高新技术企业融资模式

根据高新技术企业的发展特点，可以将其生命周期分为种子期、创立期、成长期、成熟期和衰退期。投融资专家张雪奎（欢迎订制张雪奎讲师投资融资课程13602758072）教授认为，由于在不同的发展阶段，企业面临的风险、融资的条件、对资金的需求规模和所能承担的融资成本是不同的，因而其融资特征也不相同。这里主要分析前四个发展阶段。

1、种子期 高新技术企业融资模式

种子期的企业往往指创业者仅有某一想法或技术尚处于实验室阶段，这一阶段企业的主要活动是论证技术和商业化的可行性，并进行前期的市场调研、寻求合作者、制定市场计划等。该阶段企业面临三方面的风险：一是技术开发失败的技术风险；二是技术能否转化为产品并被市场所接受的市场风险；三是经验缺乏的管理风险。在种子期内，企业没有收入来源，而依赖于外部资金的投入，但对资金的需求量一般不大，往往来自创业者及其合伙人的自有资本、亲友借款、企业内部集资。由于投资风险很大，风险投资企业、大企业、商业银行等一般不会种子期的高科技企业，当然一部分企业能够得到天使投资、创业投资基金、企业的无偿援助和政府扶持资金如技术开发创新基金的支持。如百度、搜狐、亚信等企业都获得了天使投资人的支持，进而发展为行业领先企业。

考虑到当前环境特点，种子期高科技企业应构建以自有资金和国家财政资金支持为主，其他外源资金为辅的融资模式。

　2、成长期 高新技术企业融资模式

成长期企业的技术已经成熟，并拥有了市场认可的主导产品，企业规模进一步扩大，发展速度较快，经营经验逐渐丰富，管理机制逐步完善，并主要面临运营风险和市场风险。该阶段虽然企业的现金流量急剧扩大，但为了提高市场占有率和实现规模经济，往往需要在生产和营销方面进行大量投入，因而相比前两个阶段，此时需要的资金量更大，企业融资需求仍很旺盛。

该阶段企业通过高科技的高效益，获得了一定的自我积累，同时由于高科技企业高效益的前景，往往使得企业进行股权融资变容易，企业可以吸收风险投资、私募股权及私人投资者入股，同时可以在香港、新加坡、美国和深圳的创业板上市进行直接融资。而债务融资方面，由于不确定因素的减少，银行贷款已经成为可能，且企业间的商业信用也逐渐为成长期企业所使用。综上所述，成长期高科技企业可以采取以自我积累、风险投资和银行借款为主，私募股权、私人投资、财政支持为辅的融资模式。

36氪获悉，以招投标数据为核心的一站式智能营销平台服务商北京千里马网信 科技 有限公司（以下简称“千里马”）宣布完成亿元级人民币B轮融资，本轮融资由兴富资本、辰韬资本投资，元一资本担任独家财务顾问。本轮资金将主要用于研发投入及运营储备。

招投标是中国企业和政府市场进行采购及营销的重要交易方式，驱动着相关产业链及商业体系有效运转。据不完全统计，中国年招中标金额占GDP比例达20%-30%。其次，招投标数据公开、真实且动态，含金量高，甚至很多专业的第三方调研公司也基于此开展行业及市场竞争格局分析，从长远来看，招投标的电子化和阳光化是必然趋势，近期国家更是一再出台政策，要求推进招投标信息的充分公示，包括政府采购意向等招投标前置信息的提前公示。

但一直以来，招投标领域存在由浅入深三个层面的行业痛点：1）海量的信息源分散问题，各地政企发布的招投标信息散落在数十万个各类网站中且各网站及其栏目的链接地址或页面信息结构时常变动、更换甚至失效；2）有价值的核心信息提炼难度大，招投标信息并非以结构化的数据呈现，内容结构和数据标准不统一；3）“粗数据”客户应用难度大，客户对于招投标数据复合行业数据的精加工需求迫切且自给率低。

