近期非常火爆的重组概念，收集名单整理如下(一):

1)文山电力600995

(10连板)

置换资产+抽水蓄能

1.10月18日复牌，10月15日晚披露重大资产重组预案，拟将主要从事购售电、电力设计及配售电业务的相关资产负债置出上市公司，并与南方电网持有的调峰调频公司100%股权的等值部分进行置换，差额部分由上市公司向交易对方以发行股份的方式购买。此次交易完成后，公司主营业务将转变为抽水蓄能、调峰水电和电网侧独立储能业务的开发、投资、建设和运营，实现了业务层面上的彻底转型。

2.本次发行股份购买资产的发行价格为6.52元，发行股份数量不超过本次交易中发行股份购买资产后上市公司总股本的30%，交易完成后公司最终实控人未发生变更仍为国务院。

3.调峰调频公司是国内最早进入抽水蓄能行业的企业之一。作为南方电网公司下属唯一负责投资、规划、建设、经营和管理调峰调频电源的子公司，持续专注于抽水蓄能建设。目前，该公司已建成投运抽水蓄能电站5座，总装机容量788万千瓦。在建抽水蓄能电站2座，总装机容量240万千瓦。正在开展前期工程的电站3座，总装机容量360万千瓦。

4.调峰调频公司2019、2020、2021年上半年：收入为48.4、53.0、31.2亿；归母净利润为8.2、8.4、5.6亿；经营活动产生的现金流量净额30.4、31.3、16.8亿（以上数据未经审计)

2)凤凰光学600071

(11连板)

拟重组转型半导体材料

1.9月29日晚间披露重大资产重组预案。公司拟向电科材料等发行股份购买国盛电子100%股权和普兴电子100%股权；本次重组拟注入的标的公司国盛电子、普兴电子主业为半导体外延材料；

2.本次交易系中国电科产业发展整体部署，将半导体外延材料业务重组注入上市公司，培育具有行业竞争力对半导体产业企业；通过此次重组，公司将战略性退出光学器材行业，未来业务将定位于半导体外延材；

3.国盛电子和普兴电子合计归母净利润2020年为2.31亿，21年上半年为2.46亿（未经审计），其中：国盛电子：2020年收入7亿，归母净利润1.23亿；21年上半年收入4.2亿，归母净利润1.17亿；普兴电子：2020年收入7.09亿，归母净利润1.08亿；21年上半年收入4.94亿，归母净利润1.29亿；

4.本次募集资金发行价格确定为12.8元/股，交易完成后，电科材料预计将成为公司的控股股东，间接实控制人仍为中国电科

3)四川路桥600039

(7天4板)

并购+风电蓄能

1.近期重大资产重组公布。收购路桥资产，继续巩固主业，这类资产相对收益稳健 ，从而保证业绩的稳定性。开盘后市场也给予了很好的反馈。停牌一周后，出现连续二个一字板。

2.同时，四川路桥，地处成渝 经济圈，符合国家近期发展规划。

3.目前该股涉及风电水冷蓄能，具有石墨烯，锂电池概念。川能动力 拟向其转让5%的能投锂业股权。并将与比亚迪 ，川能动力合资开发磷酸铁锂项目。具备纯正的锂电和蓄能双重概念。

4.碳交易概念。四川铁能电力有限公司持股40%的四川联合环境交易所。而四川路桥持有了四川铁能电力有限公司40%股权。

4)金开新能600821

(8天5板)

拟收购菏泽智晶新能源 +风电+光伏

1、10月26日晚公告，公司全资子公司国开新能源 正筹划以现金支付方式，购买余英男持有的菏泽智晶新能源有限公司90%的股权，标的对应项目的总投资额预计不高于6.3亿元。初步测算，此次交易预计构成重大资产重组。

2、公司实控人为天津国资委，股东兼含国开金融 、金风 科技 、三峡资本等，具备国开行背景，融资渠道丰富，2021年公司主要经营目标包括大力发展风电光 伏电站业务。

3、公司主营业务为新能源电力的开发、投资、建设及运营，目前主要包括光伏发电和风力发电两个板块，在全国10多个省市筛选储备光伏发电项目近3GW，其中已并网容量近700MW。

4、9月15日公告，公司全资子公司国开新能源拟以人民币1.52亿元收购木垒县采风丝路100%股权，采风丝路主要资产是持有木垒大石头 第五风电场200MW风电站项目，2020年12月底全容量建成并网。

