博洛尼是海尔的品牌。
海尔集团实际控制的青岛有屋智能家居科技股份有限公司，为不同需求的用户提供差异化的解决方案，有屋智能培育了一套家居品牌体系，目前，公司已拥有“有屋（EOROOM）”、“博洛尼（Boloni）”、“海尔（Haier）”等知名品牌。
截至2020年12月31日，有屋智能已经发展了经销商808个，经销门店1065家及26家直营门店；目前公司已形成了全国性的销售服务网络布局，未来销售渠道还将继续覆盖一二线城市，并逐渐向三四线城市下沉。
海尔集团创立于1984年，是一家全球领先 的美好生活解决方案服务商。在持续创业创新过程中，海尔集团始终坚持“人的价值第一”的发展主线。海尔集团名誉主席张瑞敏提出“人单合一”模式。
海尔集团始终以用户体验为中心，踏准时代节拍，从资不抵债、濒临倒闭的集体小厂发展成引领物联网时代的生态型企业，连续3年作为全球唯一物联网生态品牌蝉联BrandZ最具价值全球品牌100强 。海尔拥有上市公司3家 ，在全球设立10+N开发式创新体系、28个工业园、122个制造中心，108个营销中心和24万+销售网络。
一篇文章看懂什么是NB-IoT和物联网 NB-IOT是一种物联网实现技术 同zigbee及wifi一样 属于物联网的重要分支 NB-IOT是基于基于蜂窝的窄带物联网，它拥有低功耗的特点 跟zigbee一样 但是传输速率要大于zigbee 而wifi则消耗较大的功耗 但是传输速率比它们都要大
NB-IoT是IoT领域一个新兴的技术，支援低功耗装置在广域网的蜂窝资料连线，也被叫作低功耗广域网(LPWA)。NB-IoT支援待机时间长、对网路连线要求较高装置的高效连线。据说NB-IoT装置电池寿命可以提高至至少10年，同时还能提供非常全面的室内蜂窝资料连线覆盖。
都是远距离无线传输，只是各自的应用领域不同而已。
LoRa比较适合区域网，自己管理资料，自己架设基站进行资料处理，比如一个农场、一个蔬菜基地等。
NB-IoT较适合广域网部署，应用领域比较适合广泛部署，一个特征应用比如共享单车就比较适合NB而不适合LoRa，比较像是3/4G跟WiFi的关系。
LoRa：基站需要自己管理，可以类比为自己家里WIFI路由器，手机连结WIFI上网
NB-IoT：基站运营商已经给你建好，要传输付钱即可，资料走运营商网路，可以类比为目前的手机3/4G上网
LoRa、SigFox因为出现的时间较早，且较基于授权频谱的LPWA技术更为成熟，也可以规模商用，能够满足当时部分使用者的需要，因此获得了运营商的选择。在市场上，基于非授权频谱的LPWA技术，主要是LoRa、SigFox为主。
随着技术的进步和发展，到了2016年，NB-IoT和eMTC这两项技术出现了，并且这两项技术都采用统一的3GPP标准来扩充套件物联网。这项技术具有行业标准的属性，是开放的，并且采用的技术方向是向5G进行逐步演进，标准会不断的提升和演进。
一篇文章看懂什么是工业40 这篇接地气的文章告诉你——什么叫工业40 导读：工业40到底是个啥，本来答应给他单独讲一遍，后来一想，不如整理下材料和思路，一块分享给大家，所以今天就跟大家谈谈这个神秘的工业40吧。
早年从事过工业自动化行业，后来为了赚点讲课费做零花。
工业40第一重天：智慧生产
之前我们说过，生产装置和管理资讯系统也各自连线起来，并且装置和资讯系统之间也连线起来了。你有没有觉得还缺点什么？没错，就是生产的原材料和生产装置还没有连线起来。
这个时候，我们就需要一个东西，叫做RFID，射频识别技术。估计你听不懂，简单来说，这玩意儿就相当于一个二维码，可以自带一些资讯，他比二维码牛叉的地方，在于他可以无线通讯。
