华尔街投行唱空芯片股？ 半导体产业信心依旧

8月9日，摩根士丹利将美国半导体产业股票评级从“与大盘同步”下调为该行的最低级别“谨慎”——意味着其分析师认为该板块在未来12至18个月将跑输大盘。同时该行指出，芯片厂商库存已逼近十年最高水平，半导体行业周期出现了过热迹象。

8月10日，高盛将芯片龙头股英特尔评级从“中性”下调至“卖出”。高盛认为，英特尔的下一代芯片技术被一再推迟，说明其制造技术存在问题。

上周五，美股半导体股集体下跌，费城半导体指数跌2.47%。其中，英特尔、AMD、高通、英伟达和博通等主要芯片股跌幅分别为2.57%、0.21%、0.4%、0.65%和2.01%。设备和材料方面，应用材料和泛林跌幅分别为2.1%和3.46%。

华尔街投行纷纷担忧

年初至今，费城半导体指数ETF已增长12%，同期标普500为7%。在过去5年中，费城半导体指数已上涨近200%，同期市场整体则为70%。

“半导体产业周期已有过热的迹象。”摩根士丹利分析师Joseph Moore表示，“周期性指标已经亮红，任何交货期的收缩，以及或是需求放缓都会导致剧烈的存货调整。”

摩根士丹利表示，该产业的芯片库存已至10年高点。受此影响，该行给出的美国芯片股下半年EPS中位数较华尔街同行给出的平均预期低了2%，2019年更是低了4%。

“考虑到我们所见——半导体公司身处一个过热的产业周期的风险，我们对较大范围内的公司采取了较为保守的预期。”个股方面，Moore及其团队将半导体设备与材料领域的龙头企业应用材料公司评级从“高于平均”下调至“平均水平”，并对安森美半导体进行了相同 *** 作。

与摩根士丹利担忧整个芯片产业不同，高盛近日对芯片股评级的调整更多针对的是英特尔在先进制程升级上的不作为。“我们认为英特尔在其10纳米制程技术上的挣扎正在分流其在一系列产品上的竞争优势。”高盛分析师Toshiya Hari表示，英特尔在生产工艺上面临的问题可能远比目前所见的要严重，这可能会在市场占有率和支出层面对该公司产生持续影响，尤其是其正面临一个日趋壮大的台积电代工生态圈。

同时，由于认为英特尔的主要竞争对手AMD将在未来2年显著侵蚀前者在服务器芯片领域的市场份额，高盛将AMD的评级由“卖出”上调至了“中性”。“英特尔在新产品上的延误将允许AMD不仅在客户端CPU市场(包括电脑、平板设备等)，还将在高利润的服务器CPU市场获取更多的份额。”Hari表示。

近期，英特尔曾表示其10纳米芯片将在2019年假日购物季发布，相较之下，AMD将在今年下半年就推出其7纳米工艺产品。

行业协会表示乐观

华尔街投行的“唱空”和半导体产业的乐观氛围形成了鲜明对比。

世界半导体贸易统计组织(WSTS)在今年6月发布的春季市场预测中表示，半导体市场将在2018年和2019年继续保持增势，市场规模分别增至4630亿美元和4840亿美元，增速分别为12.4%和4.4%。

“这反映的是(半导体产业)所有类别的增长，其中最显著的是存储产业26.5%的增速，模拟集成电路以9.5%紧随其后。”WSTS表示，“在2018年，全球所有地区均预计将会增长。”

美国半导体产业协会(SIA)亦对WSTS的预测表示赞同。SIA表示，全球半导体销售额在2018年4月达到了376亿美元，同比增长20.2%，已连续13个月实现超20%的同比增长率。

“尽管这其中有存储方面的显著增长的拉动，但非存储市场产品的销售额依然在4月实现了两位数的同比增长，同时所有地区市场均实现了两位数的同比增长。”SIA主席兼CEO John Neuffer表示。

半导体行业资讯机构IC Insights于8月9日公布的年中报告显示，WSTS定义的33种集成电路类别的销售额和出货量在今年均实现了增长，其中存储领域的DRAM和NAND Flash继续分列第一、第二。IC Insights预测DRAM销售额将在今年同比增长39%，达到1016亿美元，成为史上首个年销售突破1000亿美元的集成电路单品。