5)中电电机603988

(6天5板)

置换+光伏发电

中电电机发布了资产重组公告，拟以自身全部或部分资产及负债与天津富清持有的北清智慧股权的等值部分进行置换。同时，上市公司拟向北清智慧全体股东以发行股份的方式购买置入资产与置出资产交易价格的差额部分。本次交易前，上市公司的控股股东为宁波君拓，无实际控制人。本次交易完成后，上市公司控股股东将变更为天津富清，北京市国资委将成为本公司实际控制人。

重组完成后，中电电机将变身为主营业务为光伏发电等业务的新能源 公司。

北清智慧将借壳回归A股

根据公告，北清智慧的主要业务包括投资、开发、建设、营运及管理光伏发电业务、风电业务，实现的电力销售收入主要来源于集中式光伏发电站业务、分布式光伏发电站业务及风电业务。

2017年至2020年1-6月，北清智慧模拟口径（未经审计）的主要财务数据如下，其中净利润分别为4.32亿元、7.32亿元、7.81亿元和4.35亿元。

1.在风电领域，中电电机拟通过重大资产重组置入资产为北清智慧100%股权。标的公司业务包括投资、开发、 建设、 营运及管理光伏发电业务、 风力发电业务；实现的电力销售收入主要来源于集中式光伏发电站业务、分布式光伏发电站业务及风力发电业务。公司研发实力雄厚，在新产品和新领域继续增强研发力度，完成了风电用中速永磁同步发电机和YBX3高效率高压隔爆型电机新系列的研发，填补了公司在特殊工况行业的空白，进一步丰富了产品品种类型和产品线。公司共拥有有效专利99项，其中发明专利53项，实用新型46项。

2.在新能源领域，中电电机专注于研发生产大中 型直流电机、中高压异步电机、同步电机、防爆电机、船用电机、矿井提升机、风力发电机、 汽车 发电机及其它特种电机，公司2020 年度业绩增长较大，主要因受市场影响， 风电行业需求增大，公司风力发电机业务大幅增长。大中型电机市场增长领域主要在电站设施改造、石化防爆、节能环保、水利 、核电以及新能源开发等领域，中小型电机增长领域主要集中在伺服电机、新能源 汽车 电机、稀土永磁电机等智能 节能电机领域。

3.元宇宙版块强势，中电电机旗下的玩友时代业务涵盖网络 游戏 研发、全球发行运营、IP生态衍生、文创产业投资、移动社交平台等，已成功推出了《浮生为卿歌》、《精灵食肆》、《熹妃Q传》等热门精品 游戏 。

6)钧达股份002865

(5天2板)

重组完毕+光伏电池+ 汽车 饰件+小鹏 汽车

1.9月28日晚公告，重大资产重组事项实施完毕，公司向宏富光伏购买捷泰 科技 47.35%股权的交易对价共计13.3亿元；工商已登记完毕，公司持有捷泰 科技 51%股权，捷泰 科技 成为上市公司控股子公司。

2.公司拟使用1.5亿元增资弘业新能源 ，增资后公司持有弘业新能源 12%股权，弘业新能源目前在建设期，正在建设年产5GW高效太阳能 大尺寸(182mm及以上尺寸)电池项目。

3.7月9日公司拟合计以现金14.34亿元购买捷泰 科技 51%股权，捷泰 科技 为国内光伏电池片出货量最多的企业之一，根据PV InfoLink的数据，捷泰 科技 电池片业务前身展宇新能源2019年电池片出货量位列行业前五。

4.捷泰 科技 是国内最先进光伏电池片生产商之一，目前年产能约8.2GW，产能规模在A股上市的独立电池厂商中仅次于通威股份 （2020年30GW）和爱旭股份 （2020年22GW）。

5.公司主营 汽车 塑料内外饰件的研生销，新能源 汽车 合作厂商包括海马 汽车 、江铃 汽车 、小鹏 汽车 、威马 汽车 。

7)中闽能源600163

(5连板+3连板)

风电+光伏发电

福建漳州市50GW海上风电大基地规划出台；年内中国海上风电装机总量很可能将超过英国，成为全球海上风电装机容量最大的国家。

1.公司是福建省最早介入风电项目前期工作和开发建设的风电企业之一，已投产的陆上风电场主要位于风资源较优的福清、平潭、连江等沿海地区，实际运行年利用小时数高、无弃风限电。

