杭州金茂多重顽疾缠身 涉嫌欺诈遭起诉

1月28日，杭州金茂MALL，一场谈判正在进行。谈判的一方是浙江金茂商业管理有限公司（下称金茂商业）总经理陈晓（微博）东，另一方为10余位商铺业主。因为没有兑现承诺中的商铺返租租金，业主们已经多次来访，讨要租金。但2个小时的唇q舌剑后，谈判无疾而终。

杭州金茂多重顽疾缠身 涉嫌欺诈遭起诉

据一位业主介绍，这样的场景几乎每天都在上演。“金茂提出的‘租金延迟三年再付’的方案实际上就是在打白条，我们不可能答应”。而在多番谈判无果后，业主们已决定走法律途径，将金茂告上法庭。

押宝商业地产

杭城东部九堡商圈，一个占地40万方的 家具 市场颇为引人注目，但华丽外表下，整个市场却鲜有人至，生意十分冷清。这就是浙江金茂实业发展有限公司（下称金茂实业）曾经力求打造的华东第一家居航母——金茂MALL，一个号称投资20亿、总开发规模达60万平方米的商业综合体，但自2011年一期项目建成开业以来，至今一直未能完成招商。

“这个项目的失败，首先定位就有问题。” 一位不愿透露姓名的地产人士对21世纪网表示。在其看来，九堡商圈的商业项目早已过剩。2006年，杭州市政府提出了“1500亿决战东部”战略之后，作为“东城”核心区块的九堡就成了地产商眼中的香饽饽，商业地产项目一度井喷。

“专业市场大大小小的有30多家，仅家居市场就有4、5个。但是杭州的家居市场早就饱和了。金茂实业还要上这么大体量的市场，前期显然缺乏足够的论证。”上述地产人士表示。

一个例证是，离金茂MALL500米远还有一个恒大建材市场，投资8亿，面积为28万方，2007年开业至今，生意也一直不景气。据了解，为了引入恒大这个项目，杭州市政府在批文中（府办简复第B20061421号）曾明确指出今后江干区、杭州经济技术开发区范围内不再兴建新的陶瓷品和建材市场。

“（这个区域）养活一个家居市场都困难，何况现在一上就是4、5个。”该人士指出，“金茂虽然是做房地产起家的，但是并没有运营过商业地产项目，步子迈的太大。”

根据21世纪网获得的一份工商资料显示：金茂实业成立于2007年，注册资金一亿元，出资方为刘巧铭、陈文武、郑光善、陈晓东。金茂MALL是其第一个商业地产项目。

但对这个观点，陈晓东并不认同。

“这个项目前期是经过了充分的论证，只不过赶上了不好的经济形势。”陈晓东解释道。按照金茂实业的预先设想，一期40万方的市场，投资在15亿 左右 ，对外出售40%的商铺，可以回笼资金10个亿，租金收入保守估计每年在2个亿左右，刨除每年各2000万的运营费用和土地租金，3年就可收回投资。

但令陈晓东没有想到的是，市场建好后，招商工作却并不顺利。“第一年整个市场的商铺出租率在40%左右，主要集中在市场的一层。现在你看到的已经是出租率最高的时候了。”业主陈静（化名）告诉21世纪网，业主们认为金茂并不具备运营能力。

对这一质疑陈晓东则表示，该区块的配套一直没有跟上以及低迷的经济和行业形势，才是招商不利的主因。“九堡这两年发展的太慢，比如市场前面这条高架，早在两年前就应该建好了，但它现在才开始建。”

事实上，金茂MALL的窘境也是现今家居市场现状的一个真实写照。据了解，2012年以来，家居行业持续低迷，外资巨头家得宝、百安居相继败走中国，本土龙头东方家园、居然之家等也相继陷入经营困局。

多重顽疾缠身

不过，即便陈晓东百般解释，但如今金茂MALL项目深陷危局已是不争的事实。资金链断裂、业主讨租、商户退铺是金茂必须要解决的三大顽疾。由于招商不利，预想中的每年2亿租金已经打了水漂，而过高的商铺出租率加上低迷行业形势，又加大了市场的运营难度。

