严重低估的科技股：业绩大增325%，国内半导体芯片龙头

近期行情连续，年前我就重点强调了军工板块的机会，以洪都为例，涨幅基本都在30-50%左右。但是，在享受主力抬轿军工的同时，也要思考一个问题：如果军工暂时休整了，谁能取而代之，成为跨年行情又一个领涨股？

我的观点是：那就是 科技 股。 科技 股容易在春季大涨的原因，有三点：1、从市场环境看，每年开年是主力机构资金重新“出笼”的时间节点，市场预期值很高的题材会被资金快速建仓；2、政策环境相对宽松的节点，市场流动性较好，成交量大；3、年报送转预期的炒作，人气旺盛。

况且 历史 经验告诉我们，历年跨年行情总能看到 科技 股的领涨身影，如2021年春季躁动行情，5G板块大涨75%，2020年春季躁动主线还是 科技 ，主线切换到半导体，指数阶段涨幅73%，相信今年也不会例外。

方向上硬 科技 已经调整了很长一段时间，无论是从动态估值、调整时间与幅度、扶持政策和产业发展等几个方面看，都具备了爆发的可能性。其中首选两点：第一，以需求端放量为代表的涨价硬 科技 ，主要是通用芯片和半导体晶圆代工制造产业链第二，是2021年市场放量的产业，典型是5G，2021年是应用的爆发之年。

捷捷微电：国内晶闸管领域龙头，市占率超4成，拟定增募资近9.11亿元，今日主力净流入6709万元，受需求端放量，新增产能不断释放，公司业绩高增长，估值处于较低水平。

闻泰 科技 ：全球ODM、半导体标准件双龙头，5G布局行业领先，三季报业绩大增325%，中国首个“12英寸车规级功率半导体晶圆制造项目”在沪开工，该项目总投资120亿元，今日主力净流入2.7亿元。

11月11日，A股大小指数大幅分化，创业板指全天单边下行，沪指表现较强，两市个股普跌，涨幅超9%个股仅30余家，市场整体情绪表现低迷。

板块上，白酒板块逆市大涨，顺周期板块走强，煤炭、钢铁、有色、钛白粉、工程机械等板块轮动拉升，此外，农业、锂电池、可降解塑料等板块也有所表现，半导体、新能源 汽车 板块全天领跌。

个股上，资金抱团近期主板强势股，智慧农业早盘反包涨停，厦门银行尾盘封板，整体看，市场结构性行情明显。

盘面上，钛白粉、白酒、煤炭等板块涨幅居前， 汽车 、半导体、国产软件等板块跌幅居前。

截至收盘，沪指跌0.53%，报收3342点；深成指跌1.95%，报收13720点；创业板指跌3.31%，报收2681点。深股通净卖出34.2亿元，沪股通净买入24.9亿元。市场成交量萎缩，两市合计成交8700亿元左右，北向资金今日小幅净卖出约10亿元。

国泰君安建议，趁指数回调逢低布局。该机构认为，业绩出现向上拐点的行业具备中线趋势性机会，主要包括新能源 汽车 、光伏、安防、白酒等板块。部分新能源 汽车 龙头近期大幅回调，可适当逢低布局。另外随着市场风险偏好的回升，券商、 科技 股有望继续活跃， 科技 股可关注半导体芯片、5G等板块。

东北证券表示，短期市场处于渐进布局全球经济复苏预期的春季行情逻辑中，但是受制于国内经济金融领域更加强调监管的导向，市场尚缺乏持续上攻的支撑；倾向于以震荡略反d的思路应对短期走势。方向上，逢低渐进布局于经济复苏和十四五规划题材驱动的金融周期等部分细分行业补涨和自主可控等题材的超跌反d。

更多内容请下载21 财经 APP

投资要点

核心结论：

1、前言：跨年行情已渐入佳境

看好跨年行情的三大核心驱动因素，其一，宏观条件，经济温和修复，货币不松不紧；其二，景气基础，复苏带来顺周期盈利修复，5G打开 科技 类成长空间；其三，估值水平，低估值处在 历史 低位， 科技 股Q3回调充分。

2、细说：行业轮动的日历效应

我们以2010年以来各个行业的上涨概率为统计口径，概括而言，一季度， 科技 类占优；二季度，消费类占优；三季度，军工占优，旺季驱动下化工、电子、传媒等上涨概率也较高；四季度，出口类和低估值占优。