2.公司控股股东福建投资集团在建/筹建海上风电31.2万/50万千瓦、在建抽蓄120万千瓦，这些项目在实现盈利后都有望注入上市公司；公司积极开拓生物质发电项目领域，3万千瓦农林生物质热电联产项目也有望于2021年投产。

3.莆田平海湾海上风电场一、二期项目于2020年通过重大资产重组注入，莆田平海湾海上风电场二期24.6万千瓦项目若能于2021年顺利建成投产，2021年将新增海上风电装机11.4万千瓦；截至2021年6月30日，公司海上风电项目装机容量已占公司总装机规模的25.67%。

4.10月27日披露2021年第三季度报告，公司前三季度实现营业收入10.01亿元，同比增长50.9%。净利润3.9亿元，同比增长94.92%。业绩增长主要为福清大帽山风电场项目、平潭青峰风电场二期项目去年同期尚在建设，未全部投产平海湾海上风电场二期项目较去年同期新增部分风机投产，售电量增加，收入相应增加。

8)天下秀600556

(6天5板)

重组+新媒体+元宇宙

作为A股市场较为稀少的新媒体营销行业龙头企业，也得益于最近最火的元宇宙概念，天下秀受到二级市场追捧，录得三连板。

1.新媒体行业龙头企业天下秀2019年12月份成功借壳ST慧球上市。在重组时，天下秀整体估值为39.95亿元。重组方案，上市公司向天下秀全体股东发行股份购买天下秀100%股权，并对天下秀进行吸收合并，上市公司为吸收合并方，天下秀为被吸收合并方；吸收合并完成后，天下秀注销法人资格，上市公司作为存续主体，将承接天下秀全部资产、负债、业务、人员、合同、资质及其他一切权利和义务，同时天下秀持有的4604万股上市公司股票将相应注销，天下秀作为现金选择权提供方为上市公司的全体股东提供现金选择权。

重组后的财务报表显示，2019年度天下秀实现营业收入19.77亿元，同比增长63.47%；归属于上市公司股东的净利润为2.59亿元，同比增长63.79%。

天下秀全体股东曾作出业绩承诺，2019年至2021年度天下秀实现的净利润（扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润）分别为不低于2.45亿元、3.35亿元、4.35亿元。

而在重组完成首年，天下秀顺利实现业绩承诺。2019年度公司经审计的扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润为2.54亿元，超过当期2.45亿元的业绩承诺数，完成比例为103.65%。

在一个以粉丝经济为依托的崭新行业中，天下秀通过构建一个稳定的“红人经济生态圈”，逐步成长为国内领先的红人新经济公司。

纵览公司近几年财务数据，2016年至2018年，天下秀分别实现营业收入4.76亿元、7.25亿元、12.1亿元，归母净利润分别为0.59亿元、1.01亿元、1.58亿元。算上去年业绩表现，近三年来天下秀营收和净利润复合增长60.73%、63.56%，正处于高速增长阶段。

细拆业务板块来看，得益于持续深耕于新媒体营销主业，2019年天下秀新媒体营销客户代理服务营收达到17.07亿元，同比增长89.23%。同时，新媒体广告交易系统服务收入2.69亿元，同比减少12.03%，不过此部分收入规模较小，对整体业绩表现影响不大。

2.定增21.2亿巩固龙头地位。随着成功上市，资本补充渠道拓宽，天下秀上市后的“资本运作首秀”则聚焦在定增募资方面。

根据日前公司披露的定增方案，公司拟向不超过35名特定投资者非公开发行股份不超过5.04亿股，募集资金总额不超过21.2亿元，分别用于新媒体商业大数据平台建设项目、WEIQ新媒体营销云平台升级项目以及补充流动资金。

按照发行股份上限计算，本次发行完成后，天下秀实控人新浪集团和李檬的持股比例将由发行前的41.84%下降至32.18%，仍为公司实控人。

事实上，近年来由于社交媒体、短视频、音频、直播等新媒体传播平台的快速发展，带动新媒体行业从业者和自媒体行业的繁荣。作为以社交营销为核心的新媒体行业龙头公司，通过搭建新媒体商业大数据平台，将有助于天下秀巩固其国内领先新经济大数据商业平台的地位。

