二级市场的意思

PE二级市场啥意思？是指什么？

1.PE二级市场是什么意思？

私募股权二级市场是PE的市场和流通市场，主要是指PE投资者将其实际投资股份及其未出资的投资承诺转让给其他投资者的交易市场。或者PE的管理人将一个、几个或者全部被投资企业的股权卖给其他投资人。在发达国家，PE二级市场已经成为私募股权市场的重要组成部分。

2.私募股权二级市场的主要特征

(1)对于买卖双方来说，PE二级市场的卖方是LP或PE基金。LP出售合伙企业已经发生的实际出资份额和尚未发生的实际出资承诺。PE基金出售其拥有的一个或多个被投资企业的股权。PE二级市场的买方统称为其他投资者，如专门从事PE二级市场交易的FOF基金。

(2)以交易为目的，这对于买家即新投资者来说，是一个全新的投资机会，是一个以较低价格买入更高投资价值的机会。换句话说，PE二级市场为这些买家提供了交易的途径和桥梁。对于卖方来说，这是一个变现的机会，卖方拥有的固定资本(投资份额或投资企业的股权)可以转让。换句话说，PE二级市场解决了卖方的意外需求，为卖方提供了现金再投资于其他更有增值潜力的产品。此外，PE二级市场也为买卖双方提供了投机机会，因为PE二级市场属于多交易市场，即可以再卖出。

(3)对于交易对象，在设计交易结构和流程的过程中，基于不同交易对象的法律规范也会有所不同。LP出售有限合伙的出资份额或合伙人股权，交易过程主要依据合伙企业法等法律规范；PE基金出售的是被投资企业的权益，一般是有限责任公司或股份有限公司的股权。交易流程主要依据《公司法》、《证券法》等法律法规。

(4)从交易隐私的角度来看，保密和不披露在PE二级市场获得了更多的重视和关注。PE一级市场虽然也强调非公开、非公众参与，但和其他金融产品一级市场区别不大。通常，一级市场的特点是不披露和非公众参与，如一级股票市场。但是对于二级市场来说，PE二级市场自然不同于其他金融产品的二级市场。与股票等二级市场的开放性和公众参与性不同，PE二级市场延续了一级市场的非开放性和公众参与性。

3.PE二级市场发展阶段

国内有研究者将二级市场的发展分为三个阶段，即:

第一阶段(1982-2003):在第一波PE二级市场中，美国风险投资基金的成立是一个标志性事件。1982年，戴顿·卡里斯成立了VCFA集团，这是PE二级市场的第一只基金。之后出现了Landmark Partners、Coller Capital等二级市场PE基金，PE二级市场开始发展。第一只投资于全球二级市场的PE基金由科勒资本(Coller Capital)于1998年成立。受2000年互联网泡沫危机影响，大型金融机构纷纷出售直投组合，PE二级市场出现第一波增长。2000年，Coller Capital和Lexington Partners从Nat West购买了PE投资组合，价值超过10亿美元。这是全球第一笔超过10亿美元的PE二级市场交易。PE二级市场的发展主要得益于PE一级市场的快速扩张，交易活动通常发生在规模最大、最主流的基金公司之间。

第二阶段(2004-2007年):2004-2007年，两大因素推动PE二级市场快速发展:一是全球PE一级市场在实体经济快速复苏的带动下，呈现爆发式增长态势；第二，2000年美国互联网泡沫破裂，2011年“9·11”恐怖袭击导致经济衰退。投资者不愿意持有长期金融资产，更喜欢高流动性的金融资产，以加快资金周转，降低投资风险。供需两旺使得私募股权二级市场快速发展，从小规模发展成为功能突出的高效市场。PE二级市场的参与者数量和类型开始增加。除了PE二级市场的买方和卖方，一些专业的投资银行和中介机构也介入进来，使得PE二级市场更加成熟和有效。PE二级市场也改变了以往单纯打折销售的局面。一些较好的资产组合可以按实际净资产价值出售，甚至高于其实际价值。PE二级市场由此开始吸引更多投资者参与。

第三阶段(2008年至今):第三波PE二级市场是在金融危机的推动下，从供需多个角度改变了市场格局。从卖方的角度来看，由于2008年金融危机的影响，PE二级市场的交易量经历了短暂的下滑，但很快回升。金融危机在一定程度上成为二级市场发展的动力，PE二级市场供给大增。

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