我还是来描述一个场景，百事可乐的生产车间里，生产线上连续过来了三个瓶子，每个瓶子都自带一个二维码，里面记录著这是为张三、李四和王二麻子定制的可乐。
第一个瓶子走到灌装处时，通过二维码的无线通讯告诉中控室的控制器，说张三喜欢甜一点的，多放糖，然后控制器就告诉灌装机器手，“加二斤白糖！”（张三真倒霉……）。
第二个瓶子过来，说李四是糖尿病，不要糖，控制器就告诉机器手，“这货不要糖！”
第三个瓶子过来，说王二麻子要的是芬达，控制就告诉灌可乐的机械手“你歇会”，再告诉灌芬达的机械手，“你上！”
看到了，多品种、小批量、定制生产，每一灌可乐从你在网上下单的那一刻起，他就是为你定制的，他所有的特性，都是符合你的喜好的。
这就是智慧生产。
工业40第二重天：智慧产品
生产的过程智慧化了，那么作为成品的工业产品，也同样可以智慧化，这个不难理解，你们看到的什么智慧手环、智慧脚踏车、智慧跑鞋等等智慧硬体都是这个思路。就是把产品作为一个数据采集端，不断的采集使用者的资料并上传到云端去，方便使用者进行管理。
德美工业40和工业网际网路的核心分歧之一，就是先干智慧工厂，还是先搞智慧产品。德国希望前者，美国希望后者。至于中国，我们就搞加，还是加这个东西好，正加反加都行。
工业40第三重天：生产服务化
刚才说了，智慧产品会不断地采集使用者的资料和状态，并上传给厂商，这个就使一种新的商业模式成为可能，向服务收费。我好多年前在西门子的时候，西门子就提出来向服务收费，当时我觉得这是德国佬拍脑袋想出来的傻×决定，但是现在我才明白这是若干年前就已经开始为工业40的生产服务化布局了。你对西门子的印象是什么？冰箱？你个糊涂蛋，西门子这些年已经悄然并购了多家著名软体公司，成为仅次于SAP的欧洲第二大软体公司了。
这个服务是什么呢？比如西门子生产一台高铁的牵引电机，以往就是直接卖一台电机而已，现在这台电机在执行过程中，会不断的把资料传回给西门子的工厂，这样西门子就知道你的电机现在的执行状况，以及什么时候需要检修了。高铁厂商以往是怎么做的？一刀切，定一个时间，到时间了不管该不该修都去修一下，更我们汽车保养没什么差别。现在西门子可以告诉你什么时候需要修什么时候需要养护，你要想知道，对不起，给钱。
再举个例子，智慧产品实现后，每一辆汽车都会不断地采集周边的资料，来决定自己的行驶路线，整个运输系统会完全服务化，任何人都不需要再买车，有一天也许自己开车会成为严重的违法行为，因为装置是智慧的，而人确是不可控的。
在这个阶段，所有的生产厂商都会向服务商转型。
工业40第四重天：云工厂
当工厂的两化融合进一步深入的时候，另一种新的商业模式就有要孕育而生了，这就是云工厂。
工厂里的装置现在也是智慧的了，他们也在不断地采集自己的资料上传到工业网际网路上，此时我们就可以看到，哪些工厂的哪些生产线正在满负荷运转，哪些是有空闲的。那么这些存在空闲的工厂，就可以出卖自己的生产能力，为其他需要的人去进行生产。
网际网路行业为什么发展的这么快，就是因为创业者只需要专注于产品和模式创新，不需要自己去买一个伺服器，而是直接租用云端的服务就行了。而目前工业的创业者，还是要不断地纠结于找OEM代工还是自建工厂中，这个极大地限制了工业领域的创新。当云工厂实现的时候，我预言中国的工业领域将出现一个比网际网路大百倍以上的创新和创业浪潮，那个时候这个社会的一切都将被深刻的改变。
工业40第五重天：跨界打击
