美成熟市场维保业务加更新改造业务占到营收50%以上。中国电梯的梯龄较轻，预计到2024年15年以上电梯数量将超过100万台，为电梯公司提供了新的发展机会。而康力电梯目前这部分收入占比很低，后期空间大。

从短期看，一是公共建设、轨交和高铁项目电梯大单近期频出。这一次的大基建相当多的部分投入到核心城市圈公共交通补短板，对应电梯的采购量大幅上升。康力电梯早在2006年便进入公共交通领域，2020年1-7月中标合同超6亿元，超过上年全年总额。二是旧楼加装，按照预测，加装梯预计需要260万台，相当于重新打开一个天量市场，各地政府目前的补贴标准是每台15万-20万元左右，性价比高的国产电梯优势明显。三是消费升级，老龄化刚需。

头部企业利润丰厚，企业生命周期长

发达国家已经进入存量竞争阶段，几大巨头瓜分市场，《电梯》期刊评出的“2020全球电梯制造商10强”，第10是中国康力。

头部的电梯企业有几个共性的特点：一是现金流充沛。头部企业均有大量的预收款，是现金奶牛。二是赛道稳定，研发技术积累性强。近百年来无颠覆性技术产生，世界10强中，除康力和韩国现代电梯较为年轻，其他均有50年以上的 历史 沉淀。三是大比例分红。由于后续投入的要求不高，市场竞争力度舒适，欧美的电梯上市公司很多都是70%以上分红率。康力2018年起开始高比例分红，这一特征开始显现。四是品牌信任度要求高。品牌代表着安全、稳定，品牌美誉度溢价明显。五是后期维保和更新业务具有类似于物业公司的性质，无论是维修配件、保养检查，还是后期更新，原来的制造商均有巨大优势。欧美企业后期维保的收入占比很高，是其估值高的重要原因之一。中国的电梯维保市场目前小公司很多，但长期来讲，集中度提升是必然趋势。六是欧美市场估值高。欧美的电梯股，经营稳定时期估值一般都是市盈率25倍以上（如奥的斯、迅达），通力电梯要接近40倍，远超普通的工业企业估值。这和欧美公司稳定分红正相关，国内企业仍有很大空间。

中国电梯市场竞争格局正在发生变化

中国电梯市场目前的竞争格局可以分成三个档次：

第一档次是欧美日外资公司（含三菱、日立等合资公司），营收大多在100亿-250亿元，净利率7%-15%左右，另外再向境外母公司支付3%-6%不等的各类技术费用。中国市场是集团重要的利润中心，增量主要来源于中国。外资品牌占据中国市场约60％－70%份额。

第二档次是康力。与列强比，营收差距巨大，2019年营收37亿元，市场保有率约3%-35%。近10年来对产业的投入力度远超其他国内品牌，侧面反映了自身的决心和期望。

第三档次是其他国内公司。绝大部分营收都在10亿元以下，固定费用居高不下，处于微利微亏状态，主要获取公司所在地区域订单。

现在，竞争格局正在发生变化。

一是疫情的影响，欧美部分外企目前更多的是在维持份额，而不是投入增量资源。外资电梯制造的强项是技术和先发优势，一旦国产电梯捅破了技术壁垒，后面就是一马平川。

二是性价比的重要性在提升。在中国电梯市场的早期，由于是一二线城市率先电梯房普及，房价昂贵（对应直梯），商场综合体昂贵（对应扶梯），电梯在总房产价值中的比例很低，而且当时的民族品牌还不堪大任，技术水平差异较大，因此在一二线城市早期采购外资品牌是当然首选。而现在，电梯在快速向三线四线城市渗透，由于总房产价值相对低的原因，采购高性价比且技术过硬的国产电梯自然是首选。而这些市场本身也不是头部外企的主攻方向，其投入的战略资源非常有限。

三是公共建设、轨交和高铁的电梯项目采购透明度大幅提升，要求更为严格。电梯是特种设备，涉及人身安全，有技术壁垒，小规模公司不掌握核心技术，很难获得大项目订单。

四是房地产商这几年的集中度也大幅上升，top30所占比重大幅上升，普遍采用总部集中采购电梯的模式，行业头部公司明显受益。从最近连续几年中国房地产500强测评成果发布会房地产500强首选电梯供应品牌的趋势可以看出，康力首选率上升非常明显。

电梯这个行业很特殊，首先，涉及人身安全，属于特殊设备，要求例行维保和安全检察，市场监管局都有专门的部门监管；其次，作为典型的机电一体化产品，技术难度有壁垒，但技术迭代不快，不是芯片、大飞机这种超高难度；第三，品牌美誉度要求高，欧美日布局早，有一定的品牌溢价。所以，国产替代相对比其他子行业慢，但这个行业毕竟不是高精尖 科技 ，民族企业份额的提升是必然会发生的，而康力是目前最有希望的标的。

