国内知名的半导体热电器件生产企业富信科技

今日科创板我们一起梳理一下富信 科技 ，公司是国内外少数全产业链半导体热电技术解决方案及应用产品提供商之一，主营业务为半导体热电器件及以其为核心的热电系统、热电整机应用产品的研发、设计、制造与销售业务。

半导体热电技术解决方案能够广泛应用于消费电子、通信、医疗实验、 汽车 、工业、航天国防、油气采矿等众多领域。 其中，公司在消费电子领域应用市场已经深耕十余年，依靠研发优势、技术优势和全产业链的业务布局。公司以热电整机应用为技术解决方案载体，成功将半导体热电制冷技术与啤酒机、恒温床垫、冻奶机、冰淇淋机等众多创新性使用场景相结合，实现了半导体热电技术在消费领域的大规模产业化应用，满足了人们改善生活品质的个性化需求和对美好生活的向往。此外，公司依托多年来积累的研发经验和技术沉淀，积极拓展了半导体热电技术在通信、 汽车 等领域的终端应用市场。

尤其是在通信领域，针对目前高性能微型热电器件市场整体上仍由国际厂商或其在国内设立的子公司所主导的现状，公司抓住 2019 年 5G 网络建设的兴起带来的高性能微型热电器件市场需求机遇，在半导体热电器件的热电性能、可靠性方面实现技术突破，成功研制了用于 5G 网络中光模块温控的高性能微型热电制冷器件，并已向客户小批量供货 。

半导体热电技术主要包括半导体热电制冷技术和温差发电技术两个应用方向，分别利用了半导体材料的佩尔捷效应（Peltier effect）和泽贝克效应（Seebeckeffect）实现了电能和热能之间的相互转换，是一种环保型制冷技术和绿色能源技术 。

根据 MarketsandMarkets 的报告数据，2017 年至 2019 年，半导体温差发电系统市场规模分别为 3.99 亿美元、4.26 亿美元、4.60 亿美元，预计 2025 年将达到 7.41 亿美元。

根据 MarketsandMarkets 的报告数据，2016 年至 2018 年，半导体热电器件在消费电子产品应用领域的对外销售市场规模分别为 1.05 亿美元、1.18 亿美元、1.31 亿美元，预计 2024 年将达到 2.31 亿美元。2017 至 2020 年 1-6 月，公司应用于消费电子领域的半导体热电器件产品销售收入分别为 4,981.23 万元、5,615.21 万元、5,560.24 万元，2,882.56 万元，仍存在较大的存量及增量市场空间。

根据 MarketsandMarkets 的报告数据，2016年至 2018 年，半导体热电器件在通信应用领域的对外销售市场规模分别为 1.02亿美元、1.11 亿美元、1.20 亿美元，预计 2024 年将达到 1.74 亿美元。

除了消费电子和通信领域，半导体热电制冷技术在其他领域也有着广泛应用。在医疗领域，主要用于冷敷设备、便携式胰岛素盒、移动药箱，以及 PCR 测试仪等实验室中各种仪器仪表、检测设备的温度控制；在 汽车 领域，主要用于车载冰箱、车载恒温杯架、 汽车 调温座椅，以及人机交互设备、动力电池、传感器等设备的热管理；在工业领域，可用于对冷源展示仪、烟气冷却、CCD 图像传感器、激光二极管、露点测定仪等产品的精准控温；在航天国防领域，可用于探测器和传感器的温度控制、激光系统冷却、飞行服温度调节、设备外壳冷却等。

按照细分应用领域不同，半导体热电器件及热电系统市场呈现出不同的竞争格局。根据 MarketsandMarkets 和 Transparency 的市场调研报告，以及行业内主要企业官方网站的相关业务介绍， 目前应用于通信、 汽车 、航空国防等领域的高性能半导体热电器件及热电系统市场，主要掌握在日本 Ferrotec、KELK Ltd.，俄罗斯 RMT，美国 Phononic、Gentherm 等外资企业或其在国内设立的子公司手中 ，这些企业技术实力雄厚，在相关领域具有先发优势和丰富的行业经验。而国内大部分企业由于起步较晚，还处于技术提升阶段，技术水平与国际先进水平相比尚有一定差距。

目前，热电整机应用产品市场主要参与者为我国内资企业及国外品牌厂商在国内设立的生产企业。其中，在外销市场，我国内资企业主要通过 ODM 模式为国外品牌厂商代工生产，而在内销市场则主要采用 ODM 和自主品牌经营相结合的模式。

