半导体指常温下导电性能介于导体与绝缘体之间的材料，半导体在消费电子、通信系统、医疗仪器等领域有广泛应用。如二极管就是采用半导体制作的器件。
无论从科技或是经济发展的角度来看，半导体的重要性都是非常巨大的。今日大部分的电子产品，如计算机、移动电话或是数字录音机当中的核心单元都和半导体有着极为密切的关连。
常见的半导体材料有硅、锗、砷化镓等，而硅更是各种半导体材料中，在商业应用上最具有影响力的一种。
半导体是指在常温下导电性能介于导体与绝缘体之间的材料。半导体主要运用在收音机、电视机和测温上。
半导体是指一种导电性可控，范围从绝缘体到导体之间的材料。从科学技术和经济发展的角度 来看，半导体影响着人们的日常工作生活，直到20世纪30年代这一材料才被学界所认可。
财富至尊宝5月8日消息】（10:10）统计6家机构对今日大盘走势的看法，其中2家看多，4家看平。机构有好指数为33%（上个交易日为67%）。看多
（9:30）国海证券：对于后市走向，我们认为，由于多空双方分歧加大、小盘股获利回吐、"二八"结构调整的跷跷板效应将使得盘中震荡加剧，短线市场需要震荡整理，但中线向上的趋势仍在。
看平
长江证券：近期周边市场运行趋势对国内市场形成较大的带动，大盘几次调整都因外盘影响而结束，调整压力一直没有很好的释放，这对于后市的运行始终是一个极大的隐忧，市场热点向蓝筹股的切换也一直不太顺利，也许未来经过较充分的调整，在新基金发行重新火爆后，蓝筹股才会有较好的行情。策略上，仍建议稳健的投资者多看少动，同时密切关注权重股的走势，对于盘中快速拉升的品种须保持一定的谨慎，目前阶段追高的风险明显加大。
方正证券：周四，市场价平量增，以金融股为代表的大盘指标股对市场最终起到维稳作用，盘中一度带领大盘穿越2600点整数关口，并在危机时刻力挽大盘不倒。目前，大盘受撑于5日均线，K线呈带长下影线的阴十字星，大盘技术指标继续呈背离状态，无论从技术分析看，还是从市场整体估值水平看，以及从当日32家涨停股票中有15家是靠拉尾盘涨停看，很多个股坚决做多的意愿并不强，大盘调整的压力在不断增大。市场仅靠拉指标股来稳定指数是难以长久的，这一点从历史上市场每一次"维稳"行动后的结局就可以看出。但目前看，大盘在"维稳"期间，即便调整，幅度或将有限，关键是看"维稳"任务结束后。
光大证券：总体看，节后市场出现了连续加速上涨，积累了大量的获利盘需要消化，股指冲高后出现大幅震荡的概率加大。从市场表现看，再度出现了"赚指数不赚钱"的二级分化现象，建议对缺乏业绩支持、经过过度炒作的概念、题材股逐步降低仓位，关注中报业绩大幅增长个股的机会。
湘财证券：短线看，大盘还有震荡整理要求。沪指短线第一压力2630点、第二压力2652点、第一支撑2550点、第二支撑2530点。
环球视野
收盘：道指下跌1.2% 纳指下跌2.44%
（9:04）周四收盘，道琼斯工业平均指数下跌102.43点，收于8,409.85点，跌幅1.20%。标准普尔500指数指数下跌12.16点，收于907.37点，跌幅1.32%。纳斯达克合指数指数下跌42.86点，收于1,716.24点，跌幅2.44%。
点评：金融及科技板块领跌大盘，美国政府将在盘后公布银行业压力测试结果，市场会将关注的目光投向金融机构的发展前景上来，谨慎心态占了上风。
就业报告在即纽约油价高收0.7%
截至周四美东时间下午2:30(北京时间周五凌晨2点30分)，纽约商业交易所的6月期原油合约上涨37美分，收于56.71美元，涨幅为0.7%。盘中该合约的最高值为58.57美元，最低为55.46美元。6月合约在本周前四天的交易中上涨约6.6%。
点评：纽约油价小幅收高，投资者越来越担心美国的经济复苏预期是否准确，正是这种预期推动了近日油价持续攀升，至昨天创下了近六个月新高。此外，明天将发布重要的四月份就业报告，油市投资者难免有些紧张。
通胀风险增长纽约金价高收0.5%
截至周四美东时间下午1:30(北京时间周五凌晨1点30分)，在纽约商业交易所Comex部门上市的6月黄金合约上涨4.50美元，收于915.50美元/盎司，涨幅为0.5%。盘中6月合约的最高值为926.50美元，最低为908.90美元。
点评：纽约金价连续第四天高收。稍早时欧洲央行将指导利率降至1%的历史低点，投资者对全球性通胀的担心明显增长，纷纷转向价值稳定的黄金。