一季度： 科技 类占优。一方面，相较全年，各行业上涨概率明显较高；另一方面，横向比较而言， 科技 类占优。

二季度：消费类占优。一方面，相较于一季度，各行业上涨概率整体下降；另一方面，横向比较下，以医药、食品饮料、家电为代表的消费类上涨概率居前。

三季度，军工类占优。一方面，各行业上涨概率整体较二季度提升；另一方面，横向比较，军工、化工、休闲服务等上涨概率居前。

四季度，出口类占优。一方面，10月上涨概率整体更高；另一方面，出口类和低估值类具备比较优势，对出口类而言，四季度在黑色星期五、网购星期一和圣诞节等驱动下进入旺季；对低估值而言，临近年底机构保收益诉求下，体现出相对收益。

目录

1．前言：跨年行情已渐入佳境

自10月以来，我们翻多市场，首提跨年行情，重点推荐的顺周期和 科技 股依次演绎。

在结构选择上，跨年行情的背景是，货币正常化，结构性做多，估值盈利匹配是关键。我们认为，低估值和 科技 类占优，以银行和交运为代表的顺周期，景气逐季改善，估值在 历史 低位；以半导体和军工为代表的 科技 类，景气加速上行，股价自7月以来回调充分。

本期周报中，我们重点讨论，A股行业轮动的日历效应。

2．细说：行业轮动的日历效应

2.1 一季度： 科技 类占优

结合一季度各月的行业上涨概率，可以发现，一则，相较全年，各行业上涨概率明显较高；二则，横向比较而言， 科技 类占优。

具体来看，1月份，机构调仓期，混战风格，军工、交运、家电、机械、 汽车 等上涨概率居前。

2月份，往往是春季行情的主升月，风险偏好提升，加之财报季下年报和一季报催化，计算机和电子上涨概率约91%，此外，受益于春节临近，农业和纺服也上涨概率居前。

3月份，水泥结束淡季且逐步开启旺季，建材类上涨概率达73%，此外，医药、休闲服务、电子上涨概率达64%。

2.2 二季度：消费类占优

回顾二季度可以发现，一方面，相较于一季度，各行业上涨概率整体下降；另一方面，横向比较下，以医药、食品饮料、家电为代表的消费类上涨概率居前。

4月份，结合复盘规律，春季行情往往进入尾声，银行、非银、家电、 汽车 、食品饮料等上涨概率居前。可以发现，在主升行情后期，大金融补涨，与此同时，结构逐步从偏进攻类的 科技 ，开始向偏防御的消费过渡。

5月份，风格转向防御，家电、食品饮料、医药等上涨概率居前。此外，五一假期背景下，休闲服务上涨概率也居前。

6月份，市场酝酿新的波段，风格混战，医药上涨概率最高，家电、 汽车 、公用事业、电子等上涨概率居前。

2.3 三季度：军工类占优

三季度，中报季自7月陆续开幕，一方面，各行业上涨概率整体较二季度提升；另一方面，横向比较，军工、化工、休闲服务等上涨概率居前。

综合7月和8月的行业表现，可以发现，其一，军工上涨概率最高，八一建军节是重要催化剂；其二，传媒8月上涨概率达73%，暑期档是关键催化剂；其三，化工、农业、休闲服务、电子等上涨概率较高，进入需求旺季是关键驱动因素。

9月份，休闲服务、电气设备、 汽车 上涨概率居前。对 汽车 而言，8月结束淡季后，9月进入典型旺季，在此背景下，对 汽车 行业以及电气设备中的新能源 汽车 都有明显带动。

2.4 四季度：出口类占优

四季度，一方面，10月上涨概率整体更高；另一方面，出口类和低估值类具备比较优势，对出口类而言，四季度在黑色星期五、网购星期一和圣诞节等驱动下进入旺季；对低估值而言，临近年底机构保收益诉求下，体现出相对收益。

综合10月和11月，其一，10月份，出口类的典型行业家电，以及低估值的典型行业银行，上涨概率均达91%。其二，四季度进入水泥旺季，10月和11月建材上涨概率居前；其三，11月份，电子在手机出货量数据驱动下，上涨概率居前。

12月份，各行业整体上涨概率出现下降，其中，家电上涨概率最高，达73%；有色金属上涨概率次之，达64%。

3． 风险提示

1、中美经贸摩擦超预期。如果中美经贸摩擦超预期，或在一定程度上影响 科技 板块的业绩释放节奏。

2、流动性收紧超预期。如果流动性收紧超预期，或进一步影响 科技 板块估值水平。

4．上周回顾

---