为什么共享单车接连倒闭？

作者 | 薛芳 编辑 | 康晓

来源 | 腾讯深网（公号 ID：qqshenwang）

所谓的创投圈资本寒冬，完全没有影响张杰龙的融资节奏。

张杰龙现在的身份是G7智慧物联网（以下简称G7）首席财务官,在此前，张杰龙做过12年投资，带领团队投资了普洛斯、蚂蚁金服、蔚来 汽车 、美菜等企业。

12月10日， G7宣布完成新一轮32亿美元融资，此次融资创下了全球物联网领域融资金额的最高纪录。在过去一年多以来，G7累计融资超过5亿美元，已成为全球物联网领域最炙手可热的 科技 公司之一。

今年3月张杰龙加入G7后，负责企业融资、战略合作，从6月份开始到10月份的4个月间，他陆陆续续见了20家投资机构，“最初也没打算融那么多，”张杰龙告诉《深网》，融资的时间周期比他预期的要长一些，但相对是顺利的。“资本寒冬”里，一个平均的案子完成需要平均七八个月。

在融资这个事情上，这家公司一直有绝对的主导权。在挑投资人的时候，是非常挑剔的，除了能给钱外，还看在业务上有什么协同。

张杰龙表示，“整个融资过程中G7的估值一分钱都没有降过。一个合理的价格让新来的投资人未来能得到一个合理的回报，这个事情从融资开始就拍板了，没有投资人跟我们提估值这件事。”

2018年，穿透区块链和共享单车等行业的大起大落，中国风险资本对创业者的偏好已悄然转向。美团CEO王兴说，下一个创新方向是供给侧的改革。产业互联网的独角兽们逐渐走入大众视野。

对于大多数C端用户，G7此前非常陌生。但G7无处不在。网购的热带蔬果、海味生鲜，快递到家是新鲜的，这背后也许就有冷链物流场景里G7温控机器人的功劳……在中国公路物流的各个关键环节里，G7是无处不在。

资本寒冬里，G7的融资并非孤例。12月25日，猿辅导公司宣布完成了3亿美元的融资；12月12日，瑞幸咖啡宣布完成2亿美元B轮融资；10月，瓜子母公司车好多集团宣布获得162亿美元C+轮融资；7月，明略数据宣布获得10亿人民币融资……

数据显示：投资方面，今年前11月股权投资总额超过了1万亿，同比下降66%，投资案例9773起，同比上升7%。投资依然活跃。清科集团创始人倪正东认为，2018年中国股权投资市场迎来了一个 历史 拐点。

VIPKID创始人米雯娟在今年1月的IF2018极客公园创新大会上谈过她构想的“新教育”，即以技术为核心竞争力来提供教育。她当时表示：“如果说学习启蒙是一个上千亿美元的市场，那么新教育的市场将达到万亿美元级别。”

在今年3月23日， 科技 部发布了2017年中国独角兽企业名单，164家企业入选独角兽名单，其中互联网教育行业有9家公司。

6月21日，VIPKID确认完成5亿美金的D+轮融资。此轮融资结束后，其估值将达到30亿美元，而VIPKID将成为全世界估值最高的互联网英语培训公司。

从媒体公开数据来看，2018年上半年中国K12教育领域融资总额约为15亿美金，VIPKID一家就拿到市场上三分之一的融资额。加上去年8月获得的2亿美元D轮融资，VIPKID在不到一年时间内融资就高达7亿美元。

资本寒冬之中，资金为了避险，正愈来愈向头部群体聚拢着，对于热门赛道的独角兽企业来说，即使面临资本寒冬，融资依然不是问题。

“资本寒冬里，创投的基金就开始避险，选择之一是把钱投给那些已经跑出来的独角兽，就是所谓越是头部的钱，项目越容易拿钱，因为它已经是头部了，资本投它是最容易过会，同时也“政治正确”。”知卓资本合伙人杜欣认为。