政策点睛
深圳综合配套改革总体方案等待最后审批
媒体7日获悉，继上海建设金融航运"双中心"方案付诸实施之后，《深圳综合配套改革总体方案》出台亦进入冲刺阶段，该方案最终目标是推动深港地区形成全球性的金融、物流、贸易、创新、国际文化创意产业五大中心。同时，深圳方面还希望获得"四个先行先试"的授权。
点评：区域振兴概念备受投资者关注，此前的海西概念、上海双中心概念成为资本市场上的一道风景。《深圳综合配套改革总体方案》若被审批，深港之间将实现资金、货物、信息等要素流动的更加便捷和安全有序。建议密切关注：沙河股份（000014）、泛海建设（000046）、中集集团（000039）。
尚福林：五方面入手加强资本市场依法行政
中国证监会党委书记、主席尚福林7日表示，证监会分四批取消和调整行政审批项目105项，超过原有行政审批项目的2/3，下一步将从五方面入手，进一步做好资本市场法治建设和依法行政工作。中国证监会党委中心组（扩大）7日召开学习报告会，邀请全国人大常委会委员、法制工作委员会副主任信春鹰作"转型社会的政府职能与依法行政"专题法制讲座。尚福林是在这次学习报告会上作上述表示的。
点评：资本市场的规范发展客观上要求有法制作保障。完善的立法、有效的执法以及公正的司法，是资本市场有效运行的基础和前提。离开法治，资本市场的秩序和理性是不可想象的。
国务院：鼓励优势资源整合打造知名中药企业
国务院7日发布《关于扶持和促进中医药事业发展的若干意见》（以下简称《意见》），表示要加大对中医药事业的投入，并建设现代中药工业和商业体系，加强中药产业发展的统筹规划，制定有利于中药产业发展的优惠政策。《意见》提出，组织实施现代中药高技术产业化项目，加大支持力度。鼓励中药企业优势资源整合，建设现代中药产业制造基地、物流基地，打造一批知名中药生产、流通企业。加大对中药行业驰名商标、著名商标的扶持与保护力度。优化中药产品出口结构，提高中药出口产品附加值，扶持中药企业开拓国际市场。
点评：毫无疑问，《意见》将对品牌型和创新型中药上市企业带来利好。目前，A股中药类型企业有近40家，关注具有知名品牌、自主知识产权和自主研发生产能力，产品属于医保中药目录的上市公司，如：同仁堂（600085）、东阿阿胶（000423）、天士力（600535）。
产经动态
我国大飞机项目总体投入将达2000亿元
作为"四万亿"投资规划重头戏之一的国产大飞机项目，从去年正式启动以来，一直就备受人们关注。现在大飞机项目进展如何，中国自己制造的大飞机何时能飞上蓝天？带着这些大家关心的问题，经济频道记者张亚莉走进了中国大飞机项目位于上海的总部。中国制造的大型飞机要在2014年首飞，时间非常紧迫，因此前期的投入很关键。中国商用飞机有限责任公司董事长张庆伟表示，大飞机项目在今后三到五年要投入600亿元，而到最终投放市场，相关投入总体上将达到2000亿元。
点评：据测算，大飞机项目一旦形成产业，一名飞机制造厂工人的背后，需要80名下游零部件领域的工人，这还不包括空姐、驾驶员等间接带动的就业机会。可有效地拉动经济增加就业，同时对相关零部件厂商带来商机。可关注：航空动力（600893）、成发科技（600391）。
煤炭二季业绩难现去年盛况
今年一季度，会计计量方式的改变给煤炭上市公司带来一次性的利润增长，而超预期的业绩增长也吸引了大量基金驻扎煤炭板块。分析人士仍表示，全年来看，小煤矿整治力度较大，煤价在一定程度上仍有支撑。但宽松的市场供求决定了二季度煤价难现去年同期的大幅上涨。
点评：煤炭企业以往从成本中计提的维简费、安全生产费用、煤矿转产发展资金和矿山环境恢复治理保证金等四项费用，今后在未分配利润中提取，不再影响当期损益，因而企业财务报表体现出来的净利润有所增加。目前煤炭市场供求相对宽松，下游有效需求不足，股价上涨过快，短期不宜追高。
公告解读
新华光：拟增发买入防务及光伏资产
（9:26）新华光（600184）今日公告称，与西光集团、红塔创投、云南工投分别签署了《发行股份购买资产的协议书》，约定以每股6.28元的价格向3家公司分别发行股份8467.9万股、1575.8万股、394.3万股，购买其拥有的防务标的及持有的天达光伏股权。