网际网路行业天天说降维打击传统行业，什么谷歌小米阿里巴巴乐视，可是我告诉你，当工业40进入第五重天时，工业企业的跨界打击将比这些网际网路企业猛烈百倍。这个过程将从根本上撼动现代经济学和管理学的根基，重塑整个商业社会。
举个例子，一个生产手表的厂商，这个表每天贴着你的身体，采集你身体的各项资料，这些资料对于手表厂商也许没啥用，但是对于保险公司就是个金库，这个时候，手表厂商摇身一变，就能成为最好的保险公司。
当自动化和资讯化深度融合的时候，跨界竞争将成为一种常态，所有的商业模式都将被重塑。
工业40大圆满：黑客帝国
整个工业40过程，就是自动化和资讯化不断融合的过程，也是用软体重新定义世界的过程。
在未来，多元宇宙将在虚拟世界成为现实，一个现实的世界将对应无数个虚拟世界。改变现实世界，虚拟世界会改变；改变虚拟世界，现实世界也会改变。一切都在基于资料被精确的控制当中，人类的大部分体力劳动和脑力劳动都将被机器和人工智慧所取代，所有当下的经济学原理都将不再试用，还将有可能引发道德伦理问题。但是我相信有一些东西是不会变的，人类的爱、责任、勇敢，对未来和自由的向往，以及永无止境的奋斗。生生不息！
好吧，现在大谈黑客帝国似乎有些遥远，那就谈谈科理咨询的2016年德国汉诺威工业展与工业40标杆学习之旅吧！科理咨询带着学员都学到了什么呢？请关注随后的系列报道。
nbiot和emtc应该是比较相似，因为都基于LTE技术
而其他非LTE系列的物联网就根本不同了
NB-IoT是narrowbandinterofthings,即窄带物联网技术，是LPWA技术的一种。LTECategoryM2也被称为Narrow-BandIoT（NB-IoT）没有Cat-NB的说法
物联网《NB-IoT已经来了，LTE-V还会远吗 1、实现无人驾驶，单车智慧+汽车联网，两手都要硬
当前市场忽视了通讯网路对于无人驾驶的关键作用。之前大家讨论的更多的是单车智慧，而要实现最终的无人驾驶，必需单车智慧和汽车联网相辅相成，特斯拉事故已经说明，仅仅单车智慧是不够的。实现汽车联网的通讯网路必须具备低时延、大频宽的效能，实现车与车、车与路之间的通讯，而目前包括 NB-IoT、4G 等网路均不符合要求，必须要有专用的车联网通讯标准。
2、抢夺车联网标准，中国推出 LTE-V
中国是世界第一大的汽车市场，同时中国通讯产业又具备全球竞争力，出于通讯安全的考虑，中国工信部正在积极推动自主化的车联网标准。华为、大唐等主导的车联网标准 LTE-V 预计在 2016 下半年和 2017 上半年分步冻结，2018 年商用推广，抢在美国强制推广之前（DSRC）。同时，我国 8 月份将释出“智慧网联汽车发展技术路线图”，我们判断，LTE-V 将是其中的重要内容之一。
历史悠久：贵州茅台酒独产于中国的贵州省遵义县仁怀镇，是与苏格兰威士忌、法国科涅克白兰地齐名的三大蒸馏名酒之一，是大曲酱香型白酒的鼻祖。
品质优越：被尊为“国酒”。他具有色清透明、醇香馥郁、入口柔绵、清冽甘爽、回香持久的特点，人们把茅台酒独有的香味称为“茅香”，是我国酱香型风格最完美的典型。
一张图看懂什么是物联网
物联网是网际网路的延伸，可以说是网际网路的一种应用。物联网通过各种感知装置，如射频识别、感测器、红外等，将资讯传送到接收器，再通过网际网路传送，通过高层应用进行资讯处理，达到“感知”的目的。
一篇文章弄懂什么是虹膜识别 美国智库 Acuity Market Intelligence
曾发表过一份《生物识别的未来》报告，报告显示，虹膜识别技术将在未来10—15年迅速普及，并占全球生物特征识别16%的市场份额，虹膜识别产品总产值也将达到35亿美元。毕竟无需赘言，在智慧手机之外，未来整个IOT产业的崛起理论上都可被视作虹膜技术普及的基石——你知道，当万物互联时代来临，资料安全牵一发而动全身，人们都在企盼一种与机器更安全的互动方式。