由于热电整机应用市场发展时间较短，尚处于成长阶段，各类新型技术解决方案亦层出不穷，行业内尚未形成具有垄断效应或具有显著品牌优势的企业。 未来，随着热电整机应用产品功能需求的日渐提升，以及欧美发达国家对热电整机应用产品的能效、环保标准要求越来越高，具有较强研发能力的热电整机应用制造企业将在市场竞争中取得优势，市场集中度将逐渐提升。

从下游应用市场的认可度看，在消费电子领域，公司与国内外知名电器品牌SEB、伊莱克斯、美的，日本 时尚 家居品牌 Bruno、知名咖啡机品牌优瑞（Jura）建立了良好的合作关系；在通信领域，公司最新开发的高性能微型热电制冷器件产品已于 2020 年向客户小批量供货。

从市场占有率看，根据智研咨询的统计数据，2019 年中国出口的半导体制冷式家用型冷藏箱金额为 22,871.60 万美元，约合人民币 160,101.20 万元，2019年公司出口的热电整机应用产品中半导体制冷式家用型冷藏箱（包括啤酒机、恒温酒柜、电子冰箱、冻奶机）产品金额为 31,657.03 万元，约占当年该类产品中国出口总额的 19.77% 。

公司热电整机应用、热电系统业务在 A 股上市公司和新三板挂牌公司中无可比公司，热电器件业务与新三板挂牌公司富连京（872240.OC）具有一定的可比性。

一、国内知名的半导体热电器件生产企业

富信 科技 前身佛山市顺德区富信制冷设备有限公司成立于2003年，公司主营单级热电制冷器件、冰胆、酒柜冰箱系统、以及恒温酒柜、电子冰箱等产品；2006公司正式更名为广东富信电子 科技 有限公司；2009年公司微型热电器件、多级热电制冷器件问世；2011年公司成功研发温差发热器件、通讯基站电池柜系统；2013年公司完成股份制改造，正式更名为“广东富信 科技 股份有限公司”；2014年公司的啤酒机系统（2L）、床垫系统、恒温床垫、380L大容积酒柜、啤酒机（2L）上市；2015年冰淇淋机系统、冰淇淋机产品试产成功并量化生产；2016年高性能温差发电器件等新产品上市；2017年公司热电制冷技术研发成果显著，成功研制冷热循环器件、大功率热电制冷器件，同时、热管静音系统、烟气冷却系统问世，新型冻奶机及静音冰箱上市；2018年除湿机系统完成小批量试制；2019年高性能单极热电制冷器件、冷源展示仪系统、植物培养箱系统以及节能酒柜等产品量产；2020年公司生产的高端半导体热电制冷器件可靠性达到GR-468-CORE和 MIL-STD-883两项国际先进测试标准的要求，除湿机、节能冰箱的研制进一步丰富公司主营产品；2021年科创板上市。

二、业务分析

2017-2020年，营业收入由5.12亿元增长至6.24亿元，复合增长率6.82%，20年实现营收同比下降0.32%；归母净利润由0.30亿元增长至0.74亿元，复合增长率35.11%，20年实现归母净利润同比增长2.78%；扣非归母净利润由0.31亿元增长至0.67亿元，复合增长率29.29%，20年实现扣非归母净利润同比下降6.94%；经营活动现金流分别为0.43亿元、0.09亿元、1.30亿元、0.65亿元，20年实现经营活动现金流同比下降50.00%。

分产品来看，2020年半导体热电器件实现营收0.79亿元，占比12.62%；半导体热电系统实现营收1.44亿元，占比23.06%；覆铜板实现营收0.28亿元，占比4.42%；热电整机应用实现营收3.54亿元，占比56.79%；陶瓷基板实现营收0.00亿元，占比0.03%；整机散、配件实现营收0.19亿元，占比3.08%。

2019年公司前五大客户实现营收2.67亿元，占比42.59%，其中第一大客户实现营收1.45亿元，占比23.17%。

三、核心指标

2017-2020年，毛利率由23.11%提高至28.43%；期间费用率18年下降至8.70%，随后逐年上涨至10.15%，其中销售费用率由5.73%下降至4.22%，管理费用率由4.42%上涨至18年高点5.12%，20年下降至4.57%，财务费用率18年下降至低点-0.89%，随后逐年下降上涨至1.36%；利润率由5.88%提高至12.06%，加权ROE由15.39%提高至19年高点25.74%，20年下降至23.10%。

