小熊电器未来高增速发展或难以保持

小熊电器继昨日跌停之后，今日开盘继续暴跌，收盘时下跌9.4%，短短三个交易日，其股价已经大幅下跌近20%。

小熊电器这几日暴跌的原因主要是四季度业绩不及预期。

公司发布2020年度业绩预告，预计实现归母净利润4.02~4.56亿元，同比增长50%~70%；扣非归母净利润3.87~4.40亿元，同比增长45%~65%；实现营业收入同比增长30%~40%。

也就是说，单四季度收入为9.96~12.65亿元左右，同比增长约3%～31%；归母净利润0.80~1.34亿元，同比-20%~+33%，不及之前市场的预期。

四季度利润下降的主要原因是，四季度为终端销售旺季，由于经销商提前备货，预计部分收入可能提前转移至Q3，导致Q4收入增速或略低于终端零售增速。另外，预计受原材料涨价影响，Q4毛利率有所下降。

小熊电器于2006年成立于广东省佛山市，从事创意小家电研发、设计、生产与销售，运营“小熊”自主品牌，主打“萌系”小家电形象。公司创立之初避开已经相对成熟的电饭煲、电磁炉等大单品，反而切入酸奶机细分领域，并且不断的拓展品类，逐步发展出“创意小家电+互联网”的商业模式。

近几年，小熊电器由于互联网电商平台的红利，业绩也实现了高速发展。15年到19年营收复合增速率达到了38.76%，归母净利润的复合增长率达到了38.9%。去年上半年，受到疫情影响，带动了小家电的线上消费，公司业绩收入得到大幅增长，营业总收入和归母净利润分别同比增长44.51%和98.93%。

受益于业绩高速增长，其股价表现也相当亮眼，从去年2月份，一路上涨，到8月创出新高，涨幅高达近150%。但之后便一路走低，截止目前股价已经高位跌去近40%。

从受到资本市场追捧的“创意小家电”第一股，再到跌幅约四成，2020年对于小熊电器来说，究竟是突围之年，还是昙花一现？

拥抱电商，发展长尾市场

长尾效应简单来讲，是指那些原来不受到重视，销量小但种类多的产品或服务，由于总量巨大，累积起来的总收益超过主流产品的现象。而这部分产品的市场也是巨头懒得管，也顾及不来的市场。

由于产品的销量小，那么线下铺展渠道成本很高，用来做长尾市场很不划算，而且当时家电类的渠道市场又被几个头部企业牢牢掌控着。因此小熊电器选择了线上为主，线下为辅的全渠道运营模式，而当时正是互联网购物兴起之时。

从产品上看，公司主营业务包括厨房小家电、生活小家电和其他小家电。公司聚焦厨房小家电（占比80%以上），细分为电动类、电热类、锅煲类、壶类、西式类，同时向生活以及其他小家电等赛道拓展。

渠道上，小熊电器最初主要以线上电商平台作为销售主战场，持续深耕线上经销（直发，代发）、电商平台入仓和线上直销（自营，代运营）等多种渠道，覆盖小红书、唯品会、拼多多等社群电商流量入口。近年来也逐步加大线下渠道开发，形成线上线下融合发展格局。

此外，公司还建立了用户社区，利用品牌IP运营与有奖活动，与消费者形成了良好的互动关系，巩固消费者品牌忠诚度，并且及时获得消费者的体验反馈信息，实现了研发-生产-销售-服务的闭环。

小家电的增长快速

今年由于疫情和居家办公的影响，宅经济开始兴起，小家电迅速走红。根据各个市场的情况来看，小家电的市场规模虽不及主要家电，但未来几年其复合增速大于主要家电和精选厨房家电。预计2018年至2023年的年复合增长率为8.0%，其中美国和中国是最大的两个市场，按2018年零售额计的市场份额分别为25.5%及24.1%。

中国小家电市场增速快于全球市场，市场规模从2014年的162亿美元增长至2018年的237亿美元，年复合增长率为10.0%，且预计2018年至2023年的年复合增长率为11.6%，整体增速高于全球市场，也说明中国小家电市场尚处于快速发展的阶段。

另外，由于电商和物流高速发展，线上购物变得更快速便捷，小家电的线上销售也快速增长，线上渠道收入占比从2014年的24%快速提升至2019年的74%。而小熊电器在传统电商和社交电商中都占据较大的优势，将会进一步享受网络销售渠道的红利。

未来高增速或难以保持

小熊电器在今年的成功既有自身因素，也有行业变革的因素，但未来面临的挑战非常大。毕竟其行业未来的长期增长空间仅在10%左右，暴增恐怕只是短期现象，超额利润的可持续性不强。

除此之外，从行业竞争格局看，小家电赛道的竞争也日趋激烈。由于行业壁垒较低，同质化严重，一般情况下新品经过红利期后，有可能将面对全方位的价格战。

目前，传统小家电主要市场还是被美的，九阳，苏泊尔等大企业占据。而美的、苏泊尔及九阳小家电的营收，基本都在一两百亿元之间，小熊电器与他们相比，无论是营收、净利润，还是产品竞争力、品牌影响力，及市场营销等方面，都不是一个量级。

如果未来，小熊电器不在产品研发，产品质量等方面升级，而是过度的依靠价格和电商红利，可能将难以保持高增速发展。
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