吴明辉2000年毕业于北大数学系，他在2014年创办了明略数据，这是一家支持分析决策的行业人工智能公司。明略对标的是美国的Palantir公司。这家大数据公司最著名的案例是通过情报分析帮助美国政府追捕到了本拉登。

吴明辉向腾讯《深网》复盘了明略的融资经历，“A轮还没签对方就把钱打了过来。我们一直不担心融资问题，不怎么做宣传，免得份额不够分，还会得罪人。”尽管A轮融资并未做宣传，但很快一些资本的投资经理找上门来。

“红杉看好这个赛道之后考察了几个公司，红杉的投资经理相信只有技术人员才最清楚谁家技术强，他们问两个公司的CTO，这个赛道谁家技术最强，两家都说是明略。那时A轮已经结束了，我就说，你们再等几个月吧。”

几个月后，吴明辉报了估值，红杉资本很干脆。因此明略数据的融资对吴明辉来说，特别顺畅，基本是B轮定了的时候，C轮基金就排队等着了。因为涉及到安防，吴明辉还得对GP和LP做尽调，确保是人民币的基金。

如果把明略数据融资历程置于整个AI赛道中，就会发现整个AI行业水涨船高。根据 IT 桔子统计的数据显示，从 2013 年至今，AI 领域共有 1332 家创业公司，共 2371 起投资事件，投资总额为 2885 亿元。

据 IT 桔子的统计数据，2018年融资额度可以位列前五的企业，有三家企业是位于AI赛道的，商汤 科技 (D 轮)、优必选 科技 (C 轮)、旷视 科技 Face++(D 轮)。

数据显示：2018 AI领域的投资事件共 410 起， 投资总额1078 亿元，相对 2017 年，投资事件则减少了1/3，但投资总额却增长了1/4。

资金正在集中涌入头部公司，这恰好解释了 2018 年投资事件数量降低，而投资额度却在不断增加的趋势。7月份，旷视 科技 Face++获投D轮6亿美元融资；9月份，商汤 科技 获得来自软银愿景基金的一笔10亿美元融资。

“危机之后，能看到更伟大公司的诞生。今天如果行业感觉瑟瑟发抖，应该看到一个积极面，是新的经济体和新的经济点正在萌芽阶段。” 创新工场合伙人张鹰说。

创新工场管理合伙人汪华解释，中国不是单一经济体，它就像是一块魔方，是由人口地域、发展阶段、前端后端和不同分化的行业所分割的多元经济体。每个维度和每个不均衡都构成了新的子平台机会，市场颠覆式的机会仍在迸发。经济周期进入调整期，但又有大量高速成长的公司不断涌现。

2018年4月初，大疆新一轮10亿美元股权融资曝光。这次融资，大疆采用了竞价的方式。4月3日，首轮竞价结束，共有近100家投资机构递交了保证金和竞价申请，认购金额较计划融资额超过了30倍。

这仅仅是大疆融资中的一个细节。大疆作为无人机界的“独苗”，成立至今已超过10年，2016年发布的《2016年中国独角兽企业发展报告》榜单，大疆以100亿美元估值位列第7。

独角兽概念被爆炒之下，四处搜寻独角兽的私募基金发起者们捧着大疆的融资材料，兜售这家无人机巨头的份额。因此，才出现了这种融资奇景，投资人上门送钱，好几倍的送。

所有融资顺利的独角兽，背后的逻辑是“家有梧桐树，飞来金凤凰”。以G7为例，为什么一线的私募股权基金、产业资本、国家队投资机构都对这家公司青睐有加？

泰合资本认为：G7用了8年的时间，才实现了数据从“可视”到规模“可用”并产生商业价值，似乎是家“慢”公司，但恰恰是这样的“慢”和耐心，铸就了这家公司的壁垒。G7这家“慢”公司，蜕变为全球物联网领域的明星 科技 公司，这家企业一直在练内功。

