半导体国产替代空间巨大，如何挖掘机会？

众所周知，这两年因为中兴、华为事件，所以国产半导体国产替代被大家喊得越来越凶。当然事实也确实是如此，毕竟半导体是目前 科技 领域最不可或缺的高 科技 ，一旦被人卡脖子，只有掌握在自己手中，才能不被人卡脖子，那么国产替代的机会在哪里？可以从两个方面来看

一、从技术难度低的先发展起，比如封测

我们知道半导体尤其是大家常说的芯片，有三个主要流程，分别是封测、制造、设计。其中封测的门槛最低，国内也表现较好。

所以我认为国产替代，首先是从封测开始，因为门槛低，同时封测属于相对来讲劳动密集型的，这样国内是有优势的，另外大陆也有封测三强，台湾日月光更是全球第一封测企业。

二、再发展制造业，这个是基础

而在封测之后，再要发展制造业，毕竟制造业都是基础，目前国内技术最落后的，其实说起来还是制造，像封测、设计领域其实较之国际水平，并不差，但制造就差多了。

以台积电为例，目前已经进入7nm，今年会是5nm，但中芯国际才14nm，离5nm至少3-5年吧，并且台积电还在进步，3-5年之后，中芯国际肯定追不上，只能达到台积电现在的水平。

而设计领域是目前国内企业最多的，毕竟设计门槛说高不高，说低不低，在使用ARM、RISC-V等构架之后，设计门槛低多了，再加上投入也少，直接设计出来交给代工企业来生产，这就行了。

所以总体来看，半导体国产替代其实各个环节都是机会，毕竟目前在所有领域都是较为落后的，甚至上下游的材料，设备方面都落后，所有的企业在任何领域，有扎实的基础，都会迎来大发展的。

半导体行业在2019年日子并不好过，整个行业的公司业绩都不太好，严重依赖半导体行业的韩国人均GDP还出现了下降，半导体需求低迷，各类芯片出货量大幅下降，产业链的各个环节都受到了明显的影响。

但随幐5G时代的加速到来，将成为半导体行业拐点的催化剂，5G网络需要全产业链的支撑，包括5G基站、高速PCB以及相关的元器件，5G建设期大概三至五年，会首先带来相关行业的需求复苏。而由5G带来的技术升级，对相关新应用的的驱动，将会带来半导体行业的拐点。

未来几年，半导体行业将会重新进来景气周期，在这个过程中，整个产业链都有望获得复苏，从而带来预期差修复机会，对各细分行业的龙头公司来说，更有可能分享到行业增长的红利，从而带来业绩驱动和估值提升的双重利多预期。

挖掘半导体行业的机会，主要从这几个角度来思考：

第一，是芯片设计行业，芯片设计行业属于芯片产业链中的高附加值部分，包括高通、华为海思、三星、ARM、英特尔等公司，主要就是抢占了芯片设计制高点，通过积累的技术专利，最大化获得行业红利。在A股上市公司中，也有部分芯片设计公司，虽然不能与国际 科技 巨头抗衡，但在各自的细分领域具有明显的垄断优势。

第二，是国产化替代，虽然国内有些半导体公司，实力和美国先进公司尚有一定差距，但从过去几年的情况来看，未来半导体行业将会全面推行国产化替代，只有这样，才不会被西方国家掐脖子，这为很多具有竞争力的国内芯片公司提供了非常好的市场机会，比如在视频芯片方面，国产SOC芯片公司可以很好的替代美国英伟达的芯片。

第三，需补短板的环节，在半导体行业，我们目前在芯片设计方面已经有了海思等实力强大的公司，但在生产环节则不具优势，目前最具竞争力的是中芯国际，已经可以量产14nm制程的芯片，但更高技术的晶圆代工则需要借助于荷兰ASML的光刻机。未来我国将会投入更多技术和资金进行扶持，所以在光刻机方面有研发的公司，有预期支撑。

