如何完整地描述一朵云？——云朵命名指南

本文食用说明及适合人群- 适合对云朵分类已经有大概了解，知道卷云、高积云、积云等常见云种

观云有什么用吗？这是常见的两个问题，如果从世俗的角度来看的话，回答很简单，没用。那我们为什么要学习？因为可以让生活和自己都变得更有趣更丰富。举个例子，学会识云之后，在旅途里就算遇上各种多云/阴雨天，你也可以期待某些奇妙云朵的降临，而不用总是期待着阳光蓝天了。对赏云者来说，从此没有了「坏天气」。以下，enjoy :)

引言

跟自然博物领域里的其他种类一样，天上的云也有自己的分类体系，其中又分国内和国际两套体系。如中国的一套就是三族十属二十九种云，而国际云图则更加全面了。

以这张云图举例子，如果以国内的命名方式的话，那就是透光高积云。而以国际云图的规则来命名的话就是 altocumulus stratiformis undulatus translucidus perlucidus ，翻译成中文就是漏隙透光波状成层状高积云。名字看着是比较吓人，但相比较于国内的云朵命名方式，国际云图的命名方式对云朵的定性更准确，甚至不用看到云图，你就能想象出云的大概样子，这就是这些修饰词的奇妙之处。经过长时间的对云朵的识别学习之后发现，还是用越完整越规则的体系更容易上手，且不会发生迷惑，因此本文会以国际云图的分类体系鉴别云朵。

云朵分类

首先按高度分，云朵可以分为三族，分别是低云族、中云族、高云族，对照信息图里可以看到每一族又都包含若干种云，总共为十种云。其中要稍微留一下的是，「高」字头命名的云朵，比如高积云、高层云，其实是属于中云族，这个慢慢就会习惯了，新手可能经常会搞混。

除了这最基本的十种云以外，还有 34 个用来更加完善的描述云的拉丁词汇，其中包含 15 个亚种（Cloud Species）, 9 个变种（Cloud Varieties）,11 个补充特征（ Supplementary features）,4个附属云（Acessory clouds）和 5 种其他种类（Other Clouds ）。

看到这里有人又要害怕了，怎么多东西哪里记得住哇，所以为大家制作了一张信息图，将所有的可能组合都标在上面了，只需要要像查字典一样对照查找即可。

当你稍微熟悉一段时间之后，你就会发现，并不是所有的云都有所有的这些附加修饰。比如 calvus cloud species，只用于修饰积雨云，即秃积雨云，而且只有积雨云这个种类有「秃」这个亚种，这样的例子还有很多，比如只有积云有「浓」这个亚种（浓积云）。

懂得并理解这 34 种描述，能够与云朵的外形对应起来，这需要一些时间和练习，介绍完基本背景之后，下面就是具体的方法和练习。

云朵命名规则和方法

生物分类由大到小是 7 个等级——界、门、纲、目、科、属、种，云朵的命名体系也是类似，由大到小依次是 云种cloud type > 云亚种 cloud species > 云变种 cloud varieties >补充特征 supplementary features > 附属结构accessory clouds > 其他other clouds，这也是云朵命名的方法，只要依次去判定各个种类即可。

还以上面那图作为例子，云朵的命名方式即为 altocumulus stratiformis undulatus translucidus perlucidus，然而由于中文的习惯会将整个拉丁命名倒过来，更符合常用语境，即漏隙透光波状成层状高积云。

除此之外大家还需要注意两点

1 并不是每种云都需要添加修饰性词汇，比如有些云朵仅仅用「积云」和「卷云」已经足够完整的描述云朵的特征了。
2 一种云不能超过一个亚种（cloud species）修饰，但可以同时有多种云变种、补充特征、补充特征、附属结构和其他种类修饰。

