市值观察丨小米：沦为华为苹果大战的看客 388亿存货压力难解

凤凰网 财经 《市值观察》栏目出品 NO5

作者：醉漓 季雅欣

曾几何时，国产手机的标签就是山寨功能机，唯一的亮点可能就是高亢的铃声和超长的待机。

年轻人以使用苹果、三星、诺基亚和摩托罗拉作为炫耀的资本，而对国产手机羞于拿出手。

直到一家公司的诞生彻底打破了这样的局面，它就是小米。

国产智能手机崛起

说小米是中国智能手机的开拓者和领路人并不为过，即便后来崛起的华为、OPPO、vivo，在后期发展过程中多少带着它的影子，格外追求用户体验和硬件配置。

小米掀起了一股智能手机热潮，很多局外人也受其感染进军智能手机市场。比如我们熟知的一位喜欢说段子的英语老师，研发了锤子手机；还有一位喜欢为梦想窒息的互联网大佬，研发了乐视手机，而且还模仿小米开发了一个大生态；还有做空调、做杀毒软件也都曾窥探这一市场。

在IDC发布的Q3全球智能手机季度数据显示，今年第三季度全球出货量排名前五的厂商分别为：三星（8040万部）、华为（5190万部）、小米（4650万部）、苹果（4160万部）、vivo（3150万部），小米、华为、vivo三家中国厂商合计占据近40%市场份额。

《市值观察》还注意到，华为、小米、OPPO、vivo经过多年的努力，不仅能够挤压小众品牌的市场份额，而且还能够不断蚕食苹果和三星“地盘”。短短八年，在小米的带领下中国智能手机厂商已经能够与三星和苹果分庭抗礼。

小米的“铁人三项”初见雏形

雷军在小米成立之初提出了著名软件+硬件+互联网服务的“铁人三项”商业模式。即做具有顶级配置、极致性能的智能手机，搭载高度定制、体验绝佳的系统和应用软件，按成本定价，然后以最高效的电商渠道取代所有中间环节，将产品直接送到用户手中，最后持续提供互联网服务，以实现商业变现。

2017年，雷军根据小米的发展又提出全新的“铁人三项”，即由硬件+新零售+互联网，新零售替换少了此前的软件。其中硬件业务是小米自身三大硬件体系：手机、电视、路由器和外部的生态链智能硬件；互联网业务包括MIUI、互娱、云服务、金融、影业；而全新出现的新零售版块则包含小米商城、全网电商、小米之家、米家有品四项。

从收入来看小米的“铁人三项”已经基本成型，尤其是新零售和互联网业务近些年发展势头非常迅猛，虽然营业收入规模与智能手机有所差距，但是凭借高毛利率已经成为小米主要的支柱业务。

据wind数据显示， 今年上半年小米的智能手机、IoT 及生活消费品和互联网服务的营业收入分别为61952亿元、28237亿元和11808亿元，毛利润分别为 4743亿元、3479亿元和6932亿元。

在“铁人三项”的催化下，小米构筑了自己独有的三条护城河。

首先，智能手机。智能手机是小米生态开启的第一步，在其经营中起着至关重要的作用。目前小米智能手机贯穿整个低、中、高端手机市场，凭借超高性价比俘获了众多用户，而且粉丝忠诚度较高并形成了独特群体，也就是大家熟知的“米粉”。

其次，IoT 及生活消费品。截至 2020 年第二季度，小米已投资300 多家物联网设备初创企业，涉及白电、黑电、小家电、日用品等两千多种产品 SKU，覆盖用户多元化的生活场景，精准触达客户。IoT 在帮助小米不断扩大用户群体时，与手机一同发挥乘数效应，进一步巩固小米商业模式的护城河。

另外， 探索 产业投资。在过去投资生态链企业的打法让小米的商业版图不断扩大。截至到2020年上半年，小米投资的生态链企业已经超过300家，这些公司总账面价值达到了人民币368亿元。

近期，小米生态链又迎来了一家新的上市公司，继华米 科技 、云米 科技 、石头 科技 之后，九号公司成功登陆资本市场。

小米集团不仅是九号公司的股东，还是九号公司重要的合作伙伴。小米集团董事长雷军发文称：“九号公司的成功上市，是对小米生态模式的又一次印证。未来，小米将继续以开放共赢的生态模式，帮助更多的优秀企业，共同推动整个中国制造业转型升级。”

