京东二季度营收超2500亿，净利润却不足8亿，钱都去哪了？

文 | AI 财经 社 刘雪儿

编辑 | 孙静

8月23日晚间，京东发布2021年第二季度财报。有网友感慨：京东40万人创造7.9亿净利润，腾讯9.4万人创造430亿净利润。两家公司业态不同，业绩没有可比性，但也能看出京东赚钱确实不易。

尤其在第二季度，京东的净利润有明显下滑，归属于普通股股东的净利润只有7.9亿元，而2020年同期为164亿元；非美国通用会计准则下这一指标为46亿元，2020年同期为59亿元。

更能体现经营状况的经营利润也降幅较大，第二季度京东经营利润3亿元，低于市场预期的17.2亿元，更低于2020年同期的50亿元；非美国通用会计准则下经营利润25亿元，2020年同期为56亿元。总体看，第二季度京东零售经营利润率为2.6%，和2020年同期比维持稳定状态。

考虑到该季度以单季新增3200万活跃用户创下 历史 最高增量，而且还有618大促加码，二季度净利润降幅明显更让人意外。

我们先从业务角度看京东为何赚钱不多。

这份财报有三块业务，京东零售、京东物流、新业务。其中京东零售包括自营业务、平台业务及广告业务；京东物流包括内部和外部的物流业务；新业务主要包括京东产发、京喜、海外业务及技术创新。同时，从第二季度起，京东云和AI业务的业绩直接被剔出新业务，也不再合并到报表。

先看收入，三块都有明显增长，其中新业务增长最快，同比增速达60.2%，京东物流同比增速有45.7%，二者都跑赢整体营收增速，而贡献91%营收的京东零售增长相对稳健，同比增速为22.7%。

经营利润却显露出真实底子。京东零售第二季度带来近60亿元经营利润，相比去年同期增加11亿元；新业务尚在投入期，70亿营收带来30亿元经营亏损，亏损率高达43%；京东物流没能延续去年同期创下21亿元经营利润的表现，第二季度经营亏损3.6亿元，亏损率1.4%。

在会后电话会议上，京东CFO许冉表示，在新业务这块，公司会继续平衡增长和投资的关系，为长期的可持续发展寻找增长机会。此外许冉还透露，京喜拼拼日销售额和销量的季度环比增长都超过300%，活跃用户数增长更快。

总结看，只有京东零售能持续造血，京东物流还不能挑大梁，新业务更是嗷嗷待哺，需要烧钱。

再从经营指标来看京东的赚钱能力。

先看收入水平，今年第二季度京东收入2538亿元，同比增长26.2%，而2020年同期的同比增速为33.8%。去年疫情期间线下没有完全恢复，利好京东业务，如果除去疫情因素，与2019年同期比较，收入的年复合增长率是29.6%。

也就是说，京东的营收增长比较稳健，“进账”没有大问题，那利润下滑可能出在成本、费用等“出账”身上。

再来看营业成本，第二季度有2221亿元，同比增长28.8%，略高于收入增速，问题不是太大，四项费用开支倒是增长明显。

其中，“吞金”最多的是履约开支，第二季度达146亿元，同比增长22.5%，包括采购、仓储、配送、客户服务及支付处理开支。

比如疫情平稳后京东物流加大了基建力度，去年一年新增450个仓，相当于2007-2017年10年的建仓数量，今年上半年又新建300个仓，截至今年6月30日共有1200个仓库。

第二项是营销开支，第二季度支出106亿元，同比增长56%。增速较快主要因为618大促，过往第二季度和第四季度都是营销费用增长较快的季度。

不过增长最快的还是一般及行政开支，第二季度支出26亿元，增速高达80%，主要原因在于股权激励费用增加。该季度员工股权激励费高达21亿元，而去年同期只有6亿多元。

同时，这也与京东的人员规模增长有关。截至今年6月30日，京东的上市公司体系有超32万人，加上非上市部分共有近40万人，与去年相比增加近12万人。其中，京东物流有26万一线员工，仅今年上半年面向一线员工的薪酬福利开支就有172亿元，人均月支出达1.1万元。

第四项来自研发开支，第二季度支出37亿元，略高于去年同期。

这些因素合到一起，或许能一定程度解释京东二季度净利润为何如此微薄。

开菠萝 财经 （kaiboluocaijing）原创

作者 | 唐亚华

编辑 | 黎明

徐雷升任总裁、刘强东退居幕后之后，京东的首份业务成绩单公布。

11月18日，京东发布2021年第三季度财报。财报显示，京东第三季度营收2187亿元，市场预期2154亿元，略超预期。但这一季，京东的净亏损达到了28亿元，而2020年同期为盈利76亿元。

同一天，阿里也发布了第三季度财报，该财季，阿里营收2007亿元，略低于市场预期的2062亿元，同比增长29%，但增速略微下滑，净利润为285.2亿元，同比减少39%。