假如你在鉴别和分类云朵时，当你可以明确的鉴定云种，却无法判定亚种或者变种的时候，一个简单的原则是不添加任何修饰性描述，这样可以保证你不会出错：）

云彩鉴定并非非黑即白

有时候有人会给你一张充满多种云的天空照片，或者运气好些会看到一张包含一个单独的、结构完美的云图。如果用于学习的话，显然是后者更好一些。但实际情况是，天空往往是复杂的，充满了不同种类、亚种和变种。

云朵在不断的变化，这是一个非常重要的属性，也是云这个类目区别于其他类目的最大特点。然而其他指南或者文献通常很少提及这一特征。而且在不同角度和距离，又会得到不同的鉴定。

在西边 20 公里处观察一朵积雨云，和在东边 10 公里处观察同一朵积雨云，看起来会非常的不一样。在遥远的地平线上看到的卷云和正在他们下方看到的卷云，也会不同。

这是鉴云过程中非常具有挑战性的一面，但也正是云识别的乐趣所在。

云彩命名练习
这一部分介绍云彩的命名思路，以两个实际的云图来介绍完整的思路。

还是以开头的云图作为例子，这是今年 9 月份北京某个午后。首先判定云彩的高度来确定属于哪一族云。根据当时周围云彩的判定，是属于中云族。中云族的话，根据上面的信息图，我们可以知道包含 3 种（Cloud Type）云，高积云、高层云、雨层云。显然这种云带有积云性状，因此是高积云 altocumulus

第二步判断云的亚种( Cloud species)，继续查表可知，高积云总共有 5 个亚种，即 堡状Castellanus、絮状-Floccus 、荚状-Lenticularis、成层-Stratiformis 、滚轴-Volutus，根据云彩命名准则，每种云只有一个亚种，根据外观来看，这幅云图的亚种为 成层-Stratiformis。

第三步判断云的变种（Cloud varieties）,高积云的变种比较多，总共有 7 个，复-Duplicatus 、网状-Lacunosus 、蔽光-Opacus 、漏隙-Perlucidus 、辐辏-Radiatus、透光Translucidus 、波状-Undulatus，而除了亚种以外，云可以有多种变种及其他特征，因此根据云图的性状。符合的变种有漏隙-Perlucidus 、透光Translucidus、波状-Undulatus。

第四步判断云的补充特征（Supplementary Features），高积云的补充特征有 5 个，它们是糙面-Asperitas 、落幡云洞 Cavum、波浪-Fluctus、乳状-Mamma、幡-Virga，对比外形，显然这幅云图没有这些补充特征。

再接着去判断附属云（ Accessory Clouds）和其他（Other Clouds），然而高积云并没有这两种修饰性描述，因此略过。综上说是，这朵云的完整描述便是altocumulus stratiformis undulatus translucidus perlucidus，也可以用缩略简写（Ac str un tr pe）,翻译成中文便是漏隙透光波状成层状高积云

练习 2

第一步还是一样，先判断云的种类，因为这个比较特殊，所以一眼便可知道这是积雨云。第二步判断积雨云的亚种，积雨云有两个亚种，一个是秃 Calvus 、一个是鬃状 Capillatus ，秃积雨云看起来的顶部特征更像普通的积云，像花椰菜一般，因此这个的亚种为鬃状 Capillatus。

查表可知，积雨云没有变种，因此略过变种这一项，去看补充特征。积雨云共有 8 个补充特征，弧状-Arcus 、尾状-Cauda、砧状-Incus 、乳状-Mamma、墙-Murus、降水Praecipitatio 、管状-Tuba、幡-Virga。接下来就依次来鉴别这些特征。云的顶部像个砧，因此有砧状-Incus，在仔细看积雨云的底部其实是在降水，因此也有降水 Praecipitatio，除此之外变没有其他了。

第四步看附属云，共四种，Flumen、破片-Pannus、幞-Pileus、缟-Velum，都没有这些特征，略过。第五步看其他云，有火腾云Flammagenitus，这个跟火焰燃烧有关，因此也不是。