康力电梯的转折点

第一，研发技术水平迎头赶上。

康力的研发水平之前与外资比确有很大差距，但最近几年迎头赶上，特别是以2017年，全球最高288米电梯试验塔暨企业技术中心大楼在康力苏州总部制造基地落成为标志，康力电梯成功研发国内首台具有完全自主知识产权10m/s超高速电梯，成为中国超高速电梯领域的领头羊。就如同格力与大金空调依然有差距，三一和卡特比勒依然有差距，但并不妨碍前者在技术差距缩小后，凭借性价比大幅占领中国国内市场。康力的国产替代明显提速了。

第二，产能和现金流充沛。

现金流强悍，没有银行借款，多次回购，并且大比例分红。康力2010-2017年的投入是连续且高强度的，从年报资产负债表的固定资产原值科目和现金流量表“购建固定资产无形资产和其他长期资产支付的现金”科目都可以发现，到2018年为止，前期的产能布局、资本投入已基本完成，2019年、2020年新增投入都非常有限，这也是这两年现金流指标爆棚的原因之一。目前康力大额的资本性开支已经完成，产能仍有富裕空间，处于产能爬坡阶段，争抢订单处于非常舒服的位置。而制造业处于产线成熟、产能富裕、产量拉升的阶段，将是现金流和ROE向上d性最高的时段。

这几年，中国电梯市场竞争表现出大批量产能摊薄制造成本，利润来源于大批量销售的新模式。而这正是民营企业的最大优势。

第三，维保网点布局快速扩张。

康力的维保收入占比低，主要原因是存量相对少，新梯多，维保网点少。这几年，康力在加速布局网点。截至2019年年末，康力电梯在国内已建成100多个分公司和服务中心，集销售、安装、维保、大修改造、备件销售等功能于一体，为客户提供快速精准的服务，营销服务网络渗透到三四线城市及部分县域市场，销售及技术工程服务团队已经合计达到2000多人。未来，维保电梯数量将成为争夺焦点。电梯物联网智能化运行管理与后市场维修服务支持，推动电梯企业向后市场服务快速转型，竞争重心将逐步向后市场转移。趋势将是下沉再下沉，而外企在一二线城市的优势，到三四线城市时将遇到瓶颈，本土化的企业将更拥有优势。

第四，良好的口碑和d性的营销机制刺激订单增长。

电梯产品是有一定示范作用的，很多集团大客户是要求在保证质量的前提下才考虑价格。2020年，康力在高铁轨交领域的大单爆发，和其在2017年、2018年投入的产品获取良好口碑有很大关系。同样，这几年，康力电梯与房企巨头建立长期战略合作关系，2018年以来的数据显示，一二线城市的房地产开发投资增速、新开工面积增速均弱于三四线城市。考虑不同电梯品牌的销售差异，国内本土品牌具有更好的性价比，三四线城市将为国内本土品牌电梯企业带来更多的机会。康力改革营销体制，试行“跟投”方式，非常适用碎片化的三四线市场和旧楼加装。

第五，公司总部所在地目前已属于长三角一体化先行启动区，将会成为两条高铁的交叉点，成为重要的交通节点。这对康力的意义非常大。

奥菱电梯是合资品牌的，成都奥菱电梯工程有限公司成立于2003年11月（中外合资企业），其投资方为上海颢山电梯工程有限公司—迅达（中国）电梯有限公司全资子公司。
奥菱电梯为电扶梯安装、修理A级资质企业，是成都市电梯协会会长单位、四川省特种设备安全管理协会副会长单位、四川特种设备检验检测协会常务理事单位。公司主要业务包含电扶梯销售、安装、维修保养等，并长期与三菱、迅达、蒂森、通力等国内各大知名品牌厂家有着良好的合作。
公司现有员工120余人，其中高级工程师、工程师共8人，技师10人，高级技工20余人，拥有多年工作经验的技术人员60余人。公司一直致力于以标准化，流程化，专业化建立自己的服务标准，力求奥菱所服务的每一台电梯都享受同样的高品质与服务。同时公司运用互联网云技术，建立电梯物联网平台，使服务更直观便捷，以一总部（成都），多中心（德阳、泸州等）的运营模式，线上线下相结合的方式更全面及时地服务于客户。
公司不断提升专业技术水平，以精湛技术、一流服务、先进设备、过硬作风，严格按照技术标准、先进工艺服务于广大客户，连续多年被电梯行业评为五星级维保企业、四川省电梯维修保养优质企业、成都市分级维保示范单位、四川省诚信企业，同时赢得双流国际机场、天府国际机场、成都地铁、剑南春酒厂、东方电气等广大客户的一致好评。