拜好莱坞所赐，如下场景早已被视作未来理所当然的一部分：某Boss级人物神色淡定或慌张地进入实验室等神秘部门，他只需要“看一眼”萤幕即可来去自如。事实上，虹膜识别并不是一个初生事物，基于虹膜扫描识别身份的理论认知可追溯到上世纪30年代，并于90年代逐渐实现商业化落地，如今也已应用在诸如金融， ，机场和军方等现实中貌似类似“神秘部门”的地方。但如你所知，人类历史的底层驱动力永远都是技术以及让技术大范围扩散的商业，遵循着与计算机，网际网路，智慧手机等颠覆性技术的相似步伐，如今虹膜识别也正在从特定领域推广至普通消费人群之中。最直观的例子当然来自三星刚释出的Galaxy
Note7，这是虹膜识别技术第一次被添置在真正意义上的主流旗舰智慧手机之上。
在不少人看来，考虑到三星之于手机产业链的掌控力和号召力，与去年富士通ARROWS NX F-04G以及微软Lumia
950XL等小众机型对虹膜识别的仓促不同(譬如识别时间过长)，三星的入局有望起到某种带动之力——据报道，三星的加入甚至让与虹膜识别相关的企业股票也一度飘红。技术的成熟当然是另一方面。古往今来，人类一直对“精准识别身份”心向往之——而有理由相信，愈到未来，安全地告知机器“我是谁”这件事就愈加重要。
而在这件事上，至少看起来，虹膜识别可以做到更多。
你的唯一
大体而言，在所有常规生物特征识别(包括指纹，人脸，虹膜，声音，掌纹等)当中，由于虹膜自身的精准性，防伪性，唯一性，稳定性，主流学界通常认为虹膜是比指纹或者面部识别更“高阶”的识别方式，要知道，相比于指纹08%，人脸2%左右的误识率，虹膜识别低至百万分之一的误识率看起来几乎没有任何蛊惑性。
那到底何为虹膜人眼结构由巩膜，虹膜和瞳孔三部分构成，虹膜即是位于其他二者之间的圆环状部分，属于眼球中层，负责自动调节瞳孔大小，从而适应不同光照环境。而交叉错杂的细丝，斑点和条纹等细微之物构成虹膜大量独一无二的资讯特征，也因此具备了某种与生俱来的不可复制性(顺便一提，虹膜的唯一性同样存在于同卵双胞胎身上，后者DNA资讯重合度非常之高)，其复杂度远超如今在智慧手机普及的指纹识别，有研究表明，虹膜识别准确性是指纹识别的1万倍。
可想而知，细小的动态特性让伪造虹膜变得几乎不太可能，至少目前，无论照片，假眼，乃至在隐形眼镜上列印(对了，当眼球剥离人体，虹膜也会随瞳孔放大从而失去活性)，都几乎没办法欺骗机器对于主人虹膜的信赖。
而极强的稳定性是虹膜用于生物识别的另一利器。任何人在胎儿发育阶段形成之后，虹膜即终生保持不变，且几乎不会受到外部环境的干扰——在眼睑的庇护下，它不易受到外伤侵袭，更重要的是，目前看来，诸如红眼病，白内障，青光眼，沙眼结膜炎，近视眼手术这些常见的眼部侵扰都无法影响虹膜自身纹理。这意味着，虹膜不会出现指纹解锁时易磨损，灵敏度低，蜕皮或者潮溼而致使手机无法识别的困扰。
另外，最后想说，相较于指纹，虹膜中远距离的非接触式采集无疑要卫生许多。
怎么用
很好理解，虹膜识别技术能将虹膜资讯特征转为密码储存。
在具体的实现路径上，拿Note7来说，在前置镜头同侧增加了IR
LED与虹膜摄像头，在识别过程之中，前置摄像头辅助虹膜摄像头确定持机者的大体轮廓，再经由IR
LED发射红外光源(虹膜识别无法用最常见的彩色可见光感测器，要用独立的红外感测器，以保证能为暗光下使用)，虹膜摄像头通过光源扫描持机者虹膜资讯，然后将虹膜资讯转为编码，与已知密码进行比对，以最终决定是否解锁。通常来说，相比录入指纹时的繁琐，初次录入虹膜要迅捷许多，大概只需要几秒钟;而当用户试图用虹膜解锁手机时，根据视讯演示，虽不比指纹，但仍谈得上灵敏。
