总结而言，对宏观经济：1）疫情爆发期对经济运行影响较大，其中对消费的影响最大。但消费品结构分化，必需品消费稍好，可选消费品受影响较大。2）消费细分中，零售、餐饮、交通运输和旅游业受影响较大。3）货币政策受疫情影响不大。4）非典对市场的风险偏好影响更偏短期，中期关键取决于货币政策，03年是恰逢通胀，货币政策收紧。
对市场：1）疫情本身对A股影响不大，彼时市场更多受流动性影响。2）对疫情有直接基本面利空的行业明显跑输，包括航空航运、旅游、农牧、酒店等等。表现较好的行业则更多来自行业自身的景气。3）医药行业，在爆发期有一定超额，消退期显著跑输。4）交运行业，公交、航空运输、航运等在非典爆发期显著跑输市场，而港口、物流等受影响相对较小。5）社服行业，非典爆发期景点、酒店、旅游综合等受影响较大。而非典消退期，景点、酒店、旅游综合明显跑赢。6）食品饮料行业，对饮料制造行业影响稍大，但对食品加工行业影响较小。
1、 宏观经济
总体而言，“非典”扩散期和爆发期，宏观经济受冲击较大。疫情初期，宏观经济整体窄幅波动。扩散期至爆发期（2003年2月-5月），工业增加值同比增速由19.8%下降至13.7%，二季度GDP增速9.1%，较一季度增速下滑2个百分点。北京、天津、广东等疫情重灾区总量经济指标下滑明显。整体而言，轻工业下滑幅度相对较小。
需求端，三驾马车中，消费受影响较大。回顾当时的经济表现，三驾马车受影响分化较大。其中，外贸在非典期间受影响相对有限，但出口即期生产情况相对受牵连更甚，这从出口交货值的情况可以得到佐证。固定资产投资方面整体较为稳定，消费受影响最大。
其中，消费结构中分化较大，必需品消费稍好，可选消费品有所拖累。从社零分项结构上看，汽车消费增速虽在疫情爆发期受到影响，但整体增速仍高，当然彼时汽车消费有一定行业自身逻辑。食品、药品、日常用品等必需消费品消费增速在疫情期间保持较快增长（药品消费在6月疫情解除后快速回落）。此外，娱乐消费、办公消费、服装消费、住宿餐饮、交运、旅游消费受影响较大。数据上看，零售消费表现在非典期间较为稳定，住宿旅游业受影响最大，非典褪去后增速迅速回升。此外，交运和旅游业也是受疫情影响最大的行业。
价格方面，通胀整体在疫情期间保持小幅抬升。国际油价大幅下跌，PPI受拖累高位下滑。CPI方面，食品项保持小幅上涨，其中畜肉、水产品消费并未受影响。
2、 市场整体表现
2003年上半年利率下行，A股快速上涨；下半年利率上行，A股连续阴跌。2003年春季躁动始于1月初，疫情期间表现不差。春季躁动一波暴涨，上证涨幅超过10%。短暂调整后3月开始第二波急攻，上证涨幅再超10%。4月中旬急跌接近10%，或与卫生部公布非典疫情的恶化有关。但随后市场在非典爆发期继续反攻。上半年与经济热度相关的蓝筹股表现亮眼。全年大盘显著强于小盘，“价值投资”理念第一次兴起。
图：疫情期间，短期风险偏好略有压制，但整体市场表现并不差
数据来源：Wind，海富通基金整理
3、A股结构表现
2003年“非典”期间，行业轮动明显。爆发期前没有明显规律。爆发期和消退后，轮动明显，但原因不完全来自疫情本身，与货币政策预期、行业基本面关联度较大。爆发期，基本面利空的行业表现相对较差，如酒店、农牧、航空、航运等。表现较好的行业则各有各的逻辑，包括行业自身逻辑及疫情影响，如“五朵金花”、汽车、肉制品等等。
其中，分板块来看：
1) 医药：由于彼时基本面与疫情关联度较高的个股较少，医药股在疫情期间整体表现乏善可陈。2003年医药诊断相关的公司上市极少，治疗仍以抗病毒药物为主，预防方面疫苗欠缺、主要以中成药为主。疫情爆发区间，表现较好的个股主要集中：1）在化学制剂、中药等预防和治疗领域相关业绩明显改善的标的；2）“重组人干扰素α-2b鼻喷剂”新药。