21世纪网调查当日，整个市场异常冷清，一个小时内只有几个客人光顾。生意萧条也让商户萌生了退意。“因为生意太差，商户的意见也很大，有的拒不交租，有的则要求退租，撤出这个市场。” 业主于守刚（化名）对21世纪网表示。

而为了挽留商户，金茂方面不得已推出了3年免租的政策。这就意味着金茂之前制定的“以租养市”的盈利计划完全落空，直接影响到了金茂的现金流，也导致了金茂不能履行当初和业主签署的商铺返租合同。

据于守刚提供的合同显示：前两年固定收益为7%、8%，第三年至第六年保底收益6%，第六年可以申请退铺，若不退铺，第七年至第19年，收益部分开发商和认购方按1∶9分成。

按照承诺，业主6年内投资收益为70%，如果六年期满后退铺还可以拿到50%的收益，她所签订的合同回报更为诱人。“我们09年买的前三年都是8%，第四年是11%，第五年是15%，第六年是20%。第四、五、六年末两个月可以申请退铺。”

“很多人就是看中这样的高收益才决定投资的。”陈静表示，“她手上的两个铺位是父母为她准备的嫁妆，一共花了近200万，不成想，被套进去了。”据了解，像陈静这样被套住的业主一共有2300户。“2010年、2011年都按时返租了，可现在却出了问题，2012年上半年的租金现在都还没有返。” 陈静表示。

为了讨回租金，陈静和众多业主已经多次找金茂和陈晓东进行交涉，但结果并不理想。“陈一直以资金链紧张为由做搪瓷，拖欠租金，只是给了一部分人滞纳金。现在他连滞纳金也不愿意付了。”

对这一说法，陈晓东坦言，“金茂的资金链的确有些紧张，整个项目我们都是自有资金开发，没有银行贷款，市场建设已经投入了15个亿，加上两年返租的1.8个亿，以及在银行里做保证金的1个多亿，金茂现在真的很困难。”

谈判陷僵局

但对陈的这一回应，业主们并不买账。

“当初只是卖了40%的铺位，还有60%在手里，为什么不出售这些铺位以换取资金？”一位业主如此建议道。但陈晓东对此建议则完全排斥，“这60%的铺位我肯定不会卖掉，40%的我已经卖后悔了，要是当时不卖就没有这笔返租的支出，即使现在市场不好，撑个两三年起码还是可以的，我们经营房地产多年，积蓄总还是有点的，我巴不得把这些铺位都买回来呢！”

根据陈的这一表态，业主们一致认为，金茂的资金链并未断裂，只是赖着钱不给。为了讨回租金，业主们每天都去陈晓东的办公室追债，而陈也不回避，每次都是笑脸相迎，并许下还款日期，但事后这些承诺大都没有兑现。

一位业主已拿到了十几张承诺函，但租金却是一分都没拿到。她告诉21世纪网，“金茂的做法让她感到很失望，不仅不够诚信，每次都许下承诺给钱，但是到了日子却又赖账；而且对待业主并不一视同仁，闹得凶的就有钱拿，老实的反而拿不到钱。”

在此期间，金茂也提出了解决的方案：给金茂三年时间，返租的钱延后三年再付，在这期间可以支付返租资金的利息。对于这个方案，业主质疑金茂是在打白条。“3年以后，谁能保证市场会好起来，而且那时候周边的几个家居市场也都起来了，竞争更加激烈。”大多数业主们要求金茂履行合约，一部分业主则要求退铺。而金茂一直咬住“三年延付”的方案不松口。

双方各不退让，谈判一时陷入僵局。

据了解，在多番谈判无果后，业主们已失去耐心，开始寻找法律途径来进行维权。对于业主们的这一做法，陈晓东表示，如果法院立案，金茂一定会破产，他恳请业主们放金茂一马。

但据21世纪网调查了解，金茂仍然有腾挪的空间。在投资了杭州金茂MALL项目之后，金茂实业还先后投资了乐清金茂商务广场和大连金茂世纪广场等项目。这些项目现正处在回报阶段，可以为金茂的杭州项目输血。

其中，乐清金茂商务广场A、C两幢楼盘在1月29日刚刚拿到预售证，并将于2月2号开盘。根据温州市房产管理局的资料显示，将有45686.47平方米的房源可供出售，而以其公布的14000元/平方米的价格来计算，全部售出后将可回笼资金6.4亿元。