点评：这3家公司分别持有天达光伏的股权比例为6.44％、32.21％、8.06％。在此次交易前，新华光主营业务为光伏太阳能电池及相关产品、光电材料与器件的生产与销售。在本次交易完成之后，新华光主营业务将扩展至防务、光伏太阳能、光电材料与器件三大领域。而西光集团将成为新华光的控股股东。截至基准日，根据相关的审计报告，新华光此次拟购买的防务标的资产总额为10亿元（母公司数），净资产总额为2.6亿元（母公司数）。
本次拟购买的防务标的属于常规武器科研及生产专业。公告称，由于军工行业关系国家安全，军工产品的特殊性决定了此次交易的防务标的生产的军工产品具有一定的不可替代性。而西光集团在军品业务领域具有显著的竞争优势：防务性资产具有国际领先的核心技术；防务性资产有着雄厚的加工制造能力，具备行业领先的大型综合检测、校准以及环境试验等计量检测、试验能力。
根据审计报告，此次拟购买的天达光伏的资产总额为6.4亿元（母公司数），所有者权益为2.7亿元（母公司数）。天达光伏属于其他电子设备制造业。公告称，为了应对金融危机，促经济的持续发展，世界上诸多国家都提出了大规模的新能源发展规划，光伏太阳能将引来新一轮发展高峰。从长远看光伏太阳能发电在不远的将来不但要替代部分常规能源，而且将成为世界能源供应的主题。
本次交易完成之后，将从基本面上改善上市公司的资产质量。在防务主业方面，新华光将以精确制导武器系统和精确制导导引头系列产品为主导，成为航空、地面显控信息装备系列的高科技武器系统专业制造商；在光伏太阳能领域，伴随着天达光伏生产规模的逐渐扩大，稳定的原材料采购体系的建立，未来公司规模生产能力与盈利能力将逐步显现；在光电材料与器件主业上，新华光将形成发展民用、军用和军民两用的光电材料与器件的产业链。
更重要的是，在此次交易完成后新华光的盈利能力将有所提高。2009年度预计归属于母公司所有者的净利润为8083.31万元，较2008年度公司实现的归属于母公司所有者的净利润753.64万元增幅达972.57％。
综艺股份：薄膜电池4季度初量产
作为一家高科技投资公司，综艺股份（600770）瞄准了正在全球兴起的太阳能光伏产业，去年开始积极进军新能源行业，与韩国周星工程公司合资成立了控股66.7％的江苏综艺光伏有限公司，并使之成为公司的重点发展产业。
点评：对于综艺光伏未来的具体规划，综艺光伏总经理助理孙德军表示，"薄膜电池可能到今年4季度初就要量产，到时会有少量销量，初步打开市场；并计划在一两年内上第二条生产线，即薄膜双节电池生产线，也就是4月下旬计划定向增发募资要投入的项目"。对于综艺股份为何进入新能源行业、并确定以新能源为龙头的产业规划，孙德军表示，这是因为新能源行业有做大的可能性、前景比较广阔，且项目投入比较大、产生的效益比较高，未来必然会成长为一个比较重要的产业增长点。
综艺股份在其2008年年报中曾表示，光伏公司将在提高产能、增加产品种类和扩大产品运用方面进行积极探索。对此，孙德军表示，这是大趋势，薄膜太阳能电池产业本质上是个泛半导体产业，将来会以规模和技术取胜，一方面，不同的技术都要去尝试开发，另一方面，规模上要想方设法去提升，只有把技术水平和规模提升上去才有竞争力。
据悉，目前全球还没有一条量产的薄膜双节电池生产线，只有中试线。在国内，正泰太阳能目前已经建了一条中试线，并已经有了双节产品；在量产线方面，正泰和天威都在做。孙德军认为，从长远来看，线路的提升和规模的扩大是薄膜电池产业必然的趋势。综艺光伏将根据市场状况、技术研发进度和资金安排等方面综合考虑，逐步提高生产规模。他还表示，在技术上，公司和周星有比较紧密的战略合作关系，周星有新的技术基本上都会免费转让给公司，公司在此基础上再做进一步的产业化研究。
世茂股份青岛首拿商业地资金周转率大增
世茂系资产重组第一轮正处于最后的收官阶段，但并未最终完成，许荣茂已经迫不及待展开世茂系地产的新一轮扩张。5月4日，世茂股份（600823）公告披露了在青岛拿下一高端商业项目用地的消息，耗资超过9亿元。
点评：世茂集团的一位高层透露，按照许荣茂的资金策略，世茂股份扩张不存在资金问题，世茂集团所获银行授信的大部分将用于这个A股公司。但该高层未明确表示世茂股份今后是否将持续从市场购入项目。
