谈谈你对国有企业收购外国企业的看法?

全球经济逐步走出危机的2010年，中国企业海外并购热度依然不减

并购是企业外部成长战略中的重要方式，也是企业成长最快捷的方式。美国著名经济学家乔治•斯蒂格勒曾说过：“没有一个美国大公司不是通过某种程度、某种方式的兼并而成长起来的，几乎没有一家大公司主要是靠内部积累成长起来的。”

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消息称1月新增贷款超1.2万亿元 2010年经常项目顺差增25% 欧盟拟改革金融稳定机制 澳门赌王何鸿燊撤销对家人指控 数千各国旅客滞留埃及机场(组图) 付鹏：我对拐卖儿童事件的思考 金融危机既带来冲击,也带来机遇。中国受危机冲击较小，更兼有庞大的外汇储备和活跃的资本冲动，一跃成为全球第二大对外投资国,引发了中国企业2009年海外并购的一股热潮。全球经济逐步走出危机的2010年，中国企业海外并购热度依然不减。

海外并购：成绩不菲

德勤2010年度报告《崛起的曙光：中国海外并购新篇章》展现了中国企业的海外并购取得了骄人的成绩。

2009年下半年至2010年上半年，中国的海外并购活动出现爆发式增长，交易总额达342亿美元，完成的海外并购交易共有143宗，平均每季度有36宗。 相比之下，2003年至2009年上半年期间，季度平均交易仅为16宗。这充分证明了海外并购这种交易水平已经确立其地位。

与此同时，中国海外收购的交易额也在上升。2010年上半年，交易额在5亿美元以上的海外并购交易占全部交易的79%，这一比例在2009年为73%，在整个报告期内为74%。而2010年上半年交易额在1500万美元至1亿美元之间的交易仅占全部交易的6%，2009 年为8%。

中国企业投资范围亦不断扩大。过去7年半以来，80%的中国企业海外并购交易集中在5个国家。而仅在2010年上半年,在以上5国的并购只占75%,中国企业开始在其他国家和地区寻求国际并购机会。

研究报告认为，中国企业当前海外并购成绩不菲主要有三方面原因。一、需要进口原材料并实现外汇储备多样化。中国政府为了保持中国经济增长所需的原材料投入，鼓励国有企业在全球范围内收购矿业公司、油气生产与勘探公司，以对冲原材料价格上涨的预期风险。国有银行向这些并购公司提供支持。二、进行海外拓展的意愿。许多国有企业进行海外并购的目的就是要在海外形成规模经济。还有部分企业（主要为私营企业）为了从国内外市场差价中获取利润或者单纯避免国内激烈的竞争，正在逐渐寻求拓展海外市场。三、获取国外品牌和先进技术的动力。中国制造企业希望通过收购海外知名品牌和获得世界级技术工艺流程来提升自己在价值链中的地位。这种情况当前在汽车业最为普遍。

并购重点：三大领域

研究报告指出，中国海外投资者收购的三大领域仍然是能源、矿业与公用事业，工业与化工产业，以及电信、传媒与科技产业(TMT)，2003年年初以来共完成372宗交易(占总交易的67%)。排名并列第四的消费品和金融服务各占7%，2009年金融服务业则占20%。

值得注意的是，2010年上半年中国企业在各产业中的海外并购交易量所占比例并未发生明显变化。能源、矿业与公用事业领域在2010年上半年的收购随着总交易增多而呈现按比例上升的趋势，达到了所有交易的40%，而在2003年至2010年上半年期间，该比例通常仅为30%。2009年，能源及资源行业方面的交易占总交易数量的32%。工业与化工产业领域内的海外并购交易量占全部交易量的20%。电信、高科技和传媒产业则从2009年的11%上升到14%。

不过，从交易额看，尽管2010年上半年中国企业在能源、矿业与公用事业领域内的海外并购交易额仍占较大份额（74%），但由于在传统的防守型行业工业与化工产业（10%）领域内的交易额的增加，在金融服务业（8%）领域内的交易额则有所减少。

为了满足不断增长的矿产资源需求，中国的矿业海外并购交易近年来增长显著。2009年，中国的矿业海外并购交易在全球经济衰退中逆市增长，达到了近年来最高水平，共完成28宗交易，交易额达87.3 亿美元。2010年上半年中国的矿业海外并购交易表明其交易范围已经变得更加广泛。本期第二大交易为中国铁路物资总公司以2.44亿美元的价格收购非洲矿产有限公司(AML) 12.5%股权。

