风光发电再迎重大利好

快速轮动对策

中报季行情结束后，前期热门赛道 光伏、储能、动力电池 进入休整阶段，而随着稳增长预期的提升，基建链、金融地产链等低估值板块开始逐渐有所表现。

风格有再平衡和“高低切换”、“大小切换”的倾向。

板块上，涨价驱动下出现强者恒强的情况， 化工、煤炭、有色 等周期股掀起各种涨停潮。

题材概念上，受 元宇宙概念 影响的云 游戏 、电子竞技板块开始出现大涨， 北交所概念 有所冷却。

目前市场整体处在非常活跃的状态，两市自7月21日以后，成交额连续突破万亿。

交易热度持续上升，但主要指数并未创出新高，而且也没有明显增量资金。

说明成交额和换手率的上升主要是存量资金在进行博弈，导致行业轮动加速，热点切换过快。

在行业快速轮动的行情下，可以从中期视角来制定相应的投资策略，A股投资如果单从一两个月到半年的时间维度看，最关键的是把握好行业景气度。

比如，上半年二季度开始启动的 半导体、锂电材料、光伏 等板块，市场走势就正好跟行业的景气度紧密贴合。

而行业的总体景气程度，又跟净利润增速呈正相关关系。

按照安信证券的回测，把2005-2020年334个申万三级细分行业每年按归母净利润同比增速排序分为数量相当10大组，从第1到第10大组的归母净利润同比增速依次降低。

结果表明，当年景气度居前、业绩同比靠前的行业具有更好的超额收益，即从中期视角来看，行业景气度与超额收益存在显著的正相关关系。

因此，即使最近资金会在各板块间出现反复横跳的情况，咱们只要把握好行业景气度情况，耐心持有或逢低布局就好。

从中报业绩来看， 高端制造业 和 硬 科技 依然是明确的景气主线，将8个硬 科技 赛道分为22个细分行业，并根据其2022年的业绩增速和估值进行判断。

考虑对2022年的增速预测， 光伏组件及材料、新能源车锂电 及设备的景气程度会持续到明年。

军工 的增速虽然处于中游水平，但是在几个军工整机厂的预付账款、合同负债超预期大幅度增长后，未来有业绩上调的可能。

目前来看，有色中的 锂、铝、锡、锰 等，化工中的 黄磷、纯碱、电石、玻纤 等品类涨价有望持续。

其中多个品类阿策在往期文章中均有详细分析，感兴趣的小伙伴可以翻阅以前的文章。

参考研报：

《安信证券-快速轮动下的对策》

《国海证券-新能源维持高景气，建筑业景气回升》《天风证券-阶段性的均衡，但趋势仍在高景气这一端》

绿色电力

9月7日，全国绿色电力交易试点正式启动，首批共17省份259家市场主体参与，达成交易电量79.35亿千瓦时。

绿色电力主要是通过 风能、太阳能 等可再生能源转换而成的电能，这些电能的碳排放为零或近零。

而绿电交易，则是以风电、光伏等绿色电力产品为标的物的中长期交易。

来自上海的巴斯夫、科思创、施耐德、等企业率先交易，同宁夏签订了2022~2026年总计15.3亿千瓦时光伏电量的重磅订单，成为绿电交易开市后首批跨省订单。

首批绿电交易，主体以 风电 和 光伏 为主，后续将逐步扩大到水电等其他可再生领域，价格完全由发电企业与用户双边协商、集中撮合等方式形成。

首批平均交易价格较当地电价有0.03-0.05元/千瓦时的增长，溢价幅度较大 ，附加收益归发电企业所有。

因此，对于具有存量补贴的新能源项目，绿电交易产生的附加收益可用于抵消政府补贴， 风电、光伏、垃圾焚烧等新能源运营商将全面受益 。

“3060”助推风电光伏快速发展

2020年，国内整体发电量的大头依然以火电为主，占总发电量的60%以上。

而根据“3060”政策的要求，2030年国内风电、光伏总装机容量要达到12亿千瓦以上，未来十年风电、光伏年均新增装机将超过6650万千瓦。

截至2021年6月，国内风电、太阳能累计发电装机容量分别为29192、26761万千瓦，风光发电装机容量保持增长态势。

发电量方面，风电发电量大幅增长超44%，在所有电力类型中，风力、光伏发电量的增速相对较高，在碳中和政策推进背景下，二者行业景气度更高。

火电涨价利好清洁能源

2020年底以来，全 社会 的用电量增速持续超预期，而煤电作为我国电力系统中最大电源，却受到碳中和政策性压制。

近年来煤电的占比下降，事实上削弱了电力系统整体的增发效应与稳定保供能力。

随后进入21年，由于煤炭供需形势异常紧张，市场煤价大幅上涨至 历史 高位，火电企业盈利和现金流双重承压。

3季度，预计煤价将进一步上行，火电亏损情况或将大幅恶化 ，个别成本控制能力较差、大量采购现货的公司可能濒临现金流亏损。

在下半年电力供应持续紧张，煤价高位震荡的预期下，2022年煤电综合电价有望全面上涨。

在当前的电力体系中，火电上网电价电价高于水电、与核电及平价风电光伏基本持平、低于带补贴的风电光伏。

后续火电上网电价出现整体提升，平价风电、伏凭借未来的成本迭代下行，有望加速实现相对火电的成本优势。

优先受益的运营商

市场上的风光运营商主要由央企、地方国企、民企组成。

对于央企而言，此前在火电与水电领域积累多年的大型项目经验、地方政府沟通基础、以及电网消纳沟通基础，有助于其加速落地大型风光水火储一体化项目。

以2020年底风光装机规模进行对比， 龙源电力 以2275万千瓦领先于同为发电央企旗下的 三峡能源、华能新能源、中广核风电、华电福新、大唐新能源 ，这5家企业均处于1200-1600万千瓦的区间。

