半年报预亏!27年神话破灭,股价腰斩,东阿阿胶能否王者归来?

半年报预亏!27年神话破灭,股价腰斩,东阿阿胶能否王者归来?,第1张

说起阿胶,就不得不说东阿阿胶,据说阿胶有三千年的辉煌 历史 ,曹植称其为"仙药",李时珍更是奉为"圣药",是历代皇亲国戚剁手抢购的紧俏品种。

阿胶中的极品叫"九朝贡胶"。炼这种胶必须选在冬至日,子时取水,历时九天九夜,合计九十九道工序炼制而成。

因此,东阿阿胶走的也是精品高端路线,一度有药中茅台之称,然而,一些随着19年东阿阿胶的崩盘开始落幕,走下神坛。

据悉,作为生产阿胶的龙头企业东阿阿胶,自2019年业绩“变脸”后,东阿阿胶也发布2020年半年度业绩预告显示,公司预计今年1-6月实现的归属净利润亏损6754万-9841万元,同比下降135%-151%。而去年同期,彼时东阿阿胶尚且盈利19296万元。

公司今年上半年归属净利润仍为亏损。对于7.31万的股东来说,这样一份成绩单,显然并不能满意。

对于中报业绩预亏的原因,东阿阿胶称,受国内新冠肺炎疫情影响,报告期内特别是一季度,国内部分经销商复工复产延期,且药店等销售场所普遍顾客流量严重低迷,导致公司线下业务受到较大影响。

东阿阿胶还谈到,“目前,公司正在清理渠道库存,主动严格控制发货,全面压缩渠道库存数量,因此对今年上半年销售产生一定影响”。

曾几何时,“药中茅台”这个标签让无数投资者将东阿阿胶供上“价值投资”的神坛。列属茅台的投资逻辑,似乎东阿阿胶都具备。特殊的资源或配方、行业标准的制定者、超强的产品定价能力、强势的渠道控制力加上文化营销带来的品牌壁垒。

作为中国最大的阿胶企业,曾占据七成以上市场份额的东阿阿胶是行业标准的制定者,甚至一度将阿胶品类营销当做东阿的品牌营销。这就相当于茅台之于酱香型白酒的地位。然而,为何现在就失灵了呢?

神话破灭

商业模式是判断一家企业有没有长期投资价值的最重要的项目。什么是商业模式呢?通俗来讲就是赚钱的模式。

东阿阿胶的商业模式很简单,就是“自产和购买驴皮-生产阿胶及系列产品-销售”。由于阿胶系列产品贡献了利润的绝大部分,所以可以简单把公司看成卖阿胶的企业。

其实,一开始阿胶这个东西,并不是什么高端滋补产品,而是非常边缘化的消费品,主要是农村里的一些老年女性冬季用来补血,很小众化的一个市场。而且东阿阿胶也不仅卖阿胶,而是什么都卖 医疗商业、医疗器械、啤酒、印刷、大豆蛋白 等等产业都有。

转折点大概是2006年,秦玉峰开始掌舵东阿阿胶,上台后开始对烂摊子进行改革,砍掉了除阿胶之外的其他业务,同时通过广告营销,成功把东阿阿胶包装成高级滋补品,当时最流行的话是"滋补三大宝:人参、鹿茸与阿胶"。

当然,文化形象包装好了,都定位成高级滋补品了买个屌丝的价格肯定是不匹配的,秦玉峰作为掌舵者,开始逆水行舟,提出价值回归等理论作为涨价支撑。

从2006年开始,东阿阿胶连续提价17次,几乎每年一到两次。最近的一次涨价发生在2018年12月20日晚,东阿阿胶当天公告重点产品出厂价上调6%。

2019年,东阿阿胶的价格在2700元一斤左右,这个价格大概是2006年的34倍。这个涨幅,应该远大于中国任何一个城市同期的房价涨幅。

不过,成也提价,败也提价,2006年至2018年,东阿阿胶的营收从10.76亿增长至73.38亿,归母净利润从1.49亿增长至20.85亿,年复合增长率分别为17.35%、24.59%,这其中很多大程度功劳来自于提价。

不过,频繁的提价也产生了副作用进行反噬,频繁的提价让下游经销商看到了茅台类似的金融属性,一方面阿胶有5年的保质期,另一方面东阿阿胶提价确定性强,于是乎众多下游经销商开始进行大规模的囤货;

然而,是泡沫就会有被刺破的一天,东阿阿胶最核心的材料是驴皮,而且阿胶这种东西本身就没啥护城河,随着众多的老字号品牌的大肆杀入,东阿阿胶受到冲击,一方面杀进市场的不乏同仁堂、宏济堂、九芝堂这些老字号品牌,另一方面是价格相比东阿阿胶还低廉。