对比来看，京东营收超预期但净利润下滑严重，阿里则是营收净利润均低于市场预期，财报发布后当天，京东股价上涨约5%，阿里下跌11%。

刚刚过去的双11，京东声称，双11购物节销售额提升了29％，达到创纪录的3491亿元。9月，徐雷成为京东的二号人物，同时京东进行了一系列业务调整，透过财务数据和业务变迁，我们来看看京东的发展到底是高歌猛进，还是徒有其表。

财报显示，京东第三季度营收为2187亿元，同比增长25.5%。其中，第三季度净商品销售收入为1860亿元，同比增长22.9%；净服务收入为327亿元，同比增长43.3%。平台及广告服务收入为167.7亿元，同比增长34.3%。物流及其他服务收入为159亿元，同比增长53.1%。

过去三个季度，京东的营收均保持在2000亿元以上，整体相对稳定，第三季度相比第二季度略有下滑。增速上，过去三个季度相比去年同期也稳定在25%以上，但增速也在小幅度下滑。

成本方面，变化比较大的是营业成本和营销成本。本季度京东营业成本为1876亿元，同比增加了27.3%，其中，包括采购、仓储、配送等的履约开支从116亿元变成143亿元，涨幅为23.2%。营销开支也由去年第三季度的55亿元增加42.3%至78亿元。

第三季度京东经营利润为26亿元，同比下滑40.9%，经营利润率为1.2%，继续保持低利润率运营。同时，公司由盈转亏，净亏损额达到了28亿元，而2020年同期净利润为76亿元。

对比前几季度，2021年第一季度，京东净利润34.62亿元，同比增速高达244.55%，二者均表现亮眼，第二季度，营收大幅度下降至4.78亿元，增速也下降了97.09%。最近两个季度，京东的净利润持续走低。

至于亏损原因，财报中提到，2021年第三季度，因为股权投资带来的亏损达19亿元，而2020年第三季度亏损仅有3亿元，主要是“由于某些股权投资对象的非现金减值所致”。 也就是说，京东投资的公司股价下跌，导致京东的账面亏损加大 。不过，具体是哪些公司，财报中并未提到。

另外的亏损，京东解释为京东物流以及新业务的投入加大。京东表示，其中96%的成本和费用都用于实体经济投入，主要有商品采购、基础设施、物流履约、技术研发、员工薪酬福利以及对品牌商家扶持等。

值得注意的是，截至2021年9月30日，京东年度活跃用户数为5.522亿，同比增长25.0%，增速可观。

资深电商从业者孟奇认为，京东营收尚可，净利润下跌严重，投资亏损是一方面，另外，一些重点项目市场表现一般，如京东今年出资5.3亿入股的尚品宅配，同时，传统业务收缩及调整，如新通路业务的调整，新的京喜业务等，也会导致成本增加。

“ 总体来说，京东成本的增加主要体现在了基础建设上，在消费趋于保守的大背景下，京东还算是稳住了基本盘。从股市上也可以看出来，市场对其的表现比较认可 。”孟奇说。

海豚社联合创始人那明远也认为，京东在物流和技术上的投入对未来是长期利好，是加强京东护城河的动作。

几个月前，成立13年的京东，首次正式拥有了二号人物。

9月6日，京东发布公告称，京东零售CEO徐雷升任京东集团总裁，向京东集团董事局主席兼CEO刘强东汇报，同时公布的还有京东 健康 的人事调整。加上2020年12月底京东 科技 、京东物流的调整，京东旗下四大业务全部换帅。

很多人将此举解读为刘强东正式交出了京东的执行管理大权，退居幕后。事实真的如此吗？

2018年，京东受刘强东事件影响，股价大跌60%，市值蒸发了90多亿美元。这时，徐雷作为准“二号人物”浮出水面。

徐雷上位后对京东的业务和人事进行了新一轮的调整， 京东内部的职业经理人陆续出局 。

但老员工也没能长期把持大局。2020年12月，在不到10天的时间里，“三驾马车”业务中的两位代表人物，陈生强、王振辉双双卸任各自集团CEO职务。尤其是王振辉，在京东物流上市前夕离开，这让外界唏嘘不已。密集的高管变动背后，刘强东收权的信号越来越明显。

所以，不管是2018年的退隐，还是2021年让出总裁职位，刘强东从来没有真正退出管理。如今，他还持有京东13.9%的股份，握有76.9%的投票权，在一系列放权收权的运作后，从控制权上来看，京东依旧是刘强东“一个人的京东”。

京东在成立后长达十余年的时间里，身陷亏损泥潭，过去三年，京东开始盈利了，这背后的主要原因在于业务的调整，也就是重回零售主业。

这一业务的主要执行者正是徐雷，徐雷将原先以品类为核心的架构，变成了前中后台。离客户最近的职能为前台，中台的核心是把过去十几年所积累的经验标准化，后台则为整个商城提供基础设施建设、服务支持与风险管控。

成绩也是可圈可点的。在2018年徐雷担任京东零售CEO后，京东当年实现了4620亿元的总营收，同比增长了27.51%，2019年，京东总营收增长到5769亿元，同比增长24.86%，2020年更是增加到7458亿元，同比增长29.28%，2018年、2019年以及2020年，京东活跃用户数分别为3.05亿、3.62亿和4.72亿。