千里马的产品线有着SaaS领域典型的PLG属性，即以产品力驱动客户逐级上行。千里马公司现采用双品牌战略(即千里马、乙方宝两个主打品牌)面向终端客户并相对独立运营。其中乙方宝主要面向C端及小微B端客户，主打灵活定价以及行业商机感知、搜索；千里马面向头部及中腰部B端客户，以招投标数据的完整性、准确性、可分析性为卖点，主打基于招投标数据洞察提供全面的数据整合、数据定制和智能营销服务。

公司以千里马、乙方宝两个品牌分别赋能从事B2B营销的个人用户和企业客户。此外公司还孵化推出场景化、行业化的数据智能产品。三条产品线构成倒金字塔产品矩阵，客单价和产品深度逐步提升。

对国内招投标智能营销领域，综合宏观经济及行业数据测算，当前市场空间大概为250亿元，随着相关政策的不断落地，市场还将快速成长，未来有望突破百亿美元，目前赛道内还没有渗透率超过个位数的企业，这对于赛道玩家而言既是机遇，也是挑战。

谈到未来竞争格局，千里马创始人兼CEO王剑波表示：千里马优势在于底层数据量和质量，仅以数据采集为例，千里马管理近20万数据源，是一项需要多年积累和持续提升的复杂系统工程；数据的深度挖掘和应用更是需要人工智能领域的多项前沿技术，涉及海量的数据清洗和每个行业的知识图谱建设，特别是在到达95%的完成度之后，继续提升的难度非常大。千里马十年如一日的打好底层基础，才能在行业中保持领先地位。

兴富资本合伙人张小龙认为，公司业务兼具2B和2C的属性，运营数据优秀，单位经济模型 健康 。公司C端产品乙方宝到B端产品千里马转化通道顺畅，同时公司已着手对千里马客户的进一步细分和挖掘并酝酿推出智能营销产品以满足客户对于场景化和行业化的需求。千里马有望通过多层次产品矩阵，在客群上移战略下从广大客户群中成功筛选出了具有高粘性和高付费意愿的核心客户，并持续赋能客户、伴随客户成长。千里马的管理团队深耕不辍，厚积薄发。我们期待公司在全新的战略战术的指引下凭借有机的产品矩阵在智能营销赛道突围成功，期待能早日登凌绝顶，一览众山小。

辰韬资本投资总监杨季超认为，千里马作为领先的招投标信息服务平台，拥有海量高精度动态商业需求数据库和优秀的人工智能大数据技术，投放和产出数据优秀，单位经济模型 健康 且可持续，以此为基础进军精准自动化营销业务潜力巨大，未来有望成为中国领先的智能营销云服务提供商。

融资方式，即企业融资的渠道。它可以分为两类：债务性融资和权益性融资。

债务性融资包括银行贷款、发行债券和应付票据、应付账款等，后者主要指股票融资。债务性融资构成负债，企业要按期偿还约定的本息，债权人一般不参与企业的经营决策，对资金的运用也没有决策权。

债务融资可分为营运资本融资与资本性支出融资，其优点是借入资金并在有还款能力的适当时候偿还给债权人。债务融资的主要渠道有朋友、银行及其他金融机构。营运资本负债融资（流动资产——流动负债），一般是借入短期负债，购买存货支付应付账款，如果特许人必须通过增加存货和给员工加薪来实现更高的销售和利润，这种融资方式往往就十分合适和必要。

营运资本负债融资一般是从银行贷款、商业信用社或信用合作社获得，它是短期的。资本性支出融资（土地、建筑、设备及固定资产），是通过签订长期债务合同获得。在特许企业启动市场扩张或重组时，尤其要进行资本性支出融资。资本性支出融资的主要渠道有商业银行、风险资本、制造商、寿险公司及其他商业贷款人。债务融资通常有银行贷款、股票融资、债ā融资及融资租赁等方式。较适合目前国内特许企业进行债务融资的是银行定期（质押）贷款和融资租赁。特许人可根据种类和要求的不同，来取得改善经营或拓展市场所需的资金。

