揭开高频交易(HFT)的面纱,一个程序化交易的世界

你所认识的“ 高频交易 ”在大脑里是个什么样的概念？速度、频率、策略还是隐秘性？

究竟什么是“ 高频交易 （HFT）”？或许久经沙场的交易老将也难以赋予它一个具体的定义。即便是美国证监会（SEC）也只是泛泛地给予它几个特征描述，比如平均持仓极短、超高速下单以及大量发送和取消委托订单等。

另外，不知你发现没有， 高频交易 公司的重要人物都保持低调，尽量让自己不出现在镁光灯下，同时很少 高频交易 公司会公开交易业绩。这或许是其被称为“隐秘性”的原因吧。

高频交易 的起源是怎样的呢？让我们先简单了解下历程：

17世纪——罗斯柴尔德家族成功跨越国界在同一类证券价格上进行套利，他们使用信鸽传递消息，因此总是先于竞争对手。

1983年——彭博（Bloomberg）获得美林证券公司（Merrill Lynch）3000万美元投资，建立了首个计算机系统，以向华尔街金融公司提供实时市场数据、金融运算和分析。

1998年——美国证券交易委员会（SEC）给予电子交易所授权，这一步为执行速度是人工速度1000倍以上的计算机化 高频交易 服务铺平了道路。

二十一世纪交替之初—— 高频交易 已经达到数秒执行时间，到2010年时，这个速度已经下降到毫秒和微妙，2012年达到纳秒。

2010年美股闪电崩盘——2010年3月6日，价值41亿美元的电子交易引发了金融市场的闪电崩盘，道琼斯指数在单个交易日内狂跌1,000点，市值蒸发近1万亿美元。在市场走上恢复道路之前，市场依然能出现5分钟暴跌600点的情况。SEC和美国商品期货交易委员会（CFTC）认为HFT公司在这次崩盘中应负主要责任。

2011年——纳秒交易技术推出：一家名为Fixnetix的公司研发出微芯片，使得交易执行速度达到纳秒。（1纳秒=0.000000001秒）

2012年—— 高频交易 在美国股票交易中达到约70%的比例。

2012年——很多IT公司开始在HFT技术上投稿樱肆资数百万美元。一个特别为HFT推出的新电脑芯片使执行速度提高到.000000074秒键轿；而一个价值3亿美元、横跨大西洋的电缆线项目正在建设中，目的仅是为了将纽约和伦敦之间的交易时间减少0.006秒。

2013年——在2010年的闪电崩盘后，经济学家就一直对 高频交易 的风险性争执不休。获得诺贝尔奖的经济学家Michael Spence认为， 高频交易 理应被禁止。

高频交易 公司分类

高频交易 公司会通过多种策略来交易，直至盈利。这些策略包括不同形式的套利，比如波动性套利、统计套利等，也有全球微观策略、做多/空股票、做市等等策略。

而交易的执行非常依赖电脑软件、数据处理的高速，将交易中的延迟降到最低。

如大多数人知， 高频交易 公司通常使用的是私人资金、私人技术和私人策略来实现盈利。要剖析 高频交易 ，我们有必要先了解更多 高频交易 公司的类型、它们极大盈利所使用的策略。

大体上可以将 高频交易 公司划分为3大类：

最常见、也是数量最多的一种 高频交易 公司是独立的自营公司。自营交易公司使用的资金来自公司本身，而非客户的资金。因此，交易盈利也属于公司，而不是外部客户。

一些 高频交易 公司是经纪交易公司的一部分。我们会听说一些经纪交易公司设有自营交易平台，这就是执行 高频交易 的地方。这个部门的业务也通常和母公司的常规业务，它不对外开放。不过，美国2010年出台的“沃尔克法则”禁止投行设立自营交易平台或者进行此类风投基金投资，所以美国大型银行都逐步关闭了 高频交易 业务。

最后，是我们最熟悉的对冲基金。对冲基金的主要目标是捕捉证券等不同资产类别报颂胡价的漏洞来进行套利 *** 作。

高频交易 公司如何盈利？

自营交易员使用的策略非常多，有些的策略很普遍，还有一些则备受争议。

高频交易 公司从买卖双方进行交易。它们买入的同时，也会在高于现行市价水平设置限价单卖出，在低于现行市价水平买入。买入和卖出之间的价差就是它们的盈利。因此，这些公司青睐做市模式，以更好的从买卖差价中获利。这类交易是通过在高速运行电脑上使用算法交易来执行。

高频交易 公司的另一收入来源就是为电子通讯网络（ECN）和交易所提供流动性来获取报酬。HFT公司扮演着做市商的角色，它们提供买卖差价及部分流动性。

高频交易 公司也会寻找不同交易所的证券、外汇等资产类别的差价。这类套利交易也叫统计套利，自营交易员在不同的交易所寻找不一致的价格。通过超高速的交易行为，他们能够利用极小的市场波动盈利而甚少引起注意。