这"第一步"，并非小试牛刀，而是一个大手笔：打造山东第一高楼。来自世茂股份方面透露的规划信息称，该地块将建两栋60-70层左右超高层建筑，为山东省第一高楼，计划今年年底前开工，2-3年内竣工。公开资料显示，该地块由世茂股份与青岛城投集团一全资子公司以91146.35万元联合竞得（分别拥有75％、25％权益），位于山东青岛市东海西路45、47号，土地面积10723.1平方米，规划建筑面积高达214462平方米，其中住宅规划建筑面积107232平方米，商服金融规划建筑面积107230平方。
国信证券分析师方焱、区瑞明在研究报告中指出，世茂股份增发成功后，业绩有望实现飞跃，但"资产注入仍存在不确定性"。而世茂方面人士从未提及世茂股份将在资产置换完成后对外投资的计划，"专心消化注入资产"则一直是世茂方面的基本策略。更何况，此次投资还是发生在资产置换注入尚未完成之前。
"世茂股份此前长年未有这样的投资，首先是因为公司规模较小，但随着整合实施，该平台得以壮大，具备了对外投资大型高端商业项目的资本。"这位世茂集团的高层这样解释，至于出手的时间，公司的策略会随着市场的变化而调整，目前正是扩充土储的良机。
根据其资产重组计划，资产包中的现金来源为世茂房地产不超过7.5亿元的增资现金，但世茂股份现有的负债就高于这一数字。一季报显示，公司的流动负债合计超过6.5亿元，非流动负债合计超过8.8亿元，负债总计超过了15亿元，与目前公司手头所拥有的货币资金相比，负债额相对较大。
顺鑫农业(000860)：白酒业务平稳增长 整体业绩有所承压
类别：公司 机构：国信证券股份有限公司 研究员：陈青青/李依琳 日期：2021-08-27
经营逐步恢复，疫情影响下业绩仍有承压
公司发布21H1 业绩公告，21H1 实现营收91.91 亿元(-3.46%)，实现归母净利润4.76 亿元(-13.27%)；其中21Q2 实现营收37.06 亿元(同比-7.26%，较19Q2 +1.50%)，实现归母净利润1.02 亿元(同比-47.57%，较19Q2 -53.29%)。整体利润率有所下降，21Q2 毛利率和净利率为25.30%/2.79%(-5.04pct/-2.23pct)，其中白酒业务仍受北京等地疫情影响，中高档产品销售受阻，毛利率略降；屠宰业务毛利率略升。21Q2 销售/管理费用率为5.78%/5.44%(-2.25pct/+1.43pct)，广告投入减少，促销投入增加。21H1 母公司销售回款74.70 亿元(-5.04%)，预收款27.92 亿元(-20.90%)。
白酒业务表现平稳，中高档酒收入下滑，猪肉和地产业务有所拖累分业务看，21H1 白酒业务收入65.36 亿元(+1.09%)，销量略降0.58%，毛利率35.62%(-0.14pct)，收入占比71.11%，其中高/中/低档酒收入分别为7.96/7.65/49.76 亿元(-1.96%/-17.42%/+5.24%)，毛利率均有所增加，收入占比分别为12.17%/11.70%/76.12%，且据母公司利润表估算白酒利润同比增长个位数；猪肉业务收入21.50 亿元(-19.29%)；地产业务收入4.22 亿元(+39%)，净利润-2.30 亿元。分区域看，北京/外阜地区收入分别为38.44/53.48 亿元(-8.67%/+0.68%)。21H1京内经销商净增12 家，京外经销商净减6 家。
白酒产品升级稳步推进，地产去化加快进度，长期仍看好成长潜力渠道调研反馈，北京市场销售平稳增长，外阜如华东地区打款顺利，珍品等升级产品销售良好，未来有望推动白酒业务利润率稳步提升。
公司为大众白酒龙头，品牌影响力不断增强，长期仍看好公司在光瓶酒市场的成长潜力。公司也在加快地产去化进度，亏损幅度有望收窄。
风险提示：宏观经济风险，低端酒竞争加剧，产品升级不及预期? 投资建议：考虑疫情对白酒影响，下调盈利预测，维持买入评级考虑疫情影响销售，预计21-23 年公司EPS 为1.02/1.28/1.60 元(前值1.06/1.40/1.66 元)，当前股价对应PE 为33/27/21x，维持买入评级。
韦尔股份(603501)：21H1业绩符合预期 多条产品线齐发力打造半导体平台型公司
类别：公司 机构：光大证券股份有限公司 研究员：刘凯 日期：2021-08-27
事件：
2021 年8 月26 日，公司发布2021 年半年报，公司21H1 实现收入124.48 亿元，YOY+54.77%，实现归母净利润约22.44 亿元，YOY+126.60%，实现扣非归母净利润约19.66 亿元，YOY+119.06%，非经常性损益约2.78 亿元，经营活动现金流量净额约111.00 亿元。