而对明略数据的吴明辉来说，他在行业的变局中看到了机会。

2014年前，大国企、机构的数据库订单还是会给Oracle等国际品牌。斯诺登事件之后，吴明辉发现很多机关单位的硬件及业务系统开始国产化，吴明辉笃定To B的中国数据公司将迎来大变局。

“明略最核心的竞争力是，中国众多大的IT公司都是上一个时代的，他们做的是信息化、IT化。以后是智能化的时代。而明略的资源禀赋刚好满足智能化时代对底层技术+上层应用的要求。”吴明辉认为。

而红杉资本在尽调后给予明略数据的评价是——“腰部最强的公司”，中层非常强大，尽调访谈到二十几个人的时候，还能聊出信息增量。红杉投资宣布后，投资机构更是蜂拥而至……

东边日出西边雨，半江瑟瑟半江红。只有热门赛道里的苦练内功的头部公司，才能感受到资本的热情。

“对于真正的创业者来说，没有寒冬。这个资本寒冬，把不能形成一个闭环的公司全部淘汰掉了。不能形成一个完整管理的公司淘汰掉了，不能经受一个经济周期的公司淘汰掉了。”星瀚资本的创始人杨歌告诉腾讯《深网》。

泰合资本在《寒冬比想象更冷，创业进入白银时代》中提到，市场今年出手最多的20家机构中，只有25%的投资人还表示要积极看项目。毋庸置疑，杨歌属于那25%。

杨歌，85年生人，毕业于清华大学，2015年4月成立星瀚资本。此前，他经历过7次创业。星瀚资本重点投资TMT(人工智能、大数据+、互联网+、消费升级、生物技术等)与文创领域（文化 娱乐 ，**视频等）的中早期项目。

12月10号，是一个星期六，三里屯写字楼20层星瀚资本办公室，星瀚资本每月一次的投资决策会正在召开，12个创业人来到公司，从上午十点到晚上七点，整一天。星瀚资本的创始人杨歌看来，公司看起来像个热闹的茶馆。

“2018年下半年我投了一些原来长期不敢投的行业，比如生命科学、VR、教育、智能硬件和互联网金融。这些都是我前两年长期观望的领域，因为估值不合理，寒冬把泡沫挤掉了。”

当然并不是所有的投资人都像杨歌这样，加快了投资节奏。

青山资本创始合伙人张野表示，青山的出手速度在变慢。他认为，2018年下半年的融资环境更差，而一个项目在完成天使轮后通常必须在半年到1年内拿到下一轮融资。于是，青山刻意减缓了节奏。

对知卓资本的杜欣来说，整个下半年，他的整个投资状态进入了慢动作，但他依然在大量的看项目，见到他的时候，他刚刚从深圳看项目回来。

“创投机构冬日里一块钱是可以当两块钱花，先呵护之前投的项目别出问题；同时都在博一个市场的挤出效应，风停了不靠谱的先被淘汰，活下来的项目经过市场的检验，收拾残局，让整个市场会回归到 健康 态”，杜欣说，“这是部分投资人大量的看项目出手慢的原因。

有多个投资人表示，2018年的资本寒冬只是经济周期。2018年是杜欣做投资的第8个年头，所谓的资本寒冬就是金融行业的周期性震荡。类似的资本市场震荡在2000年（互联网泡沫破灭）、2008年（次贷危机）、2013年（中概股危机/IPO堰塞湖）、2015年（熔断）都有过。

而美国经济学家韦利斯米切尔认为，一个完整的经济周期由以下几个极端组成：扩张阶段，此时大部分经济活动同时出现扩张，继而出现类似的普遍性衰退，然后是收缩，以及融入下一个经济周期扩张阶段的复苏阶段；这个变化的序列重复发生，但不定期。

杜欣告诉腾讯《深网》，“资本寒冬是好事情，一些不靠谱的创投人离开了，整个市场回归到理性。这也是是2014年创业潮后，一级市场泡沫的破灭。”

2014年开始的万众创业也催生了国内VC创业潮；2014年京东和阿里上市,美元基金的LP纷纷觉得应该在中国多配置一些资产。因此，一波老牌美元基金的骨干出走，自立门户。泡沫催生风口，O2O、新零售、无人货架……