而直觉便知，虹膜识别的应用场景可被延伸至萤幕解锁之外，譬如Note7提出的一种场景方案是新增了一个“安全资料夹”，通过虹膜解锁存放一些包括应用，照片，便签在内的私人资料或资讯(你知道，每个人都有一些“不可告人”的小秘密)，让其独立于其他手机资料之外，唯有虹膜可以开启，算是上了份双保险。
在我看来，这一功能也在很大程度上回应了业界对于虹膜识别普及性的担忧——事实上，至少在现阶段，作为科技急先锋的虹膜识别与已然成熟的指纹识别并非取代关系，而更接近于不同场景中的互补或进阶，Note7的安全资料夹即是如此，你大可将其视作指纹之后的第二道安全防护，里出入神秘部门也得布防重重关卡不是
嗯，在告知机器“我是谁”这件事上，人类经历了各种密码，数字证书，硬体KEY(譬如U盾)等多种方式，有理由相信，身份识别的下一幕很大程度上将由虹膜等生物特征识别完成。其实追溯人机互动历史，一个清晰的脉络是：主流计算装置的每次形态改变，必然伴随着人机互动难度下降，而随着虹膜等识别技术的完善，人类与机器之间的“信任关系”势必将迈向一个新篇章。
未来由现实铺就，而“未来已经来临”。在科技领域，未来十年将会令过去的十年黯然失色，但愿这其中会有生物识别技术很大的功劳。
1更安全的保护措施。在新技术出现之初，它的技术力量几乎都集中在创新上，导致监管水平低下，这就使业界的兴奋、激进和政策、监管的滞后常常形成鲜明的对比。由于物联网设备和基础设施的价格下降，企业在物联网设备上的应用也越来越普遍，这种创新和应用一旦普及，各种新技术的风险也突显出来。
2更普遍使用智能消费品设备。IoT所覆盖的行业人群广泛，从智慧交通、智能物流、医疗、农业、能源等行业应用，到私人智能家居、个人、智能汽车等应用，无论是降低成本，还是提高中国居民的生活质量，都将是中国居民生活质量的巨大提升。
是指人工智能物联网时代。
AIoT（人工智能物联网）=AI（人工智能）+IoT（物联网）。
AIoT融合AI技术和IoT技术，通过物联网产生、收集来自不同维度的、海量的数据存储于云端、边缘端，再通过大数据分析，以及更高形式的人工智能，实现万物数据化、万物智联化。
物联网技术与人工智能相融合，最终追求的是形成一个智能化生态体系，在该体系内，实现了不同智能终端设备之间、不同系统平台之间、不同应用场景之间的互融互通，万物互融。除了在技术上需要不断革新外，与AIoT相关的技术标准、测试标准的研发、相关技术的落地与典型案例的推广和规模应用也是现阶段物联网与人工智能领域亟待突破的重要问题。
概念：
广泛的定义来看，AIoT就是人工智能技术与物联网在实际应用中的落地融合。它并不是新技术，而是一种新的IoT应用形态，从而与传统IoT应用区分开来。如果物联网是将所有可以行使独立功能的普通物体实现互联互通，用网络连接万物，那AIoT则是在此基础上赋予其更智能化的特性，做到真正意义上的万物互联。
随着AI、IoT、云计算、大数据等技术的快速发展，和在众多产业中的垂直产业落地应用，AI与IoT在实际项目中的融合落地变得越来越多。
AIoT作为一种新的IoT应用形态存在，与传统的IoT区别在，传统的物联网是通过有线和无线网络，实现物-物、人-物之间的相互连接，而AIoT不仅是实现设备和场景间的互联互通，还要实现物-物、人-物、物-人、人-物-服务之间的连接和数据的互通，以及人工智能技术对物联网的赋能进而实现万物之间的相互融合。