被隐藏的乱象

据于守刚介绍，业主们决定寻求法律途径还有一个原因。“随着事态的进展，业主们发现这个金茂MALL项目实际上的风险远超过了他们的想象，一些原本被隐藏的乱象甚至违法行为被一一揭开。”

首先在于“售后返租”的营销方式。据了解，这种营销方式在2001年9月就已被国务院颁布的《商品房销售管理办法》叫停。

而现在的金茂 *** 作的“售后返租”模式不是以往通过房地产开发商来运作，而是以重新注册的一家商业运营公司（金茂商业）和购房人签定租赁合同，并许诺高额租金回报。

即甲方“开发商”（金茂实业）卖给乙方“投资人”（购房人，业主） ，甲乙双方共同找到丙方“运营商”（金茂商业），由丙方代为经营，回报出自丙方，如此 *** 作，使开发商合理规避了国家相关法律、法规对物业、地产等资产进行等份分割，通过出售其份额的处置权进行高息集资的禁令。

在双方签署合同后，金茂实业只开具了收据并没开具发票，涉嫌偷税漏税。“在此前的谈判中，金茂曾同意对财务进行审计，但后来又不同意审计了，可能就是跟此有关。”于守刚表示。

此外，金茂MALL还在没有市场证的情况下，已经开业运营一年，直到去年12月才取得市场证和消防证。而根据国家规定，没有市场证和消防证，商家是不能开业的。

在众多维权业主中，还有一些业主正在起诉金茂实业“涉嫌欺诈销售”。“我是2012年7月签的合同，金茂实业在明知已经付不出租金之后还跟我签所谓的‘售后返租’合同，完全就是在欺诈。”在谈判现场一位业主愤怒的表示。而在这方面，金茂早有前科。2008年，陈晓东和刘巧铭旗下的公司就因虚报年检材料而被乐清市工商局处罚。