综上，这朵云的完整描述为 Cumulonimbus Capillatus Incus Praecipitatio，翻译成中文便是降水线迹砧状鬃积雨云。

最后

怎么样？看完这个思路之后，是不是觉得云彩的命名实际上就是个对照查表的过程呢？总之观云这个东西就是多拍多练多实践，自然就会来感觉了。

写完本文依然还欠缺不少关键资料，比如各种云朵的典型特征。于是又给自己挖了个大坑，下一步就是把这 100 多种基本组合的典型云图给找出来。倒是让我想起网站 >性能特点太多了，登录安和达塑胶网站查阅吧。
安和达塑胶专营原装进口PEEK板,PEEK棒,PAI板,PAI棒,PI板,PI棒,PVDF板,PVDF棒,PEI板材,PEI棒材,PSU棒材,PSU板材,PPS棒材,PPS板材
PTFE板,PTFE棒,聚四氟乙烯棒材,聚四氟乙烯板材,铁氟龙棒材,铁氟龙板材,塑料王板,塑料王棒,超高分子量聚乙烯板, 超高分子量聚乙烯棒,UPE板,UPE棒UHMWPE板,UHMWPE棒,尼龙板材,尼龙棒材,MC尼龙板材,MC尼龙棒材,PET板材，PET棒材，PETP板材，PETP棒材,MC尼龙板,MC尼龙棒,PA6尼龙板,PA6尼龙棒,POM板,POM棒。
PE板材,PE棒材,PP板材,PP棒材,PVC板材,PVC棒材,CPVC板材,CPVC棒材。聚乙烯板,聚乙烯棒,聚丙烯板,聚甲醛板,聚甲醛棒,ABS板,ABS棒,PC棒,PC板。
ESDPOM板,ESDPOM棒,抗静电POM棒,抗静电POM板,防静电尼龙,防静电PEEK板,防静电PEEK棒,MC501CDR6尼龙板,R2,R9尼龙棒,ESD尼龙板,防静电尼龙棒,R11尼龙板,MC500AS尼龙,防静电PEI板,防静电PEI棒,防静电有机板,防静电PVC板,防静电PC板,ESD225POM。
德国盖尔CPVC板材,CPVC棒材,PVC棒,CPVC板,PVC板,PVC棒,德国新美乐PP板,灰色PP板材,PP棒,台湾欣岱黑色,红色电木板等产品。性能特点好，价格便宜。
安和达国内大型塑胶制品连锁企业，深圳,苏州,上海,厦门,中山,重庆,昆山,佛山,广州,天津等地均有分公司。产品覆盖进口国产，库存充足。
产品性能特点价格可到安和达塑胶网站浏览。
具体百度一下:安和达塑胶制品有限公司
很容易找的

叆 ai 微软打字法有
叆〈形〉
云盛的样子
云覆日为叆叇――《通俗文》
叆叇云布――木华《海赋》
又如:叆叇(浓云密布的样子;又指昏暗不明的样子);叆叆(浓郁盛多的样子),3,叆 念ài,1,

这么多PE爱好者!!!!!

杏雨梨云、小马PE、老毛桃WinPE、小马加强版,不好说,哪个更稳定，兼容性好，启动速度快，功能全
无万能PE
新电脑用新PE(WIN7PE)、老电脑用老PE(XP、2003PE)
PE无更好,只有适用,不适于实际使用,评价皆浮云
电脑千差万别,并非一种PE可万能通用,
PE侧重不同,功能、工具也不同

