价值投资指什么

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什么是价值投资？我们刚刚和雪球的明星项目创作者中的几位白酒信徒辩论了价值投资的意义。我觉得雪球叫价值投资，在我看来，至少有一半是虚假投资。

首先，价值投资，最基本的一个，也是最基本的字面解释。是在这个股票的平均价值以下买的，也就是在一个被低估的地方买的。中性买入，高估买入，都不是价值投资。买格力是价值投资，买茅台是价值投资。我建议直接黑掉，价值投资的认知太肤浅了。

然后，从几个方面分析如何低估。

第一步，我擅长行为心理学。当在一个公开的市场上，比如拍卖，出价的人越多，最后的赢家肯定会和拍卖标的的实际价值相差很远，大概率被高估。因为出价的人越多，非理性因素就越大。十个人抢一个标，难免有两三个人控制不住自己的情绪。市场上有那么多人喊白酒被低估，但股价却呈下跌趋势或横盘。肯定有一些参与者没有说出来，认为它没有被低估。

其实从长期来看，白酒是真的被低估了，事实上也很少有人说被低估了。真正喊低估的只是极小范围的认同，其他人都觉得很疯狂。这一次真的被低估了。

现在，你喊低估，有很多人响应，你紧紧抓住不放。这个场景你觉得熟悉吗？谢的教和萧的教有相似之处吗？

第二步是市值。贵州茅台现在2.29万亿，万亿，朋友们，中国股市，万亿一直是个坎。你认为茅台被低估了多少？10次？4.6万亿？十年就叫低估？我不同意。十年翻一番绝对不是低估。最多是中立。不可否认，贵州茅台有着得天独厚的优势。但是在中国的资本市场，如果这个公司真的被低估了，十年肯定不会翻倍，因为这是一个平均值。这是一项不错的投资，但它肯定不会被低估。太难低估了。

第三步:假设茅台现在被低估了。就以2014年为起点吧。我们随便分吧。100块茅台极度低估，500块茅台低估，1000块茅台轻度低估，1500块假设低估，2000块中性低估，2500元茅台中性？看来你骗不了一个孩子。

平分的话应该是100-1000，低估，1000-2000，中性，2000-3000，高估。

第四部分，老唐是价值投资者。我同意这一点。我忘了老唐卖了多少茅台酒。一个真正的*24K*超白金*VIP价值投资者卖票的时候，跌了20%(或者30%，忘了)？是不是低估了？我读书不多，别骗我。据我所知，真正的价值投资者通常会在高估较多的区间卖出精心挑选的低估股票。我从来没听说过一只股票。15%的涨幅被高估，15%的跌幅被低估。如果这是你的系统，它很可能是一个很好的分数。不是你有病，就是体制有病。

第五:现在买茅台，持有十年。大概率不会亏。但是，我必须说明，让你亏损的不是低估，而是成长。所以现在买茅台不是价值投资。

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