第四，优势环节公司，虽然在半导体产业链中，我国目前依然有些环节需继续追赶，但也有优势环节。比如说半导体封装行业，我国上市公司中有几家公司都在全球十大封测之列，虽然封测行业的毛利率和净利率都不高，但它是半导体最终成品的必须环节，这些公司具有很高的市场份额，一旦行业复苏，会明显受益。

从这四个方面入手，寻找行业中盈利能力最强、市占率最高、且一直在持续对开发进行投入的公司，这些公司将会进一步巩固自身在行业中的地位，在新一轮半导体行业上升周期中，业绩将会出现明显的改善，会获得半导体行业复苏和全面国产化带来的机会。

去年美国抵制华为事件，以及后来中美贸易战，国内集成电路产业“缺芯少魂”现状日益明显！其实早在2014年6月，国务院印发《国家集成电路产业发展推进纲要》，部署充分发挥国内市场优势，营造良好发展环境，激发企业活力和创造力，带动产业链协同可持续发展，加快追赶和超越的步伐，努力实现集成电路产业跨越式发展。随着近几年政策支持力度加大，集成电路，以及国产芯片发也势如破竹！今年1月中旬，中芯国际14nm生产线正式投产，提前一年实现量产，12nm亦开始客户导入。据中芯国际官网报道，中芯南方集成电路制造有限公司已于2019年第三季度成功量产第一代14纳米FinFET工艺，这是国内第一条14nm工艺生产线，成为中国内地最先进的集成电路生产基地。据悉，中芯国际从2015年开始研发14nm，目前良品率已经达到95%，意味着提前一年《国家集成电路产业发展推进纲要》完成了重要发展目标。

现状：中国连续多年成为全球最大的集成电路市场，占全球市场的需求比例逐年增加，2014年超过了全球市场的一半，2017年达到了全球市场的56.2%。集成电路是中国最大的单一进口商品，从2013年起连续第六年超过2000亿美元，2018年更是突破3000亿美元，是价值最高的进口商品。不仅如此，世界排名前20的集成电路企业中，三分之一的企业超50%的业绩来自中国，三分之二的企业30%的业绩来自中国，因此中国对全球大多数集成电路企业来说也是无可替代的重要市场，可见半导体国产替代空间巨大！

下面一张是国信证券半导体产业图可供挖掘：

在半导体行业当中，目前我们最有可能成长为国际主流的就是半导体封测行业，因为它最接近制造业的特征，需要大规模投资和大量的设备，土地，资金，我国在这些方面最有优势。在技术方面，半导体封测的技术发展不如半导体设计行业那么快，设备可以快速采购和研发升级，容易在庞大的国内市场需求下扩大生产规模和市场占有率，所以，聚焦我国已经具有庞大生产基础和市场基础的半导体封测行业，可能该行业能够最快速的产生类似台积电一样的世界一流企业，中芯国际，长电国际是目前的市场龙头企业，也最有发展潜力！

我国封测业未来展望，高级封测终将成为主流

近几年的海外并购让中国封测企业快速崛起，获得了技术、市场并弥补了一些结构性的缺陷。但是封测行业马太效应明显，海外优质并购标的显著减少，未来通过并购取得先进封装技术与市占率可能性很小，自主研发+技术升级将会成为主流。 我国封测行业未来发展方向应该由“量的增长”向“质的突破”转化。

量的增长：传统封装行业的特点是重人力成本、轻资本与技术。 半导体产业链三个环节中，设计对技术积累与人才要求最高；制造对资本投入要求高；封装产业对资本与人才要求相对较低，而对人工成本在三个环节中最 敏感。最终体现为设计和制造的附加值最高，封测的利润附加值最低。我国大陆 2018 年设计和制造合计占半导体销售额的 66%，封测占比 34%。台湾企业在全球封测市场占有率最高，但是 2018 年封测行业营收占台湾半导体市场总营收只有 19%，更多是利润来自于制造和设计。封装行业对人力成本最敏感，大陆封测行业上市公司 2018 年每百万营收需要职工数为 2.06 人，头部四家封测公司（长电、华天、通富、晶方）平均为 1.59 人，同期 IC 设计行业和制造行业（中芯、华宏）分别为 0.75 和 0.74 人。