集邦咨询拓璞产业研究院经理林建宏对21世纪经济报道记者表示，从包含手机在内的泛消费性产品的生产与通路情况来看，2018年半导体产业已有着“淡季不淡”的情况，而这主要可能是因为提前拉货。

“过往半导体产业下半年需求旺盛，但在预期供需紧张、有涨价和缺货可能的情况下，厂商上半年提前备货是可能的。”林建宏表示，“但‘淡季不淡’与备货需求实则互为因果，当前我们判断厂商很可能是在提前备货，但最终结果还是要看下半年的表现。”

不过林建宏认为，由于NB终端、智能手机等终端产品在上半年的出货量同样优于预期，半导体产品的实际库存量也就未必会偏高。

林建宏认为，摩根士丹利所指出的全球库存逼近十年最高水平，从数字上来看确实需要注意。在他看来，这主要有三方面的诱因：材料涨价，导致原料占比因此升高；IC制程复杂度提升，生产周期拉长，也会造成存货金额占比上升；IC涨价的预期，导致通路存货备货量可能上升。

不过他也指出，上述诱因中仅有最后一点可能造成较大的供需反转，前两点导致的存货金额上升对于供需而言仍在健康水平范围内。“设备销售额与扩厂速度关联较高，设备销售衰退可以是成长趋缓的支持，但不直接反映供需的反转。”林建宏表示，“我们预计，在不出现重大市场异变的情况下，半导体产业2019至2022年将稳健实现3%至4%的年复合增长率。”

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查尔斯·拉扎勒斯，美国玩具之王，你的童年一定有他的玩具。

可以毫不夸张地说，每一个美国孩子都是Toys“R”Us（玩具反斗城）的孩子。从他们出生那天起睡的第一个小摇篮，穿的第一件小衣服，坐的第一个小推车，玩的第一个小玩具，到长大后的第一个芭比娃娃，第一部卡通DVD，第一辆自行车，第一台游戏机，Toys“R”Us一直伴随孩子们长大。它应有尽有、包罗万象，是每一个孩子心中五彩缤纷的玩具王国。

这个玩具王国的国王就是查尔斯·拉扎勒斯（Charles Lazarus），Toys“R”Us的创建人。Toys“R”Us是全美最大的专门经营玩具和儿童用品的零售商，在美国和世界上37个国家有一千五百多家连锁店，年销售量在美国就达到130亿美元。

1923年，查尔斯·拉扎勒斯出生于华盛顿特区的一个犹太家庭。父亲在家里开了一个自行车店，把买下来的坏自行车修好后再出售。少年查尔斯曾经问父亲为什么不卖新自行车，父亲回答说因为在价格上无法同那些大连锁店竞争。父亲的话查尔斯一直牢记在心，而且后来成为他自己的经商指南。

二战爆发后，拉扎勒斯应征入伍，做了一名密码员。1948年，拉扎勒斯退役之后原本打算依靠退役军人助学金上大学，但他当时已经年满25岁，于是决定先找工作。父亲那里有现成的店面，拉扎勒斯花了五千元把它改造成一个婴儿家具店。那时正值二战结束，美国士兵们纷纷返回家园，开始结婚成家、生儿育女，拉扎勒斯的婴儿家具店满足了这些不断增加的新家庭的需要。当他的顾客们提出买玩具的要求时，拉扎勒斯又在店里增添了玩具。

但他很快意识到，婴儿家具不易损坏，往往可以在一个家庭里使用多年，玩具则需要换代更新，而且不同年龄的孩子喜欢不同类型的玩具。于是，拉扎勒斯决定改变经营方向，专门出售玩具。他将自己的店名改为“儿童超市”，为了吸引顾客的注意，他特意把店名中的字母“R”反过来。

20世纪50年代为玩具经营提供了大好时机。1952年，“土豆先生”成了第一个在全国电视广告中出现的玩具，引起了消费市场的玩具热。与此同时，商品打折的潮流正在形成。在这种形势下，拉扎勒斯重新规划了自己玩具店的经营方式。

他决定把商品价格压到低于一般零售业20%，同时在品种和数量上超过其他任何玩具店。到第二家店开张时，拉扎勒斯又采用了顾客自选的购物方式，获得巨大成功。此外，拉扎勒斯注意到由于“儿童超市”的店名过长，招牌上的字显得又小又挤。

