双汇发展的逻辑分析_营销

双汇发展商业逻辑分析

1 、公司是做什么的？

双汇发展是中国最大的肉制品加工企业，在全国18个省（市）建有 30 多个现代化的肉类加工基地和配套产业，形成了养殖、饲料、屠宰、肉制品加工、新材料包装、连锁商业等完善的产业链，年产销肉类产品 300多万吨，年生猪屠宰产能达到 2300 万头，拥有近百万个销售终端。2017 年 12 月，第十一届中国品牌价值 500强榜单揭晓，双汇以品牌价值 606.41 亿元再度上榜，连续多年保持中国肉类行业第一。双汇控股母公司—万洲国际（原双汇国际），是全球最大的猪肉食品跨国公司，总部在香港。万洲国际拥有中国“双汇”、美国“Smithfield”等众多备受市场青睐的产品和品牌，双汇牌冷鲜肉、双汇王中王在中国家喻户晓，Smithfield品牌享誉欧美市场。万洲国际产品销往全球40多个国家，是全球规模最大、

以行业来区分双汇的业务的话，双汇的核心业务分为两个，一个是肉制品业，一个是屠宰业

公司主要是从事生猪屠宰以及肉制品加工的

2、产品及相关服务怎么卖？卖给谁？

双汇集团始终坚持围绕"农"字做文章，围绕肉类加工上项目，依靠"优质、高效、拼搏、创新、敬业、诚信"的企业精神，不断进行管理创新、技术创新、市场创新，企业实现了持续、快速、健康发展。双汇商业连锁有限公司是以经营双汇冷鲜肉和肉制品为主，采用“冷链生产、冷链运输、冷链销售、连锁经营”的肉类营销模式，集工业、商业、物流业于一体的“横向一体化，纵向一条龙”的新型肉类经营业态。2010年在国内建有近400家双汇连锁店，是河南连锁十强、全国连锁百强企业。2009年漯河双汇商业连锁有限公司营业额52亿元，位列2010年中国快速消费品连锁百强第28名。双汇连锁店实行“统一形象、统一标准、统一服务、统一配送、统一管理”的“五统一”发展模式，双汇连锁店成为“放心店”、“民心店”和“民生店”。双汇连锁店的定位是一个“以生鲜肉为核心商品的专业食品店”，同时还围绕“一日三餐”配置商品，调味料、粮油和速冻食品的销售量在河南的市场占有较大份额。随着消费转型，牛奶、面包、休闲小食品和各种饮料的销售占比也逐渐提升。在未来的经营中，我们将继续加强与家庭厨房相关联的产品，开发与引进周转率高的即食性商品。双汇集团坚持用现代物流业改造传统的屠宰业，率先把冷鲜肉的“冷链生产、冷链配送、冷链销售、连锁经营”模式引入国内，大力推广冷鲜肉的品牌化经营，实现热鲜肉、冷冻肉向冷鲜肉转变，传统销售向连锁经营转变，改变传统的“沿街串巷、设摊卖肉”旧模式，结束了中国卖肉没有品牌的历史，引导了行业的发展方向，双汇开创中国肉类品牌。双汇产品做到头头检验、系统控制，确保食品安全。

双汇的产品生产后会统一销售给双汇发展和漯河双汇食品销售有限公司，然后再由这两家公司分销给代理商和终端用户。无论是生鲜肉还是肉制品，双汇的终端消费者多为个人用户。

3 . 公司是否有同行？哪些同行？

有同行，龙大肉食002726，得利斯002330，华统股份002840

2018年前三季度肉制品行业A股上市公司共有8家。从这8家肉制品A股上市公司总体情况来看：2018年前三季度总营收达541.89亿元，净利润为46.55亿元。其中，河南双汇是唯一一家主营业务收入超过百亿元的企业，2018年前三季度其主营业务收入为365.16亿元，位于肉制品行业A股上市公司主营业务收入排行榜之首！龙大肉食则以58.91亿元排名第二，华统股份2018年前三季度实现营收36.71亿元位列第三。

总结：

双汇发展一家以屠宰及肉类加工主体的公司。主要产品高温肉制品，低温肉制品，生鲜冷链，全产业链. 采取统一销售模式，统一销售给双汇发展或漯河双汇食品有限公司，再由该公司对代理商或终端客户销售。商品一方面销售给主业工厂，另一方面向外部市场销售。

有同行，龙大肉食002726 ，得利斯002330 ，华统股份002840

同行可以简单点从萝卜投研或者度娘搜索找到找到的同行未必是对的所以我们找到的同行要对比主营构成

4 . 分析双汇发展有否护城河？有哪些护城河？

（1）上表的数据告诉我们，双汇发展8年均值ROE为26.70%，远高于其他三家公司的8年ROE均值，同时远高于4家均值，可以判定双汇发展归属母公司普通股东的加权ROE连续3年≥15%，说明这家公司具有高回报。