文·魏方 孙博

《国资报告》杂志2020年第12期

价值管理理念萌芽于20世纪80年代，普遍应用于美国企业界，引入中国旨在A股市场长期股权分置和有效性不足等问题。本文认为，价值管理包括三方面内容，即价值创造、价值传递和价值实现。其中价值创造是基础，价值传递是第二步，价值实现是目标。

协同价值管理指企业集团在总部和各成员企业间建立长效组织机制，综合运用多种科学、合规的经营方式，与资本市场保持准确、及时的信息交互传导，促使股价充分反映成员企业内在价值，并通过协同效应降低价值管理成本及提升价值管理效力，以实现集团价值长期稳定可持续发展。

目前，学术界和企业界均无对协同价值管理模式的研究。因此，本文试图通过研究价值管理、协同管理、集团价值管理以及对国内外多家集团公司协同价值管理的案例分析， 探索 协同价值管理的概念、模型、必要性及具体建议等方面。

价值管理的理论基础

价值管理是指以价值评估为基础，以实现公司价值增长为目的的一种综合管理模式。

企业既可通过提升经营管理水平实现内生型的价值创造，也可通过并购整合实现外延式的价值创造。具体措施包括加强科研创新、降低运营成本、改善资本结构、实施并购整合、提升股利分配、推出股权激励和员工持股计划、推动混合所有制改革等方面。

价值传递指通过公司与市场之间的互动，将自身价值持续传递给市场，使市场对企业的价值做出正确合理的评判，促使公司市值回归内在价值，具体措施包括充分的信息披露和良好的投资者关系管理，最终取得价值实现这一目标。

协同管理的理论基础

协同战略是指公司通过一系列方式取得协同效应，从而提高核心竞争力的一种企业战略。

对于企业集团如何协同，国内外专家学者基于不同的角度提出不同的分类，如应可福（2004）指出从现有的企业集团运行管理来看,企业集团有组织协同、财务协同、资产协同、信息协同、管理协同、业务协同、技术协同多种协同效应；任红亚等（2005）将协同效应划分为基于有形资产和无形资产的协同效应，其中有形资产的协同效应又划分为人力资源协同、财务资源协同、销售渠道协同、采购渠道协同、生产设备协同五类，无形资产的协同效应划分为品牌协同、信息协同、知识协同、制度协同；邹志勇等（2008）使用因子分析法识别出构成企业集团协同能力的十个因素，并将其分为宏观、中观及微观三个层次；陈志军（2010）等以“经营者对母子公司协同效应的满意度”作为因变量，实证概括了影响母子公司协同效应的主要因素，之后又通过构建多层量化评价模型来衡量母子公司战略协同、文化协同、人力资源协同、供应链协同及财务协同的实现程度。

集团总部价值创造的理论基础

集团价值创造的协同效应分为两个层次，第一层次体现在成员企业本身的价值增值，第二层次体现在总部掌控下成员企业之间的整体协同效应，即总部价值。

钱德勒提出集团总部扮演着两类角色——行政性角色(防止价值破坏功能）和企业家角色（价值创造功能）。古尔德等指出集团总部的价值创造行为主要表现在业务影响、职能与服务影响、协同影响、公司发展影响这些方面。叶广宇等提出六种价值创造方式，分别是: 协同效应管理、重组效应管理、组合效应管理、核心能力转移、能力哺育、愿景驱动。Ambos和Mahnke将集团总部价值创造方式提炼为: ①帮助子公司探寻市场机会，开创新业务②集团资源共享，获取协同效应③引导注意力和资源投放到有能力的子公司上④调整子公司战略，帮助子公司洞察商业环境变化⑤促进公司联结和知识的转移。

协同价值管理的理论基础

协同价值管理指企业集团在总部和各成员企业间建立长效组织机制，综合运用多种科学、合规的经营方式，与资本市场保持准确、及时的信息交互传导，促使股价充分反映成员企业内在价值，并通过协同效应降低价值管理成本及提升价值管理效力，以实现集团市值长期稳定可持续发展。

本文试图研究协同价值管理的方式，包括识别价值管理的关键要素、探讨各因素是否能通过集团产生协同以及如何协同。

根据市值影响因素、价值管理和协同管理的理论基础，协同价值管理的要素在于可控因素，包括盈利能力、成长性、公司战略、公司治理、股权结构、分红情况、资本运作、信息披露、投资者关系等。这些要素分别在协同价值创造和协同价值传递环节影响协同价值管理的机制。