使得用户获得更加个性化的更好的使用体验、更好的 *** 作感受。最终目的是让用户或使用方获得：“安全、简单、便捷、舒适的体验”。
The Internet of things。对中国来说，物联网技术和应用将释放更大的梅特卡夫效应。按照梅特卡夫效应原理，人与人链接的互联网时代，网络价值与13亿平方成正比；而万物互联的物联网时代，网络价值则是500亿台机器链接的平方成正比，价值空间可想而知。
室外的空气污染我们无法阻止，但是家里面的空气绝对是我们可以控制住的，所以负离子空气净化器慢慢就成了人们的家居必备的好物。下面就为大家科普空气净化器什么牌子好。
1、冰尊(BENSHION)空气净化器
冰尊(BENSHION)被中央电视台CCTV推荐上榜，我们要相信品牌的力量！
冰尊空气净化器一直被模仿，从未被超越！
冰尊拥有多个专利，不断突破行业的瓶颈，是行业先行者和标杆！
冰尊空气净化器优势：技术强、资格老、效果好。21世纪的今天，冰尊空气净化器、冰尊净水器、冰尊果蔬清洗机、冰尊扫地机器人、冰尊吸尘器和冰尊美容仪已全面推向市场，是行业的标杆。
冰尊空气净化器BS-P8除菌率高达9999%，释放2350万/cm3负离子，甲醛CADR高达554m3/H,颗粒物CADR高达900m3/H，颗粒物CCM高达P4级，甲醛CCM高达F4级。冰尊空气净化器的性能参数就是这么的厉害！
2、艾吉森空气净化器
艾吉森家用空气净化器也是进口产品中非常受欢迎的品牌,艾吉森的技术优势和产品优势都比较凸显,而且在国内开拓的市场战略布局得比较完善,符合国内市场的需求,故而这几年的发展得还不错。
3、贝克艾尔空气净化器
贝克艾尔主要从事小型空气净化器和果蔬机等产品的生产和研发,纯进口的产品在性价比和质量上是非常不错的。当然,为了复合市场需求,贝克艾尔除了纯进口的产品之外,也在国内有合资的企业。
4、布鲁雅尔空气净化器
瑞典的布鲁雅尔产品在空气净化器方面算得上新起之秀,虽然生产历史只有几年的时间,但是以不凡的技术和速度迅速占据全球市场。目前在国内市场,布鲁雅尔的空气净化器项目开展得也是相当不错,被誉为发展速度最快的进口空气净化器企业之一。
5、西门子空气净化器
西门子作为一个老品牌,在家电方面的技术无疑是非常成熟的。从第二次工业革命开始,至今已经有近百年的发展历史。也正是因为如此,让西门子的空气净化器在国内成为备受青睐的品牌。整体来说,无论是产品的核心技术还是性能方面,西门子都是相当让人满意的。
10月14日，中泰证券首席经济学家、中国首席经济学家论坛副理事长李迅雷做客今日头条《首席讲坛》线上访谈栏目，详解存量博弈下的结构性机会。以下，以问答形式呈现对话内容。
问：本期话题是“存量博弈下的结构性机会”，记得在两年前，你就提出过“存量经济主导”的观点，令人印象深刻，你当时是如何判断“中国已经步入存量经济主导的时代”的呢？
李迅雷： 随着中国经济增速的放缓， 我应该是市场上最早提出中国经济步入存量经济主导时代的学者之一。 除了GDP增速连续九年放缓之外，我们还可以从人口流动性下降、外贸增速下降、M2增速下降以及移动互联网用户时长增速下降等四方面来说明 人口流、资金流、货物流及信息流的绝对量或增速 均在下降的现象，反映出中国经济的存量特征愈加明显。
分化也是存量经济的一个显著特征，随着人口流动性的下降、产能过剩的出现、经济增速的放缓，每年的增量占总量的比重越来越低，存量经济的特征就会愈加明显。首先我关注到的是人口的分化，之后又看到区域经济的分化，此外，还有居民收入的分化、新旧产业的分化以及行业内的企业也出现了分化。
