◆三大高景气度行业红利一触即发，下游品牌分散格局更迭，但上游寡头竞争格局稳固，从受益确定性、受益强度来看均应聚焦坐享细分赛道红利的上游龙头。
需求端：玻尿酸应用领域同时覆盖三大医疗 健康 +化妆品+保健食品三大高景气度行业，其中医美+功能性精细护肤更是细分赛道中高增长的典范，行业红利一触即发。1）医疗 健康 ：全球医疗 健康 行业市场规模稳步上升，中国医疗产业规模保持10%以上增速。玻尿酸主要应用于眼科、骨科和医美细分领域中，其中玻尿酸作为眼科粘d剂用于白内障手术，中国白内障手术数量复合增速近17%，促使18年眼科治疗玻尿酸产品市场规模超16亿元；中国治疗骨关节炎注射类药物市场规模18年达98.2亿元；中国医美消费人数近年保持30%左右高增长，且注射医美中，玻尿酸注射占比高达2/3。2）化妆品：15-19年我国化妆品市场规模复合增速11%，成分党兴起使得含功能性成分、功效明确的中高端精细护肤品类高增长。3）保健食品：18年中国保健食品行业规模约1627亿，同比增速为9.8%，目前已注册的含透明质酸的保健食品仅二十余种占比较小，后续渗透潜力大。
供给端：玻尿酸双重技术壁垒夯实行业护城河，寡头两大先发优势难再复制，在终端需求高增长及应用领域拓展背景下，寡头坐享行业红利。1）无论是玻尿酸原材料发酵、还是终端产品研发，均面临较高技术要求，层层夯实产业壁垒。2）玻尿酸行业发展前期，龙头企业瓜分存量需求市场并为后续研发及扩产奠定基础，前期技术投入和产能扩张带来的效率和成本先发优势难以超越。
建议关注：四大玻尿酸龙头在各自赛道积累禀赋，多点发力，依靠技术壁垒+先发优势形成寡头竞争市场。1）爱美客深耕医美领域，医美终端产品销售额居国产品牌第一；2）昊海生科专注眼科+骨科终端产品，形成全产业布局，在中国骨科和眼科手术市场占有率均位于首位；3）华熙生物研发技术雄厚建立成本壁垒，规模生产能力强，透明质酸原料销量为全球第一；4）鲁商发展相继收购福瑞达集团和焦点生物，依托两家省级科研院所进军以透明质酸为原料的化妆品、保健食品、眼科及骨科产品的研发和生产，扩产能成未来增长点。
2、超预期因素：短期看需求，中长期看供给
短期看需求：医疗 健康 +化妆品+保健食品增速高、空间广，玻尿酸行业需求激发背景下，行业红利爆发期一触即发。
中长期看供给：一方面，仅寥寥几家龙头有资质也有能力迎合市场，华熙生物+昊海生科+鲁商发展+爱美客细分赛道各自为营，潜在进入者不具备争夺行业红利的竞争实力；另一方面，目前市场多关注存量情况，我们认为各龙头前瞻布局（技术钻研+产能扩充）已准备就绪，未来可灵活转型，重点关注下游细分领域拓宽+产品品类拓增。
3、风险提示
自身发展不及预期风险；
新产品市场营销推广风险；
医药行业监管政策变化风险；
行业技术更新换代及人才流失风险。
玻尿酸，一个近些年才流行的词汇，它本是医药方面的名词，如今它是护肤的代名词，受到越来越多人的欢迎。它的作用是加强皮肤新陈代谢，使皮肤变得光鲜亮丽，d性十足，让使用者容颜焕发，看起来十分年轻。
而赵燕正是看中玻尿酸的功效，利用自己敏锐的判断力和把握机遇的能力，加上自身的努力，成功使自己的事业越做越大，如今她的公司已掌握全球1/3的玻尿酸生意，她的产品畅销全世界。
紧随时代，南下创业
上世纪90年代，随着经济的发展，那时的海南是国内年轻的省份，也是经济特区，所以很多年轻人怀着创业梦，南下海南闯天地，那时还在华东师大读生物系的赵燕，也怀着憧憬与希望，能够闯荡一番，创造属于自己的未来，于是她毕业后也到海南创业。
在多年后的一段采访中赵燕表示到，那时的年轻人都很单纯，一到晚上三三两两坐在草地上，d着吉他、唱着歌，虽然生活很艰难，但都很开心。他们想的是，要为自己的理想和希望而努力奋斗，坚信自己的未来大有作为。而这种洒脱与冒险，勇敢与自信的精神也在将来的赵燕身上体现得淋漓尽致。
海南之行对于赵燕是人生第一个挑战，但每个人到人生地不熟的地方总是少不了一些困难。她打算先找一份稳定的工作养活自己，可是没工作经验是一大劣势，她屡屡碰壁，总是失望而归，但她没有放弃。
把握机遇，小有成就
