揭开高频交易(HFT)的面纱,一个程序化交易的世界

你所认识的“ 高频交易 ”在大脑里是个什么样的概念？速度、频率、策略还是隐秘性？

究竟什么是“ 高频交易 （HFT）”？或许久经沙场的交易老将也难以赋予它一个具体的定义。即便是美国证监会（SEC）也只是泛泛地给予它几个特征描述，比如平均持仓极短、超高速下单以及大量发送和取消委托订单等。

另外，不知你发现没有， 高频交易 公司的重要人物都保持低调，尽量让自己不出现在镁光灯下，同时很少 高频交易 公司会公开交易业绩。这或许是其被称为“隐秘性”的原因吧。

高频交易 的起源是怎样的呢？让我们先简单了解下历程：

17世纪——罗斯柴尔德家族成功跨越国界在同一类证券价格上进行套利，他们使用信鸽传递消息，因此总是先于竞争对手。

1983年——彭博（Bloomberg）获得美林证券公司（Merrill Lynch）3000万美元投资，建立了首个计算机系统，以向华尔街金融公司提供实时市场数据、金融运算和分析。

1998年——美国证券交易委员会（SEC）给予电子交易所授权，这一步为执行速度是人工速度1000倍以上的计算机化 高频交易 服务铺平了道路。

二十一世纪交替之初—— 高频交易 已经达到数秒执行时间，到2010年时，这个速度已经下降到毫秒和微妙，2012年达到纳秒。

2010年美股闪电崩盘——2010年3月6日，价值41亿美元的电子交易引发了金融市场的闪电崩盘，道琼斯指数在单个交易日内狂跌1,000点，市值蒸发近1万亿美元。在市场走上恢复道路之前，市场依然能出现5分钟暴跌600点的情况。SEC和美国商品期货交易委员会（CFTC）认为HFT公司在这次崩盘中应负主要责任。

2011年——纳秒交易技术推出：一家名为Fixnetix的公司研发出微芯片，使得交易执行速度达到纳秒。（1纳秒=0000000001秒）

2012年—— 高频交易 在美国股票交易中达到约70%的比例。

2012年——很多IT公司开始在HFT技术上投资数百万美元。一个特别为HFT推出的新电脑芯片使执行速度提高到000000074秒；而一个价值3亿美元、横跨大西洋的电缆线项目正在建设中，目的仅是为了将纽约和伦敦之间的交易时间减少0006秒。

2013年——在2010年的闪电崩盘后，经济学家就一直对 高频交易 的风险性争执不休。获得诺贝尔奖的经济学家Michael Spence认为， 高频交易 理应被禁止。

高频交易 公司分类

高频交易 公司会通过多种策略来交易，直至盈利。这些策略包括不同形式的套利，比如波动性套利、统计套利等，也有全球微观策略、做多/空股票、做市等等策略。

而交易的执行非常依赖电脑软件、数据处理的高速，将交易中的延迟降到最低。

如大多数人知， 高频交易 公司通常使用的是私人资金、私人技术和私人策略来实现盈利。要剖析 高频交易 ，我们有必要先了解更多 高频交易 公司的类型、它们极大盈利所使用的策略。

大体上可以将 高频交易 公司划分为3大类：

最常见、也是数量最多的一种 高频交易 公司是独立的自营公司。自营交易公司使用的资金来自公司本身，而非客户的资金。因此，交易盈利也属于公司，而不是外部客户。

一些 高频交易 公司是经纪交易公司的一部分。我们会听说一些经纪交易公司设有自营交易平台，这就是执行 高频交易 的地方。这个部门的业务也通常和母公司的常规业务，它不对外开放。不过，美国2010年出台的“沃尔克法则”禁止投行设立自营交易平台或者进行此类风投基金投资，所以美国大型银行都逐步关闭了 高频交易 业务。

最后，是我们最熟悉的对冲基金。对冲基金的主要目标是捕捉证券等不同资产类别报价的漏洞来进行套利 *** 作。

高频交易 公司如何盈利？

自营交易员使用的策略非常多，有些的策略很普遍，还有一些则备受争议。

高频交易 公司从买卖双方进行交易。它们买入的同时，也会在高于现行市价水平设置限价单卖出，在低于现行市价水平买入。买入和卖出之间的价差就是它们的盈利。因此，这些公司青睐做市模式，以更好的从买卖差价中获利。这类交易是通过在高速运行电脑上使用算法交易来执行。

高频交易 公司的另一收入来源就是为电子通讯网络（ECN）和交易所提供流动性来获取报酬。HFT公司扮演着做市商的角色，它们提供买卖差价及部分流动性。

高频交易 公司也会寻找不同交易所的证券、外汇等资产类别的差价。这类套利交易也叫统计套利，自营交易员在不同的交易所寻找不一致的价格。通过超高速的交易行为，他们能够利用极小的市场波动盈利而甚少引起注意。

高频交易 公司还会利用造势来盈利。HFT公司刻意大量进行某种股票的交易，以此吸引到其它算法交易者来交易这种股票。这种“人为制造”的价格波动很快就会恢复原本的状态，而HFT公司就会在价格波动前建仓，在趋势回落前出场，以此获得盈利。

为什么说 高频交易 提高了流动性？

外汇交易者必须考虑货币对交易的买卖点差，这是他们交易的成本之一。一种潜在资产的波动性越大，点差就越大。而 高频交易 系统不断提供流动性，减小了点差，因此也就降低了滑点的可能性、以及交易者的成本。