后摩尔时代，在物理尺寸即将走到极限、制程技术不能带来有效的成本降低时，半导体硬件上的突破将会更加依赖先进封装技术。 因为先进封装更加灵活，不局限于晶体管尺寸的缩小，而是可以灵活的的结合现有封装技术降低成本；研发投入和设备投入也没有半导体制造资本支出高，这将成为延续摩尔定律的关键。

“质的突破”：传统封测由于技术壁垒低、同业竞争激烈，利润提高空间非常小，未来我国封测行业应该向利润附加值更高的高级封测转化，资本支出将取代人力成本作为新的行业推动力 。下一个半导体发展周期将依靠 AI、5G、IOT、智能 汽车 等新兴应用，这些新兴应用都对电子硬件有着共同的要求：高性能、高集成、高速度、低功耗、低成本。先进封装技术是解决各种性能需求和复杂异构集成需求等硬件方面的完美选择。

由于先进封装涉及中道晶圆制造所用技术与设备，利润附加值增长的同时资本和技术的投入也是远高于传统封测，先进封装资本支出类似于“晶圆制造”。先进封装涉及到晶圆研磨薄化、重布线、凸点制作（Bumping）及 3D-TSV 等制程，在制程中需要用到刻蚀、沉积等前道设备，这必然意味着大规模的资本支出，同时也意味着半导体中下游产业链业务分界模糊，相互渗透和拓展。例如 TSMC 推出的 InFO 集成扇出型高级封装和 CoWoS 晶圆基底芯片封装技术提供了一种除了 IC 设计业务外承包整个 IC 制造的商业模式，成功让 TSMC 拿到了 3 代苹果公司的订单；Intel 与 AMD 也已经推出嵌入式多芯片互连桥接(Embedded Multi-chip Interconnection Bridge, EMIB)技术，并成功运用在商业量产上，也就是英特尔的第八代 Core G 系列处理器。台积电 2016 年仅InFO 资本投入达 9.5 亿美元，而日月光 2016 年资本支出预计仅约 8 亿美元。与传统封装不同，先进封装资本支出才是核心驱动力。

A股核心标的介绍

（一）长电 科技 ：封测龙头，管理层优化及大客户转单驱动公司成长

长电 科技 作为全球 IC 封测环节中的第一梯队企业，其分立器件以及集成电路封装测试业务已经涵盖全球主要半导体客户，且在先进封装方面亦不断向国际先进水平靠拢。2019 年，公司大刀阔斧的进行管理层优化整合，由经验丰富的中芯国际团队负责公司的产能优化和业务整合。2019 年 9 月郑力先生接任公司 CEO 及董事职务，郑力先生之前是恩智浦全球高级副总裁兼大中华区总裁，并承担多个高级管理职务，凭借其在集成电路领域近 30 年的经验，将带领长电 科技 迈向新的台阶。

此外，2019 年以来，受中美贸易摩擦影响，华为海思相关订单呈现加速转向中国大陆趋势。而长电 科技 作为本土规模最大，技术路线最丰富的半导体封测企业，毫无疑问将会是这一轮华为转单的最大收益者。

（二）华天 科技 ：CIS+存储+射频，多维布局抢占先机

华天 科技 作为是一家本土前三、世界前十的半导体封装公司，主营业务覆盖全面，从传统封测到先进封测等多个系列。华天 科技 近几年一直稳健扩张，财务结构良好，毛利率一直维持稳定。随着 2019 年三季度以来行业整体回暖，订单逐月增加，各厂产能利用率逐步提升。