#深圳龙华豪宅业主集体请愿退房#

#金九银十探房季#

中国楼市中的逐利风气，利益之下的人性本质，最模范，最生动的范本，放眼全国，深圳敢说第二，没有城市能拔头筹。

作为中国最成熟的经济特区，示范之城，深圳不仅在经济领域成为当之无愧中国南方地区的风向标，在楼市和房价，甚至是市场化，金融化，资产化等等方面，都是具有带头效应的。

所以，被长期冠以中国“炒房第一城”的深圳，是中国楼市中人性本色演绎得最为淋漓尽致的代表。没有之一。

出来混，迟早是要还的，天道有轮回，苍天饶过谁？

任何时代都有潮起潮落，周期循环，往复不止，但是永远都有退潮期被高位套牢的失败者。

2021年，中国楼市不太好，当然，这个好坏，是相对于炒房投机，价差套利的群体而言的。

好不容易熬到了一年一度的金九银十，没想到市场期待的火热没有到来，反而出现了很多魔幻的事情：

第二轮全国两集中土地拍卖全面遇冷；

多个城市出台“限跌令”，政策托举楼市明显，其中不乏高首位度的省会级别城市；

……

这下好，旺季还没拉开序幕，一盆又一盆的冷水就提前浇了下来。

不知道各位看到这篇文章的朋友，有没有在中秋假期的时候去本地的各大售楼部看看？

2021年中国楼市金九银十预热开张的时间里面，最为魔幻的事情，在深圳上演了：

深圳龙华第一豪宅全体业主集体请愿退房！总价都在1500万以上！

这篇文章，就和各位朋友一起聊一聊，深圳这一幕“豪宅集体退房”魔幻事件，以及事件背后的人性本色。

9月18日，一则名为《龙华金茂府集体退房请愿书》的文档在深圳的微信群和朋友圈流传。

整篇请愿书近4000字，罗列了几大理由，详细叙述了业主们退房的事实依据。

业主们罗列了开发商的几大“罪状”：

不知道是不是为了凑条数，还是为了突出事态严重性，根据网上流传的截图，业主在最后还加了物业的问题：

小区楼道卫生一周不打扫一次。

不知道各位吃瓜朋友看到这一幕是个什么感觉？反正我个人觉得是挺魔幻的。

最低总价1500万，掰掰手指头算算，首付都是500万起步，500万是什么标准？绝对中产往上，上不封顶，不敢说是人中龙凤，也是出类拔萃的精英级别吧？

能在深圳买豪宅的，能有几个省油的灯？结果就搞这一出？

4000字小作文，有依有据，条理清晰，语言组织到位，但是怎么都透出一股市侩的味道？

2021年了，法制 社会 建设得很到位，如果不是看表现形式，那么和几年前频频发生，因为房价波动而导致的售楼部打砸抗议，有没有异曲同工的味道？

讲道理，摆理由，找问题，提诉求，方式方法文明了很多，但是投机不得，预期消失的本质，是怎么也掩盖不住的。

房地产圈子里面朋友一句话，点破了现象：“但凡是房价有套利空间，有涨价预期，哪怕只有几百元，这些身价大几百万的人，也不可能如此团结一致，集体退房，谁说有钱人就注重面子和体面的？利益当前，原形毕露咯~”

事情就是这么个事情，没什么值得反复陈述和讨论的，看懂因果关系，才是关键。

其实深圳出现这种豪宅集体退房的现象，最关键的，还是二手房指导价政策。

毫无疑问的是，2021年，中国楼市最具有杀伤力和威力的调控手段，就是在深圳2月8日正式出台落地执行的“二手房指导价”。

半年时间过去，深圳的二手房指导价已经成了楼市调控新的大杀器，深圳、广州、成都、三亚……所到之处，望风披靡。

着实狠狠给深圳炒房群体，上了一课，从原本的不以为然，冷嘲热讽，甚至是正面硬杠：

经过半年多的时间，现实和市场，让深圳楼市的参与者终于体会到了威力。

史无前例的预期消灭和流动性管控，炒房投机群体，螳臂当车，不自量力。

二手房指导价，最厉害的其实不是对二手房市场的房子进行明码标价，而是有两个关键威力点：

一个是直接影响了银行评估和贷款；

另一个，是对市场预期和炒作情绪，实现了全维度的深度打击和消灭。

金茂府是新房项目，银行贷款结合调控规则，基本上没有什么问题，但是业主群体，包括准业主群体，对于未来房价的预期，已经没有了。

这才是关键。

实话实说，这个段位和档次的豪宅，1500万的总价，要说里面有一个是真正从刚需自住角度出发购买的，没有丝毫的可能。

最差也是改善性购房，绝大多数都是投资投机炒房的群体，嘴上都是需求，心里都是生意。

当心里的生意，商业逻辑和回报预期没有了，也就只能从嘴上的需求风格转换，来挽回损失了。

这就是人性逐利的本色，换一个角度来看，如果深圳楼市的预期和情绪依然躁动，还会有这样“豪宅挑刺，集中退房”的事儿出现吗？

说句不客气的，只要市场预期存在，楼市温度火热，只要房子表面能看得过去，都不会有人出来闹，是一个都没有，我做过很多项目，这个结论绝对是现实经验。

甚至和房子的品质都没有关系，下到刚需低价房（品质堪忧），上到高端豪宅，都是一样的。

但是只要价格出现有对比的落差，比如一个项目分几期开发，后面的期数产品卖的价格不用说比一期的低，只要价格没有明显的涨幅，售楼部就有被砸的可能，开发商就有被口诛笔伐的威胁。

哪怕这个房子，是质量挑不出问题，甚至还有鲁班奖认证的高品质建设项目，都逃不出这个规律。

举这个例子，只是想说明，中国买房子，还真的不是为了住，都是生意呐~

实话实说，从生意，赚钱的本质上来看，没有一种商品和资产在中国，能和房子比。

论心理承受能力，风险认知成熟度，还有投资的体面，中国楼市中炒房群体，投机群体，还真的是档次最低，段位最差，吃相最难看的群体，没有之一。

对比之下，中国股市的股民朋友们，最多就是“关灯吃面，暗自神伤”，就很体面了。

中国楼市，堪称人性照妖镜：抱团涨价，理由充分，振振有词，集体退房，头头是道。

亏了都是 社会 ，市场，政策的问题，赚了都是自己的。

这吃相，这人性表达，亏不起又想赚得多，天底下哪有这么好的事情呢？

急功近利，浮躁市侩，不过如此吧？

2021年的金九银十，其实从中秋节就算正式拉开帷幕了，但是根据我在行业内了解到的真实一线情况，完全没有什么好消息和乐观情况，凉的一塌糊涂说不上，但是和“旺季”是没有什么关系的。