进军高端市场失利 388亿元存货待解

在经历多年的发展，小米在取得不俗的成绩同时，也积攒了一些不得不面对的问题。目前最大的两个问题，一个是智能手机进入存量时代，小米在多重压力下有些力不从心。另一个是近些年积攒下来高达388亿元的存货。

全球智能手机市场进入存量期已经成为共识，各大手机厂商已经进入“贴身肉搏”状态，小米的营业收入放缓因此也就顺理成章。2017-2020年6月末，小米营业收入分别为114625亿元、174915亿元、205839亿元和103240亿元，同比增速6750%、5260%、1768%和787%。

不过令人感到担忧的是小米出现结构性增长失衡，智能手机业务增速下滑，国内业务增速下滑。

小米智能手机2017-2020年6月末，营业收入分别为80564亿元、1138亿元、122095亿元和61952亿元，同比增速分别为6521%、4126%、729%和495%，即便是没有疫情影响的2019年，智能手机增速也已经下滑至个位数。

值得注意的是，今年上半年小米在国内营业收入出现负增长47%，但是在国外却有2643%增长，因此将国内市场的负增长不能简单归结于疫情影响。

而据IDC预测2020年，全球5G手机出货量约24亿台，而中国市场的贡献将超过16亿台，占比约677%，在未来5年内，中国也将持续占据全球约一半的市场份额，国内市场是小米无论如何也不能失守的市场。

小米营收放缓一项重要因素是小米手机在高端市场表现乏力，而低端市场却出现萎缩。

据IDC最新数据显示，中国市场低端手机的市场份额正在缩小，中、高端机的市场份额正在逐步放大，而中、高端市场却是小米较为薄弱的地方。过去小米手机一直以来主推性价比高，但是也并非没有想往高端市场挺进的野心，只不过尝试下推出多款机型表现不如人意。

据IDC公布的上半年关于中国手机市场600美元（约合人民币4000元）以上的高端手机销量的报告。今年上半年国内600美元以上的手机总销量为2350万台，其中华为以441%的份额排名第一，苹果以44%的份额排名第二，小米仅以4%的份额排名第三，OPPO以26%的份额排名第四，三星以25%的份额排名第五，其它品牌的份额为29%。

另外，在IDC公布的第三季度中国5G手机市场份额，华为、OPPO、vivo、小米、Realme排%名前五。其中华为份额达566%超过半边天，小米排在第四位份额仅92%。

小米面临着另一个严峻问题是存货压力。据wind数据显示，小米近些年存货大幅攀升，2017年-2020年6月末分别为16342亿元、2948亿元、32585亿元和38856亿元。

从结构上来看，小米目前近400亿存货中包括1336亿元原材料、19354亿元制成品、3911亿元在制品、备品备件1973亿元和其他1434亿元，另外扣除1177亿元的减值准备。

小米集团发布一季报时，小米集团总裁王翔针对存货出现跌价预期表示“绝大部分存货问题源于2、3月份受疫情影响，生产情况远低于预期，原材料运输也有一定延缓，所以公司产生一些原材料存货。现在随着产能恢复，存货问题已经解决”。但是从二季度数据来看，显然这个问题并没有太好解决。

雷军曾多次跟媒体提及小米误打误撞通过国际化消化库存“2015年初刚组建小米印度团队，因为经验不足产生了高达10亿库存。死磕了一年多，这要命的10亿库存，基本消化了。这次救火行动带来一个意想不到的回报，开拓出来的渠道成了国际业务的先遣队，大大提速了我们国际化的进度。”

根据Canalys的数据，按智能手机出货量计，小米2020年第二季度已在全球总共50个国家和地区市占率排名前五，在25个国家和地区排名前三。

但是，目前小米的存货已经提升至388亿，而全球还有多少市场来让小米来消化，这是一个不得不面对的问题。

小米的尴尬

最尴尬的可能不是输掉比赛，而是没有资格上场。

几天之前，华为发布新机华为mate40，当时曾有媒体做了“谁才是心中最理想的旗舰手机？”调查，其中选项为仅华为mate40和iPone12，小米手机并没有出现在选项中。《市值观察》发现，目前市面上的主流媒体普遍将华为对标苹果，而小米对标的却是华为荣耀。