清科集团旗下私募通统计，2014年VC/PE机构共新募集745支可投资于中国大陆的基金，较十年前市场规模增长近10倍；2014年中国私募股权投资市场共完成3,626起投资案例，投资交易共计涉及金额71166亿美元，创 历史 新高。

创业潮中，头部项目的估值也被抬高了。以ofo为例。到2017年E轮融资，ofo估值已达30亿美金（约193亿人民币）——2016年4月，ofo的估值仅为1亿人民币——在极短时间内，众多资本参与下，ofo的估值翻了近200倍。

而今年年中，易凯资本CEO王冉表示，“今年下半年流入一级市场的资金将会出现断崖式下跌，至少减少50-60%，甚至可能到70%-80%。中国一级市场的估值水平半年内会普降30%，个泡沫比较严重的领域甚至可能会下降50%以上。”

王冉所言非虚。北极光创投创始人，董事总经理邓锋表示，北极光创投一年大概看6000家企业，2018年投了40家企业，筛选比例不到1%。

邓锋表示，“创投市场今年的变化很大，资本市场退出不好，导致融资市场也不好。但我感觉案子的估值普遍没那么高了，开始往下走了。不再经常出现今天看一个项目，明天给条款，后天要签字这种状况了。”

潮退了，挤掉了泡沫后的热门赛道，不再喧嚣。

今年12月，张颖在朋友圈发布状态称——“2018年艰难这话题，我觉得被放大了。本来很多人就是在大趋势上升中赚钱，没思考、没核心竞争力、没准备、没聚焦、没远见、没决心。现在经济动荡，不死不活，或者死得很惨都太正常。对那些有聚焦、有核心竞争力、有执行力、有决心的少数人和企业来说，这才是最好的时间点。”

持相同观点的还有创新工场董事长李开复，他表示，经济必然存在其周期，从 历史 上来看，在较大挑战发生的时候，反而是投资甚至创业最好的机会，因为那些靠热潮出来“忽悠”的创业者，在寒冬时会缩起头；而真正有想法、有理想、有能力的，才会在此时仍坚持创业。”

“市场经历过寒冬期之后，沉淀下来的就是秉承正确的投资理念的投资人和创业者，他知道创投是怎么回事。既不如想象那么美好，一年十几倍，几十倍的回报，但是也没有想那么糟糕，他们是价值创造者，追求的是逆周期性的行业成长的红利。”杜欣认为。

随着经济的高速发展以及消费者对健康美容的重视程度的逐步提高，我国的美业服务行业呈现井喷式增长。截至2019年底，中国美容美发行业规模达到了35126亿元;预计未来五年内，中国美容美发行业市场规模将维持46%的复合增速增长。可见，未来投资价值较大。但是，美容美发行业的投融资自进入2009年以来便呈现出冰火两重天的态势，投融资事件数量与投融资金额波动较大。可见，资本对美容美发平台的青睐是具有选择性的，那些具有长期发展潜力或者拥有独特优势的平台才是资本追逐的对象。

投融资规模整体上升

经过20多年的发展，我国美容美发行业在内涵和外延上都发生了相当大的变化。美容美发行业已经成为了继房地产、旅游、通讯后，我国居民的第五大消费热点。近年来，我国美容美发行业在与互联网的结合中，正逐渐打开了行业发展的风口，又重新成为资本追逐的对象。以“美容美发”为关键词，在IT桔子对投融资事件进行搜索，对搜索结果进行分析发现，从投融资事件数量上看，2009-2019年，我国美业服务投融资事件数量整体保持上升趋势，2009年，我国美业服务数量投资事件仅有一起，2015年达90起，数量显著上升，美业服务投资热度上升。2015年之后，投资事件数量下降，2019年，我国美业服务投融资事件达59起;截止至2020年11月12日，投融资事件数量达36起。