所以，存量经济与增量经济相比的一个显著区别，就是赚钱越来越难了，投资意愿下降，消费增速下降。因为投资错了要亏钱，银行业惜贷了，收入差距大了，奢华消费增长快，但大众消费增长慢，因此对于大部分制造业企业来说，都面临产能过剩的压力。
例如，乘用车销量负增长、手机销量负增长，传统产业投资意愿下降，而投资PE、VC的风险也大了，因为新兴产业尽管需求大，但竞争也很激烈，如新能源汽车，目前也不能随便投。
问：早几年曾有观点认为，经济周期消失了，或者说“周期的波动性正在淡化”，从近几年的经济来看，这一判断准确吗，周期是否明显？你如何看待近年来的经济周期？
李迅雷： 周期大致可分为长周期、中长周期、中周期和短周期。从目前看，中周期和中短周期确实有弱化现象。这是因为当今主要经济体都加大了逆周期调控的力度，使得中短周期呈现弱化现象。例如，2017年的时候，不少人认为新周期来临的，我当时就写了一篇文章，叫《可怕的时滞》，认为不要被假象所迷惑，尽管2015年以来的逆周期政策导致房地产和基建投资大幅上升，但政策只能改变斜率，不能改变趋势。事实证明，2018年以后，中国经济仍然处在稳中向下的减速中。
因为周期是学者们对于经济社会发展历史轨迹的形象描述，历史会重复，但不会简单重复。因此，周期现象还是存在的，但表现方式会有所变化。比如，过去谈论比较多的为期三年左右库存周期，在三去一降一补政策下，就淡化了。 简言之，中国经济目前更多表现为结构性而非周期性特征。
不过，中国经济的中长周期和长周期依然是存在的，因为这两个周期太长，因此，研究者不多。尤其是中长周期，或成为建筑周期，目前已经处在下行阶段，它将以房价回落并在未来走稳为结束特征。至于长周期(康德拉季耶夫周期)，我没有什么研究。但个人认为， 中国仍处在长周期的上行阶段，起点是1979年，中国的GDP总量或将在10年内超过美国。 中国经济从1700-1820年，走了一波上行期，GDP的全球份额从大致25%上升到32%；1820-1949年，是非常痛苦的下行期，GDP的全球份额降至5%左右，1949-1979年，是盘整期，GDP的全球份额没有上升。1979年以后，是新一轮长周期的开始， 估计到2030年前后，我国GDP的全球份额可以达到20%左右。
但是，对于这轮经济增速下行趋势而言，远没有止跌迹象，欧美经济增速也在放缓，全球经济将经历低增长、高震荡的阶段。但中国经济的相对优势依然很明显，即GDP增速几乎是全球增速的两倍， 中国经济总量将在减速中成为全球第一。
问：非常想问一个老生常谈的问题，中国经济的下一个增长点在哪些地方？映射到资本市场和实体经济，机会分别在哪？或者换句话说，未来十年资本市场上哪些行业值得进行投资，而哪些行业又值得我们去创业或者就业？
李迅雷： 中国经济正在进行新旧动能转换，新的动能很多，如现在大家热议的“硬科技”，硬科技包括人工智能、航空航天、生物技术、光电芯片、新一代信息技术、新材料、新能源、智能制造八大方向。这些都有可能在未来形成新的增长点，但这些增长点，与传统的家电、汽车、手机和房地产对经济的拉动作用相比，对经济的拉动作用有限。
事实上，要形成新的巨大需求，才构成社会发展的动力，比如说， 第一次工业革命以蒸汽机、纺织机械为代表， 拉动了英国经济发展，使英国成为全球老大； 第二次工业革命，以美国和德国为龙头，带来了电力设备、汽车等的迅猛发展， 也持续了近100年时间，美国成为全球老大。 第三次工业革命，仍是美国领头，以计算机和信息产业主导， 已经持续了近70年时间，但这些年来，缺乏具有革命性的科技发明或技术进步，动力不断减弱。因此，发达经济体的劳动生产率增速都在放缓，中国也不例外。