有一个很明显的特征，那就是持币观望，纠结矛盾的群体，成为主流。

盛况不再，预期降低，热度降温……买房群体面对着全新政策和规则环境下的楼市，出现了明显的集体退缩现象。

以深圳为例，新房价格在限价规则之下，基本上和二手房指导价差距不大，最好的情况就是略高一点，比如指导价5万，那么同片区新房最多5.2万-5.2万这样的一个情况。

这种环境，简直是掐住了投机炒房群体和资金的脖子，而且还要脸朝下按在水泥地面上反复摩擦。

金茂府集体退房，就是一个典型预期消失的情况，给大家分析一下：

新房价格10万-11万，龙华片区房价均价是6-7万，这是二手房指导价没出以前的情况；

二手房指导价出台，龙华片区房价普遍打了7折，均价到了5-6万，但是金茂府的新房价格已经备案，正常销售。

这就让在深圳房价快速上行的高温阶段抢购的群体吃不住了，按照指导价的风格和市场环境来看，金茂府如果进入二手市场，合理价格上限，很难超过8万，就算按照10万可以保值，那么交易限制周期5年里面的房贷利息，就是实打实的亏损了……

1500万总价打底，不是开玩笑的，千万级别的贷款，5年利息是多少，大家自己想想就知道。

一年80万，5年就是400万……

谁敢保证5年交易限制以后，二手房指导价的“官方定价”趋势？

当然，5年以后的事情谁也说不准，按照当前来看，高位入手是跑不掉的了，所以面子什么的不重要，能不能跑路才重要。

调控政策，对中国楼市投机预期和炒房情绪的影响力，在深圳已经得到了验证。

当然，深圳龙华金茂府是本轮调控第一个“出圈”的代表，但一定不会是最后一个。

中国楼市，大江南北，在全新的调控政策和规则环境下，考验市场和人性的楼市新环境，或许才刚刚开始，而中国楼市价值颠覆浪潮的威力，或许才刚刚显现。

人性的事儿，说白了就不复杂了，利益关联，不过如此。

哪有这么多的楼盘问题和毛病？房地产是老大粗，没有什么技术含量的传统行业，如果没有资产和金融属性，能玩出什么花来？

说到底，就是赚钱效应，充满了不确定性，不确定性，进一步导致了市场的情绪动摇，行动摇摆。

一门心思认为买房就能保值增值的时代和预期，就连深圳这个“炒房第一城”，都开始撑不住了，那么其他城市，就算浑身是铁，又能打几个钉子？

事实上，中国楼市2021年的金九银十预冷和魔幻表现频出，其实已经把中国房地产经济去杠杆，去泡沫的现实，揭示得很清晰了。

两个问题：

房子还要不要买？

未来房子还有没有价值的机会和空间？

其实后一个问题的意义已经不大，政策方向不变，执迷不悟，心存侥幸的投机炒作已经没有什么悬念了。

但是从刚需和长期价值投资的角度来看，对于中国人和中国的经济环境来看，依然是一个绕不开的选择。

挤泡沫这个事情其实是好事，价值回归，清退投机，刚需也好，长线投资也好，终于可以说有一个相对理性和规范的环境，去对自己的真实需求进行复盘和思考。

但是对于投机炒房，价差套利的群体来说，出来混，迟早是要还的，大潮终有退时，总是需要牺牲品和失败者，来标记退潮的。

亏不起，还想着多赚钱，这样的生意，就不可能有存在的可能。

哪怕是写小作文，哭天喊地，成年人，总是要为自己的野心和欲望买单的。

这样人性表现，或许是中国楼市恢复正常以前，必然的开胃小菜吧？

（根据国家有关部门的最新规定，本文内容和意见仅供参考，不构成任何关于置业，投资等行为的明确建议，入市风险自担。）

以上正文，来自@熊猫贝贝小可爱

北京师范大学房地产研究中心研究员 赵琳祎

中房智库执行院长 柴铎

上市房企作为房地产行业的中流砥柱，面对疫情挑战有着怎样的表现和应对，对行业发展具有风向标意义。新冠肺炎疫情持续一个多月，企业被迫停工停产，销售停滞，资金回笼受阻。在严峻形势下，上市房企主动采取线上营销、开辟融资渠道、有序开复工等各种自救方式，最大限度降低疫情损失。从目前情况看，虽然疫情对上市房企产生了一定影响，但影响有限。