从投融资金额上看，数据显示，2009年我国美业服务投资金额为017亿元，到2015年投资金额增长到2795亿元。而2016年美业服务投资金额为1210亿元，出现断崖式下跌，但后期逐渐恢复增长。到2019年，我国美业服务投资金额为7364亿元，为历年来新高。截止2020年11月12日，我国美业服务投资金额为5944亿元。

基于投资金额与投资事件数量计算出平均单笔投资金额(投资金额/投资事件数量)，从平均单笔投资金额上看，我国美容美发行业平均单笔投资金额整体上升，至2019年，平均单笔投资金额达125亿美元;截止至2020年11月12日，平均单笔投资金额为165亿元，为近年最高值。

平台O2O迅速增长

2015年以来，我国美容美发行业在互联网+的带动下，平台O2O迎来爆发式增长。2019年美业服务投融资数量达59起，投资金额涉及7364亿元，除有部分平台经营难以为继退出市场外，仍有不少平台继续获得资本青睐，成功融资。进入到2020年，美尚股份、可啦啦等依然被资本看好，获得融资。

多数项目处于前期投资阶段

从2019年美容美发行业59起投融资项目所处阶段看，处于种子轮、天使轮的投融资项目合计20起，占比达339%;处于A轮投资项目11起，占比1864%;处于战略投资项目19起，约占总数的322%。从数据中可以看出，我国美容美发行业的投融资项目主要处于种子轮、天使轮阶段，成熟项目相对较少。

投融资状况冷热不均

美容美发行业的投融资自进入2009年以来便呈现出冰火两重天的态势，投融资事件数量与投融资金额波动较大。可见，资本对美容美发平台的青睐是具有选择性的，那些具有长期发展潜力或者拥有独特优势的平台才是资本追逐的对象。此外，在全民生活水平质量不断提高的当下，健康意识逐渐在消费者群中觉醒。美容美发行业也不例外，人们对美的追求也更多的偏向于长期的美——更加健康的美。因此，医疗美容也逐渐在消费者心中的地位也越来越重要。以朗姿股份为例，其在2016年6月宣布计划以327亿元收购四川米兰柏羽6349%股权及深圳米兰柏羽、四川晶肤、西安晶肤、长沙晶肤、重庆晶肤5家公司各70%股权。收购完成后，朗姿股份的主业将转变为医疗美容业务。医疗美容正成为美容行业新的增长点。

更多本行业研究分析详见前瞻产业研究院《中国美容美发行业市场前瞻与投资规划分析报告》。

新华社记者初步梳理发现，目前公开已知的有6家共享单车企业倒闭，据芝麻信用提供的数据，粗略统计造成用户押金损失已经超过10多亿元，亟需尽快拿出应急解决方案。

企业倒闭押金难退

有企业提出“大不了一人一辆骑回家”

小蓝单车素来以“体验好、管理精细”自居。此前，先是有员工在某职场社交平台发布消息，称小蓝单车宣布解散，拖欠员工工资。随后，不时有这家公司工作人员在朋友圈转卖办公家具的消息传出。近日，公司位于北京的总部已人去楼空。

记者调查发现，除了拖欠供应商巨额款项之外，问题的焦点均集中在用户押金退回上。小蓝单车一位用户说，早在10月15日他就申请了退款，但一个多月没有动静，甚至APP中的退款信息都无故消失了。

伴随着共享单车的诞生，巨额押金问题一直备受关注。今年8月份，中国互联网络信息中心发布了一份《中国互联网络发展状况统计报告》。数据显示，保守估计，到目前为止，仅共享单车领域的存量押金规模近100亿元。

有知情人士表示，多数单车企业都没有采用第三方存管方式，且存在着为保持现金流而挪用押金的现象。而且大多数资料及手续均按照一般存款账户开立标准办理，银行无须履行三方监管义务。