1957年，他再次更改店名，成为今天的Toys“R”Us，字母R仍然反过来，放在双引号之间。这一醒目而调皮的设计，充满了童真和动感，很快得到了孩子们的认同。1959年，芭比娃娃问世，成为有史以来最畅销的娃娃，玩具零售业掀起了又一个热潮。

到1966年为止，拉扎勒斯已经有了四家连锁店，年销售量达到1200万美元。他将Toys“R”Us的产业以750万元卖给了跨州商场，自己仍然担任经理。在接下来的八年中，Toys“R”Us发展到47家连锁店。1974年，跨州商场因经营不善而宣告破产。为了挽救占整个公司销售量85%的玩具店，拉扎勒斯被任命为跨州商场的总经理。他卖掉了公司的其他产业，扩大了玩具经销。三年之后，跨州商场起死回生，在Toys“R”Us的名下重新改组，拉扎勒斯出任总裁。

1978年，Toys“R”Us在华尔街上市。从1975到1985年十年间，其销售量从每年2亿迅速增加到20亿。压低商品价格仍然是Toys“R”Us成功的重要因素之一，同时它在玩具品种和数量上的优势也吸引了广大顾客。

此外，拉扎勒斯要求所有连锁店具有整齐划一的标准格式。这些店从里到外几乎长得一模一样。它们一般坐落在大型购物中心附近，有着仓库般高大宽敞的店堂，商品按种类在货架上一直摞到屋顶。你可以走进任何一家连锁店，在同一条甬道，同一个货架，同一层，同一个位置上找到同样的芭比娃娃。Toys“R”Us的职员通常都是挣最低工资的打工学生，他们的主要任务是码货而不是为顾客提供服务。自选购物方式不仅让顾客感到自在，而且降低了商店的开销。

拉扎勒斯在经营上的另一个重大突破是使用电脑系统对各个连锁店进行统一管理。Toys“R”Us的每一台收款机都与总部的电脑相联。公司的管理部门因此可以对当天出售的所有商品加以归类和分析。

Toys“R”Us的电脑系统在当时的零售业是最先进的，为拉扎勒斯提供了准确的市场信息和顾客需求。电脑的另一个优势是便于集中管理和规划。任何连锁店的玩具一旦出现短缺，总部马上就能够从电脑上发现并及时通知最近的一家批发中心送货。这种管理方式简单直接，既节省了人力，又减少了商品积压。

拉扎勒斯富有创造性的经营方式改变了整个玩具业。玩具生产厂家按照Toys“R”Us的结构重新设计了产品包装，使得玩具可以在货架上安稳地摞起来。20世纪80年代中期，从Toys“R”Us卖出的玩具占全国玩具总销售量的16%。从1984年开始，Toys“R”Us的连锁店陆续开到了英国、加拿大和远东地区。1983年，首家Kids“R”Us开业，专门出售优质低价、品种繁多的儿童服装。五年之后，Kids“R”Us在美国共有112家连锁店，是销售量最大的儿童服装品牌之一。

1990年，任天堂的掌上游戏问世，在市场上掀起前所未有的购买热，当年Toys“R”Us的年销售额达到48亿美元。同年，拉扎勒斯被美国玩具协会列入玩具业名人榜。1994年，拉扎勒斯从总裁的职位上退休，但仍然是董事会成员，并在公司的重要事务上有相应的决策权。

近年来，沃尔玛、塔吉特等大型百货商场以超低价与Toys“R”Us竞争，Toys“R”Us的市场占有率从全国第一的位置上渐渐跌落下来。面对对手的强势竞争，Toys“R”Us不断在市场上另辟蹊径以求生存。1996年，首家Babies“R”Us开业，十年之内就有了两百多家连锁店，是世界上最大的婴幼儿用品专卖店。

1998年，Toys“R”Us所属的益智玩具店“想象天地”与顾客见面，除了专卖店外，在Toys“R”Us店中也设有专柜。为了与网上玩具商竞争，Toysrus.com与Amazon.com联手向消费者提供玩具直销，取得了显著成果。如今，拉扎勒斯一手创建的Toys“R”Us已经成为一个庞大的玩具王国。