各介绍下:
杏雨梨云PE:较新较全面,一直有更新,因使用不多,测了几次,感觉PE本身无太多变化,功能适中,值得一用

小马PE:应是pccppccom网的小马,其PE很好兼容性、稳定性皆好,新老机皆有PE可用,PE本身也很完善,新手适用、兼容大多电脑、安装程序很完善,支持安装到硬盘/U盘/光盘/移动硬盘(PE支持移动硬盘的稳定版不多)著名WIN7激活工具"Oem7"也为其作品(小马己隐退)
老毛桃WinPE:PE的里程碑,新PE结构的大成者,PE发展的起源,PE发展的启蒙、谜一样的牛人作品
这么推崇它,不是跟风,而是事实,现今PE结构基本仍为老毛桃相似,早期PE了解不多,也许同时期有其它大神贡献,但本人真正深入了解学习PE是以老毛桃WinPE为入门的,当年(2007/8年)老毛桃WinPE异军突起,迅速在维护行业流传,才会有现今多如牛毛的PE但老毛桃其人在其PE最顶峰时隐退(老毛桃WinPE撒手不管版),至今如谜,
!!!!!!现网上所谓"老毛桃"为冒名,修修改改,水平不够,与原版相对比测试问题多多(实测过一次),现专业应用、论坛皆知所谓"老毛桃"为冒名,

!!!!!网上有些"知名"PE广泛宣传,所图不过是偷偷改个主页,弄个推广,真正用心完善PE的多为无私"奉献的"无名之人"真正好的PE多为"无名"PE
!!!!!!!!!无忧启动论坛"内可找到真正好的PE!!!!!!!
另关于PE结构:
PE本是微软的,结构与中国PE不同,例如:"深山红叶PE及外国知名系统维护工盘"HirensBootCD"对比即知

!!!!!!老毛桃WinPE辉煌的背后,还有一位不为人知的大神-----"老九",他开发的PECMD,是新PE结构的基础,XP、2003PE核心皆在PECMD上,WIN7的PECMD似乎另有其人(本人未挖掘),
中国PE水平,处于世界一流(非幻想,国外有改头换面的中国结构PE),皆因不为人知的大神-----"老九"、"老毛桃"之类无私"奉献

原版老毛桃WinPE结构简捷,编写严谨,适用通用于大多老电脑,新电脑下会因驱动太老导致许多问题,
老毛桃WinPE十分适合于新手学习、修改,

小马加强版:
应是老毛桃WinPE小马加强版,作者----小马,其自称胖子马,其修改加强的老毛桃WinPE,延续了老毛桃WinPE的使用期,实测水平、兼容性、稳定性俱佳,相当好,
其代表作"小马_WINPE_2K3_永久珍藏版"确实值得珍藏,内含极小"骨头版"PE
似乎早己淡出了!!!!!