高频交易 公司还会利用造势来盈利。HFT公司刻意大量进行某种股票的交易，以此吸引到其它算法交易者来交易这种股票。这种“人为制造”的价格波动很快就会恢复原本的状态，而HFT公司就会在价格波动前建仓，在趋势回落前出场，以此获得盈利。

为什么说 高频交易 提高了流动性？

外汇交易者必须考虑货币对交易的买卖点差，这是他们交易的成本之一。一种潜在资产的波动性越大，点差就越大。而 高频交易 系统不断提供流动性，减小了点差，因此也就降低了滑点的可能性、以及交易者的成本。

如果说流动性是交易质量的保证，那么滑点就是交易者必须考虑的成本和风险因素。滑点就是你交易标的出现的价格变动。即便是在流动性高的主要货币对（比如美元/日元）中，滑点也是存在的，而次要货币对和稀有货币对（或者是比较冷门的货币对，相对流动性不足）的滑点相对更多。就交易时段来说，流动性较低的时段，滑点就越多。

大多数交易者都从高流动性中获利。但是这种获利依然是要需要代价的。在高流动性的外汇市场，这个代价就是有很多交易者正从创造这种流动性中获利。 高频交易 者提供了流动性，但是同时他们也从交易者身上带走了盈利。

此外，交易所也需要流动性来保证交易的执行，因此它们对 高频交易 者是有需求的。双方的合作可以说是共赢。

国内可以做高频交易的，但要找到正规的平台。华盛天成就是专门做高频交易的平台，合规合法，是国内实力强大的金融投资公司，直接对接美国盈透证券，是实现收益最大化的好选择。

高频交易是指从那些人们无法利用的极为短暂的市场变化中寻求获利的计算机化交易，比如，某种证券买入价和卖出价差价的微小变化，或者某只股票迹歼在不同交易所之间的微小价差。这种交易的速度如此之快，以至于有些交易机构将自己的“服务器群组”（server farms）安置到了离交易所的计算机很近的地方，以缩短交易指令通过光缆以光速旅行的距离。

除了高速计算机的普及使高频交易成为可能以外，几次监管法规的变化也促进了高频交易的演进。1998年，美国证券交易委员会“另类交易系统规定”（Regulation Alternative Trading Systems）的出台，为电子交易平台与大型交易所展开竞争打开了大门。两年以后，各个交易所开始以最接近1美分的单位而不是以十六分之一美元为单位报价，从而，造成买盘报价和卖盘报价之间的价差进一步缩小，并迫使靠这些价差赚钱的交易商寻求其他交易方式。丛州伍

尽管高频交易取得了快速发展，但专业人士的关注及监管机构渗或的研究也逐渐对高频交易提出了监管意见。美国证券交易委员会于2005年推出的“全国市场系统管理规则”（Regulation National Market System）要求，交易指令必须在全国公示，而不再只是在各个交易所内公示。并要求各交易所签署书面规定，禁止其会员通过跨交易所的自动报价来获利。

股指期货残匪掠磨汪夺式高频交易的杀伤力有多凶险？

------ 为什么救市大军屡战屡败？ 魏雅华

从6月下旬到今天，中国股市，救市大军屡战屡败，问题仍然出在股指期货。股指期货对于股市大盘，有着颠覆性的杀伤力，每天下午两点之后，股指期货桐态如群狼一般涌出，股市大盘兵败如山倒。

为什么残匪股指期货会仍有如此之大的杀伤力？

目前被引入中国市场的，除了高频交易策略，还有CTA、市场中性、期现套利、阿尔法策略等各类量化投资模型，其中某些量化交易模型在欧美国家已经被禁止。

让我们来看一起案例，11月1日，公安机关查处了伊世顿国际贸易有限公司，伊世顿公司通过高频程序化交易软件自动批量、快速下单交易，以不足700万人民币的本金，非法获利高达20多亿元人民币。暴利30000%。

伊世顿通过高频程序化交易软件自动批量下单、闪电下单，申报价格明显偏离市场最新价格，其平均下单速度达每0.03秒一笔，一秒内可下单达31笔。

买方通过程序追踪指数基准变动进行报单，从而进行低买高卖的高频交易；由于期货市场实施T+0，买方可用瞎轮仔该策略进行反复下单交易，并通过提高交易笔数，来实现短时期内的高回报收益率。

你可以算一下，100万的本金，假如两次交易的收益是1‰，那么2000次交易的收益率就是100%。而交易是以毫秒计算的，假设1秒钟能有1笔交易，那么一天四个小时就能交易14400次，收益率就是720%。

股指期货高频交易让救市大军成为一场羊入狼口的盛宴。

解决这个问题很简单，对股指期货开征证券交易印花税，看看他们还敢不敢高频交易？凭什么股指期货可以不征收证券交易印花税？

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