估值超300亿！山西“煤二代”即将收获一个芯片IPO

“缺芯潮”的恐慌犹在，企业仍需借力资本市场加速产业布局。

就在近日，又有一家集成电路设计企业——北京集创北方 科技 股份有限公司（简称“集创北方”）向上交所提交上市申请，拟登科创板， 计划募资60.1亿元 ，华泰联合证券和中金公司担任联席主承销商。

大家对这家公司可能还不太熟悉，但它的产品早在北京冬奥会出了圈，在其高性能显示驱动芯片的支持下，“黄河之水天上来”、“奥运五环破冰而出”等数个名场面燃爆全场，向世人呈现了一场完美诠释中国人浪漫基因的视觉盛宴。

IPO前，集创北方就已完成7轮融资，涌入的一众明星VC包括TCL资本、小米产投、海松资本、CPE源峰、纪源资本等等，最后一轮融资——超65亿元的E轮融资于去年年底完成， 投后估值超300亿元 ，俨然成为显示驱动芯片领域的独角兽。

截至招股书签署日，公司大股东中， 小米产业基金持股3.73％，排在第六 ；vivo持股1.59％，排在第十五；华为旗下的哈勃合伙和哈勃 科技 分别持股1.51％和0.94％。

不得不说，这么大的阵仗实属罕见，集创北方凭啥成为资本哄抢的对象？

01 山西富二代创业

集创北方成立于2008年，由张晋芳和他四个志同道合的研究生同学一同创办。

张晋芳，1983年出生在一个山西富豪家庭，父亲张来栓是位煤老板，早年靠能源发家。

说到煤老板，总逃不开暴发户的刻板印象，但张来栓不一样，他没有止步于原始积累，而是继续投入事业发展。

2003年，市场低迷，张来栓大胆地以多出标底一倍的价格拿下山西省朔州市的教场坪煤矿，彼时煤炭价格仅50多元一吨，该煤矿年产能也才15万吨，效益一般。

为此，他斥资数千万元购买综合机械化采煤设备来提升效率，可综采设备在当年少有人用，故这一决定遭到公司其他股东的否决。

谁知张老板是个狠人，直接放话：赚了钱算大家的，亏了算他的。

恰逢2003年，煤炭产业开始腾飞，张老板凭借独到的眼光生意蒸蒸日上， 如今资产总额达135亿元 ，员工5000余人。

2007年，第一代iPhone横空出世，随即在中国掀起热潮，张晋芳看中人机交互的发展潜力，在导师的帮助下，带着四位同学成立了集创北方。

有了前人栽树，张晋芳创业之初便有了启动资金，造芯片是个烧钱的活， 父亲便壕掷4亿元鼎力相助。

而他本身在芯片研究方面也颇具实力，北京交通大学电路系统专业博士毕业。就这样，含着金汤匙长大的张晋芳，没有子承父业，倚靠优渥的资源开拓了一片全新天地， 做起了“创二代” ，一路从北京中关村40平米的办公室发展至今上海、深圳、合肥、美国、台湾等多地办公，员工人数从区区五人翻至近千人规模。

02 打破垄断

伴随京东方、华星光电等面板龙头强势崛起，全球面板产业逐渐向中国大陆转移。

尽管打破日韩对面板领域的垄断，我国面板核心零部件仍受制于人，比如显示驱动芯片 ，高度依赖进口 ，每年的采购金额超过300亿元，来自大陆厂商的份额不足10％，处于十分被动的窘境。

显示驱动芯片好比大脑神经中枢，在面板成像中起到关键作用， 技术自主化迫在眉睫 。集创北方赶上国产替代潮的好时候， 聚焦显示芯片的研发、设计与销售 ，致力于为各类显示面板/显示屏提供显示芯片解决方案。

自成立以来，集创北方屡屡攻克技术难关，没少在研发投入下功夫，研发人员占比六成，研发费用率均保持在15％以上， 超过同行业可比公司平均值 。截至2021年12月31日，公司拥有境外发明专利399项、境内发明专利189项。