此外，火电转型风光的运营商也具备优势，由于风光发电正处于高速扩张周期，高度消耗资金，使得风光发电商经营活动现金流很差。

而火电业务可以带来现金流，对公司构成良好补充，满足后续大额资本开支，因此具有优势。

火电转型新能源运营商： 华能国际、福能股份、华电国际

全国性风电运营商： 龙源电力、中闽能源、节能风电

参考研报：

《国泰君安证券-新能源运营商价值重估在即，绿色电力交易试点正式启动》

《安信证券-首批绿电交易开市，促进新能源运营收益提升、现金流改善》《国金证券-绿色电力交易开启，百亿规模利好新能源运营商》

《开源证券-政策推动风光大发展，重视三大d性方向之后周期》

盘面观察

周一，A股三大股指高开高走，盘中强势震荡上扬。两市合计成交额12549亿元；北向资金净买入14.35亿元。盘面观察：半导体、新能源、汽车等板块涨幅居前；而地产、餐饮旅游、银行等板块跌幅居前。截至收盘：沪指涨0.61%，报3582.08点；深成指涨1.41%，报14960.66点；创业板指涨2.54%，报3505.73点。

 

后市展望

整体来看，两市成交额有所放大，且已连续22个交易日突破万亿元；这说明目前A股整体流动性支撑基本保持稳定，万亿成交额似乎已成常态；不过值得注意的是，资金仍在不停的寻找进攻点，所以我们可以看到板块轮动加速的迹象。

另外，我们可以看到今天市场上创业板表现明显强于主板市场，这就不得不提一下上周备受关注的“北交所”。北交所的“首周秀”并没有出现一些投资者预计的 “狂潮式行情”，除了10只新上市公司外，整体表现平稳；但与此同时，我们也看到八只“北交所主题基金”被市场抢购的火爆；这或许说明咱们大A股市场从创业板、科创板、再到北交所，在不断成熟的同时，投资者也发现个股投资逻辑需要更加专业和深度的知识背景，特别是以“专精特新”为核心定位的北交所。

所谓“专精特新”是指“主营业务专业化、经营管理精细化、产品服务特色化、创新能力新颖化”的一批创新型企业；考虑目前的国际局势+政策扶持背景之下，我们数次提到的“自主可控+高端制造”和“专精特新”其实是可以结合起来看的；这一方面是符合国家政策和产业发展的大趋势，另一方面其中一些公司也正身处业绩确定性强的高景气赛道。

 

*** 作策略

继续重点跟踪“自主可控+高端制造+专精特新”大概念的：新能源（风光储能汽车等）、大科技（软硬件芯片机器人等）、军工（上游材料元器件设备整装等）、生物医药(创新药CXO医疗器械等)；与此同时可留意估值修复与风格再平衡下，前期估值消化后盈利预期有望触底反d的大金融（券商等）及“大消费”（家电食品饮料等）。

 

【广发 证券高级投资顾问 赵愚睿，执业证书编号：S0260614060014】

牛市来临我们应该最先买什么样的股票，或者说牛市去急先锋是什么板块，并且最先爆发的板块走完后接下来在牛市怎么扩大收益，下面我们简单写写帮助大家在牛市来临后把收益放大最大。

1.牛市急先锋我们往往把券商板块的大涨跟牛市是直接挂钩的，这是市场的统一观点，那为什么券商的股的大涨代表是牛市呢，首先牛市来临大量资金开始涌入股市，那么资金想要买入股票必然是通过券商委托买入，然后券商收取佣金，并且牛市来临后市场交易活跃，反复做短线的人较多，交易频繁和交易量大自然给券商贡献大量佣金，那么券商的将会获得大量收益。而且券商的主要收入来源于经纪业务（佣金收入）和投行业务，那么佣金收入大幅度上升后，券商的业绩将会出现爆发性的增加，所以牛市来临券商肯定最先受到市场资金追捧，率先开始出现大涨，主要是在牛市行情下的券商业绩是肯定的，下图我们看下中信证券的经营分析：

上图发现经纪业务收入占比较大，所以牛市来临买券商铁定没错。2.第二急先锋牛市来临各大板块可以说是全线上涨，但是涨幅有大有小，所以等待券商做完之后，大家还可以选择的急先锋就是低价股，牛市来临后市场基本会消灭很多低价股，而且低价股价位较低，而且低价股即使上涨两三倍都不会觉得太高，但是一个股票股价50元，上涨2倍到100元，也会感觉股价较高，所以想要扩大收益可以去买低价股。低价股做完，可以考虑科技类公司题材炒作的最后一波。

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