双汇发展的逻辑分析

双汇发展商业逻辑分析

    1 、公司是做什么的？

双汇发展是中国最大的肉制品加工企业，在全国18个省（市）建有 30 多个现代化的肉类加工基地和配套产业，形成了养殖、饲料、屠宰、肉制品加工、新材料包装、连锁商业等完善的产业链，年产销肉类产品 300多万吨，年生猪屠宰产能达到 2300 万头，拥有近百万个销售终端。2017 年 12 月，第十一届中国品牌价值 500强榜单揭晓，双汇以品牌价值 606.41 亿元再度上榜，连续多年保持中国肉类行业第一。双汇控股母公司—万洲国际（原双汇国际），是全球最大的猪肉食品跨国公司，总部在香港。万洲国际拥有中国“双汇”、美国“Smithfield”等众多备受市场青睐的产品和品牌，双汇牌冷鲜肉、双汇王中王在中国家喻户晓，Smithfield品牌享誉欧美市场。万洲国际产品销往全球40多个国家，是全球规模最大、

以行业来区分双汇的业务的话，双汇的核心业务分为两个，一个是肉制品业，一个是屠宰业

公司主要是从事生猪屠宰以及肉制品加工的

2、产品及相关服务怎么卖？卖给谁？

双汇集团始终坚持围绕"农"字做文章，围绕肉类加工上项目，依靠"优质、高效、拼搏、创新、敬业、诚信"的企业精神，不断进行管理创新、技术创新、市场创新，企业实现了持续、快速、健康发展。    双汇商业连锁有限公司是以经营双汇冷鲜肉和肉制品为主，采用“冷链生产、冷链运输、冷链销售、连锁经营”的肉类营销模式，集工业、商业、物流业于一体的“横向一体化，纵向一条龙”的新型肉类经营业态。2010年在国内建有近400家双汇连锁店，是河南连锁十强、全国连锁百强企业。2009年漯河双汇商业连锁有限公司营业额52亿元，位列2010年中国快速消费品连锁百强第28名。    双汇连锁店实行“统一形象、统一标准、统一服务、统一配送、统一管理”的“五统一”发展模式，双汇连锁店成为“放心店”、“民心店”和“民生店”。 双汇连锁店的定位是一个“以生鲜肉为核心商品的专业食品店”，同时还围绕“一日三餐”配置商品，调味料、粮油和速冻食品的销售量在河南的市场占有较大份额。随着消费转型，牛奶、面包、休闲小食品和各种饮料的销售占比也逐渐提升。在未来的经营中，我们将继续加强与家庭厨房相关联的产品，开发与引进周转率高的即食性商品。    双汇集团坚持用现代物流业改造传统的屠宰业，率先把冷鲜肉的“冷链生产、冷链配送、冷链销售、连锁经营”模式引入国内，大力推广冷鲜肉的品牌化经营，实现热鲜肉、冷冻肉向冷鲜肉转变，传统销售向连锁经营转变，改变传统的“沿街串巷、设摊卖肉”旧模式，结束了中国卖肉没有品牌的历史，引导了行业的发展方向，双汇开创中国肉类品牌。双汇产品做到头头检验、系统控制，确保食品安全。

双汇的产品生产后会统一销售给双汇发展和漯河双汇食品销售有限公司，然后再由这两家公司分销给代理商和终端用户。无论是生鲜肉还是肉制品，双汇的终端消费者多为个人用户。

3 . 公司是否有同行？哪些同行？

有同行，龙大肉食002726，得利斯002330，华统股份002840

      2018年前三季度肉制品行业A股上市公司共有8家。从这8家肉制品A股上市公司总体情况来看：2018年前三季度总营收达541.89亿元，净利润为46.55亿元。其中，河南双汇是唯一一家主营业务收入超过百亿元的企业，2018年前三季度其主营业务收入为365.16亿元，位于肉制品行业A股上市公司主营业务收入排行榜之首！龙大肉食则以58.91亿元排名第二，华统股份2018年前三季度实现营收36.71亿元位列第三。

总结：

双汇发展一家以屠宰及肉类加工主体的公司。主要产品高温肉制品，低温肉制品，生鲜冷链，全产业链. 采取统一销售模式，统一销售给双汇发展或漯河双汇食品有限公司，再由该公司对代理商或终端客户销售。商品一方面销售给主业工厂，另一方面向外部市场销售。