2018年推出第一颗国产TDDI芯片

2019年推出国内第一款支持低至0.4 mm pitch的mini-LED显示驱动芯片

2020年推出国内第一颗支持4K分辨率的中大尺寸显示驱动芯片

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正如张晋芳所说，“谁掌握了最新的 科技 ，谁就打开了高速发展的通道”，集创北方 2020年扭亏为盈，2021年归母净利润同比增长1649％。 叠加这一市场蓝海十分广阔，公司2019年至2021年分别实现营收14.47亿元、23.8亿元、56.74亿元， 复合增长率为98％。

报告期内，公司产品广泛应用于带有显示功能的各类电子产品，如智能手机、电视、笔记本电脑、平板、可穿戴设备，客户包括京东方、华星光电、LG集团等国内外知名面板厂/LED屏厂，终端品牌有TCL、LG、三星、OPPO、vivo、小米等等。

当前，集创北方已连续三年位列全球LED显示驱动芯片市占率第一，但液晶驱动、OLED驱动方面，与世界顶级的集成电路设计公司，如三星LSI、联咏等相比， 仍有一定差距， 还需进一步提升竞争力来争夺更多市场份额。

03 上下游压力并存

很长一段时间内，中国 科技 界笼罩在“缺芯少屏”的窘迫阴影下，经过十余年的发展，集创北方填补了国产显示芯片的空白，但其崛起之路同样面临诸多挑战， 供应链就是其中之一。

回顾韩国与中国台湾显示驱动芯片厂商的发展，不难发现， 它们的产业链深度捆绑 ，一种是韩国的全产业链整合模式，一种是中国台湾的上下游绑定模式，而目前国内半导体设计公司和上游晶圆还没有形成绑定，仍在往这个方向努力。

拿集创北方来说， 它一直采用Fabless经营模式 ，晶圆制造、封测服务均向供应商外采，采购价格、产能一定程度上受上游行业周期波动影响。

当前晶圆市场订单爆满、需求量非常大，主要来自新能源车、高性能计算、物联网等，几乎没有降价的可能，甚至还有可能继续涨价，而 显示驱动芯片厂商在晶圆厂话语权普遍不高 ，议价能力、争取产能的能力也就相对偏低。

值得注意的是，根据Omdia的跟踪报告，全球显示面板制造商在2022年第3季度的产能利用率预计将降至73％， 创十年来新低 ，连面板龙头三星也已在今年数次砍减面板的采购订单，旺季不旺，也将导致显示芯片需求量减少。

报告期内，集创北方 综合毛利率不及同行业可比公司平均值 ，一方面原因就是出于维护客户关系考虑， 产品价格涨幅低于同行业平均水平。

在上游涨价、下游缩量的双重压力下，公司利润空间很有可能进一步遭挤兑，持续盈利能力存在不确定性，未来经营发展面临一定考验。

04 结语

从煤炭到芯片，张家父子俩一次又一次地踩准风口，一同见证了中国经济发展的滚滚浪潮。

经过十余年的厚积薄发，集创北方在显示芯片“卡脖子”问题上取得突破，在竞争激烈的市场中获得更多主动权，不过公司当前面临的上下游压力不小，还需积极推动降本增效，来保证公司的盈利水平。

