卫龙上市心不灭，一根辣条如何打开资本“味蕾”？

“辣条一哥”的IPO进程再次按下重启键。

据港交所披露，卫龙美味全球控股有限公司近日已通过港交所上市聆讯，再次向“辣条第一股”发起冲击。

卫龙的上市之路可谓是一波三折，此前曾在去年5月和11月两次递交招股书，但最终都未能如期完成。

这次IPO，卫龙能在资本市场获得多大程度的认可我们仍未可知。但是，相较于一年前，市场情绪却低落了很多，卫龙本次的计划募集金额约为5亿美元，与去年的10亿美元相比缩水了一半。

此外，根据卫龙提供的全新招股书来看，虽然过去一年公司的毛利率和利润率依旧在持续双增长，但是增速却明显放缓。

两次都差“临门一脚”的卫龙，这一次能否成功上市呢？

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过去几年，卫龙在休闲零食领域的成绩大家有目共睹，不仅手握两个年零售额超过10亿元的王牌品类，还拥有四个年销售额超过5亿元的大单品。

从2001年靠着一包5毛钱的辣条起家，到如今产品远销全球160多个国家和地区，卫龙不但实现了自己品牌的崛起，也扛起了中国零食走向世界大旗。

那么，作为行业龙头老大的卫龙，上市之路为何走的如此坎坷呢？

细究一番我们可以发现，“单一”、“食品安全”、“低俗营销”或许能够看作是企业上市路上的几块绊脚石。

首先，从卫龙目前的营收比例来看，辣条一项就占到整体收入的60.8%，而蔬菜制品和豆制品两项却未能撑起辣条之外的新故事，很难成长为与辣条分庭抗衡的体量，短期内更是无法拉升企业的第二增长曲线。

对于即将登陆资本市场的卫龙来说，营收过度依赖大单品并非一件好事。当辣条不再“一招鲜，吃遍天”，未来无疑是一个可以预见的天花板。

其次，虽然卫龙这些年已经通过一系列的努力为辣条正名，但是却始终难以摆脱高油、高盐、高热量等“垃圾食品”的标签。即便受到资本青睐，也难轻易走出下沉市场。

更何况，近年来卫龙还频频曝出食品安全问题，在国家抽检中多次出现不合格的情况。在黑猫等投诉平台，也有数百条记录。

在如今的零食 健康 化风潮下，此类事件无疑会给企业的未来蒙上一层阴影。

再有就是，卫龙一直被大家称为“辣条界被耽误了的广告公司”，而前段时间却因“低俗营销”问题翻车。

今年 3 月 , 卫龙因旗下辣条产品外包装印有“约吗”、“贼大” 、“强硬”等宣传字眼，被质疑打擦边球，遭到点名批评。虽然事后及时道歉整改，但品牌形象却严重受损。

目前来看，休闲零食领域的竞争依旧激烈。虽然卫龙在辣条细分领域做到了绝对头部，但放眼整个赛道优势却并不明显。尤其是随着茶饮、现制点心、网红零食等品类的崛起，卫龙的潜在对手也日渐增多，市场留给它的时间真的不多了。

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虽然上市之路依旧任重而道远，但是咱们换个角度来看，能够用20年的时间从0做到49亿营收，卫龙品牌营销的底层逻辑还是相当值得借鉴学习的。

在其他玩家还只专注于产品生产时，卫龙已经开始意识到品牌认知的重要性。面对市面上千篇一律的透明包装，卫龙另辟蹊径的设计了极具辨识度的不透明纯白包装，并果断申请了外观专利。

另外，为了颠覆消费者对辣条行业“脏乱差”的认识，卫龙坦诚的向大众公开了自己的厂房，整齐划一、干净先进的生产线瞬间就博得了大家的好感度，进一步夯实品牌形象。

不仅如此，一直以来卫龙的营销也是自成一派。

为了加快品牌的发展，从2010年开始，卫龙就陆续邀请了赵薇、杨幂、文章等人为产品代言，利用明星效应迅速提升品牌声量。

由于品牌清晰定位在年轻消费群体的市场，所以各类风格清奇有趣的「Excel表格」、「微商」、「 游戏 」、「小广告」、「大棉被」、「课本书海报」等广告模式也是层出不穷。

“除了有趣，我们没别的标准，也没什么秘诀。”这是卫龙营销总监对于自家品牌做营销的核心总结。

不过，卫龙也将“有趣”和“自嗨”的边界把控的很清楚，无论是之前推出的一米八超长辣条，还是童年回忆洞洞乐辣条，每一款产品戳中消费者猎奇购买欲的同时还能激发大家的分享欲，将传播效果做到最大化。

