半导体与国产软件的区别

研究报告

TMT领域点评：本轮软件与半导体国产化已不同：产品型企业大量增加！

2022-08-04 刘洋/杨海燕/黄忠煌/骆思远 · 上海申银万国证券研究所有限公司

背景一是中美创新竞争方案。申万宏源策略在7 月发布《应对创新竞争法案——申万宏源策略政策研究专题报告》。《2022 年美国竞争法》更像美国科技产业未来的五年规划，是美国科技产业发展举国意识的体现，其中较为详细的阐述了其未来将投资发力的科技领域，同时对未来五年外交战略给出了较为详细的指引。最新的《美国创新竞争法案》由1 个拨款方案和4 个相互独立的法案构成，分别是《芯片和5G 紧急拨款方案》、《无尽前沿法案》

《2021 年战略竞争法案》《确保美国未来法案》以及《应对挑战法案》。

背景二是EDA/管理软件的重要行业事件。1）根据新智元、网易、中国半导体论坛，美国准备对用于设计半导体的特定类型EDA 软件实施新的出口限制。2） 根据亿邦动力网、网易等报道， Salesforce 中国区宣布解散， Salesforce 位于香港的办公室也被关闭。两者分别对应于国产科技的重要分支：EDA 工具和管理软件。

过去国产化的主要特色是政策红利，产品化程度不高。国产基础软硬件产品、政府领域推广、重要行业推广等，都是促进国内软件与半导体的重要政策。这在2014-2015、2019-2020 年引发资本市场热议。但项目类、同质类、集成类公司较多，难以市场化盈利。

本轮软件与半导体国产化的最大变化是：产品型企业明显增加，企业获得较高利润、较强生存能力的概率增加。1）以上述背景二对应的EDA 领域为例，华大九天、概伦电子、广立微的2021 年人均利润为21/12/38 万元。2）以近期拟登陆资本市场的海光信息、龙芯中科为例，2021 年人均利润均为29 万。3）人均利润超过10 万一般人产品型公司的分水岭，其超额的人均效率利于拓展渠道和研发，即可以市场化生存的概率大大增加。

计算得到重要领域国产化的空间、市场化程度和对应标的。1）对于半导体材料/半导体设备/EDA/服务器芯片/服务器/数据库/管理软件/办公软件/CAD+CAE，国内市场空间分别为700 亿/1300 亿/70+亿/400 亿/1600 亿/250 亿/400 亿/200 亿/200 亿元。2）其国产化率分别约为10%/10%/10%-15%/10%/90%/10%/50%/50%/10%-15%。

投资分析意见：本轮的最大变化是产品模式的公司增加了。1）对于EDA，主要为华大九天/概伦电子/广立微。2）对于半导体材料和设备，长川科技/芯源微/至纯科技/北方华创/中微公司/万业企业/和林微纳/立昂微/.3）对于服务器，为中科曙光/浪潮信息等。4）对于服务器或工控芯片，为海光信息/中科龙芯等。5）对办公软件+CAD+CAE，为金山办公/广联达/中望软件等。6）对管理软件，为用友网络/金蝶国际/汉得信息等。

风险：2021 年行业收入趋于降速、薪酬趋于提高，2022 年内存在业绩波动风险。以上有较大的政策波动性、较高的P/E。

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意见反馈

断供EDA软件对于我国的半导体产业来说，并不是一个好消息， 这意味着我国的半导体产业将会面临着更大压力。我们要加快产业升级的速度，加强自身技术能力，争取早日能够自我研发出高端软件，减少对于他国的依赖。没有先进的EDA，就没有高端的芯片，芯片产业对于高科技有基础性作用，说明我国产业还有诸多弱点。

1.意味着我国的半导体产业将会遭受致命打击，必须尽快做出应对政策

断供eda 软件，就意味着切断了我国芯片产业的上游设计工具，让我国的芯片产业陷入绝望的境地。eda 是芯片之母，台积电的生产工艺开发离不开这种软件的支持。这是全球顶尖芯片设计的对我国产业的绑架，这也是来自他国的技术封锁。我们必须突破这种难关，尽快在自主研发芯片，要在人才与投入加大措施。

2.意味着我国面临的难题，要加快产业升级的速度

如果美国继续断供，那么将会持续占领我国市场的份额，我国国产eda 软件就会被挤压。完全没有跟美国eda 巨头正面抗击的能力。我国eda软件要尽快找到高端芯片设计人才，才能让我国渡过难关。而我国的补贴在这一方面投入巨大，要尽快突破这一情况，才能尽快完成营收。我们要突出我国集中力量办大事的优越性。

3.意味着我国要加大对弱势企业的补贴，要以科研为中心，进行大型国产eda 软件开发

我们想要应对这种情况就只能建立以科研院为中心，由国家统一立项的院士团队，已经没有时间等待，只能直接进行国产E D A软件的开发。民间资本将会支持一大部分，等研发出来成果将会由研发单位跟民间资本共享。而且要加快技术成果向商业转化。让强势企业来支持科研，培养一个高端的国产芯片厂商。