2010年上半年，中国油气业海外并购交易达到高峰，共完成8宗交易，公布交易总额达 116 亿美元。这个交易量相当于2009年全年的交易量，累计投资额也在增长，2009年中国油气业海外并购累计投资额仅为109亿美元。2010年上半年中国油气业海外并购交易平均交易额达14亿美元，接近2003年至2009年期间平均交易额(7.95亿美元)的2 倍。

为什么海外并购过度集中于能源、矿业与公用事业？业内专家指出，随着中国的快速发展,能源及矿产资源已极度匮乏,中国企业到海外找油找矿已渐成热门。海外并购以能源矿产等资源并购为主，表明资源的稀缺性和不可再生性是并购的主要目的和动机。

境外收购其实主要集中在能源、资源类企业，其中的原因可能是制造业为主的中国企业的产能主要在国内，国外的生产成本要高于国内，加之国外不少国家对中国企业进行技术限制，不少中国需要的高新技术制造企业属于国外严禁出售的范围；而服务类的企业由于企业文化的差异和品牌运作的能力，使得中国企业很难成为国外品牌服务企业的战略伙伴的人选。

并购主力：国有企业

就实际并购资金额来看，民企远不能和国企相提并论，并购的主力军仍为国有大型企业。

根据研究报告，在占据海外并购交易总额74%的能源、矿业与公用事业领域，2010年上半年中国10大矿业海外并购交易中，国有企业占据6席，另外四席为香港公司占据。2010年上半年中国5大油气业海外并购交易，全部为国有企业。已经过去的2009年，国有企业交易金额占当年总并购交易额的80%左右。

山东等地遭遇60年来最严重旱情 中央补助8亿浇地 上海公布房产税细则

消息称1月新增贷款超1.2万亿元 2010年经常项目顺差增25% 欧盟拟改革金融稳定机制 澳门赌王何鸿燊撤销对家人指控 数千各国旅客滞留埃及机场(组图) 付鹏：我对拐卖儿童事件的思考 近年来，中央企业走出去的步伐明显加快。《国务院国资委2009年回顾》披露，截至2009年底，央企境外资产总额已经高达40153.4亿元，接近央企约21万亿总资产的五分之一，所有者权益为18445.4亿元。从经营表现来看，这部分境外单位的经营情况要明显好于境内单位。中央企业的境外单位仅用占全部央企约五分之一的资产带来了接近四分之一的利润。

国资委的数据显示，境外资产的平均净资产报酬率为13.4%，平均总资产报酬率为9.1%。而2009年，中央企业平均总资产报酬率只有5.3%，比境外资产的报酬率低3.8个百分点。这或许也从侧面说明了央企“走出去”的必要性。

国资委的另一组数据也能表明这一趋势。据国资委统计，截至2009年底，中央企业境外资产总额同比增长了27.1%，超过了央企当年资产总额平均增速，而所有者权益同比也增长了14.3%。

能够成为海外并购的主力军与以中央企业为代表的广大国有企业的做大做强密不可分。近年来，中央企业以市场为导向，立足于优化配置资源，专注主业，形成了一批具有较强综合竞争力的大型企业集团。从19个企业到30个企业，最近三年中央企业在世界财富500榜的名单中不断增加，中石化、国家电网和中石油三家中国能源企业还跻身榜单前10名，充分展现了国有企业的实力。业内人士分析，除了国企自身的实力因素，国家政策的支持和国有银行的积极配合也是重要因素。

并购领域：拓展变宽

正略钧策管理咨询合伙人付志勇接受本刊记者采访时指出，根据对2010年中国企业并购成功案例的初步统计分析发现，国企在海外并购的金额上依旧占很大的比例，但是民企在数量上和收购的领域上占有优势。

在20个成功案例中，只有4个是能源矿业。并购涉及的行业领域更宽，包括半导体、游戏、网络运营、家电、汽车、汽车零部件、消费连锁店等行业，而互联网和网络游戏则成为2010年并购案例的主角。并购领域的拓展表现出以下特点：