2) 交运：SARS 期间，交通运输板块承压较大，主要受到因防疫而居民减少出行影响。分细分行业看，公交、航空运输、航运等在非典初现期、爆发期显著跑输市场，而港口、物流等受影响相对较小。
3) 社服：SARS 期间，受到居民因防疫而减少出行、住宿等影响，休闲服务整体表现较差，但时间主要集中在非典爆发期，而非典初现、扩散期间受影响相对较小。值得注意的是，非典消退期，休闲服务获得明显超额收益——非典为餐饮旅游带来较低价的买点。分细分行业看，非典爆发期景点、酒店、旅游综合等受影响较大，而餐饮受影响较小，非典消退期，景点、酒店、旅游综合明显跑赢，而餐饮显著跑输。
4) 农牧：从消费量看，SARS并未对猪肉、家禽等消费量造成显著负面影响。从零售额看，2003年4月禽肉蛋类增速虽有所回落，但仍维持在高位。SARS初现、扩散期间，农林牧渔整体较为稳健，但在爆发期、消退期，叠加禽流感爆发，农林牧渔受影响相对较大。分细分行业看，SARS爆发期农林牧渔除饲料外均显著跑输上证综指，而消退期，饲料大幅跑输，其他细分领域并未出现行情。
5) 食品饮料：SARS初现、扩散以及消退期间，食品饮料整体上较为稳健，并未出现较大跌幅，但在爆发期，食品饮料受影响相对较大。分细分行业看，SARS爆发期饮料制造受影响更大。
二、当前新冠肺炎对市场的影响及预期
总结而言，本轮新冠肺炎对市场短期风险偏好或有压制，但中期走势仍热取决于流动性状态。其中，整体宏观流动性易松难紧，金融市场流动性充裕，中期来看，市场整体估值仍有提升空间。
我们认为当前整体市场状态与2003年非典时期仍有不同：
1. 经济背景不同。2003年经济处于过热期，固定资产投资大兴，各项经济指标高增，虽然疫情对经济有冲击，但增速仍维持高位。而当下经济下行压力较大，经济结构转型期，投资有杠杆硬约束。
2. 货币政策环境不同。2003年由于经济过热，货币政策稳中偏紧，年中有一次升准。而当下货币政策要求灵活适度，且整体经济转型、去杠杆、稳增长大背景，流动性环境易松难紧。
3. 可投范围不同。2003年的A股市场尚显稚嫩，可投优质标的较少，概念炒作更甚。而当下，A股市场日趋成熟，细分龙头较多，可投优质标的范围广，价值发现的投资理念更深。部分优质企业也有望在高Alpha下走出独立行情。
我们认为当下金融市场流动性充裕，市场估值中位偏低，A股中长期受疫情影响不大，仍有估值扩张空间。鉴于2003年非典市场复盘经验，疫情短期对风险偏好或将有所压制。叠加短期市场情绪在高位，短期回调符合逻辑。但中长期，灵活适度的货币政策及稳增长、去杠杆的诉求需要一个充裕的流动性环境，这是与2003年最大的不同点之一。因而金融市场流动性仍将充裕，A股估值易升难降。对于受肺炎影响较小的、且有一定业绩支撑的部分科技、必选消费等板块或相对占优。
综上，我们对于中长期市场走势不悲观。短期内受到春节休市影响，开市后A股市场或将参照港股完成补跌。基金投资层面，海富通旗下各基金将聚焦于基金经理能力圈，深入挖掘超跌个股。对于新基金，我们将力争抓住短期冲击带来的波动获得较好的建仓机会。
风险提示：资料仅为宣传材料，不作为任何法律文件。投资有风险，基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资人购买基金时应详细阅读本基金的基金合同及招募说明书等法律文件，了解本基金的具体情况。基金管理人的其他基金业绩和其投资人员取得的过往业绩并不预示其未来表现。基金有风险，投资需谨慎。
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下午是涨是跌，开盘半小时市场已经给出了答案，很多人却不知道！不啰嗦，直接上重点。
现在没有人会来质疑了吧，没有胸有成竹的把握甜妹能做出这样的分析预判？今天的市场行情完全按照甜妹的推演在走，丝毫不差！
对于下午的行情走势，就两个字，收红。
1.今天上午的市场正如甜妹所言...