大神们都爱好"隐退""淡出",可能皆因环境所迫,又不能以作品谋利,只好"隐退""淡出",

扯了这么多,纯原创,并不完善

华谊兄弟(300027,股吧)300027
研究机构：东北证券(000686,股吧)分析师：耿云撰写日期：2015-08-27
报告摘要：
2015年1-6月，公司实现营业收入1293亿元，比上年同期增长16726 %;实现归属于上市公司股东的净利润504亿元，同比增长3541 %;实现基本每股收益036元。
三大主营稳健发展，积极探索IP 衍生业务。影视娱乐版块主营收入较上年同比增长11092%，毛利率达4252%，报告期内公司一共上映9部**，电视剧业务、艺人经纪与相关服务业务收入较上年同期增长7687%，影院等主营业务齐头并进，已投入运营的影院为15家。品牌授权及实景娱乐版块收入较上年同期相比增长15144%，报告期内新增两个项目，公司目前累积签约项目已达13个，公司4年内建设20个项目的计划已经完成过半。互联网娱乐版块收入较上年同期同比增长35174%，毛利率达8244%，主要是由于对广州银汉科技有限公司半年度全部并表，另外，公司加强与互联网公司和各大运营商的合作，与百视通的战略合作项目“星影联盟”运转良好，粉丝经济值得期待。
定增增加财务流动性，加深与互联网企业的融合。公司近期拟向阿里创投、平安资管、腾讯计算机和中信建设四家非公开发行新股146亿股，实际募集资金达36亿元。
影视传媒行业龙头，企业后劲十足。公司不仅拥有IP 资源和制造能力，也通过互联网娱乐和实景娱乐获得了IP 资源的变现实力，我们看好公司长期发展。预计公司2015-2017年每股收益分别为075元、093元、115元，目前股价对应PE 分别为 53x、43x、34x
风险提示：影视业务收入波动，衍生业务短期内的利润低于预期
歌华有线(600037,股吧)：收入乏力导致业绩低于预期 新业务发展尚需时日
歌华有线 600037
研究机构：高盛高华证券分析师：廖绪发撰写日期：2015-09-02
与预测不一致的方面。
歌华有线公布上半年业绩，收入持平，净利润同比增长58%。净利润高增长的主要原因是上半年有效税率为0%，而去年下半年为25%。剔除税的影响后，税前利润同比增长19%，低于我们55%的全年净利润增速预测。
投资影响。
主要不利因素：(1) 收入增速自一季度的2%降至二季度的-2%。由于有线电视用户人数持续下降，上半年会员费收入同比下降2%。我们认为有线电视运营商正面临着来自互联网电视和ITV 等其它视频服务供应商的更加激烈的竞争，其用户可能将继续流失。(2) 新业务的发展仍需时日。上半年广告收入同比增速放缓至17%，高清互动平台用户增长11%至432万。宽带用户同比增长33%，但仍然仅占高清互动用户的8%。其它如电视影院、电视游戏、大数据、电视购物等新业务的收入贡献非常有限。
主要积极因素：(1) 主营业务成本下降33%，原因在于资本支出下降推动折旧摊销持续下滑。息税前利润率因此从14年上半年的4%升至6%。(2) 管理层仍在积极地从单一的有线电视运营商转型为更加综合的传媒集团，具体途径是继续投资于上游内容、增值服务并与其它企业(如百视通)结盟以推动用户价值最大化。
我们将2015-17年每股盈利预测下调14-22%以反映收入的下降，并将2018-20年每股盈利预测下调24-28%，从而我们的12个月目标价格也相应下调了28%至人民币212元(仍基于18倍的2020年预期市盈率对应的股权价值贴现得出)。维持中性评级。风险：新业务扩张快于/慢于预期。
东方明珠：因竞争优势强劲，估值具吸引力而重申买入评级
东方明珠(600637,股吧)600637
研究机构：高盛高华证券分析师：廖绪发撰写日期：2015-08-24
建议理由。
我们重申对东方明珠的买入评级，新的12个月目标价格为人民币4803元，对应43%的上行空间。1) 重组后，东方明珠已成为业务覆盖全产业链的综合传媒娱乐巨头，我们认为其庞大的用户规模、货币化机会、上游内容储备以及播控牌照方面的政府支持将为公司带来竞争优势。2) 盈利增长势头强劲，2015-17年预期增速为33%，多项业务处于快速增长阶段，且管理层正在积极寻找并购机会。3) 估值具有吸引力，当前股价对应的2016年预期市盈率为239倍，而中国传媒行业平均为33倍。