 天水厂以中低端传统封装为主，包括引线框架、部分 BGA、MCM 和 FC 业务，2019Q2产能利用率回升至 90%，盈利稳定。

 西安厂主要以 QFN 和 BGA 等中端封测技术为主，Q1 产能利用率在 70%左右， 2019Q2满产。

 昆山厂主要业务是包括 WLP、Bumping、MEMS 和 TSV 等 2.5D-3D 高端封测技术，，，当前手机前置镜头 CIS 和安防镜头 CIS 封装订单饱满。随着全球市场恢复，国内市场在华为订单转移加持下恢复速度加快，高级封测需求量有望大幅度提升。

此外，南京新厂的产能扩充和海外先进封测业务拓展将会是华天 科技 最值得期待盈利增长点。公司南京基地主要部署存储器、MEMS、人工智能等高级封测产线，已于 2019年年初开工建设，预计 2020 年投产。海外并购公司 Unisem 拥有完整的 Bumping、SiP、FC、MEMS 等先进封装技术，公司财务状况良好，现阶段整合顺利。Unisem 主要客户包括 Broadcom、Qorvo、Skyworks 等公司，有望显著受益 5G 射频的芯片封装。

从华天 科技 各大业务布局来看：稳健扎实的传统封装是公司业绩的核心压舱石，而近年来积极部署的先进封装也正随着 CIS、存储和 5G 射频的景气高涨而开花结果，公司业绩正加速向前。

（三）通富微电：各大基地协同发力，AMD 合作渐入佳境

经过多年内生成长+外延并购的发展战略，公司现已具备六处生产基地，其产能规模及营收体量均跃居全球半导体封测行业前列，下游应用遍及手机终端、存储芯片、 汽车 电子、CPU、GPU 等众多领域。2018 年公司营收增长 10.79%，营收增速在全球前十大封测公司中排名第二，营收规模由 2017 年的全球第七上升至全球第六，行业地位进一步提升。

2019 年上半年，通富超威苏州、通富超威槟城实现逆势增长 32.16%的亮丽成绩；与此同时，通富超威苏州成为第一个为 AMD7 纳米全系列产品提供封测服务的工厂，第二季度末7纳米产品出货总量超出AMD预期8%，标志着苏州槟城两厂被纳入通富麾下之后，其业务能力日益精进。8 月 8 日，AMD 推出了全球首款 7 纳米芯片，谷歌与推特也宣布未来将会在数据中心的 CPU 部分采用 AMD 核心处理器的产品。通富超威苏州、槟城作为给 AMD 7nm 产品提供封测服务的两大基地，有望显著受益于 AMD 未来的营收增长。

（四）晶方 科技 ：CIS 持续景气，多年深耕终结硕果

晶方 科技 是国内 WLP 先进封测技术的领军企业之一，主要专注于传感器领域的先进封测业务。产品应用于消费电子、安防、生物识别、 汽车 电子等诸多领域。目前公司是全球第二大能提供影像传感芯片晶圆级尺寸封装业务的服务商。2019 年 1 月，公司收购海外公司 Anteryon，其完整的晶圆级光学组件制造量产能力和技术与公司现有的WLCSP 封测形成良好的协同作用。

受“平安城市,天网工程,雪亮工程”驱动，我国视频监控市场增长率 15%左右，2020年有望达到 1683 亿。公司高阶 CMOS 封装产品有望持续受益于日渐增长的视频监控需求。此外 汽车 领域，ADAS 系统镜头数目的巨大需求量也是推动公司封测产片出货量增长的主要动力。据 HIS 数据，随着 ADAS 渗透率提升，2020 年全球 汽车 摄像头将达到8300 万枚，复合增速 20%。预计 汽车 电子、医疗 健康 、安防等其他应用将是未来 5 年市场成长新动能，作为主要下游封测厂商，晶方 科技 将优先受益。传感器封测市场中摄像头、指纹识别与 3D 传感仍占较大份额。目前，手机摄像头、指纹识别与 3D 传感渗透率增高，都加速图像传感器的发展，CIS 芯片封装需求快速增长将会是公司未来值得期待的看点。