一、资本市场表现：板块内部分化，物业企业被看好

受疫情影响，2月3日节后开盘首个交易日，房地产板块几乎全线跌停。随后股市进入修复过程，至3月4日的一个月时间，房地产板块涨幅达到12.19%，完全收复失地，其中物业管理板块上涨18.68%，住宅地产板块上涨13.44%。

从住宅板块看，尽管疫情对全年住宅销售形成一定的负面影响，但近期政府稳经济诉求进一步加强，财政与货币政策也更趋积极，地方“一城一策”密集接力，逆周期调控力度加大。另外，住宅消费需求或因疫情而推迟，但不会消失，疫情结束后仍将逐步释放。从物业管理板块看，疫情期间，物业管理企业承担了社区一线的防控排查和保障服务，使企业和行业的价值得到提升，疫情对物业管理板块甚至产生了一定的正向影响。相比之下，产业地产、商业地产和房地产中介三个子板块受疫情冲击较大，难以回补前期缺口。

从企业层面看，上市房企多为行业龙头或地方龙头企业，资金面稳健，对疫情的抗性较好。以TOP20在A股上市的房企市值变化为例，万科、保利、招商蛇口、金地、金科和阳光城市值上涨。其中金地集团涨幅达10.86%。TOP20房企在港股上市的企业中，华润置地、龙湖、融创、世茂、金茂和旭辉的市值上涨，其中融创的市值涨幅达7.58%。

二、销售业绩表现：多数企业销售大幅下滑

2020年1——2月，受疫情影响，各地新房、二手房线下销售基本停摆，一季度的行业销售将不可避免地受到较大影响。2020年1月，TOP 100房企单月实现 *** 盘口径销售金额5097.05亿元，百强房企整体业绩规模较去年同期降低近12%。1月单月销售金额过百亿房企为14家，较去年同期减少4家。2月百强房企单月累计实现销售金额3256亿元，同比下降37.7%，增速较上月大幅下降25%。1——2月百强房企累计实现销售金额9027亿元，同比下降23.7%。

2020年1——2月，除恒大外，上市房企全口径销售额均同比下降。恒大的逆势优秀销售表现得益于其在全国范围的线上售楼、叠加前所未有的折扣优惠力度（七五折），实现了较高的业绩签约。从1——2月的累计销售金额来看，头部上市房企中，九成企业2月单月和累计业绩同比双降，七成企业1月单月、2月单月和累计业绩同时下降。从头部上市房企看，恒大2月单月实现全口径销售金额470亿元，同比增长125%，万科、碧桂园2月单月分别实现全口径销售金额285.9亿元和300亿元，同比分别减少33.8%和49.2%。

按照以往经验，1——2月是房地产企业一贯的销售淡季，销售额一般仅占全年销售额的8%左右，3月“小阳春”是房企在年后的第一个销售小高峰，销售额占全年比重大约9%左右。今年，受疫情拖累，不仅1、2月市场低迷，3月“小阳春”也将不复存在，为房地产企业第一季度甚至上半年的销售回款带来压力。随着疫情得到有效控制，各地积极复工，加之较为宽松的政策持续托底，市场秩序和购房需求逐渐恢复，预计3月下旬开始市场将逐步回暖。

