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美国通胀指标一直是国际金融市场关心的话题,通胀是美联储的双重职权之一,通胀压力的上升,将迫使美联储更快地收紧货币宽松政策。在讨论这个问题之前,我们首先要了解,所谓的通胀可以是消费者物价指数(CPI),也可以是“个人消费支出物价指数(PCE Prize Index)”。由于两项经济指标表现差异较大,厘清他们之前的区别,有利于我们更好地去理解美联储的决策。CPI是被使用最为广泛的通胀指标。但是在2000年,美联储完成了从CPI到PCE转变——美国公开市场委员会(FOMC)不再公布他们对CPI的预期,并开始以PCE的方式呈现他们对通胀前景的看法。
那为什么美联储更偏爱PCE物价而不是CPI呢?法国兴业银行经济学家Aneta Markowska在最新公布的一份研报中指出:
美联储进行了大量的分析,结果显示PCE相比CPI有很多好处包括:第一,支出组成更能反映消费者的实际行为;第二,PCE的权重涉及面更为广泛;第三,PCE可以根据最新的信息和改进的计量方法进行修改。
CPI的“篮子”是固定的,PCE则允许替代效应的存在,而这往往会造成更低的价格水平。规模和权重的密切挂钩也扮演着非常重要的角色。CPI只计算家庭支付出去的价格,而PCE包含了代表家庭对商品和服务的支付。PCE是个人消费支出平减指数(CTPIPCE)的缩写,
CPI是消费者物价指数(Consumer Price Index)的缩写,
因为两项指标的构成存在差异,CPI计算家庭自己进行的支出,而PCE还包括其他一些家庭相关支出,PCE之所以优于CPI,主要是因为它更能反映现实,因为消费者的消费习惯会随着商品和服务价格的变化而变化。CPI追踪的是商品和服务的固定篮子指数,而PCE提供的则是替代品。按照这一理论,如果一种商品或服务的价格过高,那你就会选择另外一种商品或服务。一般说来当CPI>3%的增幅时我们称为Inflation,就是通货膨胀;而当CPI>5%的增幅时,我们把它称为Serious Inflation,就是严重的通货膨胀。但美国联邦储备委员会(Federal Reserve, 简称Fed)更关注PCE。当Fed官员们设定通货膨胀预期时,他们会讨论该指数。许多经济学家认为PCE是准确性更高的一项通货膨胀指标。
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PCE个人消费开支与消费物价指数相似,个人消费开支是商务部经济分析局发布的一项报告(实际上是个人收入报告的一部分)。个人消费开支是衡量消费货品及服务价格变动的一个指标,包含实际及估算家庭开支,也包括耐用品、非耐用品及服务数据。
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CPI和PCE的区别如下:
1、概念不同
人消费支出价格指数是美联储常用的衡量通货膨胀的指标。CPI是居民消费价格指数,居民消费价格指数,是一个反映居民家庭一般所购买的消费品和服务项目价格水平变动情况的宏观经济指标。
它是在特定时段内度量一组代表性消费商品及服务项目的价格水平随时间而变动的相对数,是用来反映居民家庭购买消费商品及服务的价格水平的变动情况。
2、重要性不同
历史上CPI受到的关注度更高,也是国际上讨论通胀的通用指标,这很大程度上是因为美国劳动统计局发布CPI的时间要早于美国经济分析局(BEA)发布PCE的时间,一般来说CPI对于市场的影响也更大。
不过,随着美联储于2000年将PCE纳为其判断通胀的主要指标,市场也越来越重视PCE。如果PCE与CPI的指向不一致,将很有可能对资本市场的走势产生影响。
3、针对性不同
PCE个人消费支出物价指数,核心个人消费支出物价指数测量了当消费者购买货物和劳务时,排除了食品和能源后的通货膨胀率。同CPI(消费者物价指数)一样,它反映了物价在生活消费品和服务方面的变化。
PCE与CPI有一些不同,是它只是针对测量个体消费的货物和服务,食品和能源占了PCE的大概25%,但他们每月都会变化很大,而且会扭曲整体的概况。排除了这些不稳定因素的PCE被认为是描述潜在通货膨胀趋势的较好的指标。
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