当然，营销只是唤醒顾客的一个点。对于品牌而言，产品永远都是根本。

因此，作为国产辣条的先锋，该如何快速拓展品类、提升质量，重新刺激消费者和资本的味蕾，才是当务之急。

特别是近年来被视为辣条替代品的卤味零食市场迎来爆发，崛起了一批像王小卤、卤味觉醒这样的新晋玩家，他们更懂年轻人、更懂市场，大有赶超卫龙成为新一代“国民网红”的趋势。

所以，成为“辣条第一股”并不难，但想要突破单品天花板，寻找第二增长曲线，实现长红，卫龙或许还有一场硬仗要打。

烯牛数据显示，2021年5月8日，卫龙完成了它的A轮融资，融资金额达到35.6亿人民币，由CPE和高瓴资本领投，红杉中国、腾讯、云峰基金等跟投。本轮融资过后，卫龙的估值达到了700亿人民币。随后仅过去5日，卫龙提交了上市申请，正式启动IPO。

种种消息向我们透露：辣条一哥，要上市了。

据相关机构调查数据显示，卫龙此时的估值已经大于了三只松鼠+良品铺子+来伊份的总和，高估值的依据来自于卫龙寥寥无几的投资和此次投资中的天使阵容，这足以说明，面制品行业是一个高毛利率的行业，同时卫龙现金流充足，不需要通过不断融资来扩充企业战略粮草储备。

那么，卫龙在此时上市到底所为何事，卫龙的七百亿估值是泡沫吗，以及卫龙上市之后的路到底该如何走，核心壁垒又在哪，本文将对此做出详解。

1、品牌形象塑造新卫龙

卫龙的崛起，最重要的原因在于卫龙对自身品牌形象的塑造。

2005年，添加剂风波席卷了整个辣条行业。在行业规范尚未树立的情况下，许多黑作坊生产出的辣条都不达标，辣条自此被妖魔化，也正是因为这次风波，给了卫龙机会。

在当时，卫龙的辣条并不出名，被消费者们接受的也只有大小面筋，由于辣条种类繁多，好吃亦或是新奇的辣条种类比比皆是，卫龙在味道和新意上都不能满足消费者的需求。只不过，卫龙比赛道上的所有玩家都看得更远，提前看到了行业的大洗牌。

2004年，卫龙就从国外采购了专业化的生产设备，这才得以在添加剂风波事件中全身而退，此外，卫龙持续不断的对生产线进行改造，引入了全自动化的生产线，避免了人为触碰带来的卫生问题。

此外，为了取得消费者信任，卫龙公开拍摄了辣条的生产过程和流水车间，展现了卫龙辣条卫生的形象，自此在行业内站住了脚跟，同时，这一轮行业的大洗牌给卫龙铲除了不少的竞争对手，辣条产业奄奄一息，但卫龙却就此盘活。

尝到公开拍摄甜头的卫龙更加注重自身产品形象。

实际上，在卫龙早年的发展过程之中，最离不开的一个字就是土，辣条本身作为价格低廉的快速消费品，也和高端二字绝缘，而卫龙透明的包装也盛满了廉价感。为了打破消费者固有印象，2016年9月，卫龙推出了一款苹果风格的辣条包装，并且在线下开出了苹果风的门店，借助苹果的高端形象抬高了自身定位的同时，向消费者输出了“卫龙是辣条届的苹果”的品牌概念。

不仅如此，卫龙的聪明之处更在于卫龙明确知道产品的消费者定位：孩提时代就食用卫龙，可以打情怀牌的85、90后，对味蕾刺激有追求的年轻人、口袋里没什么钱的00后。所有的消费者定位，最终都可以归结为三个字：年轻人。

2017年，卫龙制作了一款H5 游戏 《卫龙霸业》，吸引了众多用户的注意力， 游戏 的最终结局，是提醒用户食用辣条。可以说，卫龙的每一步营销，都在尽可能地接近年轻人。这也是卫龙从辣条生产商蜕变为国民品牌的根本逻辑：借助大IP赋予自身产品内涵，自建知识产权接近消费者。

《品牌驱动力》一书中曾经提到：“对企业而言消费者同公司员工、品牌的每次接触都会产生直接效应。”从这一点来看，卫龙和消费者的每次接触都带来了正面的、良好的效应，让部分消费者每提到辣条，就能想起卫龙，即品牌超越行业本身。