将近70年前，拉扎勒斯以一个杰出企业家的前瞻意识和商业头脑选择了无人问津的玩具市场。多年来，他的经营理念对玩具业的生产、包装到销售的整体发展都产生了永久性的影响。仓库式的商店、整齐划一的店内格局、低廉的价格、齐全的品种、自选购物的方式、电脑中心管理系统等等现在极为普遍的经营方法在拉扎勒斯的时代却来自于一个先驱者的创意、胆识和一颗永远不想长大的童心。

公司简介“仙童半导体”成立于1957年，但提到“仙童”，就不得不先提起另外的一段故事，那就是成就了“二十世纪最伟大发明”的“晶体管之父” 的肖克利（W.Shockley）博士，1955年肖克利离开贝尔实验室返回故乡圣克拉拉，创建了"肖克利半导体实验室"。不久，因仰慕"晶体管之父"的大名，无数的求职信像雪片般飞到肖克利办公桌上。第二年，八位年轻的科学家从美国东部相继来到硅谷，加盟肖克利实验室。他们是：诺依斯（N. Noyce）、摩尔（R.Moore）、布兰克（J.Blank）、克莱尔（E.Kliner）、赫尔尼（J.Hoerni）、拉斯特（J.Last）、罗伯茨（S.Boberts）和格里尼克（V.Grinich）。他们的年龄都在30岁以下，风华正茂，学有所成，都正处在创造能力的巅峰。他们之中，有获得过双博士学位者，有来自大公司的工程师，有著名大学的研究员和教授，这也是当年美国西部从来没有过的英才大集合。29岁的诺依斯是八人之中的长者，也是"投奔"肖克利最坚定的一位。当他飞抵旧金山后所做的第一件事，就是倾囊为自己下一所住所，决定永久性定居，根本就没有考虑到工作环境、条件和待遇。其他七位青年，来硅谷的经历与诺依斯大抵相似。

可惜，肖克利是天才的科学家，却缺乏经营能力；他雄心勃勃，但对管理一窍不通。特曼曾评论说："肖克利在才华横溢的年轻人眼里是非常有吸引力的人物，但他们又很难跟他共事。"一年之中，实验室没有研制出任何象样的产品。八位青年瞒着肖克利开始计划出走。在诺依斯带领下，他们向肖克利递交了辞职书。肖克利怒不可遏地骂他们是“八叛逆”（The Traitorous Eight）。青年人面面相觑，但还是义无反顾离开了那个让他们慕名而来，之后又相聚在一起的“伯乐”。不过，后来就连肖克利本人也改口把他们称为“八个天才的叛逆”。在硅谷许多著作书刊中，“八叛逆”的照片与惠普的车库照片属于同一级别，具有同样的历史价值。

编辑本段发展历程诞生“八叛逆”找到了一家纽约的摄影器材公司来给他们投资创业，这家公司名称为Fairchild，音译“费尔柴尔德”，但通常意译为“仙童”。费尔柴尔德不仅是企业家，也是发明家。他的发明主要在航空领域，包括密封舱飞机、折叠机翼等等。由于产品非常畅销，他在1936年将公司一分为二，而其中生产照相机和电子设备的就是仙童摄影器材公司。当“八叛逆”向他寻求合作的时候，已经60多岁的费尔柴尔德先生仅仅给他们提供了3600美元的创业基金，要求他们开发和生产商业半导体器件，并享有两年的购买特权。于是，“八叛逆”创办的企业被正式命名为仙童半导体公司，“仙童”之首自然是诺依斯。1957年10月，仙童半导体公司在硅谷嘹望山查尔斯顿路租下一间小屋，距离肖克利实验室和距离当初惠普公司的汽车库差不多远。“仙童”们商议要制造一种双扩散基型晶体管，以便用硅来取代传统的锗材料，这是他们在肖克利实验室尚未完成却又不受肖克利重视的项目。费尔柴尔德摄影器材公司答应提供财力，总额为150万美元。诺依斯给伙伴们分了工，由赫尔尼和摩尔负责研究新的扩散工艺，而他自己则与拉斯特一起专攻平面照相技术。

发展1958年1月，蓝色巨人 IBM公司给了他们第一张订单，订购100个硅晶体管，用于该公司电脑的存储器。到1958年底，“八叛逆”的小小公司已经拥有50万销售额和100名员工，依靠技术创新的优势，一举成为硅谷成长最快的公司。