显然,这些导致下游经销商的存货卖不出去,反过来又影响了东阿阿胶的业绩,神话也就随着破灭。

现状和改革

18年负增长,19年亏损,20年怎么样,谁也不知道。连跌3年了,股价从18年1月份最高的66块钱,跌到今天的33块钱,刚刚好腰斩,显然,目前东阿阿胶已经陷入泥塘之中。

不过,虽然财报数据不好看,但是从去年开始东阿阿胶已经着手开始进行改革布局。

第一:管理层换血,新任总裁高登锋自2020年1月开始正式履职,

第二针对库存问题,开始清理渠道库存,控制发货,全面压缩渠道库存数量

第三:开拓转型线上销售,销售方式从线下向线上线下相结合发展。

第四:养驴,提升毛驴养殖产业链,实现原料保障

总之,从今年半年报和一季报来看,其实公司已经在痛点库存等方面有了改善,公司现金流也开始为正,以阿胶行业现在300亿的市场规模,东阿阿胶的品牌力和龙头低位、过去15~18年每年16亿~20亿的利润。

未来3年利润回归10~15亿也正常,投资也不需要过于看今年业绩多差,市值至少先看300亿才正常(PE20~30倍),未来能不能做强大,跟踪好公司各方面的改革和推进吧。

中国日报网站环球在线消息:山东东阿县境内自古有一口井,里面的水清澈甘甜,百姓称之为“阿井”。

一天,怀揣唐太宗圣旨的尉迟恭打破了这里的平静。尉迟将军一声号令封了阿井,并且颁布了皇家命令——只有官家才可以“启封而取水”,“熬胶进贡”,当地闲杂人等一律不得私启井封,制造阿胶,否则杀无赦。

原来,东阿县的阿井水在熬制阿胶的过程中大有名堂,李时珍所著的《本草纲目》记载:“阿胶本经上品,弘景曰:‘出东阿,故名阿胶’”。最初阿胶是用牛皮加东阿井水熬制出的,后来由于牛皮质硬而成为重要的战略物资,民间不许私自用牛皮制胶。之后,人们开始用驴皮、马皮替代牛皮,久而久之,竟发现驴皮熬胶的滋补、去风效果更好,反而成为正宗阿胶。而熬制阿胶的必要条件也就变成了驴皮加东阿阿井水。

转眼已是1000多年后,2007年冬至,尘封已久的古阿井被东阿县委书记打开。当晚子时,身穿唐装的东阿阿胶股份有限公司总经理秦玉峰宣布,为期9天的首届中国东阿阿胶文化节开幕。从当天起,老炼胶工亲自带徒,按照极其严格规范的古代炼胶方法,选取纯种乌头驴驴皮,编号登记,配合古阿井水,经过52道工序,手工炼制中断了上百年的九朝阿胶。

此时,东阿阿胶投入巨资的阿胶(仿)古方生产线正马不停蹄地建造。作为东阿阿胶非物质文化遗产项目唯一代表性传承人,秦玉峰一再宣称:“我们的核心竞争力就是文化!”

土办法拼出“中国第一”

秦玉峰1958年生于东阿县,17岁时就进入东阿阿胶厂工作。东阿阿胶厂当时建厂已经6年,但是厂里的条件非常简陋,也就是一排平房,几口铁锅,再加上从附近农村召来几十位胶工师傅。企业性质为国营。

秦玉峰先从晾胶工做起,逐渐做到炼胶工。由于炼胶时要把杂质滤掉,秦玉峰的手经常泡在胶里,日子久了,他发现即使是冬天手都不粗糙。他暗自揣度,难道是阿胶对皮肤有保护作用?于是他仔细观察其他几个炼胶工的手,果然都白白嫩嫩,比女人的手都白皙。那个时候,秦玉峰心里就升起一个念头,如果以后有机会,一定要开发阿胶的美容养颜功能。

没多久,这个喜欢琢磨的小伙子就进入当时的技术厂长刘维志的视线。刘维志发现,这个小伙子虽然年纪不大,但是只要是自己给员工讲解一些知识,他理解得总是最快最准,而且干活总是干到最好,性格又不张扬。刘维志觉得他是个可造之材,开始有意培养秦玉峰。

由于夏天炼胶块无法晾干,所以历代阿胶只能在冬季生产。秦玉峰至今都对很多炼胶时的细节记忆犹新:因为没钱修泡皮池,工人们将驴皮运到离工厂四五里远的河里浸泡;为了使驴皮不被河水冲走,就想办法把它拴在一块块石头上。驴皮泡好后,破冰取皮、刮毛,再拿到工厂里清洗。工人站在水池边上,手持一个大铁叉,朝着驴皮插进去,然后再翻过来。在泡皮、洗皮过程中,工人们被冻得透心凉,双手皴裂出一道道血口子。炼胶了,车间里烟雾弥漫,腥臭熏天,一口直径两米半的大锅架在高高的炉台上,工人们光着膀子,爬上炉台,手提7斤重的铜铲翻动搅拌,每小时要搅动1200多次。就这样炼制、浓缩六天六夜,再用农村铡草用的大铡刀切割成一个个条形大块。大胶条割开了,工人的虎口也裂开了。