TOP20 上市房企2020 年1~2 月销售额（亿元）

三、拿地表现：现金充裕者伺机拿地，一二线是热点

在武汉带动下的湖北省，是长江中游城市群中重要的一部分，对中部经济起着支柱的重要作用。近年来，各大上市房企积极扩张中部市场，布局湖北。近三年在湖北省拿地前三名的上市房企分别为碧桂园969万平方米，绿地725万平方米，融创637万平方米。2019年，武汉销售排名前三房企分别为保利、万科、中建三局，分别实现150.7亿、150.5亿和111亿元，其中保利、万科分别仅占其全国销售的3.3%和2.4%。考虑TOP20上市房企净负债率和现金短债比维持在比较安全的位置，新冠疫情突发事件对其整体影响预计将维持在可控范围内。

土地储备情况是衡量上市房企能力的重要方面，拥有优质土储的房企，即使面临资金困难，也可以通过项目股权转让获得现金流，缓解财务压力。上市房企中，土储资源比较丰富的有恒大、碧桂园、保利，去化周期较长的上市房企有远洋、金茂和华发，去化周期均超过5年，部分去化周期短的上市房企短期内有补库存压力，如新力控股。

受新冠肺炎疫情扩散及春节放假影响，土地供给减少、需求不足，2020年1月全国土地成交呈阶梯状下滑，房企拿地面积仅为745万平方米，同比下降53.78%，降幅明显。然而，从中长期发展看，上市房企拿地需求仍然存在，疫情结束后，房产销售将恢复，土地需求也将逐步释放。

2月10日全面复工后，各地土地市场逐步“解冻”，部分核心城市通过推出优质地块、松绑土拍限制提升市场热度。2020年以来，北京宅地成交16宗，土地出让金累计达671亿，超过去年全年的44%，多宗不限价宅地引发房企激烈争夺，以华润、绿城为代表的大型上市房企凭借资金与融资优势，表现积极。不难发现，上市房企中，拿地房企主要以资金充沛的企业为主。1月至今，拿地金额在50亿元以上的TOP20上市房企中，七成以上的企业现金与短债比例在200%以上，在手现金充裕，且净负债率大多在70%以下。

2020年2月以来，从TOP20主流上市房企土地成交的区域看，多集中于热点一二线城市。一方面，这与2019年房企拿地趋势相同，房地产企业投资布局向一二线城市回归，棚改政策的收缩给三四线楼市带来不利影响，主力布局一二线城市将是房企未来一段时间的趋势。另一方面，受此次疫情影响，医疗、教育资源更好的一二线城市或将更受市场青睐，规模房企投资三四线城市将更为谨慎。

总的来说，土储作为直接影响上市房企未来销售业绩的重要因素，疫情掣肘房企拿地的原因主要在于资金压力，预计疫情结束后，上市房企资金状况缓解，会进行更为积极的补仓。未来，上市房企关注的重点还是需求支撑性较好的热点一二线城市，资金压力较大的房企未来拿地会更加审慎，或将更多地采取与央企合作的方式进行拿地。

2020 年1 月全国土地成交下滑明显

四、战“疫”进行时：上市房企的“自救”策略

已有20多年市场化发展历史、历经多个行业周期的房地产行业，在应对疫情“黑天鹅”事件时，迅速采取“自救”和公益行动，通过线上营销、发债融资、有序复工等举措努力减少疫情对经营活动的负向影响，同时，上市房企积极履行社会责任，为疫情捐款捐物，为租户减免租金，携手中小企业共渡难关。

（一）线上营销

疫情危机下，恒大、碧桂园、龙湖、融创、金茂、华夏幸福、雅居乐、保利、华润、绿城等多家上市房企，纷纷顺应形势、加大了线上销售渠道的推广力度，通过APP、微信公众号、小程序、进驻电商平台等多种形式全面启动线上营销。其中，线上营销效果最佳的是恒大集团，该公司推出了定金低至5000元的“网上购房”活动，叠加多种优惠，短短三天时间就认购了47540套房屋，总价值约580亿元，认购最多的一个楼盘达到870套。

疫情期间，线上售楼处作为房企面向市场的唯一窗口，通过咨询预约等方式积累了大量的意向客户，对疫情缓解后房企恢复销售具有积极作用。然而，由于房地产大宗商品交易的特点，房地产线上营销、线上售楼处短期内无法替代线下销售。目前，房企线上销售的作用更多地是培育潜在客户，为疫情后销售转化做铺垫。