点评：
业绩符合市场预期，增长迅速。韦尔股份21H1 实现收入124.48 亿元，YOY+54.77%，实现归母净利润约22.44 亿元，YOY+126.60%，符合市场一致预期，21H1 实现扣非归母净利润约19.66 亿元，非经常性损益约2.78 亿元。单Q2 季度来看，公司实现收入62.36 亿元，环比Q1 基本持平，实现归母净利润12.03 亿元，环比Q1 归母净利润10.41 亿元增长15.56%，非经常性损益约1.81 亿元，扣非归母净利润约10.22 亿元，环比Q1 扣非归母净利润9.44 亿元增长8.26%。
公司发布股权激励，彰显长期发展信心。公司拟向2162 名激励对象授予不超过800万份股票期权，360 万份限制性股票，股票期权的行权价格为281.40 元，限制性股票的授予价格为168.84 元， 股票期权的行权目标为21-23 年净利润分别为20 年净利润的1.7、2、2.4 倍，即38、45、54 亿元，21-24 年需摊销的总费用约1.15、2.81、1.22、0.42 亿元，公司发布员工股权激励计划，彰显公司长期发展信心。
多条产品线齐发力，打造半导体平台型公司。
在公司图像传感器方案中，21H1 CIS 产品线实现营收90.82 亿元，占半导体设计业务105.49 亿元收入比例达到86.10%，同比增长51.32%。公司CIS 产品线包含手机CIS、 汽车 CIS、安防CIS、医疗CIS 和其他消费电子CIS。手机CIS 受2 季度手机销量下行影响，表现较为平缓， 汽车 CIS、安防CIS 和医疗CIS 增长强劲，尤其在2 季度 汽车 销量向好和ADAS 智能化背景下，公司 汽车 CIS 增长迅猛，同时 汽车 CIS 较手机CIS 等产品线盈利能力较强，弥补了手机销量下行带来的负面影响。另外，公司图像传感器方案还包括微型影像模组封装业务，ASIC 业务和LCOS 业务，在21H1 亦表现较好。
公司触控与显示解决方案21H1 实现收入6.13 亿元，受涨价缺货影响，该业务毛利率约70%，净利率达到约50%，上半年贡献约3 亿利润。
公司模拟产品方案品类较多，包含功率(TVS、MOS、二极管)、电源管理IC(Charger、LDO、Switch、DC-DC、LED 背光驱动)、射频等产品线。2020 年公司功率产品线实现营收约7 亿元，其中TVS 实现营收5.03 亿元，毛利率为35.38%；MOS 管业务实现营收1.67 亿元，毛利率为30.23%；肖特基二极管实现营收0.31 亿元，毛利率为45.67%；电源管理IC 实现营收3.81 亿元，毛利率为33.90%。射频及微传感实现营收1.27 亿元，毛利率为4%。在整体半导体高景气度下，公司模拟产品方案增长较快，营收同比去年增长55.52%。
公司半导体分销业务21H1 实现营收18.51 亿元，同比增长62.91%，该业务增长较快主要系半导体处于高景气度，分立器件和被动元件等均处于涨价缺货中。
持续投入研发，进一步打造核心竞争力。2021 年上半年，公司半导体设计业务研发投入金额为12.10 亿元，较上年同期增加22.50%，占21H1 半导体设计业务营收比例为11.47%。截至21 年6 月30 日，公司拥有授权专利4257 项，发明专利4097 项，实用新型159 项。公司在手机CIS 领域推出了全球首款用于高端手机前置和后置摄像头的0.61um 像素高分辨率4K 图像传感器OV60A。在 汽车 CIS 领域，公司研发的HALE(HDR 和LFM 引擎)组合算法，能够同时提供出色的HDR 和LFM 能，而其DeepWell? 双转换增益技术可以显著减少运动伪影。在医疗CIS，公司研发的Camera Cube ChipTM 技术产品，将晶圆级光学器件与CMOS 图像传感器创新性的结合，提供了适用于医疗市场设备的超小型传感器。在TDDI 产品线，公司TDDI 产品TD4375 在一线手机品牌客户多个项目中陆续量产，公司领先业界推出下沉式HD TDDI-TD4160，支持720*1680 分辨率，60/90/120Hz 显示刷新率，60 240Hz 触控报点率。