净利润方面，京东在2016年-2018年分别亏损38.55亿元、2.88亿元、28.01亿元，到2019年开始扭亏为盈，实现净利润118.9亿元，2020年净利润更是达到了493.37亿元，涨幅超过了300%。

不过，不同于阿里这样的重营销的平台型业态，京东更重视自营，要加强基础设施建设，包括技术、团队服务能力。 重人力的特质使得京东始终是一家重资产公司，成本常年居高不下，商业模型没有那么“性感” 。

京东方面称，2021上半年，京东物流为26万一线员工支付的月平均工资支出超过1.1万元，同时还为快递员提供包括意外伤害商业保险在内的六险一金。对于普通员工，京东也“大方”了一把，今年7月13日，京东宣布将用两年时间把员工平均年薪由14薪逐步涨至16薪。

拥有40万员工的京东，短期之内可能始终是一家在苦活累活中抠利润的另类互联网公司。

而且，对比阿里、拼多多，京东年度活跃用户仍存在差距。从2020年第二季度到2021年第二季度的一年内，拼多多增长了2.22亿，阿里增长了1.7亿，京东只增长了1.15亿。数据显示， 截至6月30日，京东年度活跃用户数达5.319亿，阿里对应数据为9.12亿，拼多多为8.5亿 。

第三季度，阿里的这一数字变成了9.53亿，京东为5.522亿，阿里增长4100万，京东单季增长2030万。

从这个角度看，京东已经失去了电商第二的位子，并且短期内很可能只能一直保持在第三位。

京东的零售主业稳定上升，但新业务也不能落下。

京东之所以被拼多多赶超，很大一个原因就是没有利用好下沉市场和微信的流量。拼多多将二者结合配合上社交玩法，迅速打开了一个电商蓝海市场。

京东显然不甘放弃这一市场，2019年10月，京东的社交电商平台“京喜”正式亮相。

2020年，社区团购又成了巨头追逐的新风口，拼多多的多多买菜、美团的美团优选、滴滴的橙心优选以及阿里的盒马鲜生等平台混战社区团购。2020年12月，京东将京喜升级为京喜事业群，包含了四大类业务：主打社交电商的京喜APP、主打社区团购的京喜拼拼、为下沉市场线下门店提供商品和服务的京喜通（原京喜新通路），以及提供物流服务的京喜快递。同时，京东还斥资7亿美元投资了兴盛优选。

半年时间，京喜拼拼在全国覆盖超50个地级市。但据媒体报道，京喜拼拼在近期撤出了山西市场，至今已关停7省的业务。今年5月以来，京喜拼拼接连退出福建、甘肃、贵州、吉林、宁夏和青海等省份。不止京东，整个社区团购赛道在近期迎来调整，橙心优选被传也在裁员、收缩等。

新业务表现如何？我们来看财报。

第三季度，京东2187亿元收入中，有1980亿元来自京东零售，占比约九成，还有257亿元来自京东物流，占比约一成，包括京东产发（京东旗下基础设施物业管理服务商）、京喜、海外业务等相关的新业务总营收为约57亿元，占总营收的比例不到3%。

但新业务带来的亏损达到了20.7亿元。而京东业务中唯一盈利的京东零售，第三季度经营利润才79.4亿元。所以，京东的新业务是拉低公司整体利润的重要因素。

当然，过去三年，京东在阿里和拼多多的强势进攻下仍然保持了增长。同时，疫情给了京东一个很好的契机，证明了自建物流的正确性，今年中概股股价大幅回调的时候，京东跌幅比其他公司小也验证了京东的抗风险能力。

文渊智库创始人王超指出，京东盘子没有阿里、拼多多大，但有物流、自营业务，是最稳的，别人很难进攻。京东面临的挑战在于，流量陷入瓶颈，未来增长难度大，同时，京东是一个拥有40万员工的庞大组织，管理能力尤为重要。

京东前员工张野则认为：“京东的主业稳中有进，但新业务亮点不足，如新业务中京喜、社区团购、7fresh没有太大的成效。”

回到本质，京东虽然把零售、 健康 、物流、数科拆分成了四个公司，但这还是京东原有的业务板块，这几年，京东并没有脱胎换骨的变化，只是在资本运作上更娴熟了。

2020年，是京东系的上市大年。6月，京东控股的物流公司达达赴美上市，同月，京东集团回港二次上市，9月，京东数科提交招股书，12月，京东 健康 在港股上市。而后，到2021年5月，京东物流上市。除了因金融领域监管问题未能上市的京东数科，京东旗下几块主要业务均顺利上市。京东经历了前所未有的高光时刻。

但京东的几大业务在每个领域都有强悍的对手，零售业务有阿里、拼多多， 健康 业务有阿里 健康 、平安好医生，物流有四通一达、顺丰，数字 科技 业务有蚂蚁集团，新业务成效不足，还得继续努力。

未来，要想保持市场对它的想象空间，京东需要更多故事。

*题图来源于视觉中国。应受访者要求，文中张野为化名。

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