1.银行定期贷款

银行是特许企业最主要的融资渠道。按资金性质，可分为流动资金贷款、固定资产贷款和专项贷款三类。专项贷款通常有特定的用途，其贷款利率一般比较优惠，贷款分为信用贷款、担保贷款和票据贴现。其中，定期（质押）贷款是银行与特许人签定的一种正式合同，约定特许人在特定时期（贷款期限）内使用一定量的资本（本金）并支付既定比例的利息。这种贷款一般要求按月归还部分本金和利息，或允许采用贷款偿还方式付款，即贷款期间仅偿还部分本金，到期时偿还一笔金额较大的贷款。通常，这种贷款一般要求提供抵押物（土地、建筑不动产、设备或其它固定资产），如果特许人不能按规定还贷，银行将没收这些抵押物。

2.融资租赁

融资租赁又称金融租赁，是一种新的产品营销和资产管理的运作模式，也是一种资产性资金融通方式。它是所有权与使用权之间的一种借贷关系，即出租人（所有者）在一定期间内将租赁物租给承租人（使用者）使用，承租人则按租约规定分期付给一定的租赁费，到期取得该租赁物的所有权。融资租赁实际上是以融物的形式达到融资的目的。对于中小型特许经营企业来说，融资租赁是融资与融物的结合，集贸易、金融、租借为一体，运作比较灵活、简单，对提高企业的筹资融资效益是十分有效的融资方式。常使用的有营业租赁、金融租赁或者分期付款、售后租回等方式。

权益融资是指向其他投资者出售公司的所有权，即用所有者的权益来交换资金。这将涉及到公司的合伙人、所有者和投资者间分派公司的经营和管理责任。权益融资可以让企业创办人不必用现金回报其它投资者，而是与它们分享企业利润并承担管理责任，投资者以红利形式分得企业利润。权益资本的主要渠道有自有资本、朋友和亲人或风险投资公司。为了改善经营或进行扩张，特许人可以利用多种权益融资方式获得需的所资本。

风险投资

当一个发展中的特许人需要额外的资本来使他的经营计划获得成功，但却缺少抵押品或者相关能力和资历来还付本息时，或者特许人想从一家商业银行进行传统的债务融资而特许人又需要证明他自己能够还付本息时，该特许人可认真考虑风险投资本为公司融资的来源之一。但特许人需要面对的现实问题是：由于特许人需要资本来弥补“软成本”—包括人员成本和市场营销成本，特许人可能较难获得债务融资。不过，随着特许经营已成为国内企业发展的成功商业模式，越来越多的私人投资者和风险投资机构愿意向特许人提供资本了。比如：国内的火锅餐饮连锁品牌小肥羊和经济型连锁酒店品牌如家，刚刚在2006年度获得风险投资机构的资金。

但是，风险基金的要求也非常苛刻，他们总是在努力寻求那些勇于进取、生活和经营方式都积极向上并富有进取精神的企业家。

此外，风险基金往往要求持有特许经营企业一定的股权，要求参与董事会，要求特许人提供详细的报告，列明企业发展计划、财务规划、产品特征、管理层的能力等。在股本结构上，还要求企业管理层必须投入一定比例的资金，一般在25#M~T^02左右，以约束管理层对企业的承诺。

2.合伙

这是特许人在发展初期融资常用的渠道之一。合伙企业成立的一个前提是：合伙人愿意一起合作并同意投入一定的初始资金用于预期的费用支出。当合伙企业的财产不足清偿到期债务时,各合伙人均应承但无限连带清偿责任；各合伙人对执行合伙企业事务享有同等权利。这种合伙形式，根据合伙法规定，合伙企业只能按无限合伙方式设立，所有合伙人都必须对合伙企业承担无限责任，由此所有合伙人只能作为普通合伙人对合伙的债务负连带责任，除非不投资或介入其他经济活动。根据规定，经营决策要经过全体合伙人的同意。任何普通合伙人都可以成为特许经营体系的加盟商。所有合伙人对企业的所有债务负全责，并承诺积极参于管理企业，并按所得利润分别纳税。

另一种合伙方式是有限合伙。有限合伙人仅以投资额为限承担企业债务或承担约定的风险，得到的好处是可以分享企业利润并享受个人税收优惠。如果有限合伙人确实参于企业管理，则此合伙人自行转为普通合伙人。

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