什么是费城半导体指数

费城半导体指数由美国费城证券交易所编制，取样标准涵盖半导体的设计、制造与销售，以1993年12月1日为基期，采价格加权方式计算。该指数可协助投资人研判半导体类股和非电子类股的股价走势，是目前最受重视的科技类股指数。

费城半导体指数有19档成分股，依序为超微、Altera、应用材料（Applied Materials）、博通、Freescale半导体、英飞凌（美国存托凭证ADR）、英特尔、科磊、Linear 科技、Marvell科技集团、Maxim Inte-grated、美光、国家半导体、诺维乐斯系统、意法半导体、台积电（ADR）、德州仪器、泰瑞达与智霖等公司。

据台媒报道 受到前1日“黑色星期四”美国股债大跌影响，台股26日（周五）“元宵变盘”，加权指数开低走低，重挫近500点，失守万六关卡。外资大举卖超944.07亿元（新台币，下同），创下史上最大卖超纪录。凯基开创基金经理人颜克丞指出，现阶段受到美股震荡影响，台股大盘指数面临获利了结卖压，投资人不宜过度追高。

不过美股周五（26日）开盘涨跌互见，道琼持平，那斯达克上涨113.5点（0.86％）。前一日周四（25日）因美国10年期公债殖利率持续飙升，引发美股重挫，恐慌指数VIX大涨逾35％。 科技 股出现抛售潮，那斯达克综合指数创下去年10月底以来最大单日跌幅，费城半导体指数暴跌近6％。

过去1年带动美股涨势的 科技 股卖压沉重，苹果公司、亚马逊、脸书与Google母公司Alphabet股价跌幅都超过3％，电动车特斯拉崩跌8.01％。

台股昨日下跌498.38点，收在15953.8点，跌幅3.03％。一周指数下跌387.58点，周线收黑，但2月指数仍涨815点，月线呈现连4红。

值得注意的是，外资及陆资昨日卖超944.07亿元，创下 历史 新高，超过2007年7月27日美国次贷危机时卖超623.98亿的 历史 纪录；去年3月9日新冠疫情全球爆发之际，外资也曾卖超545.6亿元。

由于前一日费城半导体指数重挫5.8％，台积电ADR跌逾4.7％，股价下跌29元，收在606元。台积电及多档权值股昨日尾盘遭大单卖出，市场认为是因MSCI最新季度调整于昨日盘后生效，遭外资被动型基金卖出所致。

展望未来，颜克丞指出，全球市场晶片持续缺货，电子或 汽车 晶片供不应求，台湾半导体业者受惠国际大厂转单，持续看好面板、记忆体、矽晶圆等电子族群的展望；另外，在全球内需市场复苏动能带动下，对于油、铜等原物料行情挹注涨价空间。建议趁大盘指数逢回时定期定额进场，布局以电子股为主，亦可搭配受惠景气复苏的传产股。

半导体指数走弱

费城半导体指数(SOX)是全球半导体业景气主要指标，2018年累计下跌7.81%。中国台湾半导体指数2018年累计下跌6.82%。申万半导体指数2018年累计下跌40.60%。

全球半导体销售额增速放缓，终端市场需求疲软

根据IC Insights 2018年11月数据，2018年上半年，IC市场的季度同比增长强劲，但从第三季度开始，IC市场同比增长率降至14%。随着内存市场的疲软，IC Insights预计第四季度IC市场同比增长率仅为6%。WSTS 2018年11月预估，2018与2019年全球半导体销售额分别年增15.9%与2.6%，达4779.36亿与4901.42亿美元。全球半导体销售额增速放缓主要是由于下游智能手机、数据中心、汽车等需求疲软。

库存周期处于历史高位

全球半导体行业前20公司2018Q3库存周转天数达到97天，超过历史高位。全球模拟半导体行业2018Q3库存周转天数达到106天。

中国大陆、韩国资本支出减少，预计设备销售额2020年再创新高

SEMI 2018年11月将2018/2019年晶圆厂投资增长从8月份的预测的14%/7%下调至10%/-7%。SEMI对中国大陆地区和韩国2019年支出预测均下调至120亿美元(8月预测均为170亿美元)。SEMI 2018年12月预测2018年新的半导体制造设备的全球销售额预计将增加9.7%达到621亿美元(8月预测为627亿美元)，预计2019年设备市场将收缩4.0%至596亿美元(8月预测为676亿美元)，但2020年将增长20.7%，达到719亿美元，创历史新高。

预计2019H2开始回暖，重点关注设备与设计

从需求角度看，结合5G 2019/2020年商用的建设进展以及2019H2汽车行业有望进入补库存阶段，我们预计2019H2半导体行业下游需求有望回暖。从库存角度看，结合历史去库存时间2-3个季度，我们预计2019H2半导体行业库存将回落到正常水平。从资本支出看，考虑到未来5G、AI、IOT等需求确定性高，资本支出只是延迟，但并没有消失。根据SEMI预计，2018H2总体支出下降13%，2019H1下降16%，2019H2晶圆厂设备支出将大幅增加。综合需求、库存、资本支出等方面的考虑，我们认为全球半导体行业有望于2019年H2开始回暖，建议关注半导体细分领域龙头标的，设备：北方华创、长川科技；设计：圣邦股份、韦尔股份、兆易创新；功率IDM:扬杰科技，捷捷微电，闻泰科技。

风险分析：

5G建设进展不及预期，去库存不及预期，资本支出不及预期，半导体行业景气度复苏不及预期。

（文章来源：光大证券）

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