有同行， 龙大肉食002726 ， 得利斯002330 ， 华统股份002840

同行可以简单点从萝卜投研或者度娘搜索找到找到的同行未必是对的所以我们找到的同行要对比主营构成

4 . 分析双汇发展有否护城河？有哪些护城河？

（1） 上表的数据告诉我们，双汇发展8年均值ROE为26.70%，远高于其他三家公司的8年ROE均值，同时远高于4家均值，可以判定双汇发展归属母公司普通股东的加权ROE连续3年≥15%，说明这家公司具有高回报。

   判断护城河第一步分析公司是否有高回报那我们就先看公司往年的Roe情况 双汇在过去10年 除了2011年Roe 8.87% 其它都高于15% 在历史上有高回报

（2）定量+定性  分析有否护城河

指标①：毛利率

从上表的数据中可以看到，双汇发展的毛利率8年均值为17.98%，4家公司的均值为11.4%，双汇的毛利率原告与其他三家公司的均值。从8年的毛利率变化趋势看，逐年提升。由此判断，双汇可能具有无形资产护城河中的品牌溢价，专利护城河，转换成本护城河。

这里初步判断出双汇可能具有 无形资产护城河中的品牌溢价，专利护城河，转换成本护城河。

指标②：净营业周期

上表的数据来看，双汇的净营业周转天数的平均值为6.19，远远低于其他三家企业。那判断为无形资产护城河中对策品牌搜索护城河。

净营业周期低于同行说明双汇有吃上游卡下游的能力

品牌搜索护城：别人在买某件东西是否直接会联想到某家公司或某个牌子例如：可口可乐

双汇冷鲜肉、成为最大的冷鲜肉品牌

双汇冷鲜肉在竞争激烈的环境中坚持寻求突破，用品质铸造品牌，双汇冷鲜肉一经成立便以消费者的需求作为品牌发展的导向，坚持诚信经营的理念，为消费者带去最健康最新鲜的冷鲜肉，双汇冷鲜肉成立多年都很受欢迎的原因是由于双汇冷鲜肉的产品相比其他品牌更加的优质，肉质更加鲜嫩，味道也更好，双汇冷鲜肉的品质优良，精选上等原材料，而双汇冷鲜肉的肉源也是经过严格的把控和监督，在卫生和质量上绝对是让人放心的冷鲜肉品牌。

双汇的知名度还是比较高的，是大品牌，在超市经常见到和购买，双汇发展是有较浅的品牌搜索护城河的。

双汇的SWOT分析：

内部环境分析

S（strength） 优势

1.终端渠道已逐步完善，在通路上拥有超市和批市双重优势，并相当强的竞争力；

2.集团优势明显，在基础原材料价格控制以及基础科学研究上具备绝对优势；

3、分公司本地化生产、营销策略，可以有效的抑制竞争对手的扩展；

4、相对灵活的市场 *** 作机制，反应灵敏、迅速；代理和经销机制灵活；

5、借助于央视等媒体的广告宣传和较为密集的专卖连锁终端，具备强大的复合品牌效应；

6、已经培养出一批有竞争力的拳头产品。

W（weakness） 劣势

1、低温产品线采取跟进策略，一味的模仿竞争对手产品特别是雨润产品，品牌个性不突出；2、产品研发能力不够，反方向研发产品，保质期过长，未能考虑到环境、健康等方面的消费潮流；

3、广泛采取代理制的营销模式，对市场终端，特别是大型零售终端的掌控性较差；

4、产品的区域化特征不明显，全国一盘棋，产品推广风险性较大。

5、品牌定位模糊，对品牌提升不利。

外部环境分析

O (opportunity）机会

1、随着人们生活水平的提高和健康意识的的不断增强，对营养价值较高的低温肉制品需求量不断增长；

2、随着现代物流的发展，冷链系统的不断完备，中、小城市、农村的低温肉食品需求可以得到满足；

3、不断增加的现代销售渠道、超市卖场的增加，使低温肉食品消费更加便利。

4、国内的原料肉、肠衣、大豆蛋白等生产原辅料控制，使企业处于垄断地位，抗风险能力大大高于竞争对手，一定程度长遏止了同类企业的发展壮大。

5、作为国有大型企业，获得政府在政策和技术、资金上的支持远远大于其它企业。

T （threat）威胁

1、消费差异化需求明显，同质化的产品很难长期获得消费者的青睐；

2、竞争对手特别是地方小企业对当地市场采取低价策略或依靠地方保护政策进入低温肉食品市场，导致市场份额减少。

3、区域性消费趋势明显，全国性的口味将不能满足消费者的需求。

4、国外品牌的进入，特别是一些国外肉类大鳄的进入，必然打破目前的市场格局。

5、因企业的机制、产权、人员任职的变动等问题，可能影响企业和品牌的发展。

希望上述信息对您有所帮助！

最近食品饮料板块走势偏弱，市场上的投资者不怎么上心。其实现在反而是挖掘投资标的的好机会，那我们今天就利用一些时间来好好聊一下食品饮料细分行业中肉食行业的龙头公司--双汇发展。