推动因素。
(1) 并购。管理层表示将积极寻找全产业链并购机会，以扩大用户规模、对内容进行货币化以及进入新的娱乐子行业。(2) 激励计划。管理层计划在年底前推出员工和管理层激励计划。如果实施，这将通过将员工薪酬和公司业绩挂钩而促进公司长期增长。(3) 上海迪斯尼。我们认为2016年初上海迪斯尼的开业将提振中国文化旅游业的总体增长。
估值。
上半年业绩发布后，我们将2015-17年每股盈利预测下调了29%-07%，并考虑到业务结构的小幅调整而将2018-20年每股盈利预测下调了17%-30%。我们的12个月目标价格也相应从4937元降至4803元，仍基于18倍的全球同业市盈率均值，其中采用了2020年预期每股盈利，然后贴现回2016年，股权成本为8%。我们新预测所得出的2015-20年每股盈利年均复合增速为28%，目标价格对应34倍的2016年预期市盈率，与当前行业均值一致。
主要风险。
IPTV 用户增长和互联网电视货币化速度慢于预期。执行风险导致并购整合成本高于预期。
中南传媒：传统业态高效增长，数字教育持续拓展
中南传媒(601098,股吧)601098
研究机构：首创证券分析师：张炬华撰写日期：2015-09-11
投资要点。
业绩描述。
公司2015年上半年营业收入4396亿元，同比增长1378%;归属于上市公司股东的净利润788亿元，同比上升2302%，经营活动产生的现金流量净额为408亿元，同比减少2295%。基本每股收益044元。
2015年9月8日，中南传媒与培生教育出版亚洲有限公司在北京签署《战略合作框架协议》，双方一致同意以各自的资源、资金、产品及品牌为基础，原版教材引进、定制开发本地化教材教辅、数字教育等方面进行深度合作，共同开发适应中国教育的产品，联合打造教育“龙头”品牌。
业绩点评。
净利稳健增长，传统业态高效增长助毛利率上升：公司2014年净利润增长率为2302%，保持了稳健的发展速度。值得注意的是，公司整体销售毛利率由去年年报的4067%继续上浮了约2个百分点到打了4268%。而这一成果的贡献者并不是数字教育、金融服务等新业态。尤其是在数字教育由于成本较高且收入只能到下半年实现而毛利率较低的情况下，公司出版、发行两项主业收入保持较快增长，同时有效控制成本上升，毛利率相较去年年报均明显提升。在公司营收格局仍以传统业态为主的情况下，传统业态经营效率的每一点提高，都会给公司整体数据带来明显提升。
天闻数媒持续快速发展，携手培生教育巩固数字教育领先地位：2014年，公司旗下天闻数媒在业务拓展和营收增长方面均实现了重要飞跃。2015年上半年，天闻数媒继续完善在线教育和数字文化两大产品线，市场拓展与产品研发齐头并进。截至报告期末，天闻数媒在线教育产品已覆盖20个省(市、自治区)共 87个区县，AiSchool 在线教育解决方案单校产品已累计拓展至713所学校，区域教育云产品和“三通两平台”项目新拓展多个区域。产品研发方面，继续加大内容资源建设力度。报告期内上海闵行区共有70余所学校参与资源建设与共享，共建 12000余条内容资源。值得注意的是，由于实施的数字教育重点项目集中在下半年验收交付，其实现的收益将在下半年体现。2015年上半年，天闻数媒实现营业收入 223584万元。
公司最新与培生教育签订了合作协议。培生教育(PEARSON EDUCATION LTD)是全球领先的教育集团，迄今为止已有150多年的历史，其旗下拥有培生教育、金融时报和企鹅三大集团，分别在教育书籍、商业和政治新闻以及大众读物的领域领先市场。培生教育出版集团于2011年重组，并分别成立国际和北美分部。