一是对资源型企业收购更多地向参股方向转变，不再谋求100%收购或者控股收购，尝试联合其他国家的企业进行联合收购。如中石化46.5亿美元收购加拿大Syncrude油砂公司9.03%权益的交易；中石油与壳牌联合以35亿澳元收购澳洲最大煤层气生产企业Arrow公司100％的股权。

二是很多企业并购国外企业是为了完善本身的产业链条，提升综合实力。如华润收购太平洋(601099,股吧)咖啡80%股份，进入咖啡连锁店市场，完善产品布局；美的电器(000527,股吧)收购埃及家电公司Miraco的32.5%股权，进入埃及市场，同时辐射非洲、中东和南欧。

三是并购企业是为了建立国际市场的桥头堡。如海航收购澳大利亚Allco公司飞机租赁业务，进入澳洲市场和扩展全球市场。

四是能源收购更多集中在政治层面和中国关系较好的国家。如武钢投资4亿美元认购巴西矿业公司MMX21.52%的股份，并合资建厂；中海油支付31亿美元收购阿根廷油气商BEH。

展望未来，中国的海外并购交易将出现重大变化。我不想说我们正在经历模式的转变，但我认为极有可能发生又一轮海外并购热潮。”中国企业正在寻求海外拓展，以实现多样化经营。因此，主要集中于矿业和油气领域的第一轮海外并购热潮，现已逐渐让位于农业、制造业、金融服务以及汽车领域内为主要目标的新一轮并购热潮，吉利近期以18 亿美元收购沃尔沃就是这一趋势的最佳例证。”

关于海外收购领域，我们认为，国企海外收购方向需要多元化，增加核心技术和先进制造方面的企业收购，还有就是进行渠道和服务体系的收购。国企走出国门并不是原材料采购出国门，而是要从产品代工向高水平制造转型，同时要学习跨国企业品牌运作、渠道管理和服务体系构建的能力。

六大产业:

雷达

通信导航

广播电视

电子计算机

电子元器件

电子测量仪器与电子专用设备等

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广义电子信息产业分类并及内容:

●电子生产设备与技术

集成电路、印制电路板、半导体封测、晶圆加工设备及材料、被动元件、表面贴装技术、测试测量类、电子组装与工具、电机与磁材应用、电子测量、电子信息设备、电子信息材料、电子元器件及专用设备、电源与电池、雷达、导航、半导体材料及技术、光电与激光装备技术、电子工业及微电子、广播电视装备技术、气象与防雷装备技术、

●信息通信、互联网、软件及服务

信息通信服务和应用；信息通信交换、传输技术与设备；通信终端设备及配套产品；3G/超3G 移动通信技术及设备；宽带电信业务与电信增值服务；宽带无线接入；智能终端；下一代网络（NGN）、下一代互联网（NGI）、网络电视、网络游戏、IPTV、手机视频、互动娱乐产品及服务；行业信息化应用和解决方案；二维码技术；数码、音频、视频、存储技术及产品；计算机硬件设备与软件产品；数据通信与网络技术、安全及相关产品；电信管理系统；光通信、光纤光缆；汽车电子；RFID；物流信息化技术与设备；通信电源、仪器仪表、通信机房用品、办公自动化设备；信息家电、家庭网络、数字化家庭；通信电子元器件；通信终端配件；其它信息通信配套产品；信息通信科研、设计、建设施工、咨询、统计、投资内容及产品等

●消费电子及电子应用

大数据、云计算、物联网技术、智能手机、平板电脑、可穿戴设备、智能交通、卫星导航、金融电子、汽车电子、医疗电子、平板显示、光伏与半导体照明、智能卡、电子产品；数字标牌、信息亭一体机；显示技术；个人移动存储设备、、可穿戴电子；智能电视、消费电子与数字生活、数码产品、音响、灯光及乐器、摄影技术及器材、智能家电与电器、智能家居、移动智能终端及周边、教育、游戏及电子保健、银行和财务服务软件；银行和财务相关的卡技术；POS机系统；相关的设备和系统、车载导航；汽车解决方案；运输；智能运输系统和服务。自动识别和无线射频识别系统。

●LED

平板显示、LED芯片、设备、材料，LED照明显示；光电与激光、触摸屏、平板显示设备材料；半导体照明、光伏。

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