受景气度高涨影响，公司当前产能呈现供不应求的状态。2019 年 12 月，晶方 科技 发布定增预案，拟募集资金不超过 14 亿，用于集成电路 12 英寸 TSV 及异质集 成智能传感器模块项目，项目建成后将形成年产 18 万片的生产能力；达产后预计年增 1.6 亿净利润。随着募投项目落地，公司业绩将被显著增厚。

（五）长川 科技 ：显著受益于景气周期中封测环节 Capax 提升

长川 科技 作为一家专业的半导体设备公司，公司主要为集成电路封装测试企业、晶圆制造企业、芯片设计企业等提供测试设备，集成电路测试设备主要包括测试机、分选机、探针台、自动化生产线等，目前本公司主要产品包括测试机、分选机及自动化生产线。随着本轮半导体景气周期见底回升，以台积电为首的晶圆厂相济调高资本支出，大幅扩产以应对强劲的市场需求，按照半导体产业链的传导规律，晶圆厂的产能扩张也势必蔓延至中下游封装厂商。此外，在全球半导体产业向国内转移的过程中，对中国大陆来说，无论是晶圆厂还是封装厂都景气周期都将是强于全球行业周期。 与此同时我们也看到，随着长电/华天/通富/晶方的产能满载，其扩产意愿愈加迫切，故而我们认为长川 科技 作为国内领先的半导体封装测试设备供应商，将有望显著受益于此一轮半导体行业景气周期+国产化趋势。

投资建议

自 2019 年下半年以来，全球范围内新一轮半导体景气已基本确立并拉开帷幕。对于大陆 IC 从业者来说，华为转单与产业转移的逻辑将进一步强化本轮景气周期并使其在中国大陆的演绎更加淋漓尽致。封测环节作为本土半导体产业链中最为成熟的领域，其订单承接能力更具确定性。标的方面，我们看好封测环节的长电 科技 、晶方 科技 、通富微电、华天 科技 ，以及封测设备厂商长川 科技 。

半导体国产替代空间巨大，如何挖掘机会？

目前，中国

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时间来到2020年，纵观全球智能手机市场格局，中国手机厂商已经拿下了绝大多数的市场份额前十榜单中国产手机品牌占到了7个席位，除了三星苹果和LG之外，其他海外品牌已经无法和国产手机匹敌。

消费市场的大获成功，也让国产手机品牌变得家喻户晓。 例如华为、OPPO、vivo、小米等品牌成为了消费者心目中的“明星”，他们受人赞颂，受人尊敬，并获得了一大批的支持者。

实际上，国产智能手机产业的成功并非一蹴而就，现在的光鲜亮丽正好和从前的筚路蓝缕形成了鲜明对比。十年前，国产智能手机无论是产品还是口碑均被海外品牌压得喘不过气，当时的国产手机主力军还不是“华米OV”，而是“中华联酷”+各路豪杰。他们历经重重艰苦才终于在市场上站稳阵脚，打破了智能手机被欧美日韩品牌垄断的局面，更为日后国产手机品牌的发展创造了宝贵的机会。

只可惜，三十年河东三十年河西，那些“曾经很牛”的中国手机品牌已经辉煌不再，只留在了我们的回忆里。比如今天文中的主角中兴，曾几何时也是一代枭雄，但现在已经基本消失在大众视野之中。

中兴手机的背景和华为有些类似，大家都是做通讯出身，甚至可以说“手机只是副业”。1985年，中兴通讯的前身中兴半导体在深圳成立，这是一家中港合资企业，从名字也可以看到主攻方向是高新半导体。 但由于半导体行业的壁垒实在太高，中兴半导体在成立后的第一年只能靠代工收音机、电子表来维持生计，当时的年合同销售额只有75万元。

不过在经历一系列的改革后，中兴半导体的经营路线出现了改变，并于1989年成功研制出第一台程控电话交换机，业务出现了较大起色。1992年，中兴半导体的合同销售额达到1亿元水准，已经成为领域中的佼佼者。

1993年，中兴半导体的港资合资方因为经营不善倒闭撤资，在两家国有股东与管理层团队加入后，“中兴新通讯”正式诞生；1997年，为满足上市需求中兴通讯股份有限公司正式成立，自此中兴的业务也再上一个台阶。