如果说流动性是交易质量的保证，那么滑点就是交易者必须考虑的成本和风险因素。滑点就是你交易标的出现的价格变动。即便是在流动性高的主要货币对（比如美元/日元）中，滑点也是存在的，而次要货币对和稀有货币对（或者是比较冷门的货币对，相对流动性不足）的滑点相对更多。就交易时段来说，流动性较低的时段，滑点就越多。

大多数交易者都从高流动性中获利。但是这种获利依然是要需要代价的。在高流动性的外汇市场，这个代价就是有很多交易者正从创造这种流动性中获利。 高频交易 者提供了流动性，但是同时他们也从交易者身上带走了盈利。

此外，交易所也需要流动性来保证交易的执行，因此它们对 高频交易 者是有需求的。双方的合作可以说是共赢。

村民代表大会不需要向村民大会授权。

召开村民会议，应当有本村18周岁以上村民的过半数参加，或者有本村三 分之二以上的户的代表参加，所作决定应当经到会人员的过半数通过。村民会议由村民委员会召集。有十分之一以上的村民提议，应当召集村民会议。

村民会议或村民代表会议的主要职权有：制定规章权；人事任免权；议事决策权；民主监督权。

扩展资料：

涉及村民利益的下列事项，村民委员会必须提请村民会议讨论决定，方可办理：

（一）乡统筹的收缴方法，村提留的收缴及使用；

（二）本村享受误工补贴的人数及补贴标准；

（三）从村集体经济所得收益的使用；

（四）村办学校、村建道路等村公益事业的经费筹集方案；

（五）村集体经济项目的立项、承包方案及村公益事业的建设承包方案；

（六）村民的承包经营方案；

（七）宅基地的使用方案；

（八）村民会议认为应当由村民会议讨论决定的涉及村民利益的其他事项。

参考资料来源：百度百科——中华人民共和国村委会组织法

参考资料来源：百度百科——村民会议

学习课程：如何有效授权

单选题

1

授权的重点是：

回答：正确

1

A

如何将权力进行分配，让下属拥有更多的权力

2

B

如何将权力进行分配，让上级拥有更多的权力

3

C

如何将权力进行集中，让下属拥有更多的权力

4

D

如何将权力进行集中，让上级拥有更多的权力

2

授权的趋势包括：

回答：正确

1

A

组织结构的优化

2

B

管理角色的变迁

3

C

员工的变化

4

D

以上答案都对

3

不属于成果评估原则的是：

回答：正确

1

A

公开原则

2

B

公平原则

3

C

信息保密原则

4

D

责任分担原则

4

不能防止权力滥用的是：

回答：正确

1

A

权力的人格化

2

B

权力行使程序化

3

C

科学设定对权力滥用者的惩罚措施

4

D

建立良好的企业文化

5

组织从内部选拔人才的意义不包括：

回答：正确

1

A

组织内部的人才比较熟悉组织情况

2

B

组织内部的人才容易投入工作

3

C

可以起到激励组织成员的作用

4

D

不能起到激励组织成员的作用

6

授权决定其实是：

回答：正确

1

A

对授受双方各种资源的共享

2

B

对授受双方各种能力的考查

3

C

对授受双方各种关系的共享

4

D

对授受双方各种关系的确定

7

下面关于“模糊授权”的理解不正确的是：

回答：正确

1

A

任何事情、任何情况下都需要或者可以进行模糊授权

2

B

模糊授权主要是针对那些重大而复杂的创新性事务而使用的

3

C

要进行模糊授权的任务是真实存在的

4

D

授受双方对于要达到什么目标有一个大致的判断

821

世纪，管理者的角色转变成：

回答：正确

1

A

保姆型领导

2

B

教练型领导

3

C

司令型领导

4

D

员工型领导

9

不是授权意义的体现的是：

回答：正确

1

A

可以使下属得到更多的发展机会

2

B

是对下属的激励和信任，可以提高下属的责任心

3

C

能提高下属的主观能动性

4

D

可以让下属的时间得到解放

10

工作中常见的不愿授权的原因不包括：

回答：正确

1

A

缺乏信心，对下属的能力存疑，对下属缺乏必要的指导

2

B

害怕挑战，担心下属的成长对自己形成威胁

3

C

失去控制，主管习惯于全面清楚地答复上级的检查、询问，可能担心授权后失去控制

4

D

效率假象，也就是说有些主管认为下属能做得更快、更好

11

授权的首要的趋势是：

回答：正确

1

A

组织结构的优化

2

B

组织结构的分化

3

C

组织结构的整合

4

D

组织结构的调整

12

不能让员工接受授权不逃避责任的做法是：

回答：正确

1

A

帮助下属正确认识自己的能力，树立自信心

2

B

加强与下属的情感交流，获取下属的信任

3

C

为接受授权工作的下属解除后顾之忧

4

D

确定责任全部由领导承担

13

成功授权的必要条件是：

回答：正确

1

A

所授权力的大小

2

B

授权人的素质

3

C

授权人的意愿

4

D

拥有正确的授权态度

14

模糊授权从根本上说是一种：

回答：正确

A

放任性的授权

1

B

收缩性的授权

2

C

扩大性的授权

3

D

约束性的授权

15

下面关于“撤销授权”的理解不正确的是：

回答：正确

1

A

撤销授权是一种对授权的终极控制手段，是对授权本身的完全否定

2

B

撤销授权的决定一旦做出，为授权而做出的各种努力也就前功尽弃了

3

C

管理者在对授权工作的控制过程中，一定要严格把握这一道最后关口，谨慎对待

4

D

撤销授权是一种对授权的终极控制手段，是对授权本身的部分否定

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