尽管培生教育约70%的销售收入来自北美，他们的经营范围却覆盖超过50个国家和地区，培生国际总部设在伦敦，并在欧洲、亚洲和南美设有办事处。培生教育旗下拥有在各个学科备受瞩目的教育品牌包括： 朗文集团( Longman，Prentice Hall ) 、Scott Foresman 、Addison-Wesley、以及CummingsBenjamin 等。培生教育集团年销售额约50亿美元，在高等教育、中小学教育、英语教育、专业出版、考试测评、网络教育等众多领域位居全球之首，帮助全世界一亿多人接受教育与培训。在过去的5年中，培生教育集团以高于市场平均增长的速度，引领教育出版潮流。
与培生教育签订战略合作协议将对公司巩固数字教育领先地位提供优势资源保障，在国际教育的数字化产品、教育云平台发展、AiSchool 的优化与市场拓展等各个领域发挥重要作用。
发行业务再创新高，传统业态积极改革：2015年上半年，公司在传统业务方面，继续注重夯实教辅教材内容资源建设以及图书品牌建设。其中发行业务进一步创新营销模式，截至报告期末已有近 200家校园书店开业，通过延伸销售终端，提升市场服务，继续保持教材教辅和一般图书发行稳中有升的良好局面。自有文化产品的开发和发行来势喜人，《一手好字》、《翰墨飘香》发行突破 40万册，销售码洋过千万元，市场反响良好。文化产品销售实现营业收入 28亿元，同比增长 36%。新教材公司在省外大力推广湘版教材教辅，春季义教教材发行总册数 3920万册，同比增加约 25%。
新老业态齐头并进，长期走势看好：我们认为，公司作为业态转型升级较为成功的龙头传媒股，新老业态齐头并进，长期走势看好，维持“买入”评级。
风险提示传统出版企业改革进度低于预期;文化金融协作项目进展缓慢;国家政策出现重大变化。
中文传媒：新业态全速崛起，旧业态亟待减负
中文传媒(600373,股吧)600373
研究机构：首创证券分析师：张炬华撰写日期：2015-06-30
投资要点
公司简介
中文天地出版传媒(601999,股吧)股份有限公司(下称“公司”)于2010年12月21日完成重大资产重组，以主营业务整体借壳上市，是江西省出版集团公司控股的多媒介全产业链的大型出版传媒公司。
投资要点
公司积极进军新媒体、数字出版领域。2015年1月，公司完成对北京智明星通科技有限公司的并购重组，有效注入互联网基因，迈入互联网国际化平台领域。近年来，公司产业结构升级效果初现，毛利率最低但营收占比最大的贸易板块营收规模缩小。我们认为，公司业务转型决心较强，正修正业务结构，对部分业务进行缩减规模或中止业务，这是企业业务转型的必经之路。通过促融合和调结构，公司对自身改革的方向和转型后的定位将更加明确，整体经营效率将显著提高，逐步向同行看齐。
投资建议
综合考量，我们预计公司原有业务2015-2017年营业总收入为12391亿元、13656亿元和15645亿元，同比增长1797%、1021%和1457%;归属上市公司净利润为1287亿元、1678亿元和2180亿元，同比增长5870%、3063%和2995%。EPS 为093、122和158，对应目前股价2831元的市盈率分别为3044倍、2320倍和1792倍。
风险提示
智明星通业绩低于预期;物资贸易效率低下;新老业态不匹配。
凤凰传媒：业绩呈现增长态势，智慧教育及新业务生态充满前景
凤凰传媒(601928,股吧)601928
研究机构：长江证券(000783,股吧)分析师：刘疆撰写日期：2015-08-21
传统业务表现稳健，新业态板块加速发展。传统业务方面，上半年出版、发行的毛利率分别达到3412%(同比增加1065%)、3018%，特别是专司职教图书发行的凤凰职教图书公司上半年利润更是增长23514%;公司在上半年开卷零售市场名列全国第二，旗下译林出版社在文艺类图书出版单位中总体经济规模排名连续六年第一;省外和国外市场也进一步拓展，省外教材发行已大幅超越省内的基础上起始年级使用学生数新增30万，新教材《书法练习指导》发行100万册，国外独立开发运营《冰雪奇缘》系列累计销售300万册;总体而言出版、发行业务仍然呈现积极面貌。新业态方面，软件开发、教育培训等新板块营业收入比上年同期增长25%，毛利率超过75%;影视有11部作品筹备立项，游戏方面凤凰慕和年内还将推出7款游戏并筹备单独上市，通过并购3DM和凤凰游侠，单机游戏的市占率达到75%左右，凤凰数据取得取得ISP、IDC双牌照，成为华东最大的云计算中心。
