「浙商宏观｜|李超」12月金融数据：紧信用逐步启动

全文约2500字，阅读需要6分钟左右 内容摘要 >>核心观点 12月份，人民币贷款增加1.26万亿元，同比多增1170亿元， 社会 融资规模增量为1.72万亿，比上年同期少4821亿，大幅低于预期，信贷增速持平前值于12.8%，社融增速回落0.3个百分点至13.3%。信贷数据稳健主因企业中长期贷款及票据贴现的支撑，社融下行超预期主要受非标拖累。M1增速下行体现的是平台公司及地产企业融资受限，M2增速回落或受财政支出力度不足的影响，基础货币、货币乘数的视角看，超储率过高可能压低货币乘数。展望未来政策方向，预计春节后货币政策将由宽货币向稳货币切换，一季度紧信用基调逐步明...全文

财联社（北京，记者 张晓翀）讯，周一公布的2月贷款市场报价利率(LPR)均与上月持平。2月21日，全国银行间同业拆借中心公布，1年期LPR为3.7%，5年期以上LPR为4.6%。

市场人士表示，当前仍处于经济下行压力期，未来通过LPR报价下调降低企业贷款及债券融资成本仍有空间。另外为缓解房地产市场下行压力，下一步通过下调5年期LPR报价、较大幅度降低个人住房贷款利率也将是政策的一个发力点。

LPR报价仍有下行空间

央行近期发布的2021年第四季度中国货币政策执行报告指出，2021年企业贷款利率为4.61%，比2020年下降0.1个百分点，是改革开放四十多年来最低水平，并指出将促进降低企业综合融资成本，引导企业贷款利率下行。

市场人士指出，虽然当前的企业贷款利率已经较低，但央行仍要求继续稳定银行负债成本，引导企业贷款利率下行，因此未来降息、降准仍有可能出现。

华安证券宏观首席何宁表示，即便不调整政策利率，从测算的银行负债成本仍多余4bp，以及银行净息差未受明显冲击来看，LPR利率仍有下行空间。

东方金诚首席宏观分析师王青认为，本轮LPR报价下调过程尚未结束，主要原因是上半年央行仍有可能再度降准、降息，这意味着后续1年LPR报价也将随之下调，考虑到房地产市场目前态势，未来5年期LPR报价有望与1年LPR报价实现同等幅度下调。

短期货币政策或进入观察期

不过市场人士也表示，继2021年12月、2022年1月LPR连续下调后，对稳增长和宽信用的效果有待进一步观察，在当前经济数据真空期的情况下，货币政策或进入观察期。

数据显示，2021年12月，1年期LPR由3.85%下调到3.8%，下调幅度5个基点（bp）。2022年1月，1年期LPR再度下调10bp至3.7%；5年期LPR下调5bp至4.6%。

不过也有市场人士预计，在美联储加息前，3月中期借贷便利（MLF）仍有一次调降的可能，并带动LPR下行。如果3月美联储如期加息，二季度国内货币政策大概率或通过降准来稳增长，央行是否继续降息需观察美联储节奏。

浙商证券李超宏观团队认为，在宽货币力度频繁加码，宽信用效果暂时未知的情况下，后续货币政策有望进一步发力。在稳增长压力下，货币政策工具箱中其他相关工具也将被使用，货币政策工具箱有望开的更大，例如降准降息、再贷款再贴现利率等。

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