判断护城河第一步分析公司是否有高回报那我们就先看公司往年的Roe情况双汇在过去10年除了2011年Roe 8.87% 其它都高于15% 在历史上有高回报

（2）定量+定性分析有否护城河

指标①：毛利率

从上表的数据中可以看到，双汇发展的毛利率8年均值为17.98%，4家公司的均值为11.4%，双汇的毛利率原告与其他三家公司的均值。从8年的毛利率变化趋势看，逐年提升。由此判断，双汇可能具有无形资产护城河中的品牌溢价，专利护城河，转换成本护城河。

这里初步判断出双汇可能具有无形资产护城河中的品牌溢价，专利护城河，转换成本护城河。

指标②：净营业周期

上表的数据来看，双汇的净营业周转天数的平均值为6.19，远远低于其他三家企业。那判断为无形资产护城河中对策品牌搜索护城河。

净营业周期低于同行说明双汇有吃上游卡下游的能力

品牌搜索护城：别人在买某件东西是否直接会联想到某家公司或某个牌子例如：可口可乐

双汇冷鲜肉、成为最大的冷鲜肉品牌

双汇冷鲜肉在竞争激烈的环境中坚持寻求突破，用品质铸造品牌，双汇冷鲜肉一经成立便以消费者的需求作为品牌发展的导向，坚持诚信经营的理念，为消费者带去最健康最新鲜的冷鲜肉，双汇冷鲜肉成立多年都很受欢迎的原因是由于双汇冷鲜肉的产品相比其他品牌更加的优质，肉质更加鲜嫩，味道也更好，双汇冷鲜肉的品质优良，精选上等原材料，而双汇冷鲜肉的肉源也是经过严格的把控和监督，在卫生和质量上绝对是让人放心的冷鲜肉品牌。

双汇的知名度还是比较高的，是大品牌，在超市经常见到和购买，双汇发展是有较浅的品牌搜索护城河的。

三一五晚会很多产品的食品安全显出平台，食品安全问题又再一次给我们敲响了警钟。双汇道歉，市值两日蒸发近百亿，双汇的食品安全问题为何频发？我们一起来探讨一下吧！

第一个，双汇食品安全问题如此频发，其中一个最重要的原因就是企业对其整改力度不够，放之任之。

食品安全对我们的身心健康是息息相关的，不健康的食品对我们身体造成的伤害是难以预估的。但是在食品管控如此严格之下，仍然有许多产业漠视食品安全，漠视职业 *** 守。其中最典型性的一个就是双汇食品的安全问题频繁发生，这主要的原因就是企业对其整改的力度够放任不理，对食品安全的问题不够重视。这个产品只以自己的利益为前提，不考虑消费者的健康安全，这样不负责任的企业，一定要受到严厉的惩处。

第二个，相关部门没有严格执行相关惩处，没有定期的进行相关的检查。

其实市场上的食品安全问题如此频发相关企业的食品安全问题频繁上演，这其中也不缺乏相关部门的严格执法。双汇食品卫生问题如此频发，其实也与相关部门没有严格执行相关的惩处力度有关。如果在发现相应的问题，在督促整改期间，严格的监督管理并定期的进行卫生检查和抽查管理，相信安全卫生问题一定会得到有效的控制和解决，而不是经常爆发出食品安全卫生的事故。

我们每个人只有拥有一个健康的身体，才能够更好地创造属于自己的价值，也才能够给社会创造出社会价值，所以，食品安全问题何其重要。生产企业一定要坚守道德 *** 守，生产的产品一定要符合相应的食品安全规范，同样，相关部门一定要进行监督管理，制止安全食品问题的发生。

双汇发展作为一家“屠宰+肉制品”加工企业，猪是其最大的原材料。可能很多人会认为生猪的价格对公司利润影响很大，实则不然。

从下面这张图中，我们可以看到：

1. 公司净利润波动比生猪价格波动要小

2. 公司净利润与生猪价格之间并没有显著关系

为什么生猪价格对公司利润影响不大呢？我们先要高清楚公司业务。

如下图所示，双汇发展两个主要业务：

1. 屠宰加工——原材料：生猪；产成品：生鲜冻品

2. 肉制品加工——原材料：生鲜冻品；产成品：高低温肉制品

其中生猪价格首先影响屠宰业务，其次影响肉制品加工业务。对于屠宰业务和肉制品加工业务，分别如何应对生猪价格上涨的影响呢？

对于屠宰业务来说，仅有一种方法：将涨价转嫁给下游，否则只能牺牲自身利润率。

对于肉制品加工业务来说，有三种方法可供选择：

1. 转嫁下游

2. 使用替代品（鸡肉）

3. 海外采购（Smith field）

双汇在海外采购方面具有优势，因其母公司万洲国际控股美国大型肉制品加工企业Smithfield。

因此，如果猪价上涨，肉制品加工业务受到的冲击较小。从下图我们可以看到，肉制品加工业务毛利率与猪价其实呈正相关关系。虽然生鲜冻品毛利率会受到猪价上涨的不利影响，但公司总体毛利率保持稳定。

所以，猪肉价格并非影响公司利润的主要因素，即公司并不具有周期属性。

$双汇发展(SZ000895)$

双汇发展的逻辑分析

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