当前，多家上市公司归属同一实控人的现象已十分普遍。数量众多的同类型案例为协同价值管理理论的研究提供了样本基础，也体现了未来这一理论进一步实践的现实需求。

通过对集团旗下多家上市公司进行协同价值管理的研究，可以识别同一集团内多家上市公司在协同价值创造和协同价值传递方面的关键因素，从而可以通过资源的共享、制度的设计、协同的资本运作等方式创造条件，实现价值管理过程中的成本降低、效率提升和总体市值稳步提升，有利于实现集团内各业务板块的协调发展，各上市主体充分发挥其自身活力。

协同价值管理的目标

1、构建与内在价值相匹配的价值管理体系

通过集团与子公司共同发挥协同效用，可以协调内部扬长避短、相互配合，从而促进各上市企业的价值最大化；同时发掘集团内具有潜力的非上市企业，通过单独上市或者注入已上市公司等形式，运用上市公司的融资功能推动企业加快发展，提高集团整体资产价值。

2、提升价值管理效率

当协同理论被运用到价值管理当中时，一方面，集团可以通过调配系统内部的资源，根据集团旗下不同上市公司的特点及需求，将有限的资源向更有发展需求的企业倾斜，分层次进行布局，从而推动整体价值的提升。另一方面，集团旗下各子公司也可直接通过管理模式的借鉴和资源的共享，提升各自及整体价值管理的效率，从而达到1+1>2的效果。

3、构建可持续的价值管理模式

当前上市公司面临着复杂多变、不可预测、竞争激烈的环境，企业要生存和发展，要协同好子公司与集团之间的关系，调动一切可以协同的力量来弥补自身的不足，提高自身的竞争优势，从而建立可持续的协同价值管理模式。

协同价值管理情况及案例分析

1、华润集团：孵化资产有效注入，合理规划上市地

华润集团通过充分发挥集团在财务、资源、品牌、管理等方面的优势，在整体战略规划指引下，独自或联合PE共同为上市公司并购暂不具备盈利能力但具有发展潜力的项目，或投入资金为上市公司拓展新兴市场、发展新业务，协助具体项目快速成熟，使得能够符合上市公司的要求，再把孵化成功的企业（项目）整合到上市公司平台。

此外，华润集团合理规划上市地，充分发挥旗下公司优势。华润微电子有限公司是华润集团半导体投资运营平台，拥有芯片设计、晶圆制造、封装测试等完整的半导体产业链，2020年2月27日正式登陆科创板，成为第一家登陆境内资本市场的红筹企业。

同时，华润集团专业职能部门协同效应明显。以法律部门为例，在律师资源、政府关系、专业技能等方面，集团内部法律人员进行协同可以提高工作效率、降低沟通成本。

2、中信集团：机制护航，资源、客户信息有效协同

中信集团在2010年3月成立了协同业务部，负责对不同子公司之间的业务协同合作、集团对外战略合作进行规划、指导与协调。在业务协同部的推动下，中信建立了网络状的协同组织体系。纵向上，建立了集团协同部——子公司协同主管领导、协同对口部门——重点分支机构（分行）协同主管领导和部门等三级组织管理体系。横向上，建立了区域协同平台——地区业务协同联席会议机制。

同时，中信集团建立了“中信客户信息文件系统（CIF）”，收集整理各个子公司的业务资源、上下游客户资源以及 社会 关系资源等信息，进行“以客户为中心”的信息数据整合，为集团内子公司实现客户信息资源共享提供了途径。

中信集团协同的效果很难量化，但影响是长期的。《哈佛商业评论》专栏文章认为，协同能力已成为中信的软实力，深入到集团的方方面面。协同能提升各家子公司的市场竞争力，降低各家公司市场拓展的成本和风险，更为广泛地捕捉市场机遇和开拓新市场，更容易提供创新产品和增值服务，有效增强客户的忠诚度。中信集团整体价值不断提升，连续第十一年上榜《财富》世界500强，2019年位列全球第137位，排名上升12位。

3、复星集团：内部生态圈型的协同管理

复星集团为了挖掘企业集团内部的资金潜力，调集内部资金余缺，加快集团资金周转，提高整个集团的资金运作效率，旗下设立金融中介公司（上海复星高 科技 集团财务有限公司）为集团及其子公司提供存款服务、授信服务、结算服务以及其他金融服务。此外，复星集团通过内部借贷、相互担保的方式，一家成员公司以其偿还贷款的能力为保证，为另一家成员公司的资金融通提供便利，以满足其对现金流的需求。