汽车 CIS、VRAR 和安防CIS 业务成长空间广阔： 汽车 CIS 是继手机CIS 后另一增长点，主要由量价份额三大逻辑支撑。1) 量：数量大幅提升，传统车用量平均2 颗，新能源车用量8-16 颗左右，单车CIS 用量大幅提升；2) 价：传统 汽车 CIS 约2.5 美金/颗，未来单颗价值量有望增加30%-50%到数倍，CIS 价格大幅增长。3) 份额：韦尔 汽车 CIS 2020 年全球市占率第二，未来有望成为 汽车 CIS第一龙头，主要系豪威是欧洲 汽车 CIS 的第一龙头，前装认证壁垒高企下很难被其他厂商超越，且豪威拥有大小像素结合技术、在新能源趋势下更适用在车用CIS 上，在中国市场和美国市场不断抢占安森美份额，未来有望成为 汽车 CIS 全球第一龙头。
根据Frost&Sullivan，2024 年其它消费电子和安防市场规模约19 和8.6 亿美元。
1)其它消费电子CIS：OV 在全球知名VR 大客户获得突破，有望在未来VR/AR的浪潮中深度受益。2)安防CIS：OV 目前在中高端CIS 领域，不断抢占索尼的市场份额，在海康、大华中的供货占比也不断提升。
盈利预测、估值与评级：韦尔股份收购豪威后，成为全球领先的CIS 龙头企业。
光学赛道创新不断，量价齐升趋势确定，CIS 行业将保持长期增长，公司不断升级自身技术实力，在手机CIS 和 汽车 CIS 领域持续取得新突破，公司市占率和盈利能力亦不断提升，半导体高景气下公司有望实现快速增长。我们维持公司2021-2023 年归母净利润分别为44.69、55.54、68.32 亿元，当前市值对应PE分别为50、40、33 倍，维持“买入”评级。
风险提示：手机销量不及预期风险、行业竞争加剧风险。
至纯 科技 (603690)：厚积薄发 发力湿法设备快车道
类别：公司 机构：信达证券股份有限公司 研究员：方竞 日期：2021-08-27
高纯工艺系统龙头，湿法设备生力军。公司从高纯工艺系统起步，逐步拓展了BU1-5 五个事业部，分别开展湿法设备/晶圆再生、高纯工艺系统、先进工艺材料、生物制药、光传感及光器件业务，有望发挥客户资源优势，实现各业务的协同发展。
伴随业务线的不断拓宽，公司营收构成持续丰富，收入规模强劲增长。
2016-2020 年，公司营业收入从2.63 亿元增长至13.97 亿元，年均增速51.8%。利润方面，伴随湿法设备批量出货及高毛利的传感业务拓展，公司利润率逐年提升，2021 年Q1 毛利率达42%。
作为晶圆厂上游的设备和系统供应商，至纯 科技 的成长将深度受益于国内晶圆代工产能的高速扩张。据我们统计，2021 年国内晶圆厂新增产能将达64 万片/月(等效8 英寸)。公司亦于2019/20 年分别通过可转债和定增融资扩产，满足下游需求增长。
系统：下游需求旺盛，本土客户全面覆盖。高纯工艺系统是晶圆厂建设的关键基础设施，承担化学品储存和输送的作用。高纯工艺系统约占晶圆厂建厂成本的8%，是晶圆厂建设中价值量较高的资本开支环节。除了集成电路制造，泛半导体领域的面板、光伏、LED，以及光纤、生物制药等行业亦有广泛的高纯工艺系统需求。
高纯工艺系统业内龙头主要为美、日、台系厂商，国内厂商起步较晚，公司是其中的领军者。2020 年系统业务收入8.63 亿元，毛利率32%，领先竞争对手，并拥有上海华力、中芯国际、长江存储、合肥长鑫、士兰微、西安三星、无锡海力士等众多行业一线客户，2020 年所有核心客户均给予了持续的重复订单。
湿法设备：客户验证顺利，单片批量交付在即。清洗是贯穿半导体产业链的重要工艺环节，每一代制程升级将带来平均15%的清洗步骤增长，重要性凸显。据台湾工研院数据，2020 年半导体清洗设备市场空间49亿美元，2025 年将达67 亿美元。当前全球清洗设备市场由日韩巨头垄断，2018 年，DNS、TEL、SEMES、Lam 四家厂商占据了90%以上的市场份额，国内有至纯、北方华创、盛美、芯源微四家厂商重点布局。
当前湿法清洗设备国产化率约达20%。
2020 年，公司单片湿法设备和槽式湿法设备全年出机超过了30 台，较2019 年增长50%。同时单片式湿法设备新增订单金额超过3.6 亿元，同比增长112%。产品覆盖28nm 以上全部制程节点，14nm 预计明年开始验证。客户方面公司打入中芯国际、华润微、台湾力晶、TI 等海内外龙头客户，获得重复订单。伴随公司持续扩产，我们看好公司在下游客户获得持续的份额增长。