终于，赵燕等到了机会，她找到了一个合资工厂，由于工厂内部经营不善，资本都被撤走，只留下数千台用不了的冰箱，看上去已毫无用处。但在赵燕眼里可不一样，她看到的是机遇，心里想着虽然不懂冰箱，但可以在冰箱上大做卖点，也许会有意想不到的收获。
于是赵燕说动工厂以成本价卖给她，也请来维修师傅进行冰箱修复，她接手这批冰箱后，把冰箱二次利用，经过一番修饰令其焕然一新，然后再卖出去。果然如赵燕所愿，她成功把冰箱一批批地卖出，得到了她的第一桶金。
利用冰箱创业让赵燕有了资本，她要继续追逐梦想。她把赚到的钱用来建造属于自己的服装厂，自己做老板。不仅如此，赵燕敏锐地察觉到未来房地产会是很大的机会，于是她还买了写字楼和土地，分别用于办公和售卖。
这些投资证明了赵燕的选择是对的，服装厂运营得很好，带来了每年数百万元的收入。土地买卖方面更是收获颇丰，随着不断兴起的房地产热潮，使得赵燕的土地获得了超额的增值。
本以为赵燕会在海南越做越大，但她就此收手了，因为她洞察到了新的商机，一旦成功将会是更大的成就，她决定冒险一试。很快她转让了服装厂并卖掉土地，离开海南，北上寻找新的机会，又开始了一段新的旅程。
敏锐头脑，冒险投资
回北京后的赵燕，看上了玻尿酸这个产品。而玻尿酸却是从韩国风靡起来的。因为在很长一段时间里，玻尿酸只用在眼科、骨科手术这些医学领域。但随着韩剧的流行，每个人都希望拥有主人公一样美丽的容颜，于是整形行业兴起，而整形就一定离不开玻尿酸。
赵燕刚开始和大部分普通人一样，对玻尿酸是一无所知的。但一次机会的出现，赵燕就不会错过，她发现了其中的价值，并勇敢地踏进这个陌生的领域。当时国内的整形行业还处于初级阶段，平常人根本没听过玻尿酸，她的这一次无疑是一种赌博，日后证明，她赌对了。
赵燕刚回北京时先去进修，期间她结识了福瑞达公司的郭学平博士。当时，福瑞达公司已经投了很多钱进去，但还是处于亏损状态，打算转让股权寻找新的投资人，虽然赵燕没有接触过玻尿酸，但多年的经验告诉她这是一次机遇。
因为学生物出身的赵燕清楚，出现皮肤问题的原因是水油不平衡，如果把玻尿酸应用到护肤领域，那前景将非常广阔，而她经过努力的调研，发现一支玻尿酸的成本才20元左右，如果运用好了这个产品，那将会是一个巨大的盈利，所以她没有犹豫，果断投资。日后的营销也可以看出，玻尿酸已翻倍卖出，一支卖4000元，甚至达到了万元之多！
完善管理，收获成功
赵燕入主公司后，把之前的名称改为华熙生物科技股份有限公司，她的理念是：赚钱不是第一位，品质才是。要专注技术研发，做事要脚踏实地，不能跟着钱走。要坚定信念，不能轻言放弃，无论多难，都要坚持下去。
接着，赵燕以高薪酬聘请了一位总经理完善管理，但她一开始并没有要求他提升业绩，而是给了他三大任务：第一，把这家公司质量标准建立起来，以质量优先；第二，调整企业管理；第三，人才是竞争力，要求核心人才的再学习。在赵燕看来，规范是企业的基本，标准是企业竞争力的关键。
做好这三件事以后，赵燕的公司那年就实现了利润的翻倍。此后，华熙公司发展一路顺风顺水，一年比一年盈利。如今，她的华熙生物已经成为全球最大的玻尿酸生产研发企业，已掌握全球1/3的玻尿酸生意。
为人低调，热心公益
赵燕不仅在经商上是成功的，而且作为公众人物还十分的低调，一直热心公益事业，她积极投身其中，主动践行企业家的社会责任。赵燕还创立了，这个场馆属于公益性质。美术馆还举办了多场大型义卖活动，比如刚成立后的首场活动便是联合中国写实画派筹集善款，帮助需要的人。
她作为企业带头人，还积极响应国家号召，带领华熙生物参与了扶贫项目，向贫困县捐赠善款及医疗药品，力所能及地帮助更多的人。
而在文体方面，赵燕带领华熙集团投资建设了，在奥运会上体育馆也发挥了很大的作用。这个场馆也是唯一一家由民营企业建设和运营的，也让她的企业在文化体育方面做出了重要贡献。
海南之行积累经验打下致富基础，玻尿酸生意的敏锐投资，终获成功。这背后离不开赵燕的敏锐洞察力和坚决的判断力，更离不开她的努力，而在成功后对社会的贡献也让她享誉盛名，低调的性格更是收获人心，我们有理由相信，她的传奇生涯还将继续。
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