整合资源优势，加速智慧教育布局和数字化转型。公司致力于转型为智慧教育运营者和全媒体版权运营商：智慧教育方面，依托全国幼教出版第一优势(幼教门户下半年上线)、处于龙头地位的K12在线教育板块(以上半年注入的学科网为拳头，)影响力以及职教云平台项目(凤凰创壹在职教领域卓具特色)，有望形成包含幼教、K12、成人职教为一体的全国最大在线教育体系;数字化板块方面，云计算业务的发展使得凤凰数据公司呈现爆发之态;此外，公司组建全媒体大众出版公司，在纸书出版、手机阅读、游戏出版、影视制作等进行全媒体、全版权运营尝试，完善的资源整合进一步提升资源优势，更有利于公司转型。
投资建议：公司在出版发行领域处于龙头地位，主营业务稳定增长，国内国外业务双获丰收;新业态布局完备，是国内罕见的真正实现全媒介、全内容覆盖的综合传媒集团，而智慧教育与数字化业务的全面推进则为后续的成长打开了空间，维持“买入”评级。
华录百纳：利润率下降导致业绩低于预期，新业务仍需时间
华录百纳(300291,股吧)300291
研究机构：高盛高华证券分析师：廖绪发撰写日期：2015-09-02
与预测不一致的方面
华录百纳公布上半年收入/净利润同比增长300%/38%(上半年报表包含蓝色火焰)。二季度收入/净利润增长139%/30%，而一季度增幅为783%/53%。净利润38%的增幅低于我们此前66%的全年预测，但其中计入了资产减值。
投资影响
主要担忧因素：(1)毛利率下滑至20%，而去年上半年为34%，主要由于综艺节目表现落后，特别是《造梦者》和《前往世界尽头》。**业务也不及预期，《爸爸的假期》票房仅为116亿，低于预期。(2)电视剧业务正在经历从传统电视渠道向新媒体转型的艰难时期，我们预计短期内将对增长造成拖累。
主要积极因素：(1)公司正在积极向体育营销扩张，包括7月16日与欧洲篮球冠军联赛签订合约获取了该赛事在中国大陆地区15年独家版权和商务开发权利。(2)综艺节目进一步巩固：7月12日，公司签约韩国知名综艺节目导演金荣希，并将于2016年一季度播出金导演的首个节目。公司表示《最美和声》和《女神的新衣》等现有节目进展良好。
鉴于资产减值损失、综艺节目和**收入低于预期，我们将2015年每股盈利预测下调了16%;我们还将2016-17年每股盈利预测下调了6-7%、将2018-20年每股盈利预测下调了6-9%以反映收入增长的下滑。我们的12个月目标价格也相应下调9%至人民币2590元，仍然基于2020年18倍的预期市盈率对应的股权价值贴现回2016年得出，其中采用8%的行业股权成本。维持中性评级。风险：新业务扩张快于/慢于预期。
新文化：与爱奇艺达成战略合作，进一步延伸IP战略发展空间
新文化(300336,股吧)300336
研究机构：长江证券分析师：刘疆撰写日期：2015-09-02
报告要点
事件描述
公司公告，已于8月31日与爱奇艺签署战略合作协议，合作期限五年，合作期满后，双方可根据具体情况续签协议或延长合作期限。
事件评论
合作为公司IP 开发战略的推动带来重要助力。根据艾瑞5月数据，爱奇艺PPSPC 端拥有325亿月用户、138亿小时的月使用时长和48661万的日均用户，移动端拥有185亿月用户均位列第一，合作将为公司的内容分发运营带来极优质的互联网渠道资源。具体来看合作类别、形式非常值得期待：1、电视剧、网剧方面：各种方式就电视剧合作不低于2部，基于公司现有的成熟知名IP 开发有线合作不少于1部，定制网络剧、网络栏目孵化IP 合作项目不少于2部;2:**方面：每年合作**项目不少于1部，共同研发、投资和制作具有强烈网络属性的**项目，推进**IP 的全产品开发。我们认为，基于优质IP 的多产品线开发逐渐成为提升内容价值的必要途径，而网剧开发及互联网推广则是实现的重要路径，爱奇艺作为网络视频行业龙头， 近期推出的《盗墓笔记》单月获得约20亿点击成为现象级网剧，印证了其在这方面的经验和实力，此次合作将带来极大想象空间。

---