万达电影会不会下市

本报记者马吴克忠北京报道。

时隔三年，重组后的万达院线股份有限公司(以下简称“万达院线”，002739。SZ)终于尘埃落定。

2019年2月27日，万达院线发布公告称，经中国证监会上市公司并购重组审核委员会2019年第5次工作会议审核，万达院线发行股份购买资产暨关联交易获有条件通过。公司股票将于2月28日(周四)复牌。

“结果不错。”万达院线向《第一财经日报》记者讲述了重组会的情况。

万达院线秘书长王在社交平台上发布动态声明:“自开播以来，历时三年，方案多次调整。过程不易，结果令人满意。感谢资本市场给了万达院线整合壮大的机会。”

三年后，万达院线为了做全产业链的公司，决定将万达影视放入上市公司。“美国头部的几家影视传媒公司都是大集团公司，市值上千亿美元。所以，中国的影视上市公司也是如此。”万达院线总裁曾茂军曾对记者说。

记者了解到，万达院线收购万达电影始于2016年。从2016年2月万达院线暂停重组，到2016年5月公布重组方案，2016年8月暂停重组，2017年7月再次暂停重组方案。2018年11月5日、2019年2月10日，重组方案相继调整。

2016年2月，刚刚上市一年的万达院线(2017年5月更名为万达院线)因重组停牌。第一份预案显示，万达院线拟向万达投资等33名交易对方发行股份购买万达影视100%股权。万达影视估值约375亿元，交易价格372亿元。标的资产包括独立制作公司传奇影业与游戏发行公司的互爱互动，以及青影投资公司和五洲发行公司。

但2016年8月，万达院线发布公告称，由于交易方案公布后证券市场环境发生了较大变化，继续推进本次重大资产重组的条件不够成熟，决定中止本次重大资产重组。同时，收购传奇影业后，预计2016年将扭亏为盈。但由于收购时间较短，需要独立经营一段时间来证明盈利预测的稳定性，然后选择合适的时机进行重组。

2018年6月的第二份重组方案显示，标的资产为万达影视96.82%股权，剥离传奇影业，新增电视剧公司新媒体诚品和游戏业务。万达院线拟向万达投资等21名交易对方支付现金及发行股份购买万达影视96.82%的股权。万达影视估值120亿，交易价格116亿。其中，万达投资交易对价为现金支付，价款为26.93亿元；除万达投资外的其他交易对手均由万达院线以非公开发行股票的方式支付，对价为89.26亿元。

曾茂军告诉记者，剥离传奇影业的原因，一是中美会计制度的差异，二是传奇影业每年上映的电影数量少，对业绩有风险。

值得注意的是，第二个方案中，交易价格较上一个降低了256亿元，万达影视的估值也被下调。当时曾茂军回应称，大股东在估值上获利颇丰，减少了社会对电影行业并购的质疑和忧虑。同时，曾茂军认为，传奇影业是之前重组的对象，剥离后增加了新的国内内容产业。对于重组后的股东和资本市场来说，目标估值比第一个方案优惠很多。这次收购价格116亿，是PE的13倍。是非常优质的资产。

在2018年11月的第三次重组方案中，万达院线表示，本次方案不仅要降价10亿元，还将交易方式由现金加股份支付改为全额股份发行。

“估值下调和市场环境有关系。停牌一年多，二级市场跌了不少，所以整个估值体系肯定有一些调整。”一位前券商分析师对本报记者表示。

王之前在接受本报记者采访时表示:“几次估值下调，并不是公司所有股东都在下调估值，而是万达投资所有大股东都单方面下调了估值，这意味着未来万达投资换来的股份数量会减少，其他原股东和部分投资者的股份不变。做的更重要，估值不重要，方案更多的是利好二级市场。”

2019年2月10日，万达院线发布公告称，由于青岛西海岸文化产业投资有限公司未能取得其国有资产监督管理主管部门参与本次交易的批准，青岛西海岸文化产业投资有限公司及其持有的万达影视1.0579%股权不再纳入本次交易的交易对方及标的资产，万达院线将发行股份购买万达影视95.76%股权。

有券商分析师对本报记者表示，中国电影产业要产业化，还需要一些全产业链通吃的公司。如果大家都在大惊小怪，那也成不了气候。目前，中国电影的观影人数和票房快速增长。从整个电影内容的制作到发行和院线，中国并没有形成几个巨头公司。行业要想规范健康的发展，大公司在其中起着非常重要的作用。

(编辑:吴克忠校对:闫静宁)

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