（二）发债融资

刚性支出较高叠加债务到期，房企齐发新债。上市房企在销售额下降的情况下，回款不及预期，同时，房地产企业的刚性支出仍然存在，部分房企债券面临到期。克而瑞测算，64家百强上市房企（统计范围为2019年全口径销售TOP100的A股和H股上市房企）平均单月员工薪酬约2.87亿元，平均利息成本约为5.71亿元，两项刚性支出合计平均值约为8.58亿元，TOP10龙头房企的刚性支出高于平均水平，达到24.7亿元。此外， 2020年95家典型房企共有5575亿元的债券到期，1月、7月和11月为偿债的高峰，分别需要偿债616亿元、615亿元及662亿元。在目前疫情影响下，加之刚性支出较高、债务到期，部分杠杆率以及融资成本较高的房企面临较大的资金压力。

疫情之下，政府方面积极出台扶持政策，加之上半年通常是房企融资的窗口期，近期上市房企纷纷抢抓机会，发债融资以减轻现金流压力。1月，95家典型房企的融资总额为1810.1亿元，环比增长42.4%，同比下降14.3%。截至2月28日，房地产企业2月份合计发行信用债275亿元，多家房企发行了过去较为少见的短期债，市场首次出现“疫情防控债”。

在融资成本方面，上市房企仍然存在较大的差异。近日，正荣地产、华南城、当代置业、合生创展集团等多家房企宣布发行美元债，合计融资额11.25亿美元（约79亿元人民币）。其中，正荣地产、合生创展集团的融资成本在6%左右，华南城融资利率为10.875%，当代置业则高达11.6%。相对来说，现金较为充裕、热点城市土储较为丰富、负债率较低的上市房企，能以相对较低的成本融资。

房企信用债发行额（月度）

（三）有序复工

上市房企由于项目布局较广，各地项目复工时间依赖于项目所在城市复工政策。近期，多地出台楼市支持房地产企业复工，厦门、广州、苏州等多地政府发文，通过简化审批流程等方式支持建筑行业复工复产。从城市看，重庆、昆明复工最早，而太原、黑龙江、郑州、湖北等则将复工时间推迟到3月之后。

多数上市房企执行与当地政府复工时间相同的安排，已逐渐复工。然而，由于农民工尚未完全返程，项目层面开工暂时无法得到保障。根据交通运输部预测，农民工返程客运量总共约为3亿人次，2月中旬返程约8000万人次，2月底将要返程约1.2亿人次，3月后预计返程约1亿多人次。预计疫情对上市房企项目开工的影响，将在3月农民工大量返程后结束。

竣工方面，从房地产行业惯例来看，大部分房企或施工单位过去几年都在元宵节之后复工，另外，项目竣工由于涉及结转，一般在四季度尤其是12月尽量竣工，1——2月本身竣工不多。因此，疫情对竣工的影响相对销售端而言较小。

（四）减免租金

疫情期间，商业地产人流骤减，相关企业销售额下跌至几乎为零，租户租金支付压力较大。在各机构倡议及行业领军企业的带动下，多家上市房企主动减免租金，与抗风险能力较弱的品牌商、商业运营商共度“寒冬”。其中，万达商管对所有万达广场商户租金及物业费实行全免政策，预计将减免租30亿——40亿元，万科商业对旗下在营全部自持商业项目商户将减半收取租金，龙湖商业对旗下商场的所有商户租金费用减半收取，预计减免67天租金损失将达5亿元。据不完全统计，房企为商业地产商户免除租金物业费等逾百亿元，此举对于资金流濒临断裂的中小租户有“雪中送炭”的作用，也为疫情结束后商业地产的恢复做好了准备。

结语：当前行业总量下行，竞争激烈，新冠肺炎疫情加速了行业内企业分化。对于上市房企，此次疫情是对其资金实力和应变危机能力的考验，销售额下降、刚性支出高、债务到期或使房企面临现金流压力，开工停滞可能导致后续供货不足。同时，危中蕴机，也有不少房企通过发债缓解资金压力，现金充裕的上市房企拿地步伐不减，财务状况佳、现金流稳定的房企有望进一步提升行业地位。整体而言，相对中小房企而言，上市房企在疫情中的韧性更强，财务状况和运营能力更强的上市房企有望提升行业地位。

---