本文源自格隆汇新股

一、 外资带着主力一起回来了！ 周五外资买了这些板块 周五外资（北向资金）净流入29亿，主力资金也是流入83亿，非常给力，因为主力外资的流入尾盘A股也是拉升上涨了一波，虽然他俩不是影响行情的全部因素，但也能当做一个大方向参考，后面观察下外资能否持续流入，主力就不指望了，主力都是一日游。 解读： 外资今天买了伊利股份、隆基绿能、宁德时代，卖出了三花智控，也就是说外资今天买了食品饮料、光伏、新能源，卖了制冷空调 二、市场监管总局查处哄抬煤炭价格 服务迎峰度夏 解读： 这个消息面从表面理解就是利空煤炭，看行情的话从6月7月开始煤炭板块也是持续下跌，不过大龙觉得这并不是引起煤炭下跌的全部原因，因为喊着煤炭不能涨价从去年就开始了，煤炭之前不一样涨的很猛，说白了就是机构炒煤炭炒够了，然后就会跌，现在煤炭也跌挺久了，在等等，能企稳上的时候大龙会吆喝一声。（ 万家颐和灵活配置混合 招商中证煤炭等权指数(LOF)A ） 三、美国将签芯片法案 狂砸5800亿补贴半导体 影响多大？ 解读：最近美国那边签署了一个527亿美元补贴美国半导体产业，最近半导体板块也是持续大涨，今天更是涨了8%，啥时间我们半导体也来个大补贴呀，不过大龙觉得先把蛀虫拔了在，最近我们这半导体行业好几个高管都被揪出来了，光拿钱不好好研发有啥用，，在就是A股这边半导体大涨的原因主要是因为板块轮动和资金流入，其他不多说，半导体目前继续拿好等涨就OK，半导体现在大龙没考虑跑，还在近一年的低位，跑个啥， 继续拿好就OK！看好下半年半导体上涨 （ 华夏国证半导体芯片ETF联接C 国联安中证全指半导体产品与设备ETF 诺安成长混合 ） 四、四大私募展望2022年下半年：小而美和大而优可兼得 光伏与电动车引领机会 解读：下半年记住呢，半导体芯片科技、新能源车光伏锂电池汽车、消费白酒医药、券商、港基这些布局就OK，想要盈利就要选对方向。 五、 天津：引导金融机构下调住房贷款利率 降低住房商贷首付比例 解读： 最近几个月全国都在降低房贷利率，解除限购，各种措施鼓励大家买房，但问题是，就是没人解决烂尾楼的事，有一个事大家要知道，一二线城市的房价是不会跌的，跌也是三四线城市，现在居民大多数手里都有很多房子，要是跌了最后引起的反应会很大，所以房价根本不可能去跌太离谱，不过问题来了，不管怎样，对于刚需来说什么时候买房都不是问题，看个人把，至于房地产板块的基金，还是不要碰的好，没什么行情的，大龙也是不碰的。 六、 越南股市/港基/美基期货盘前三大股指/国际原油涨跌情况 越南基收跌0.44% WTI原油跌0.36% 国际黄金跌0.24% 港基今日收涨0.99% 美股期货盘前三大股指小跌小涨 富时中国A50指数跌0.10%

考虑到自2021高峰期以来，市场平均回落了20%—30%，目前的估值水平总体上处于一个较为合理的区间，短期内不可能排除向上反d的可能性。总体而言，2022年的宏观经济和资本市场面临着一个艰难的环境。要在一定程度上降低2022年的预期投资回报率，选择繁荣程度较高的行业和公司，防止基本面明显恶化的行业和公司。

在结构方面，建议关注中期利润增长和上升行业的配置和成本绩效。一是半导体、新能源、储能、新能源汽车产业链等与高质量转型相对应的科技创新和绿色升级产业；第二，通货膨胀有利于经济部门。从历史经验、原材料价格的传导和本轮通胀上升的特征背景来看，石油石化、煤炭、有色金属、农业、林业、畜牧业和渔业部门将受益。

对于市场的急剧下滑，万和证券分析称，一方面，俄罗斯和乌克兰局势的变化再次影响了国际供应链。国际原材料价格大幅波动，原油价格持续上涨，中国面临更大的进口通胀压力；另一方面，许多地方的疫情反d，对消费和投资产生了很大的负面影响。预计市场仍将专注于寻求底部。在这个时候，不应该有太多的行动。我们需要等待稳定增长政策的实施和不确定性的消散。

山西证券认为，在市场持续大幅下跌的情况下，部分板块估值已进入合理区间，这为配置高繁荣主线提供了机会。然而，在多重不确定性的情况下，预计短期内市场仍可能由动荡的结构性市场主导。目前，建议关注预期会从通货膨胀趋势中受益的商品部门，但同时，也有必要考虑具体目标是否完全实现了价格上涨的预期。建议关注市值和市场增长中既有防御潜力又有估值修复潜力的目标，等待繁荣的回归。

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