业务拓展：晶圆再生填补国内空白，并购开辟传感业务。晶圆再生业务是湿法工艺的延伸，主要用于测试片晶圆的重复利用。伴随硅片用量的持续增长和价格上涨，晶圆再生需求旺盛。而当前国内供应商份额不足10%，国产替代意愿强烈。至纯合肥工厂是中国首个量产12 英寸再生晶圆的工厂，建成后预计将形成年产168 万片的晶圆再生产能。
光传感是公司通过并购波汇开启的另一战场。2018 年全球光纤传感器市场规模达43 亿美元，空间可观。对波汇的并购有效增厚了公司的利润，2020 年贡献3.17 亿元营收和0.7 亿元净利。
盈利预测与投资评级：我们预计公司2021/22/23 年，营收分别为19.03/25.71/31.23 亿元，归母净利润分别为3.16/4.24/5.24 亿元，对应当前股价PE 分别为61/46/37 倍。对比同行业可比公司，至纯当前估值仍处于合理区间。考虑到公司作为湿法清洗设备的龙头公司，随着设备技术的不断突破，具备较强的国产替代确定性，市占率有望持续提升。
首次覆盖，给予“买入”评级。
风险因素：行业周期性波动风险；下游客户扩产不及预期风险；国际贸易摩擦风险。
同仁堂(600085)：收入业绩增长符合预期 药品与商业发展稳健
类别：公司 机构：西部证券股份有限公司 研究员：吴天昊 日期：2021-08-27
事件：同仁堂发布2021年中报，报告期内分别实现营业收入、归母净利润、扣非归母净利润73.59亿元/6.24亿元/6.17亿元，分别同比增长22.58%/29.91%/29.57%，业绩增长符合预期。
二季度收入业绩增长符合预期，已基本恢复至 健康 水平。公司单二季度分别实现营业收入、归母净利润、扣非归母净利润36.53亿元/3.06亿元/3.00亿元，分别同比增长22.84%/26.61%/27.41%。由于20Q2公司销售受到疫情和产能双重影响基数较低，21Q2增速较高，收入业绩金额已基本与18Q2 健康 时期持平。
药品与商业均维持较高增速，发展稳健。21H母公司分别实现营业收入、净利润17.35亿元/5.26亿元，分别同比增长15.42%/17.13%；同仁堂 科技 分别实现营业收入、净利润27.66 亿元/4.74 亿元， 分别同比增长23.45%/16.72%，核心药品稳健增长；同仁堂国药分别实现营业收入、净利润5.87亿元/2.42亿元，分别同比增长13.92%/13.14%；同仁堂商业分别实现营业收入、净利润43.60 亿元/1.85 亿元， 分别同比增长29.03%/110.99%，商业板块目前拥有药房门店900家，以销售中成药与中药饮片为主，2020年同期受疫情影响较大，21H恢复明显。21H公司前五大药品(预计为安宫牛黄丸、牛黄清心丸、大活络丸、六味地黄丸、金匮肾气丸)实现营业收入22.37亿元，同比增长22.84%，增速稳健。
维持“买入”评级。预计公司未来三年归母净利润分别为11.66亿元/12.90亿元/13.99亿元，EPS分别为0.85元/0.94元/1.02元，目前股价对应PE分别为40.5、36.6x、33.8x，维持“买入”评级。
风险提示：疫情持续影响海外业务风险，原材料价格上涨超预期风险。
中新赛克(002912)：前端恢复正增长 后端受海外疫情影响
类别：公司 机构：光大证券股份有限公司 研究员：石崎良/刘凯 日期：2021-08-27
事件：公司发布2021 年中报，上半年实现营业收入3.4 亿元，同比增长1%；归属于上市公司股东的净利润-4433 万元，同比由盈转亏；剔除股权激励费用5720 万元影响，则净利润为1287 万元，同比下降81%；与前期预告基本一致，符合预期。
前端：宽带网产品恢复正增长，移动网产品快速放量。上半年，宽带网产品实现营收1.6 亿元，同比增长24%，毛利率86.8%，同比下降1.01pct。营收增长主要因疫情后，行业需求有所恢复，同时部分项目由去年Q4 延后至今年上半年验收。我们认为，21 年相关投资建设部门主要精力集中在规划制定上，22 年有望进入建设景气周期。移动网产品营收9207 万元，同比增长103%，毛利率68.5%，下降2.33ptc。公司及时推出了5G 移动式移动网产品，正在研发5G 固定式移动网产品，预计将于2021 年下半年发布。我们认为，移动网作为5G 后周期产品，有望在22 年进入快速上升期，复制16~18 年的成长路径。