这样干下去不是办法,技术太落后了,必须改进!可是没有理论可以参考,刘维志只好带着秦玉峰和几个悟性高的工人边试边干。他们自己设计图纸,自己动手,制作出了中国阿胶生产现代史上第一台蒸球化皮机。没想到土办法还真是大大提高了劳动效率,实现了炼胶的自动化。当时秦玉峰心里那叫一个兴奋啊,一直到晚上两点了还睡不着。

之后,秦玉峰跟着刘维志的技改小组不断研发,阿胶生产终于实现了产业化。阿胶也成为寻常百姓的药品。

秦玉峰逐渐崭露头角,生产、供应、质量监督、技术、市场领域的工作他都干过。2006年5月,没有任何悬念,秦玉峰出任东阿阿胶股份有限公司总经理。

“记者也不能例外”

秦玉峰对记者说,他做阿胶已经30多年了,有几件事让他一想起来就心痛。一是目前中国对阿胶功能的认识还仅仅停留在“补血”上;二是近年来连续三次的中医存废之争,中国争得沸沸扬扬,而韩国却提出要把中医改成韩医申请世界文化遗产。

秦玉峰说,中医是老祖宗几千年传承下来的,药的疗效也是经过实践检验的,绝对不能丢弃。只有把中医药做大做强了,别人才没有什么说长道短的机会。作为一门传统工艺,阿胶和宣纸、景泰蓝一样有着别国无法复制的传统工艺。而他眼前最担心的还是万一某天阿胶的工艺会被国外复制成功。

在这方面,中国传统工艺是有教训的:中国宣纸有“千年寿纸”、“纸中之王”的美称,尤以安徽宣州泾县所产者为最。日本人对秘方垂涎已久,曾派出情报人员到宣州转悠,假意参观,但被泾县厂方谢绝。第二年,另一批日本人到了浙江的一个县,一家造纸厂热情款待,有问必答,连蒸煮原材料的碱水浓度这样的细节也言无不尽,临别还赠送檀树皮、长稻草浆和杨桃藤。此后,日本人志得意满地宣布:世界宣纸,安徽泾县第一,日本第二,浙江第三,台湾第四!

那么东阿阿胶如何预防这种有预谋的偷窃?秦玉峰说,“其实主要还是思想上要有警惕性,为了防止这种现象的发生,我们的国家级配方产品生产区绝不允许非生产人员进入;即使与其它公司合作,也不涉及到配方等核心机密。”

果不其然,当记者提出想参观复方阿胶浆的生产车间时,他委婉地拒绝了,笑着说,“抱歉,记者也不能例外!”

在有着2000多人的东阿公司,一些国家级的保密配方如复方阿胶浆和福字阿胶,都严格实行保密制度,除了秦玉峰之外,只有炼胶工人知道。

“文化产品的影响是无限的”

“东阿阿胶有这么好的文化历史,如果不挖掘出来,就对不起中国传统中医,更对不起老祖宗!”这是秦玉峰在采访中一再提到的一句话。实际上,文化营销的最初想法是在酒桌上形成的。

中国人讲究饭桌上谈生意,酒是拉近彼此关系的媒介。可惜秦玉峰偏偏不胜酒力。为了能够不喝酒的同时卖出产品,就琢磨着怎么转移客户对酒的注意力。他想,谈什么呢?既然是卖阿胶,就从阿胶的历史谈起吧!什么杨贵妃暗服阿胶保持容颜,什么慈禧太后服用阿胶保住了儿子……渐渐秦玉峰发现,十个听故事的有七八个都会买阿胶产品,根本不用彼此之间称兄道弟,喝酒划拳。秦玉峰坚信,东阿阿胶营销迟早要靠文化制胜。

但文化毕竟是个宽泛的概念。文化营销具体怎么 *** 作?秦玉峰想到了举办 “东阿阿胶文化节”。酒桌上讲的那些动人故事,也在秦玉峰的一手策划下编辑成册,名为《东阿阿胶初刻拍案惊奇》。同时,把古代典籍对于阿胶配方的描述变成实际的阿胶产品,形成了一个系列的阿胶新产品针对高端市场,比如根据白朴描述杨贵妃的元曲“阿胶一碗,芝麻一盏,白米红馅蜜饯,粉腮似羞,杏花春雨带笑看,润了青春,保了天年,有了本钱”,研制出阿胶糕。

“物质商品的市场效益有限,而文化产品的影响却是无限的。”秦玉峰说的正是他的亲身体会。正是依靠文化营销的方式,阿胶的品牌价值从2006年的26.75亿元上升到现在的30多亿元。(来源:《环球人物》杂志)


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