2、辣条无法构筑的品牌壁垒

剥开卫龙品牌营销的华丽外壳，还有一个问题振聋发聩：卫龙的品牌壁垒高么？

这个问题如果放在2005年之前，答案必然是不高，但是放在今天，答案是不可知。可知的是，卫龙的产品，并非不可替代，辣条行业，能够再跑出两到三家企业。

从卫龙的产品种类来说，主要分为五大类——调味面制品类：大小面筋、亲嘴烧等；豆制品类：亲嘴豆皮、手撕素肉等；魔芋制品类：魔芋爽等；素食类：风吃海带、香辣卤藕等；肉制品类：灯影牛肉丝、香辣小鱼等。

总体来说，卫龙的产品种类和市面上已有的产品种类相类似，较为出圈的仅有大小面筋、亲嘴烧和魔芋爽这三样产品。前面两者是由于产品出现时间较早，在消费者心中种下了情怀种子，后者则是以产品为背书。然而，值得注意的是，提到卫龙，大部分消费者也只会考虑到面筋产品。

但是面筋产品的特点是制作门槛偏低，易于模仿。这使得在辣条这个赛道上，卫龙除了要面对玉峰、花蝴蝶和源氏等传统辣条品牌的压力外，还需要面对三只松鼠和良品铺子等零食厂商的竞争。卫龙现在产品品类齐全的绝大部分原因也是激烈市场竞争下的无奈选择。只不过，在辣条这条赛道之外，卫龙基本上没激起任何水花。简单的一个例子：提到魔芋爽，没有人会想起卫龙。

也就是说，到目前为止，卫龙竞争壁垒较高的产品代表不了卫龙品牌，能够代表品牌形象的产品则很容易被取代。这也就不难解释卫龙为何想要迫切地进入二级市场了，凭借资本的力量，卫龙或许还可能焕发出第二春。

3、固有属性难以打破

根据相关数据，面筋制品整体的毛利率可以达到50％左右，这在整个食品行业中的毛利率水平都处于高段位。

但是很明显，消费者愿意为自己的味觉“交税”。调查数据显示，经过改造后的卫龙大面筋单包单价上涨到了三元，但是2019年，卫龙依旧以49亿的营业收入在休闲零食领域占据一席之地。只不过，消费者能够心甘情愿为味蕾交税，又能够持续多久呢？

事实上，从一开始，卫龙就是高盐、高糖、高热量、高刺激食品代表，垃圾食品的标签从始至终都伴随着辣条，即便后来卫龙的产品包装向高端化靠拢，垃圾食品的固有印象也从未消失。

这也说明，辣条行业现在面对的一个主要的问题是：如何摘掉垃圾食品的标签。

从辣条的本质来看，无法摘掉垃圾食品的标签基本上已成定局，但是，辣条赛道上的所有企业起就可以像卫龙一样，通过改变包装，更换营销策略来实现消费者对产品的固有印象的转变。

此外，由于辣条的固有属性，基本上没有消费者会将辣条当作生活必需品，很多消费者食用过一次辣条后，第二次食用辣条可能是在多天之后，也就是说，消费者重复进行购买产品的这一个周期的时间较长。卫龙的高营收，更多的是依赖于自身的规模效益——只要进行购买的人数足够多，那么也无所谓消费者的购买周期了。

4、会有零食“猫“吗？

洽洽瓜子、周黑鸭、来伊份，老牌的零售巨头们毛利率不断下跌；三只松鼠，良品铺子新兴电商零食巨头股价上涨后又飞速下滑，零食公司们活得并不尽如人意。

那么，估值超过了三只松鼠、良品铺子以及来伊份的市值总和的卫龙，会成为零食中的茅台吗？

根据食品饮料领域资深分析师朱卫华的研究，食品公司的价值取决于三个部分：产品力、品牌力和渠道力。从这三个方面来看，国内的零食领域，似乎还跑不出茅台。

产品力方面，目前，国内的零售种类主要是有：坚果炒货、肉制品、饼干类、蜜饯类以及大豆制品和面制品。无论哪一种制品，都有一个共同的特点：附加价值低，可替代性强。消费者今天可以选择品牌零食，明天也可以选择独立作坊生产出来的食品。也就是说，消费者很容易转移他对于某一零食的注意力，极少会有零食品牌因为某一特定产品出圈，卫龙除外，这也是卫龙为什么能够获得七百亿估值的原因之一。

渠道力方面，国内零食的渠道选择都差不多，要么从线上铺往线下，要么从线下铺往线上。即电商和传统商超之间的渠道转换。一种渠道火了之后，其他的零食品牌会迅速地加入到这一渠道上来，从而缺失了品牌自身的独特竞争力。