显然，在华为与苹果的大战中，无论小米想不想，都已经沦为看客。

不过，凡是过往，皆为序章。对于 科技 企业来讲，过去的问题从来不是问题。

小米创造了很多 历史 ，其中一项是“世界上没有任何一家手机公司，在销量下滑之后还能重新恢复增长”，但是小米打破了这个“魔咒”，他们在经历了2016年的“寒冬”之后，2017年手机重新杀回舞台的中央，销量恢复正增长。

而据第3季度IDC最新数据，小米表现出较为不错的复苏势头，尤其是印度和中国的强势复苏，出货4650万台占全球第三的位置，首次以131%的份额和420%的增长率击败苹果。尤其是一系列新产品成为小米在第三季度市场份额增长的重要驱动力，也帮助小米获得了本季度国内前五大厂商中唯一的正增长。

 智米，云米是小米拓展项目。

小米科技有限责任公司成立于2010年3月3日，是一家专注于智能硬件和电子产品研发的全球化移动互联网企业，同时也是一家专注于高端智能手机、互联网电视及智能家居生态链建设的创新型科技企业。

小米公司创造了用互联网模式开发手机 *** 作系统、发烧友参与开发改进的模式。

“为发烧而生”是小米的产品概念。“让每个人都能享受科技的乐趣”是小米公司的愿景。小米公司应用了互联网开发模式开发产品，用极客精神做产品，用互联网模式干掉中间环节，致力让全球每个人，都能享用来自中国的优质科技产品。

小米已经建成了全球最大消费类IoT物联网平台，连接超过1亿台智能设备，进入全球100多个国家和地区。

MIUI月活跃用户达到396亿 。小米系投资的公司接近400家，覆盖智能硬件、生活消费用品、教育、游戏、社交网络、文化娱乐、医疗健康、汽车交通、金融等领域。

原标题：小米要造“年轻人的第一辆新能源车”？造车传闻一出，市值就飙500亿， 汽车 专利、产业布局“一箩筐”，小米这样回应…

小米将要发力年轻人第一辆新能源车？

网传小米造车，小米集团股价尾盘一度暴涨10%

2月19日下午，有媒体报道称，从多个信息源获悉，小米已确定造车，并视其为战略级决策，不过具体形式和路径还未确定，或许仍有变数。一位知情人士称，小米造车或将由小米集团创始人雷军亲自带队。

消息一出，小米集团股价随即大涨，涨幅一度超过10%，截至收盘，涨幅收窄至625%，报306港元/股，总市值为7723亿港元。

随后，小米集团对于最新造车传闻回应称，“等公告”，更多信息暂不予回应。

雷军此前曾多次考虑造车

早在2013年，雷军就两次去美国拜访特斯拉CEO埃隆·马斯克。他在自己的公众号上撰文称，“我对Musk的Tesla 汽车 很感兴趣。”

在拜访马斯克和试驾特斯拉后，雷军认为，Tesla的成功依赖的是准确的定位、先进的产品思维，以及用当下尖端成熟的技术把超前产品构想稳健、可靠、经济实现的超强系统工程能力。马斯克造特斯拉“也是软件、硬件加互联网，铁人三项”。而用“铁人三项”的互联网模式做手机，一直是小米的商业模式。

2015年，雷军曾流露出造车想法，但反馈并不乐观，没有继续推进，雷军转而通过其创立的顺为资本投资了蔚来。2017年，顺为资本参与了小鹏 汽车 A+轮的融资。不过，蔚来 汽车 和小鹏 汽车 招股书显示，顺为资本并没有出现在主要机构股东中，其在两家公司上市时的持股份额均不到5%。2019年，小米集团参与了小鹏 汽车 C轮的融资，投资5000万美金。

据悉，2018年，小米在内部启动了名为 “micar” 的造车项目调研，由负责制定小米战略的参谋部牵头。时任小米参谋长的王川，多次与蔚来、小鹏等中国新造车公司高层交流，了解行业情况。

有媒体称，2019 年第三季度小米决策层在董事会上再提造车，王川拿出 汽车 行业调研报告向雷军建言，认为 2019 年底到 2020 年初，是小米入局造车的时机。