后端：受海外疫情影响较大。上半年，网络内容安全营收2047 万元，同比下降57%。大数据运营营收1098 万元，同比下降85%。主要受疫情影响，海外业务拓展难度较大，导致部分订单签单和实施均有所推迟。
股权激励费用压制表观利润，未来逐年缓解。20 年公司在股价高位时授予了限制性股票，因此确认了较高的股权激励费用，根据前期披露数据以及年报数据，20~24 年公司股权激励费用约为0.6/1.3/0.9/0.4/0.1 亿元，因此进一步压制了业绩释放，如今股价已经下跌较多，接近限制性股票授予价格。
持续研发投入，巩固传统领域优势并积极拓展新方向。公司持续投入大量人力、物力进行新产品的预研和开发，研发投入占营业收入比例达到43.41%，研发人员人数达到808 人，占公司总人数比例为57.14%。一方面，在传统业务领域继续加大研发投入，保持产品和技术持续领先优势；另一方面，向ToB 业务(企业数字化转型)方向积极转型，前期研发和市场投入较大。
公司自身逻辑不断验证：前后端延伸、多部门拓展。公司管理团队经过多年持续打拼，自身逻辑不断验证。销售从经销走向直销，18~20 年直销比例74%上升至84%。产品从前端延至后端，18~20 年网络内容安全和大数据运营产品占比从10.37%上升至21.28%。业务领域从网信、公安拓展至安全及行业企业应用。
维持“买入”评级：维持21~23 年净利润预测3/4.5/5 亿元，对应PE 22X/15X/13X。
估值水平已具备安全边际，维持“买入”评级。
风险提示：政府采购周期波动风险，项目验收周期波动影响，股权激励费用压制业绩释放。
分众传媒(002027)：业绩符合市场预期 单屏成本受益竞争趋缓显着下滑
类别：公司 机构：东吴证券股份有限公司 研究员：张良卫 日期：2021-08-27
投资要点
公司2021 上半年实现收入72.27 亿元，同比增长58.90%，实现归母净利润29.00 亿元，同比增长252.23%。其中Q2 实现收入37.34 亿元，同比增长39.71%，归母净利润15.32 亿元，同比增长95.04%。公司同时预计Q3 实现归母净利润14.80-16.30 亿元，同比增长7.32%-18.20%。
业绩符合市场预期。此外，公司更改回购股份用途，将2.36 亿股公司股份注销，占公司总股本的1.66%；同时宣布中期分红。股东回馈超市场预期。
公司业绩符合预期，但受益于竞争格局改善，楼宇媒体成本下降，好于市场预期。公司2021Q2 收入利润同比快速增长，主要由于去年疫情导致的低基数，拆分来看，楼宇媒体实现收入34.10 亿元，同比增长30.3%，影院媒体实现收入3.13 亿元，同比增长626.3%。本季度虽然公司收入大涨，但楼宇媒体营业成本仅10.08 亿元，同比甚至下滑4.51%，而公司当前点位数量246.4 万个，同比增加5.52%，表明公司单屏成本同比下滑约10%。相对于此前市场对租金成本上涨的预期，本季度的成本下滑情况要好于市场预期。主要受益于竞争格局的改善。基于此，我们将上调公司EPS。
教育培训政策收紧对公司业绩影响有限。公司2021Q2 利润没能环比大幅高于Q1，主要源于：1、2021 年春节返乡人口大幅减少，导致广告主今年春节期间投放热情并未有明显减退；2、教育培训机构广告投放受政策影响出现收紧，分众在线教育广告主广告投放受到负面影响。但公司收入结构多元，在线教育类广告主虽占据一定营收比重，但分众在持续加大各个行业广告主的开发力度，因此导致负面影响有限。回顾2020年，公司收入增长大超市场预期，是因为新消费、金融类、 游戏 类等不同行业广告主的加大投放所致，甚至新消费、基金类广告主的出现都是事先未能预料的。宏观经济回暖带来众多行业广告主盈利情况改善是加大楼宇媒体等品牌广告投放的重要原因。
盈利预测与投资评级：由于公司成本下降受益于竞争格局改善，我们将2021-2023 年EPS 由0.41/0.51/0.60 元上调为0.42/0.51/0.61 元，当前市值对应PE 分别为19.10/15.67/13.05 倍。我们维持公司“买入”评级。
风险提示：宏观经济超预期波动、竞争加剧、回款不利
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