2000年，中兴的合同销售额突破100亿元；2004年，中兴的实际收入达到了212亿元，并成功在香港上市。 出色的业绩也为中兴拓展业务提供了坚实的基础，眼看手机（智能手机）市场出现了明显的上升势头，中兴自然不能放过这一个机会。

早在1999年，中兴便推出了支持“全中文双频GSM”的手机A189；2001年中兴推出了全球首款机卡分离式CDMA手机ZTE802，并在2004年推出火遍全国的标志性产品“小灵通V81”。

在国产手机品牌中，中兴绝对称得上是“老大哥”，不光是产品，连产品战略也走在了行业前列。中兴除了开拓国内市场之外，也积极地推动手机产品的国际化。 2006年，中兴和全球知名的电信运营商沃达丰达成合作，一度将自家产品销往全球范围内50多个国家和地区。

2007年，中兴手机成功进入北美市场，是国内第一家登陆北美市场的手机品牌。而中兴手机在北美市场的高光时刻是在2013年，当时中兴手机曾来到了市场第六的位置，哪怕是现在中兴手机在美国依然有一定的用户基础，和运营商的合作也算紧密。

在2010年前后，中兴推出了一款“海外爆款”Blade V880，这款售价折合人民币不到1500元的手机，却有着当时先进的高通双核处理器和512MB内存，性价比非常突出。不过ZTE Blade V880是英国运营商的定制机，国内根本买不到，为了满足消费者的需求中兴相应推出了国行版本V880，这台手机和当时的华为U8800一起，成为了享誉手机圈的“神机”。

在当时，中兴手机就是国内知名度最高的品牌，无论是产品力还是品牌口碑均位列行业顶尖。但令人没想到的是，中兴手机的“巅峰”来得如此快，却又如此短暂。

贵为国产巨头，中兴必然不是泛泛之辈。实际上如果我们讨论起全球智能手机的发展史，那么中兴一定会有一席之地。

光凭“3G全网通”这一点，就足以让中兴名留史册。

时间回到2012年12月，当时已经是3G时代的尾声，手机厂商和运营商合作是市场的主流模式，也正因为如此大部分机型只会针对性地支持单一的网络制式，同款手机发布多个不同网络的版本乃是常态。

然而，中兴却凭着和运营商的深度合作关系，创造性地提出了“全网通”的概念，在子品牌产品努比亚Z5上实现了三大运营商的“全网通”，无论是移动还是联通或电信的SIM卡，都可以在努比亚Z5上自如使用。

不过到今天，全网通已经成为绝大多数智能手机的标配功能，也因为如此运营商定制机这一品类也彻底销声匿迹，基本退出 历史 舞台。 但这也从侧面说明，“全网通”技术没有太高的技术壁垒，中兴手机的技术优势维持时间，甚至不到产品的一个生命周期。

另外，提到中兴手机不得不说的一点便是对“屏占比”这一概念的推动，中兴手机是市面上最早一批钻研“无边框”技术的品牌，而且也是在“无边框”理念上做得最好的品牌。

只不过，这些 探索 基本都是子品牌努比亚的功劳，其中的代表机型莫过于努比亚Z9，这款手机结合独特的屏幕封装技术和2.5D玻璃，在视觉上实现了“无边框”的效果，屏占比也得到进一步跃升。

只不过，“无边框”设计从现在看来只能算是“全面屏”设计的其中一个过渡阶段，随着手机设计技术的不断演进，很快就被“全面屏”设计所取代。但当时无边框设计确实在市场中引起了一阵热潮，而努比亚（中兴）在产品设计的 探索 上，也有值得肯定的地方。