不过，小米始终没有官宣造车，种种相关消息，也都被辟谣。

小米积极布局 汽车 领域

尽管小米尚未正式加入造车大军，但一直积极布局 汽车 领域。

企查查APP显示，当前小米关联公司拥有的与车辆相关的专利共有134件，并且，小米多家关联公司均将 汽车 零配件作为经营范围登记。

企查查投融资显示，小米关于交通运输类的投资事件达到17项，其中，2012年，小米曾投资木仓 科技 ，据资料显示，北京木仓 科技 是一家专注于 汽车 领域的实用应用开发商；2014年，小米投资了车载智能终端设备生产商凯立德，和车载智能产品研发商睿米等。

具体业务上，小米此前已公开的发力点是物联网大版图里的车联网车载服务系统。2019 年 6 月，小米宣布与梅赛德斯奔驰合作，推动旗下虚拟语音助手小爱同学进入 汽车 人机交互系统。两个月后，小米 MIUI 负责人在 “MIUI 负责人在线” 活动中表示，正在考虑研发基于 MIUI 的车载服务系统。2020年6月，小米申请注册了小米车联商标和相关图形商标。

有分析认为，“时间点让他（雷军）下定决心”。就目前来看，新造车是值得一搏的风口和时代机遇。在供应链方面，特斯拉等先行者已帮助培育了相对成熟的供应商和具有相关管理经验的人才。市场也对智能电动 汽车 情绪高涨。

根据2020年9月正式实施的《新能源 汽车 生产企业及产品准入管理规定》，小米造车的第一步，可能是选择一家具备生产能力的整车厂合作。

科技 巨头纷纷杀入造车赛道

2020年，新能源 汽车 是当之无愧的风口。特斯拉股价上涨近7倍，登顶全球市值第一大 汽车 公司，是传统车企龙头丰田的三倍有余。造车新势力蔚来、理想、小鹏股价屡创新高。

风口之下，恒大 汽车 市值已超6000亿港元，贾跃亭创立的FF也即将纳斯达克上市。

目前，新造车运动正开展地如火如荼。 科技 巨头纷纷开始打造自己的“造车梦”。

2020年12月底，外媒报道，苹果正在美国设立 汽车 组装厂，并开始与全球 汽车 电子供应商展开初步合作洽谈，预计2024-2025年，“Apple Car”就会正式亮相。同时，苹果目前正在与台积电合作，共同开发自动驾驶芯片。

2021年1月11日，百度宣布正式组建一家智能 汽车 公司，以整车制造商的身份进军 汽车 行业，吉利控股将成为战略合作伙伴。吉利控股表示，此次合作将基于吉利最新研发的全球领先纯电动架构SEA浩瀚智能进化体验架构展开。

腾讯、阿里、华为、滴滴、亚马逊、谷歌等，也都在不同程度上进入造车赛道。

小米总监表示，米子公司在电源和许多物联网领域拥有技术和R&D能力，可以提高小米在智能领域的技术竞争力，规范产品电源以节约成本。此外，米子公司还拥有优秀的行业资源和运营经验，可以协调和提升其未来生态链产品的竞争力。在持有全资股份之前，双方已经完全磨合。2020年5月，小米以103亿美元收购米子2744%的股份，持股比例达到4991%，证实了后续计划的可行性。米子公司于2012年5月在无锡成立，2013年成为小米最早投资的生态链企业之一，负责小米移动电源及相关配件的研发。小米和小米高度成功的合作，直接开启了小米生态链的征程。米子创始人张峰后来担任小米集团的合伙人、副总裁兼参谋长。随着小米打造全球领先的AIoT智能生态系统，小米对物联网产品的研发和供应链需求日益增加。紫米和小米的业务高度兼容，管理关系密切。此次交易有利于双方在智能领域的业务协同和R&D的深度合作与创新。通过分析小米行业的供应商、买家、潜在竞争对手、替代品、竞争对手的议价能力，可以掌握决定行业利润水平的五种力量。

小米产业经济运行。主要用于数据分析，包括有竞争力的企业数量、员工数量、工业总产值、销售产值、出口值、成品、销售收入、利润总额、资产、负债、行业增长能力、盈利能力、偿债能力和经营能力。小米行业市场竞争主体企业。包括产品、经营状况(BCG)、财务状况、竞争战略、市场份额、竞争力分析等。投资、融资和并购分析。包括投融资项目分析、M&A分析、投资领域、投资回报、投资结构等。小米行业营销。包括营销理念、营销模式、营销策略、渠道结构、产品策略。

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