品牌力方面，国内的零食品牌看似具备品牌影响力，以三只松鼠，良品铺子为代表的零食品牌甚至年年拿下部分电商平台的品类销冠，但是论起顾客忠诚度，基本上是所有零食品牌都缺失的。由于行业整体的同质化程度较高，消费者的注意力很容易被转移，基本上不会固定在某一品牌。更为牵动消费者神经的，还是品牌的折扣力度和促销优惠，所以我们经常能够在三只松鼠和良品铺子的淘宝界面上看到满399-200的促销活动。

反观茅台，从产品层面上来看，茅台是我国的国酒，是口感醇厚的酱香酒，从渠道上来看，茅台的稀缺性使得消费者基本上不可能在小型超市以及便利店看到茅台，购买行为的实现则多半是在电商的旗舰店里、专业的经销商处和大型商超之内。品牌力方面更不必说，笔者认识的一些具备雄厚财力的长者，非茅台、五粮液不喝。这也是为什么茅台的价格被越炒越高的缘故——消费者对于茅台的需求远远大于供给。

而在食品领域，则是供给远远大于需求，赛道的低门槛，让潜在进入者蠢蠢欲动，赛道内又是激烈的红海，那么，在这样的一个赛道之内，即便是卫龙，也难以跑出桎梏。

卫龙目前还没有上市，但是在2021年11月15日通过港交所上市聆讯

卫龙创办于1999年，是集研发、生产、加工和销售为一体的现代化休闲食品企业。作为辣条界的一股清流，卫龙通过一系列的品牌营销打破了人们对辣条低端、不卫生的刻板印象。

2021年5月12日，卫龙提交上市申请书，拟上市企业名称为“卫龙美味全球控股有限公司”。11月15日，卫龙美味全球控股有限公司通过港交所上市聆讯。

那就让BCC兴远用专业的知识为你分析它的商业模式画布吧！

卫龙食品的商业模式画布分析|BCC兴远

卫龙食品的主要目标客户为下沉的年轻消费者

价值主张：提供健康时尚休闲的快消品

客户关系：线上店铺会员、零售

渠道通路：代理商和批发商、便利店、商超和线上商城

重要伙伴：生产设备供应商、原物料供应商和第三方物流商

核心资源：品牌口碑、先进的生产技术

关键活动：新品研发、品牌营销

成本结构：经营成本、营销推广费用、研发费用

收入来源：产品收入

辣条属于休闲食品行业中的中低端食品，但是其独特的口感非常符合年轻人的口味，所以卫龙食品将目标市场定位中低端消费群体，喜爱甜辣口味的年轻人。

卫龙食品根据年轻人的市场特点分析得出年轻人在购买过程中，认为产品的味道、口感最为关键，其次才是关注产品的价格。同时，消费者在选购辣条时还希望产品有一定的时尚感，因为在快节奏的现代生活里，年轻人经常加班、出差，需要携带方便食用的产品，这就对辣条的产品形态、包装形态提出了新的要求。

因此卫龙食品2015年至2016年间对自己的产品包装进行了升级，将包装升级为以黑白为主要色调的极简风格，并采用了洋气的铝箔、铝膜包装。彼时，同类型商品大多使用透明袋包装的市场环境下，此次包装升级让卫龙食品在辣条行业夺得更为领先的优势。

为了打响自己的品牌名号，卫龙食品采取了多种创意营销手段，从成立初期，卫龙就以“共创传奇”为主题同时举办会展和新品发布会，既展示了品牌特色魅力又见证了新品上市，也促进了市场采购及广告宣传、营销推广，可谓一举多得。同时卫龙还通过明星代言、网络宣传等方式来提升自己的知名度。卫龙联手“小燕子”，推出“卫龙”经典系列，又与当红的流量小花杨幂合作，推出了亲嘴烧、亲嘴豆干等多款产品。卫龙与明星的多次合作，不仅为其打响了知名度，还一改辣条此前只是低端零食的刻板印象。

在生产技术上，卫龙经过不断升级设备，实现自动化生产。生产车间采用五大类设备和机器，包括调粉设备、熟化设备、调味设备、杀菌设备和包装设备，包括自动上料、自动包装等自动化生产设备，代替手工作业。

并且卫龙美味率先导入FSSC22000、HACCP、ISO22000：2018等管理体系，以国家食品安全相关法律、法规为基础，结合企业实际将标准细化，在产品安全和产品质量方面贯彻执行，建立起一套覆盖供、产、运、销各个环节的食品内控体系，实现食品安全的系统管理。

针对卫龙企业的恶俗营销行为，BCC兴远咨询认为企业应该认真做好产品和谨慎宣传，不能为了一味追求流量和商业利益，进行低级趣味营销，而是做好自我监督和自我规范，营造更好的商业文化环境。

以上并是BCC兴远对于卫龙食品商业模式画布的分析，欢迎大家一起来共同讨论。

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