股指期权杠杆率和真实杠杆率区别

一、如何理解杠杆率

在金融衍生工具市场，杠杆比率是衍生工具所代表的实际价值与建立仓位所付出的现金额的比率。杠杆比率越高，标的资产价格每单位的变动可带来的盈利或亏损就越大，意味着投资风险较高。基于期权非线性盈亏结构，期权的杠杆率需要从成本和收益率两个方面理解。

从成本角度讲，期权杠杆率等于标的期货价格与期权权利金的比值，这也是传统意义上的杠杆率定义。以豆粕期权为例，当标的期货价格为2772元/吨时，M1709-C-2800价格为63.5元/吨，期权杠杆率则为43.65，他表示每1元期权便可买入价值43.65元的豆粕期货。

然而，由于期权的非线性盈亏结构，这并不代表相同标的资产价格波动下，期权收益率等同于标的期货收益率，所以还可以从收益率角度来诠释杠杆率，它也被称为真实杠杆率。

二、期权杠杆比率如何计算?

期权杠杆=期权价格变化幅度/现货价格变化幅度=(期权价格变化/期权价格)/(现货价格变化/现货价格)=现货价格/期权价格*Delta

单凭这个公式，相信很多投资者还是很难理解的，下面举一个50ETF期权的例子来方便大家理解期权的杠杆比率。

如50ETF现价是2.700元/份，现在有 行权价为2.700 的看涨期权合约，价格为600元/张。 如果到期时，50ETF指数价格上涨10%至2.970元，看涨期权价格将上涨至2700元/张，涨幅450%，杠杆45倍(450%除以10%);

而行权价为2.750 的看涨期权合约，价格为420元/张，同样的涨幅，合约到期时，价格上涨至2200元/张，涨幅达523%，杠杆为52.3倍。

由此可见，同样的涨幅，同样到期日的期权，行权价不同的合约，对于的杠杆是不一样的。

三、期权杠杆特征

1、看跌期权真实杠杆率为负值。由于看跌期权权利金与标的资产价格呈反向变动，由定义可知，这导致看跌期权真实杠杆率为负。

2、期权杠杆率是随期权实虚值程度的变动而变动的。期权权利金是多维因素影响的，这使得在相同标的资产下，不同执行价格的期权呈现不同权利金状态，杠杆率也因此不同。