四、杜邦分析

净资产收益率=利润率*资产周转率*权益乘数

由图和数据可知，18年净资产收益率的提高是由于利润率和资产周转率的提高，19年净资产收益率的提高是由于利润率的提高，20年净资产收益率的下降是由于权益乘数和资产周转率的下降。

五、研发支出

2017-2020H1公司研发费用分别为 1,845.59 万元、2,281.50 万元、2,687.50 万元和 985.75 万元，占比分别为3.61%、3.79%、4.29%、3.96%。

看点：

半导体热电制冷技术凭借其不可替代的灵活性、多样性、可靠性等优势和特点，成为支撑诸多现代产业的关键技术，能够广泛应用于消费电子、通信、医疗实验、 汽车 、工业、航天国防、油气采矿等领域，随着热电技术的进步和推广，其下游应用不断成熟，新产品不断涌现，市场需求呈现出逐年增长的态势。消费电子领域是公司目前产品的主要实际应用方向，通信领域是公司未来的重点拓展方向。

2021年8月。数明半导体是国内首家TEC控制器芯片品牌，其上市时间为2021年8月。数明半导体的TEC控制芯片与基于冷却器的光子系统配合使用，能够提供尺寸最小、功率密度最大、且效率最佳的解决方法。

简介：美尔森（中国）投资有限公司主要负责法国美尔森（原卡朋罗兰公司）在大陆地区的投资及对下属投资企业管理等业务。美尔森集团是复杂工艺条件下的材料、设备和方案解决专家，是安全可靠的电气设备专家。美尔森集团在2010年由创建于1892年的法国卡朋罗兰集团更名而得，是在巴黎证券交易所主板市场上市的股份公司。集团在全球70多个国家设有工业及商业机构，拥有56个生产基地和办事处，在亚洲发展这个重心上，中国市场被寄予了很高的期望。专业技术、探索精神和创新能力是美尔森的核心理念。美尔森集团中国现有雇员约1200人.

美尔森致力于以下领域的研究:

先进材料与技术

－用于要求高度严格的工业环境(高温，腐蚀性，侵蚀) 的石墨系统和高科技材料

－用于化工和制药行业的石墨防腐蚀设备的世界领先品牌

－等静压石墨生产领域的世界领先品牌之一

电气元件和技术

－工业电气和电子设备保护， 为旋转电机设备 (电动机、发电机、交流发电机)提供安全供电方案

－功率半导体熔断器世界领先品牌

－工业电机电刷世界领先品牌

能源

－风力发电行业的领先供应商，信号传输，电刷，电刷架，熔断器和冷却设备等

－光伏产业开拓发展的主导者，为多晶硅和光伏电池的生产提供重要设备，提供电网连接的电气保护

－核工业高科技设备的设计师，业界领先运营集团的供应商

交通运输

－广泛的产品范围: 电刷、熔断器、第三轨集流系统以及接地回流设备、受电弓条、开关、冷却装置等

化工和制药

－利用品种广泛的材料 (石墨和贵金属*) 提供专门的解决方案

－提供系统的整体解决方案

法国美尔森集团在以下领域居于世界领先地位:

No.1 全球化工和制药行业的石墨防腐蚀设备

No.1 全球功率半导体熔断器

No.1 全球旋转电机电刷

No.2 全球工业用熔断器

No.2 全球等静压石墨生产

法国美尔森集团于上世纪70年代进入中国市场并于1997年开始设立代表处和工厂。目前，在中国的总投资额已经达到6000万美金。法国美尔森集团在中国设有下列机构：

1. 美尔森（中国）投资有限公司

2. 美尔森碳制品(上海)有限公司

3. 美尔森电气保护系统(上海)有限公司

4. 美尔森先进石墨(昆山)有限公司

5. 美尔森石墨工业(重庆)有限公司

6. 上海贤达美尔森过程设备有限公司

7. 浙江茗熔电气保护系统有限公司

8. 烟台美尔森石墨有限公司

我们最重要的资源是我们的员工，我们的发展依赖于我们的员工，公司积极倡导人性化的管理友好团结的公司氛围，基于相互尊重和帮助员工成长的企业文化，多元化的工作环境，我们欢迎世界各地的人才加入到美尔森。 美尔森电气保护系统（上海）有限公司

美尔森电气保护系统（上海）有限公司是法国上市公司美尔森集团公司下专业于电气保护领域的子公司。美尔森作为世界领先的电气保护专家，为电气市场提供高品质的，安全可靠且不断创新的产品和符合客户需求的解决方案，从而帮助客户优化他们的电力效率，满足不同客户的需求。

Mersen is a global expert in materials and equipment for extreme environments and in the safety and reliability of electrical equipment. Mersen support the industries as they look to achieve greater power efficiency and meet their needs as they address and anticipate safety concerns.