在开始了解双汇发展之前，先给大家提供一份食品饮料行业龙头股名单，动动小手点一下就可以领取：宝藏资料：食品饮料行业龙头股一览表

一、从公司角度来看

公司介绍：双汇发展，当下是全国最大的肉类供应商，说白了就是肉食行业的龙头企业。公司主要的两大核心业务是屠宰业和肉类加工业，向上游核心为饲料业和养殖业，向下游发展的产业涵盖有包装业、商业，配套发展外贸业、调味品业等。还是以高温肉制品、低温肉制品、生鲜品冻品这些产品为主。

分析完双汇发展的公司情况，我们来了解一下双汇发展公司有些什么闪光点，值不值得我们花钱购买？

亮点一：全产业链优势和规模优势形成高壁垒

完善的产业链是双汇发展公司的"护城河"。肉制品产业链包括以下生猪养殖-屠宰-肉制品加工-包装物流，经过这么多年的发展，不光光有生猪养殖，双汇拥有的肉制品配套业务(PVC、 肠衣、包装等)已经非常完善，并且水平也非常先进，双汇的肉制品成本因此处于领先优势。另外，发达的物流体系也是双汇发展的一大优势，有着非常高效的配送能力。双汇致力于全球市场、不断的开疆扩土、扩大生产规模，将国外的竞争企业收购，发展成很明显的规模效应，提高了在原料成本上的竞争力。

亮点二：突出的品牌、设备、品控以及人才、技术创新等方面的优势

肉食品行业里的最佳品牌双汇，多次获得荣耀，已成为我国肉制品加工行业最佳影响力品牌之一，主要产品双汇火腿肠名号非常响，老人小孩都喜欢，已经在经销商和消费者中形成了良好的口碑。公司先后在欧美等发达国家采购先进的技术设备，建设新时代高效加工基地，推动工艺技术和装备不断升级，一直保持行业领先。

公司有着严格的管理体系，构建了科学完善的食品质量及安全管控体系，能够做到全程信息化的供应链管理和食品安全控制，有效把控产品质量信息，确保产品质量和食品安全。此外，公司的技术研究、产品开发和创新能力居行业前列。公司连续投入产品的创新研发领域，引进优质人才和加强建设研发队伍，强大的综合研发能力确保公司在生产加工技术和新产品开发方面始终领先于竞争对手，保持了企业强大的活力和竞争优势。

因为篇幅是存在限制的，还有不少跟双汇发展相关的深度报告和风险提示，我在这篇研报中有详细描述，大家都来点击看看吧： 【深度研报】双汇发展点评，建议收藏！

二、从行业角度来看

"民以食为天"，长牛的板块中就有食品饮料板块，当中的屠宰板块是一个关注规模经济效益的业务板块，屠宰行业的上下游面临的都是竞争非常激烈的市场，屠宰企业没有掌握上下游的定价权，只好用薄利多销的方法来获益。基于这种行业特点下，双汇发展明显的规模优势将有助于提高市占率。

同时，随着消费者对低温产品有了更深一层的认识，在消费升级趋势的影响下，低温肉制品会出现增长。然而行业中对低温肉制品进行较早布局的企业当中就有双汇，品牌影响力也很不赖，未来低温产品会成为双汇增长的主要增长点。此外，就行业集中度而言，国内的屠宰行业相对较低。放眼未来，屠宰行业的集中度在未来会出现逐渐增长的态势，盈利能力的提升速度也不会慢。双汇是最先享受到行业发展红利的企业。

三、总结

综上所述，我认为双汇发展公司既然成为了肉食行业的龙头企业，有望伴随着行业改革的时机，进行高速发展。文章里的信息可能不是最新的，存在滞后性，对双汇发展未来的行情有兴趣并想准确掌握的话，可以点击下面的链接进行了解，投资顾问会给你比较专业的意见，帮助诊股，看一下双汇发展的行情如何，现在买入或买出是不是好机会：【免费】测一测双汇发展还有机会吗？

应答时间：2021-09-28，最新业务变化以文中链接内展示的数据为准，请点击查看

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