甜妹的投资笔记140评
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一、工业生产增长继续回落。5月份，全国规模以上工业完成增加值3190亿元，同比增长13.7%，增速在上月回落2个百分点的基础上又回落了1.2个百分点。部分工业行业受“非典”冲击较大。当月饮料制造业、服装鞋帽制造业、农副食品加工业、石油加工业、化学纤维制造业和塑料制品业等生产增速都较上月有比较明显的回落，交通运输设备制造业、电气机械及器材制造业、电子及通信设备制造业三大主要行业生产增势也有所减弱。二、市场销售增幅明显下滑，餐饮业受到重创。5月份，社会消费品零售总额3463亿元，同比仅增长4.3%，增幅比上月下降3.4个百分点，增幅之低是九十年代以来所没有过的。特别是受“非典”影响，许多餐馆相继关闭或处于半关闭状态，绝大多数地区餐饮业下降，当月，全国餐饮业零售额359亿元，同比下降15.5%。
三、社会服务业受到严重打击。5月份，社会服务业营业收入平均比去年同期下降了37.4％。11个行业中，有10个行业营业收入下降。其中，旅馆业营业收入下降65.1％，沐浴业下降58.3％，娱乐服务业下降45.3％，理发及美容化妆业下降38.9％，出租汽车业下降35.6％，居民服务业下降27.0％，日用品修理业下降22.9％，市内公共汽电车业下降20.5％，家务服务业下降19.5％，咨询服务业下降7.9％。
四、交通运输下降明显。5月份，全国完成客运量8亿人，同比下降41.5％，下降幅度比上月扩大34.6个百分点。其中，铁路客运量、公路客运量、水运客运量、民航客运量各下降62.5％，39.9％，35.1％，77.9％，降幅分别扩大47.8、33.8、21.1、52.2个百分点。对货运量的影响也开始显现，当月完成货运量10亿吨，降幅由上月的0.07％扩大到15.2％。
五、农民收入有所减少。疫情使数百万农民工返乡，农产品销售受阻，因此导致第二季度农民人均现金收入损失35元，同比减少4.5％左右，上半年农民现金收入同比可能只增长3％左右，增幅比去年同期降低近3个百分点。
六、企业家信心受挫。受“非典”疫情影响，四月份以来企业家信心大幅回落，二季度企业家信心指数为98左右，将比一季度下降34点，比去年同期下降22点，近五年来首次跌入不景气区间。分行业看，批发和零售业、交通运输和邮政业、社会服务业、住宿和餐饮业四大行业的企业家信心指数跌入不景气区间，分别为90、45、40和20，制造业企业家信心指数为102左右，也已接近不景气临界值。
此外，“非典”还给我国扩大就业，带来了新的较大的困难。
上述情况表明，“非典”给国民经济发展带来的不利影响确实是严重的。从全局看，在党中央、国务院的坚强领导下，各地区、各部门认真贯彻“两手抓”的方针，努力工作，加上国家采取了一系列行之有效的政策措施，在其他一些领域仍然取得了显著成绩。
一、固定资产投资增长强劲。5月份，国有及其他经济类型固定资产投资(不含城乡集体和个人投资,下同)3313亿元,同比增长34.5%，比上月加快5.6个百分点，延续了年初以来快速增长的态势。其中，基本建设、更新改造、房地产开发投资增速分别比上月加快2.4、24.5和0.3个百分点。
二、对外贸易保持快速增长。5月份，进出口总额654亿美元，同比增长39.0%，比上月加快5.2个百分点。其中，出口338亿美元，增长37.3%，加快4个百分点。出口增长加快的原因：一是“非典”影响有一滞后期，目前主要履行的是前期签订的合同；二是国家对出口的政策支持力度加大，当月出口退税同比增长4.6倍。与此同时，进口保持更快增长。当月进口316亿美元，增长40.9%，加快6.5个百分点，主要是一些抗“非典”物资进口大幅度增加等原因。
三、市场价格基本平稳。5月份，全国居民消费价格同比上涨0.7%，涨幅比上月回落0.3个百分点,与上月相比下降0.7%。其中，食品价格比上月下降1.9%，医疗保健用品价格比上月上涨1.1%，其中中药材及中成药上涨5.0%。从“非典”疫情影响较重的几个地区看，5月份北京、天津、河北、山西、内蒙居民消费价格分别比4月份下降0.3%－1.6%。1-5月份居民消费价格上涨0.6%，商品零售价格下降0.2%。
上游产品价格涨势有所减弱。受原油价格回落的影响，5月份工业品出厂价格同比上涨2.0%，涨幅比4月份减小1.6个百分点。其中，原油价格上涨20.9%，减少16个百分点。钢材价格涨势趋缓，5月份整个黑色金属冶炼及压延加工业出厂价格同比上涨9.6％，涨幅比上月回落0.2个百分点。当月原材料、燃料、动力购进价格上涨4.4%，涨幅比上月减小1.5个百分点。
四、部分行业成为“非典”时期的新亮点。5月份，医药行业生产和销售增速明显加快。当月医药行业生产同比增长35.4%，列工业各行业增长速度之首，增速比上月加快13.5个百分点；当月限额以上批发零售贸易业中西药品类零售增长15.5％，洗涤用品类增长36.7％。药皂、消毒液、熏香、口罩一度出现脱销。轿车、通讯器材产销两旺，当月汽车类销售额增长61.6％，轿车生产量15.9万辆，同比增长89.9%；当月通讯器材销售增长63.3％，移动通信设备生产增长35.2％。体育用品、电风扇、消毒柜、自行车、电动车等的销售增长也明显加快。
总的看，尽管5月份“非典”对部分行业的负面影响是很严重的，经济增长有所减缓，但投资、出口形势依然良好，而且增长非常强劲，财政、货币政策支持力度较大，以及部分行业因“非典”带来的新商机乘势而上，使得前5个月国民经济依然保持较快增长。目前防治“非典”已经取得重大成果，部分受损行业正在逐步得到恢复。但对“非典”的滞后影响仍要引起高度重视，不能有丝毫的松懈，要建立起规范有效的防治机制，严防疫情反d。同时，要采取有效措施，抓紧恢复正常的生产经营秩序，恢复人们的投资消费信心。要抓紧落实好已经出台的对受损行业的各项救助措施，尽量减轻“非典”带来的滞后影响，进一步促进国民经济保持稳定快速发展。
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