集团注重强化现金流控制，介入现金流充沛的商业企业，补充了房地产等高利润产业，并通过股权激励推动了现金流高效率流转。股市权益性筹资、集团内部公司互相担保获得资金支持以及通过证券业等金融行业整合产业，使得管控现金流能力得到极大提升。

在上述协同方式的支持下，复星集团融资能力大幅提升，减轻了资金瓶颈对复星集团发展的限制。这使得复星集团拥有充足的资金进行多元化运作，其经营业务也逐渐发展为保险、医药 健康 、房地产、钢铁及矿业等多个行业百花齐放的局面。同时多元化运作还能产生“多币效应”，增加对外融资金额，使得复星集团能够更加从容的控制现金流。

协同价值管理建议

从我们提出的价值管理模型，即价值创造、价值传递和价值实现来看，拥有多家上市公司体系的集团公司首先需要关注自身的价值创造能力，以协同效应带动价值创造以及价值传递，最终取得价值实现。

针对不同行业的集团公司，首先需要明确影响公司价值的主要因素，比如盈利波动性、盈利增速、 社会 责任、公司治理等。集团公司以及旗下上市公司需要针对主要问题进行解决，形成一套独特的价值创造体系，另外更多关注业务之间的联动，以取得协同效应。如果能挖掘潜力实现集团及下属公司的协同效应最大化，无疑能明显提升各家上市公司的价值创造能力，比如加强资源分配能力、设立协同评估机制等。

此外，集团公司可以通过加强资本运作，推动更多业务单元上市。这不仅能够体现集团公司在所在行业的竞争优势，同时，集团公司的上市单元能够充分利用外部资源和资本的协同推动，加速相关业务板块的成熟壮大。

为了达成价值实现，集团公司也需要关注价值传递，核心在于“4R”（投资者、券商分析师、媒体与监管机构）关系管理。集团公司应以总部价值引导价值传递的战略协同，从集团层面加强与各利益相关方的沟通与合作。对于旗下上市公司而言，在贯彻整体策略、与集团加强协同沟通的同时，也应充分展现各家公司的个性化风格，形成独特的资本市场形象。（作者单位为中国石油天然气股份有限公司）

硅片是生产芯片、分立器件、传感器等半导体产品的关键材料，目前90%以上的半导体产品均使用硅基材料制造，硅片占半导体材料市场规模比重约为37%，位居半导体三大核心材料之首，因此，半导体硅片被誉为半导体行业的“粮食”，虽然全球市场总规模不大，但至关重要。

近20年以来，半导体硅片长期被日本信越、日本胜高（SUMCO）、环球晶圆、德国Siltronic、韩国SK Siltron等少数寡头企业垄断。2019年，行业前五大企业合计销售额占全球半导体硅片行业销售额比重高达92%，我国90%以上的硅片需求依赖进口，基本不在国内生产，目前，硅片垄断局面还在加剧。

11月30日，德国硅片制造商Siltronic AG表示，正与环球晶圆开展深入谈判，后者拟以37.5亿欧元（约合45亿美元）将其收购，双方预期在12月第二周，取得Siltronic监事会及环球晶圆董事会核准后，进行BCA签署。

环球晶董事长徐秀兰指出，双方都认为结合后的事业体会有很好的成效，将更能互补地有效投资，进而扩充产能。

并购前，德国Siltronic为全球第四大硅晶圆厂，市占率约为7%，环球晶则为全球第三大厂，市占率达18%，收购完成后，环球晶在全球硅晶圆市场占有率有望一举跃升至25%，逼近日本胜高的28%，同时意味着全球晶圆市场将呈现日本信越、胜高、环球晶圆、SK Siltron四强争霸的格局，进一步垄断市场。

根据IC Insights的报告，今年仅ADI收购Maxim、英伟达收购ARM、SK海力士收购英特尔存储业务、AMD收购赛灵思四起收购案的交易额就高达1050亿美元，外加Marvell100亿美元收购Inphi、环球晶45亿美元收购德国Siltronic，2020年半导体并购金额已经创下 历史 新高。

去年，韩国SK Siltron为防止日本出口限制，收购杜邦碳化硅晶圆事业部，在区域全球化抬头的当下，各巨头抱团取暖，通过并购来加强各自的优势，以应对快速变化和复杂的局面。

