截至收盘，沪指跌1.56%，报3361.30点；深成指跌1.87%；创业板指跌1.6%。
当天两市成交额突破1.5万亿元，两市成交额已连续8个交易日突破1.5万亿元，连续10个交易日破万亿元。
“这轮调整的出现，一方面宣布了这轮快牛阶段的结束，另一方面也是对近期一些利空因素的反映。”前海开源基金首席经济学家杨德龙说，“调整为前期踏空的投资者提供了一个增持的机会。”
前海龙门资管董事长李映宏也认为，目前A股经过7月以来的“疯牛”后，进入了横盘调整的状态，“这是一种 健康 的调整，它有利于市场回归理性。”
A股回调，在市场意料之中，然而连续两日的回调幅度，却出市场意料之外。
毕竟，在“快牛”回头之前，截至7月13日，7月1日启动的快牛行情下，A股上证指数、深证成指、创业板指已累计上涨了15.37%、17.98%、18.51%。
7月14日的A股回调并不出意料，当天沪指跌0.83%，报3414.62点；深成指跌1.08%；创业板指跌1.06%。
然而，当7月15日A股三大指数继续回调，跌幅皆超1%时，市场开始担心风向变了。
“近两日A股市场从之前的大涨出现了一定的回调，主要原因在于：一方面，近期市场涨幅较快，一些获利盘短期落袋为安；另一方面，海外贸易摩擦又有新动向也引发了情绪冲击，和通信电子板块的下行。”格上财富高级宏观分析师张婷说。
奶酪基金董事长庄宏东则认为，市场回调是多方面因素综合的结果，如资金流出、市场情绪等。“近段时间市场的快速上涨，白酒、医药、券商、芯片、5G等板块轮番表现，部分板块估值较高，也累积了较大的风险，因此市场出现均值回归是大概率的事情。”
“这几天大盘出现了回调，这主要是前期涨幅过大，积累了大量的盈利盘，周末监管层陆续表态严管场外配资等，一些谨慎的资金出于稳妥起见，短期套现观望所导致。”浩坤升发投资董事长张门发说。
“当前除了少部分行业外，多数都已经处在 历史 估值的峰值区间，虽然资金面对市场有较好的支持，但是在走势上已经充分反映了这种预期，对于上市公司业绩下滑以及宏观经济的低迷，海外环境的变数等预期不足。”夏风光说。
值得注意的是，此次回调中， 科技 股跌幅较大，而消费股涨幅居前。7月15日，半导体、通信设备等概念跌幅居前。而摩托车、白酒、食品、餐饮等消费概念涨幅居前。
“有业绩支撑的消费股在市场震荡中维持了较为强劲的表现，而 科技 股调整幅度较大。”前海开源基金首席经济学家杨德龙说，“后市还有很多机会，但是上涨幅度过高的一些 科技 股、券商股可能面临短期调整。”
“在回调时，基金经理一般是通过调整仓位来规避短期的调整，特别是一些涨幅较大的 科技 股，先获利了结。另一方面，前期仓位较低的基金也可能会趁这次调整加仓，抓住下一步市场的机会。”杨德龙说。
回调中，部分基金经理进行了调仓。
“对于前期涨幅比较好的个股，出于控制风险的目的，我们适当调整仓位。同时坚定看好银行保险、地产、家电等估值仍在合理范围的行业，逐步加仓安全边际较大的个股。”庄宏东表示。
庄宏东建议，“投资者不要以市场走势为指标判断入场时机。还是应该从个股基本面出发，选内在价值能够不断增长、安全边际大的企业，养成长期跟踪和持有的良好投资习惯。”
一位私募基金人士指出，“我们目前这轮上涨主要是调仓，我们觉得医药、白酒估值太夸张了，卖出了一部分，另外加仓家电等个股。”
“我们长期保持大概七成的仓位，留三成现金，以便下跌的时候有子d加仓。”上述私募人士说。
“我适当小调一下，如补买受疫情影响严重的板块。”弘泉私募基金总经理李科杰表示，“如果下一波要起来，还是靠券商带动，等继续回调时再买券商。”
李科杰建议，“这个时候，如果空仓的可考虑补一些还没怎么涨的股票，但也不宜追高了。经过这次调整、整固后，大盘当再度上攻。”
“这几天大盘一波上涨之后有所回调，我们在上周五阶段清仓。”张门发说。
部分基金经理没有受这一波回调影响。
“我们以控制仓位、精选个股为主要策略，尽可能去把握估值和成长两条主线，淡化指数影响。”夏风光表示。
“我们的配置是以长逻辑的思路来进行的，基本的持仓和仓位不会进行太大的调整。”李映宏也说。
张婷认为，从大的方向来看，下半年“盈利弱复苏+流动性维持宽松+机构增量资金流入”仍会持续，A股市场大方向仍会上行。
“市场风格会从上半年的极度偏向 科技 成长板块转向风格的逐渐收敛，周期金融也会具备一定投资机会，但很难大幅上行，更多是龙头个股的估值修复，但从大的周期来看， 科技 以及消费仍是主要的投资方向，从半年度业绩预报来看， 科技 消费盈利仍具备相对优势。”张婷说。
“投资者需要审视自身市场风格配置，若 科技 成长风格仓位过高，可以转移部分仓位到价值蓝筹，以平衡持仓风格。”张婷说。
责任编辑 李剑华 实习生 李各力
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银河创新成长（519674）在近一年可谓是出尽风头。