在4G时代的末期，中兴手机曾推出过多款创新形态的产品，例如双屏折叠手机中兴AXON M，采用柔性屏技术可以戴在手腕上的努比亚α等等，但均没有掀起太多的波澜。

在市场占有率方面，中兴手机在2011年达到了顶峰，当年第四季度中兴手机的出货量为1710万台，位列全球第五，距离当时第四的LG仅有0.1%的差距。 然而，自此之后中兴的市场占有率反反复复并一路下滑，关键的节点在2016年，受运营商渠道衰落带来的直接冲击，当年中兴手机出货量同比下滑36.5%，排名直接跌出了全球前十。

可以这样说，中兴手机（包括子品牌努比亚）并非没有创新，反而是产品层面的创新其实不少，但尴尬的是这些创新要不是没有什么技术壁垒，要不就是无法打动消费者，根本无法带来市场优势。

其实，中兴手机的市场表现其实还算可以，至少子品牌努比亚在推出 游戏 手机之后市场表现还算稳定，而中兴这边也基本保持着正常的产品节奏，并谋求借助5G时代一举翻身。

作为目前市面上为数不多推出 游戏 手机的厂商，红魔 游戏 手机的市场口碑还算不错。根据努比亚官方宣布的618战绩，红魔 游戏 手机成为了618当天 游戏 手机品类中的销量冠军，同时也是618销售周期内的“累积销量&销售额”双冠军。

5G换机潮被中兴视为扭转局面的大好机会，中兴先是推出了所谓的“业内首款5G手机”AXON 10 Pro，随后针对“5G视频录制”这个卖点，推出了AXON 11。 虽然，横向对比市面上的其他5G手机，中兴的5G新机都没有太强的吸引力，但至少要比联想和酷派好很多——这两家品牌的5G手机已经难觅踪影。

除此之外，还有传闻称中兴要推出“自研新品”，而且还是基于7纳米制程。 虽然网络上对“中兴造芯”一事存在一些误读，例如实际上中兴的芯片依然要依赖第三方代工厂进行芯片代工生产等等，但有足够水平推出自研芯片的中国品牌，确实是不多。

不久前，据小道消息努比亚负责人倪飞调任中兴手机负责人，这似乎也是一个信号：中兴不会放弃手机业务，而且还会继续追加资源进行布局，争取早日回到主流市场。

我们认为，中兴手机如今表现大不如前的原因其实也很简单，和联想、酷派一样，运营商渠道衰落给这类传统手机厂商带来了沉重打击，同时疏于布局线上、线下渠道，也让这些品牌在和华米OV的竞争中败下阵来。

其中，线下渠道的溃败是中兴手机表现不佳的主因，根据《第一观点》统计的2019年中国线下渠道份额统计资料可以见到，国内线下渠道基本被前五品牌瓜分完毕，中兴所在的“Others”阵营合共只有5.42%的市场份额，生存空间十分受限。

同时，以中兴为代表的国产传统品牌在产品上也出现了一些误判，每当我们谈及这些品牌的产品，第一印象总是“印象不深”，“卖点不明显”，没有自己的特色和卖点。而反观目前的第一阵营品牌，华为、小米主打拍照，OPPO强调设计和夜景视频和快充，vivo拿出了“变焦”摄影这一武器......

而中兴手机呢？有创新的产品无法被市场记住，大多数的产品没有明确的卖点和产品印象，根本无法形成用户记忆。

实际上，中兴面临的困境也是联想手机（非摩托罗拉）、酷派等“老牌厂商”所面临的困境，简单总结掉队的原因，莫过于“产品滞后”和“渠道失势”。 坏消息是，根据“马太效应”，本来就处于市场弱势方的品牌很可能会因为缺乏资源和竞争优势而进一步跌入低谷，最终被市场洗牌，虽然“逆转奇迹”不是没有出现的可能性，但终归是小概率事件。

对中兴手机来说，值得庆幸的两点有：集团内对智能手机业务仍有兴趣；此前累积下来的技术资源和渠道资源仍有一定价值。基于这两点，决定了中兴手机哪怕短时间内无法回到市场之巅，也能稳定地继续运作下去，韬光养晦、蓄势待发。

留给中兴手机的机会说多不多说少不少，谋事在人，成事在天。

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