以半导体设备巨头应用材料为例，在2018年之前的几十年内，应用材料长期稳坐全球半导体设备第一供应商的位置，凭借的就是全面且强大的产品线，特别是在具有高技术含量的半导体制造前道设备，该公司具有相当深厚的技术功底。

但从 历史 来看，应用材料正是通过一系列的并购，来加强自己实力的，虽然从1967年-1996年的30年间，应用材料只有一次核心业务相关的并购，但在1997年-2007年十年间，先后发起了14起并购案，不断完善自己的产品构成。

截至目前，应用材料的产品线涵盖了半导体制造的数十种设备，包括原子沉积、化学气相沉积、物理气相沉积、离子注入机、刻蚀机、化学抛光及晶圆检测设备等，预计2020年，应用材料半导体设备的市场份额将从去年的15.9%提高至18.8%。

查阅了近几年的国内半导体海外并购案例，主要有五起：

2013年紫光集团17.8亿美元收购展讯，2014年9.07亿美元收购锐迪科，后合并成为紫光展锐；2015年合肥瑞成18亿美元收购高性能射频功率放大器厂商AMPLEON；2016年中信资本、北京清芯华创投资与金石投资19亿美元收购CMOS传感器厂商豪威 科技 ；

2016年长电 科技 以7.8亿美元收购新加坡封测厂金科星朋；2017年建广资产27.5亿美元收购恩智浦标准件业务，今年6月安世半导体正式注入闻泰 科技 。

其他的海外收购基本都在5亿美元以下，特别是国产替代加速的最近三年，鲜有海外并购的大案例，想着国内半导体厂不差钱，但为何还是买不来？

实际上，国内企业海外并购，特别是半导体海外并购还真不是钱多就能解决的问题，早在1996年，西方42国就签署了集团性限制出口控制机制——《瓦森纳协定》，简单来说，就是成员国内技术转让或出口无需上报，但向非成员国转让需要上报，以此达到技术转让监管和控制的目的。

并且这份协定很与时俱进，以大硅片为例，2019年底修订的《瓦森纳协定》，就新增了一条关于12英寸大硅片技术的出口管制内容，直指中国集成电路14纳米制程工艺，以及上游适用于14纳米工艺的大硅片。

封锁的还不止拉高纯度单晶硅锭的设备和材料，更是从切割抛光好的硅片具体参数上进行了限制，专门针对适用于14纳米制程工艺的各种硅片。所以说，小到具体产品参数都能安排的明明白白，更别说直接并购先进企业，基本没有可能。

如果说美国单方面打压华为是凭借自身实力，那么通过《瓦森纳协定》限制技术出口，就相当于是在全球拉圈子，限制圈内技术出口，圈外想用，就只能用廉价劳动换取圈内输出的高附加值成品，《瓦森纳协定》相当于“金钟罩”。所以并购不来的公司，只有自己造。

实际上，光伏用硅片已经被国内的厂家玩出白菜价，半导体用的硅片之所以被国外垄断，难度在于单晶硅的纯度和内部缺陷的控制，我们做的不好。

在纯度上，光伏用的硅片6个9就够了，但半导体硅片需要11个9，也就是99.999999999%，问题就在这个纯度上面，拉出来的单晶硅锭纯度不够，内部缺陷、应力、翘曲度也跟国外有差距，做出来的芯片良品率就比较低。

所以为了良品率，晶圆厂都愿意愿意花高价买更高质量的硅片，而不愿意花低价买低质量的硅圆片，因为会导致最终芯片的良率，我国生产的硅圆片打不开国际市场就是凭证。

对于单晶硅的提纯和晶体缺陷控制，需要基于长期实践经验的积累和现场错误的总结，这是各个厂商的高度保密的技术，因为这方面的因素，国外硅片厂都没有在国内设厂。

目前，沪硅产业打破了我国12英寸（300mm）半导体硅片国产化率几乎为0的局面，推进了我国半导体关键材料生产技术自主可控的进程；中环股份现也已具备3-12英寸全尺寸半导体硅片产品的量产能力。

总的来说，当下全球市场主流的产品是12英寸，使用比例超过70%，主要应用在智能手机、计算机、人工智能、固态硬盘等高端芯片上。目前4-6英寸的硅片已可以满足国内需求，8英寸也日渐成熟，进入大规模国产替代阶段，但12英寸才刚刚进入初级阶段，还面临EPI、位错等诸多难题待解决，替代之路仍任重道远。

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