迅达中国电梯有限公司，天奥电梯中国有限公司，杭州斯沃德电梯有限公司。物联网电梯信息发布：2022年电梯产能企业年产5万台电梯生产能力的企业有迅达中国电梯有限公司，天奥电梯中国有限公司，杭州斯沃德电梯有限公司。

电梯物联网：让电梯安全“看得见，听得见”
电梯物联网是什么？
电梯物联网是为了解决目前电梯安全问题而提出的概念，数据采集部分、数据传输部分、中心处理部分以及应用软件共同构成了完整的电梯物联网监控系统。采集仪采集电梯运行数据进行分析并上传到互联网监控中心，结合平台应用软件，从而实现了各相关单位对电梯实时有效的监管维护。
随着我国高层建筑的快速发展，对电梯安全性能和控制系统的要求越来越高，其相应的安全监视系统也要求更先进，更可靠，更容易实现与互联网对接，从而实现电梯远程联网和监管的目的。
电梯物联网的市场分析
据统计，截至2019年底，全国在用电梯总数已达709万台，并以每年15%左右的速度增长，电梯保有量、年产量、年增长量均位列世界第一。
近年来电梯故障频发，缺少技术手段和有效救援机制，导致人员和经济损失越来越大。
国家特意出台相关规定进行专项监督完善机制，党和政府重视关注公共安全体系的建设。
各省政府、省质检总局明文规定：各地电梯数据采集终端与省局的电梯安全监控中心实现有效对接。对于新安装的电梯，必须同时安装电梯数据采集分析终端，不安装数据采集终端的，检验机构在监督检验中按照不合格处理，监察机构不予使用登记。
质量安全纳入政府绩效考核，并加大质量事故调查和责任追究力度，并强化考核结果的运用，把品牌战略、质量监督抽查、公共服务平台建设等质量保障和质量发展项目作为各级政府重点支持项目。
基本概述
在不改变电梯现有电气线路以及传感系统的情况下，给电梯配置安装物联网智能AI摄像头终端设备，利用物联网、大数据、云计算等先进技术，对电梯各种故障、运行、统计信息进行采集并回传，再利用后台大数据的分析并与外部系统综合决策，赋予电梯实时监测、事故自动警报、维保过程全记录、事后有据可查等智能化管理功能，打造一个涵盖电梯信息管理、维保维修监管、事故经济赔偿、应急救援保障电梯安全智能管理系统。
基本模块
物联网系统平台：智能电梯物联网管理平台，包括监控中心端、电脑端、手机客户端。
物联网设备：物联网电梯前端智能设备，包括对电梯运行实时监测、电梯轿厢视频监控、应急救援双向通话、电梯运行指数显示屏等硬件设备。
业务功能：系统的各个应用功能模块，与电梯前端设备的相对应，包括电梯运行管理模块、电梯监控管理模块、电梯应急救援模块。
权限分级管理：不同权限分级管理，不越权，隐私保密，管理细分，处置迅速。
基本功能
语音识别自动警报：具有自动识别语音并警报的功能，如乘梯人喊出救命、停梯、困人、故障、关人、幺幺零等求救关键词，将自动向后台与手机端发送警报信息。
风险预警，事故警报：通过运行监测与维保记录进行判断，对电梯进行风险分析，以提醒消息推送进行预警。并可在遇安全事故或电梯故障的情况下，自动向后台发送报警信息。
安全可视化：打开后台与APP随时可见电梯运行实时状态和轿厢影像视频，并可通过网络通讯进行音视频双向通话。
过程可监控，信息可追溯：维保全程实时监督与管理以及电梯运行全流程记录，随时查阅电梯维护保养情况，并可倒查电梯故障监测数据进行分析。
电梯安全管理数字化赋能 智慧高效应急救援
通过物联网设备装置，设备故障、事故发生或紧急情况求救语音识别立即启动应急救援机制：自动向后台与手机端发送警报信息，紧急音视频通话安抚，派单处置，快速施救，并可在平台实时跟踪救援进度、记录救援信息，实现高效救援。
电梯安全实时监测
通过智能终端设备，对电梯运行次数、状态信息、故障信息、舒适度指标等数据进行采集与统计分析，直观体现电梯各部分参数，更好地诊断电梯状况，结合按需维保，提升电梯安全。
智能透明电梯维保
对整个维护保养过程进行全程信息化管理与监管，维保单位通过电梯故障监测数据分析情况，自行通过平台选择符合按需维保的电梯，进行自定义保养。包括维保电梯分配、维保计划、维保套餐配置、预防性维修、维保质量评价管理、维保记录档案、维保单审批、维保预警等。

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