这只基金从2019年6月启动后，开始了几乎没有回头的“疯长”，到2020年的2月份，8个月时间上涨超过了150%。
但随后，银河创新盛极而衰，大概一个月时间跌去了33%。
如今很多股票、基金都创了新高，但银河创新却始终没有收复失地，天天基金上的同类排名已经排到2000名开外了。
很多读者问小明说财，这只基金到底怎么样？后面还能不能重现19年的涨幅了？
先说结论，对这只基金要谨慎。
重仓半导体业绩飙涨
银河创新是一只老牌基金了，2010年底成立，一共经历了4任基金经理。
这只基金主要的收益增长，发生在两任基金经理任上，分别是2014-2016那波收益的王培，和今年这波收益的郑巍山。
郑巍山2019年5月份上台，此前一直做研究工作，并没有主管基金的经历。
郑巍山上任之后，立即开始了基金调仓。
之前银河创新成长的主要投资标的集中在软件与外包上面。郑巍山上任后，银河创新成长开始重仓半导体。
2019年下半年开始，以半导体为主的 科技 股来了一个大行情。
看半导体指数基金就明白，国政半导体从2019年6月开始，8个月时间也走出了150%的涨幅。
国泰半导体和银河创新的走势高度重合。
可以说这一年郑巍山有了一个梦幻开场，但有两个问题：
1、押注半导体 科技 股，是不是有运气的成分？
2、半导体 科技 ，能够延续之前的强势表现么？
对于第一个问题，需要更多的时间，才能判断基金经理的超额收益能力；
对于第二个问题，结论就很简单了：目前半导体行业并不是一个好行业。
（这里多说一句，2014年-2016年银河创新的基金经理王培，尽管有2015年的泡沫破灭，但在2016年为止任期内仍拿到了100%以上的收益。后来王培去了中欧，业绩仍然不错，有兴趣的朋友可以关注下）
半导体是不是一个好行业？
虽然半导体行业在近一年几乎涨了一倍，但主要是受到政策面和概念的推动，实际上目前国内的半导体不是一个长期值得投资的行业。
有两点原因：
1、从全球半导体行业来看，虽然是一个核心行业，但财务表现并不是很好。
半导体行业需要持续不断地大量资本投入做研发、调试，即使成熟的半导体企业，自由现金流也并不好。
再加上这个行业技术迭代很快，如果企业在一次迭代中没有跟上，那么后面就意味着竞争优势的丧失。
即使是成熟企业，如果不是行业第一，处境就很艰难。
比如AMD，是桌面芯片仅有的两个大玩家之一，但实际上长期被intel压制，财务表现很差。
2、国内的半导体行业，暂时的处境更差。
目前半导体领域的核心企业，基本上不在国内。国内的企业，能拿的出手来的非常少。
现在政策支持在做，同一个领域有多家在做，最终谁能跑的出来，现在也说不好，这已经成了VC风险投资了，已经不是公开市场投资了。
那国内的企业怎么样呢？
就拿银河创新的一季度第一大重仓企业中科曙光来看，这家企业的基本面并不具备持续的优势。
中科曙光是做服务器的。这个领域上，服务器整机厂商拿到的是蚊子肉。上游是CPU，内存等核心部件厂商，下游是云计算大厂，都很强势。
这方面联想已经是做到极致了，每年收入3600亿，利润只有30-40亿，有时候还亏损。
中科曙光现在最重要的概念，是自主生产的CPU海光系列。
其股价在5月6日大涨，也主要是因为这个概念。国内大客户可能要加大采购搭载中科曙光海光系列处理器的服务器。
但海光处理器，是AMD把自己的技术授权给曙光做出来的。AMD自己财务表现都很差，曙光能够好到哪里去？
而且，AMD只授权了Zen架构第一代，后续Zen 2/3/4并不会授权。
曙光要自己迭代推进的话，能不能做出来，现在都要打个疑问。
基金虽涨120%，多数人并不赚钱
现在看过去一年半导体行业的表现，基本面的提升当然也有，但更多的还是概念炒作的结果。
对于投资者来说，真正能够有好的收益的，还是基于长期竞争优势的价值投资。这种政策和概念的氛围中，其实大多数人是赚不到钱的。
银河创新就是一个例子，过去一年中上涨了100%，但多数人其实是亏钱的。
怎么会这样？
结合基金规模可以看到，银河创新成长在2019年6月份业绩启动的时候，规模只有0.68亿份，到四季度时候，规模只有5亿份。
直到2020年一季度，这只基金的业绩到了顶的时候，申购才大量的起来。当季申购了21亿份，赎回了13亿份。
考虑到一季度的表现，这21亿份投资赚钱的很少。
还有投资者，看到了银河创新的高业绩涨幅，大举进入，结果精准买在了高点。
总结
结论在开头已经说了，最后再重复一遍。
1、目前的国内半导体企业，还在风险投资的阶段，现阶段长期的投资价值不大；
2、郑巍山的业务能力，还需要再过一个周期，才能判断出来。
3、对于投资者来说，选择有长期竞争优势的企业，才是常胜之道。
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