仙童半导体公司在诺依斯精心运筹下，业务迅速地发展，同时，一整套制造晶体管的平面处理技术也日趋成熟。天才科学家赫尔尼是众"仙童"中的佼佼者，他像变魔术一般把硅表面的氧化层挤压到最大限度。仙童公司制造晶体管的方法也与众不同，他们首先把具有半导体性质的杂质扩散到高纯度硅片上，然而在掩模上绘好晶体管结构，用照相制版的方法缩小，将结构显影在硅片表面氧化层，再用光刻法去掉不需要的部分。扩散、掩模、照相、光刻，整个过程叫做平面处理技术，它标志着硅晶体管批量生产的一大飞跃，也为"仙童"打开了一扇奇妙的大门，使他们看到了一个无底的深渊：用这种方法既然能做一个晶体管，为什么不能做它几十个、几百个，乃至成千上万呢？1959年1月23日，诺依斯在日记里详细地记录了这一最伟大也被当时的人们看作是最疯狂的设想。

1959年2月，德克萨斯仪器公司（TI）工程师基尔比（J.kilby）申请第一个集成电路发明专利的消息传来，诺依斯十分震惊。他当即召集“八叛逆”商议对策。基尔比在TI公司面临的难题，比如在硅片上进行两次扩散和导线互相连接等等，正是仙童半导体公司的拿手好戏。诺依斯提出：可以用蒸发沉积金属的方法代替热焊接导线，这是解决元件相互连接的最好途径。仙童半导体公司开始奋起疾追。1959年7月30日，他们也向美国专利局申请了专利。为争夺集成电路的发明权，两家公司开始旷日持久的争执。1966年，基尔比和诺依斯同时被富兰克林学会授予“巴兰丁”奖章，基尔比被誉为“第一块集成电路的发明家”，而诺依斯被誉为“提出了适合于工业生产的集成电路理论”的人。1969年，法院最后的判决下达，也从法律上实际承认了集成电路是一项同时的发明。

1960年，仙童半导体公司取得进一步的发展和成功。由于发明集成电路使它的名声大振，母公司费尔柴尔德摄影器材公司决定以300万美元购买其股权，“八叛逆”每人拥有了价值25万美元的股票。1964年，仙童半导体公司创始人之一摩尔博士，以三页纸的短小篇幅，发表了一个奇特的定律。摩尔天才地预言说道，集成电路上能被集成的晶体管数目，将会以每18个月翻一番的速度稳定增长，并在今后数十年内保持着这种势头。摩尔所作的这个预言，因后来集成电路的发展而得以证明，并在较长时期保持了它的有效性，被人誉为“摩尔定律”，成为IT产业的“ 第一定律”。

没落60年代的仙童半导体公司进入了它的黄金时期。到1967年，公司营业额已接近2亿美元，在当时可以说是天文数字。据那一年进入该公司的虞有澄博士（现英特尔公司华裔副总裁）回忆说：“进入仙童公司，就等于跨进了硅谷半导体工业的大门。”然而，也就是在这一时期，仙童公司也开始孕育着危机。母公司总经理不断把利润转移到东海岸，去支持费尔柴尔德摄影器材公司的盈利水平。在目睹了母公司的不公平之后，“八叛逆”中的赫尔尼、罗伯茨和克莱尔首先负气出走，成立了阿内尔科公司。据说，赫尔尼后来创办的新公司达12家之多。随后，“八叛逆”另一成员格拉斯也带着几个人脱离仙童创办西格奈蒂克斯半导体公司。从此，纷纷涌进仙童的大批人才精英，又纷纷出走自行创业。结果人才纷纷离仙童而去，最终仙童中的斯波克将NSC弄成了全球第六大半导体厂商，桑德斯创立了AMD，而诺依斯和摩尔则创立了INTEL（英特尔），而这就是仙童的整个历程。[1]

编辑本段公司影响“仙童”，一个永远让世人铭记和仰慕的名字，一个对半导体界乃至全世界作出了后人无法企及的贡献。引用苹果总裁乔布斯的一句话：“仙童半导体公司就象个成熟了的蒲公英，你一吹它，这种创业精神的种子就随风四处飘扬了。”仙童半导体拥有与众不同的晶体管制作方式，扩散、掩模、照相、光刻，整个过程叫做平面处理技术，它标志着硅晶体管批量生产的一大飞跃。在1969年的半导体工程师大会，400位与会者中只有24位的履历表上没有在仙童公司的工作的经历。

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