Safety and reliability of electrical equipments are delivered via a unique full basket of fuses and fuse gear for both low and medium voltage, surge protective devices, cooling devices, high-current

switches and power transfer for rail vehicles for applications in power electronics, power low voltage distribution, power controls and power transmission and distribution.

2003年 法日合资法雷日之出电气保护系统（上海）有限公司在上海成立

2006年 昆山法雷机电有限公司在江苏昆山成立

2009年 法雷在中国的业务经过完善整合（法雷日之出和昆山法雷合并），成立法雷肖马特电气保护系统（上海）有限公司，从此法雷三大业务领域全面进驻上海

2010年 卡朋罗兰集团及其附属公司，包括法雷肖马特全部更名为美尔森。

2003 France-Japan Joint venture HINODE established in Shanghai

2006 Ferraz Shawmut (Kunshan) established in Jiangsu Province

2009 Ferraz Shawmut(Kunshan) and HINODE consolidated to Ferraz Shawmut (Shanghai) Co.,ltd

2010 During the 20 May,2010. Shareholders voted for the proposal to change the Group’s name to Mersen,including Ferraz Shawmut.

业务范围包括：

电路保护业务 Circuit Protection 拥有世界上最全面的熔断器产品系列、熔断器底座、熔断器组合电器、以及浪涌保护器。

散热保护业务 Thermal Management 有为半导体器件冷却的产品如水冷盘和冷却箱，以及风冷散热片、热管和水冷回路。

电力互联业务 Power Interconnection 为冶金和化工产业提供大电流的隔离开关和低压接触器；为轨道交通领域提供第三轨受流器、接地回流装置、车顶熔断器箱等产品。

我们服务的市场和主要客户：

交通运输：Alston, Siemens, Bombardier, 北车集团, 南车集团。

电力转换：ABB, Fuji-electric, Rockwell Automation, Woodward SEG, Vacon, Converteam, Xantrex, 西安电 子电力研究所, 九江整流器厂, 中国铝业集团。

发电和输配电：Areva, GE Energy, Gamesa Wind, Vestas, Nordex, 金风科技,大亚湾核电站, 葛洲坝水利发 电站, 三峡水利发电站。

电源质量：Eaton, Emerson Network Power, 山特, 梅兰日兰, 台达电子, 中兴, 华为。

工业控制：ABB, 施耐德电气, 西门子

法定代表人：LUC THEMELIN

成立日期：2008-03-26

注册资本：14953.8万美元

所属地区：上海市

统一社会信用代码：9131000071788232XN

经营状态：存续（在营、开业、在册）

所属行业：租赁和商务服务业

公司类型：有限责任公司（外国法人独资）

英文名：Mersen China Holding Co., Ltd.

人员规模：5000-9999人

企业地址：上海市静安区南京西路1601号4604室

经营范围：一、在国家允许外商投资的领域依法进行投资二、受其所投资企业的书面委托(经董事会一致通过),向其所投资企业提供下列服务:1、协助或代理其所投资企业从国内外采购该企业自用的机器设备、办公设备和生产所需的原材料、元器件、零部件和在国内外销售其所投资企业生产的产品,并提供售后服务2、在外汇管理部门的同意和监督下,在其所投资企业之间平衡外汇3、为其所投资企业提供产品生产、销售和市场开发过程中的技术支持、员工培训、企业内部人事管理等服务4、协助其所投资企业寻求贷款并提供担保。三、在中国境内设立科研开发中心或部门,从事新产品及高新技术的研究开发,转让其研究开发成果,并提供相应的技术服务四、为其投资者提供咨询服务,为其关联公司提供与其投资有关的市场信息、投资政策等咨询服务五、承接其母公司和关联公司的服务外包业务六、承接其他境外企业的服务外包业务。

【依法须经批准的项目,经相关部门批准后方可开展经营活动】

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