酷骑单车曾称在民生银行设置了“专门账户”。但据民生银行北京分行透露，酷骑单车在民生银行开立的只是一般存款账户，银行“并未与该公司开展任何实质业务合作”。

可以退的押金难退回一直困扰着消费者。20日，深圳就互联网租赁自行车管理立法举行听证会，押金处理等成热议话题。来自深圳市消费者委员会的统计数据显示，从2017年1月至今，已受理超过1万宗关于共享单车的投诉，99%为押金难退的问题。

北京师范大学法学院副教授宋刚表示，尽管有诸多法律法规的限制，用户的权益却并没有得到有效的保证。现在我国第三方监管体系建立还不完全，不返还押金最多算是违反了对用户的承诺，承担违约的相应责任，而该项资金是否被监管，就目前而言，尚未有相关强制性规定。

不少专家表示，以押金为代表的传统抵押租赁的机制，已经不适应共享经济的发展特点，且易引发风险积聚。亟需引入信用机制，推动免押金服务，防范化解风险。

交通运输部在共享单车发展指导意见中也提出，鼓励共享单车企业提供免押金服务。

据芝麻信用总经理胡滔介绍，今年3月，芝麻信用与小蓝单车合作，有100万左右用户享受了免押金服务，免押额度2亿元左右，“这部分消费者的权益在这件事上得到了保障。”

北京大学继续教育学院院长、中国信用研究中心主任章政认为，共享经济依然大有可为，但破题的核心在于信用建设。“今天的共享经济门槛太低且边界比较模糊，如果不完善信用体系建设，将会影响共享经济未来的规模和效率。”

中央财经大学教授、中国民生经济研究中心主任李永壮认为，共享经济发展过程中政府监管要跟上，应及时制定适用于共享经济所具有的跨区域、跨行业和网络化特点的法律，厘清相关责任。

月子中心融资规模扩大

坐月子文化是我国传统社会中重要的生活动态，亦被认为是有助于产后妇女的身体健康。月子中心即产后母婴康复机构，又称月子会所、母婴护理中心等，主要从产妇和婴儿的生活照护、产后形体塑身、健康知识培训及其他母婴健康保健等方面为刚分娩出院的产妇及其婴儿提供专业性服务。随着人们生活水平、孕育要求的提升，人们对于产后恢复愈发重视，推动月子中心行业发展。

资本也不断进入月子中心行业，近年来月子中心资本市场投融资规模不断扩大。据IT桔子，2019年月子中心行业融资规模达到1139亿元，截止2020年5月，月子中心行业融资金额达032亿元。

从具体投融资事件看，我国提供月子服务的公司所获资本投入仍以早期为主。在2015年至2020年的18起事件中，天使轮占7起，Pre-A轮占2起。2019年开始，月子中心的投融资事件热点虽然开始降温，资本开始理性进入市场，但是投融资规模仍然较大。月子中心行业获得融资的公司包括月子帮、菩提果、圣贝拉等，融资规模高达千万级别。

以上2015-2020年月子中心行业投融资项目中，投资方向多样，有试图打造母婴服务大数据平台的菩提果;有以不同的定位，如分高奢、轻奢定位来把握月子护理市场的圣贝拉;有主打一站式母婴综合服务平台的轻松妈妈等。

资本市场推动月子中心市场规模扩大

受益于资本市场的不断推动，我国新生人口的不断增长以及月子中心发展模式的不断成熟，月子中心以其专业性与系统性获得广大消费者认可。近年来我国月子中心市场规模得到迅速扩展。据市场有关数据显示，我国月子中心市场规模复合增长率达40%，初步估计2019年我国月子中心的市场规模达到160亿。

对于月子中心行业的未来发展，随着专业机构和从业者的入场，月子护理服务的全方位提升成为企业发展的硬指标。未来高度专业化和服务精细化的产后服务，将成为月子中心赢得更高市场占有率的关键。国内产后服务投资机会将不断显现，包括产妇的产后体检，生活护理，纤体塑身等。新生儿服务的生产检测、婴儿设施、早教服务等。

以上数据来源于前瞻产业研究院《中国月子中心行业市场需求与投资规划分析报告》。

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