微软游戏收购

《侠盗猎车手》开发商Take-Two上周宣布斥资127亿美元收购社交游戏巨头Zynga，创下游戏行业新高。没想到仅仅一周之后，这个记录又被改写，规模直接翻了5倍。今天，微软宣布将斥资687亿美元现金收购游戏巨头动视暴雪。

这项交易已经双方董事会批准。如果获得监管部门批准，预计将于2023财年完成(从今年第四季度开始)。收购完成后，动视暴雪首席执行官鲍比·科蒂克(Bobby Kotick)将继续留任，向微软游戏业务首席执行官菲尔·斯潘塞(Phil Schmidt)汇报工作。

虽然687亿美元是全球游戏行业的历史新高，但还不到微软一年的利润，而是动视暴雪的18倍。这本书的市盈率比Take-Two收购Zynga时高16倍。2021财年，微软营业利润为699亿美元，营收高达1681亿美元。值得一提的是，只有少数巨头才有实力完成的687亿美元全现金收购，更多体现了微软对其未来股价上涨的信心空。在此之前，全现金收购纪录是2016年拜耳639亿美元收购孟山都。

微软天价收购是为了什么？本次收购完成后，Xbox Game Pass游戏服务也将纳入《使命召唤》、《魔兽世界》、《糖果传奇》等热门作品。微软也将与索尼、腾讯一起成为全球游戏行业的三大巨头。在过去的一年里，微软的股价上涨了三分之一以上，市值扩大到了2.3万亿美元。

动视暴雪2007年由动视和暴雪合并而成，是游戏行业的巨头之一，月活用户近4亿。动视暴雪目前拥有超过10，000名员工，包括Demonware，Digital Legends，High Moon Studios，Major League Gaming，Radical Entertainment等多家知名游戏工作室。这些都将成为未来微软游戏业务和索尼全方位较量的核心竞争力。

有意思的是，暴雪娱乐部门的CEO迈克·伊巴拉(Mike Ybarra)在微软工作了22年，负责多个Windows版本的研发，还负责Xbox部门的游戏发行。2019年跳槽到暴雪，担任平台技术部执行副总裁，去年8月刚刚出任暴雪娱乐CEO。没想到两年后，他又被动地回到了微软，巴拉本人也在推特上做出了哭笑不得的表情。

虽然与生产力、云服务等几大核心业务相比，游戏业务对微软营收的贡献并不大，但一直是微软高层最看重的业务拼图，是消费者领域为数不多的成功业务。市场分析公司Newzoo预计，去年全球游戏行业总收入为1803亿美元，2024年将增长至2188亿美元。

自2001年推出第一代Xbox以来，微软在过去的20年里一直在投资游戏机和游戏制作，不断进行收购，以加强自己的游戏工作室。上任后，纳德拉加快了微软收购游戏的步伐，先后收购了10多家游戏工作室，包括去年以75亿美元收购的游戏开发商Zenimax，以及之前的Mojang Studios。

完成对动视暴雪的收购后，微软在游戏主机和游戏内容上与索尼全面结盟。主机、内容、云是微软游戏业务的三大基石。目前，云游戏业务Game Pass拥有超过2500万用户。采用动视暴雪后，微软在全球游戏业务中的市场份额将从6.5%增至10.7%。

再往上一个纬度，微软收购动视暴雪不仅是为了增加游戏领域的竞争，更是为了在元宇宙进行布局。在扎克伯格去年将脸书改名为元之后，元宇宙的未来概念成为热门话题。游戏行业是元宇宙前期最好的落地场景。微软和动视暴雪此前都宣布了在元宇宙的研发上投入巨资的计划。

微软收编动视暴雪，使微软在游戏主机、制作、发行、云等全产业链形成强大优势，在元宇宙的布局已经超过其他互联网巨头。微软CEO纳德拉在评价此次收购时直言不讳地表示，游戏是当今全平台娱乐中最具活力和最令人兴奋的领域，也将对元宇宙平台的发展起到关键作用。

现在买动视暴雪可能是最好的抄底机会。在2021年美国股市的牛市中，动视暴雪成为最大的输家，过去半年股价下跌超过三分之一。67亿美元的收购价相当于动视暴雪每股95美元的报价，比交易宣布前的股价高出45%。

动视暴雪股价低并不是因为他们缺乏竞争力或者业绩低迷，而是因为内部的混乱和动荡。因为公司文化纵容性骚扰，所以男女员工的工资差别很大。动视暴雪连续遭到加州监管部门和公司员工的起诉。暴雪联合首席执行官珍·欧尼尔(Jen Oneal)因不满自己的工资低于暴雪联合首席执行官巴拉(Barra)而愤怒辞职。当她辞职时，暴雪试图用同样的薪水留住她。

据媒体报道，Kotikeming知道公司内部的文化问题，但对此漠不关心。愤怒的动视暴雪员工组织了几次懈怠，1500多名员工联名要求Kotik引咎辞职。虽然Kotik没有辞职，但他不得不宣布一系列公司文化调整，包括对骚扰零容忍和结束投诉强制仲裁的政策。正因如此，微软游戏CEO斯潘塞在宣布交易的员工邮件中特别提到，未来将对动视暴雪的文化进行评估。

对于微软CEO纳德拉来说，大举收购一直是他扩张微软版图的战略手段。纳德拉上任后，带领微软不断进行天价收购，接连创下MA交易额新高。在过去的7年里，纳德拉收购了80多家企业，投资超过700亿美元。但与此同时，资本市场也给予了积极的回应。微软股价在纳德拉上任后飙升7倍，市值飙升超过1.8万亿美元。大规模收购后，业绩增长，股价飙升。纳德拉还能拿到绩效工资，何乐而不为。

此前，微软最大的一笔收购是2016年斥资260亿美元收购职业社交平台LinkedIn。去年，微软斥资160亿美元收购人工智能公司Nuance，意在拓展医疗领域的业务；因为美国近80%的医院、四分之三的放射科和超过一半的外科医生都使用Nuance的病例排序和远程诊断软件。2020年，微软还收购了字节跳动旗下的短视频业务抖音。时任美国总统特朗普以国家安全为由，迫使字节跳动出售抖音，但随后因为特朗普下台，出售流产。

当然，谷歌、苹果、亚马逊等巨头之所以不敢大规模收购，主要是因为他们都面临政府的反垄断压力，不敢轻举妄动，而微软并不是美国政府反垄断调查的对象。微软收购动视暴雪可能不会受到监管部门的严厉批评。因为微软赢了动视暴雪，只是全球游戏行业第三强，他们最大的竞争对手是索尼，不是美国公司。微软为此次收购支付的终止款为30亿美元，这表明微软有信心这笔交易能够获得监管部门的批准。

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