所以，如今的投资机会也多是结构性的，而非普遍性的。因为存量经济下，行业内部是此消彼长，行业之间也存在新旧转换。就资本市场而言，我觉得主题投资可能是两大方面，一是大消费，逻辑是投资、出口都在下行，中国GDP中消费的相对比重上升；二是高科技，毕竟科技引领时代进步。但是，这只是概念，投资需要落到具体的公司上。 我在去年年末，曾经写了一篇文章，叫《买自己买不到的东西》， 意思了目前市场上钱太多了，但好项目、好标的少，过去是钱少，好标的多，那时应该买自己买不起的东西。资本市场发展至今，智商税征了太多，别再被征了，炒地图、炒题材、炒概念，都是低智商游戏的表现。
从就业的角度看，IT行业仍然有较大发展空间，毕竟是科技引领时代进步。金融业的发展空间不大了，目前金融业的增加值占GDP比重在75%以上，超前发展了，今后金融业可能不是存量博弈，而是减量博弈。
问：QuestMobile数据显示，2019年Q2，移动互联网用户净减200万，1138亿就是大顶；寒意更浓的是用户时长，从2018年12月到2019年3月，用户时长增速从226%降至118%，到了2019年6月，增速已经滑到了6%，人均单日时长3582分钟，可能也离大顶不远了。过去的5年多的时间里，在4G带动下移动互联网的高速增长创造了很多高薪的程序员岗位，计算机相关的专业近几年也大热，伴随着O2O的出清、互联网金融去产能、互联网相关PE/VC行业寒冬接踵而至，我们看到的是移动互联网人口红利的天花板将至，市场正在进行残酷的存量厮杀，用户下沉和出海也快成了最后的故事。互联网行业是否拐点已至？未来还有新的机会吗？
李迅雷： 去年中泰研究所TMT分析师已经做出了国内移动互联网用户红利见顶的判断，但目前来看海外第三世界包括印尼、印度、非洲地区等仍然处于用户红利阶段，从今年这些地区4G基站发货较快的情况也可以判断，这些地区的移动互联网还在快速发展中。
从国内来看，可以说移动互联网已经走出用户红利阶段，受益于国内良好的无线网络基础设施覆盖，中高低端各个层次的用户都已经发掘的较为充分，进入需要依托产品内容进行用户价值深度挖掘的阶段，对企业竞争实力的要求很高。这可以视作移动互联网行业的拐点，但仍然有很多的机会，比如腾讯音乐、美团点评都是以有竞争力的产品服务用户实现用户价值深度挖掘的典型。4G带来了移动互联网创新的大机会，驱动了过去多年产业的大发展，而未来的机会有望聚焦在5G带来的物联网领域。5G是第一次从技术上满足物联网发展的需求，将开启从人联网时代走向物联网时代的新创新周期，现在正是在起点，需要从战略上重视。
问：在股票市场上，我们经常听到“风格切换”“结构性行情”“板块轮动”的概念，这是不是就是存量博弈的直接表现？去年年中，你提到“存量博弈时代，市场正在给确定性溢价”“2017年是抓大放小的元年”，我们也看到，今年以来以大消费为代表的股票大幅上涨，市场给了这些股票一个名字，叫做“核心资产”。“漂亮50”和“核心资产”是否有异曲同工之妙？上半年“核心资产”涨幅较大，下半年风格切换是否已经再次转向成长股？从估值看“核心资产”目前贵不贵，是否仍然具有长期持有价值？
李迅雷： 在2017年以前，股市是一个非常典型的散户市场，如小市值股票的估值水平非常高，大市值股票被相对低估。我们将A股各行业中，每年ROE最差的10%的公司挑选出来，滚动构成绩差组合，代表市场中业绩最差的公司的股价表现。结果是，绩差公司股价的平均涨幅远远超过万得全A指数。2005年至2016年末，绩差组合总涨幅约135倍，而同期全A指数涨幅只有6倍，尤其是在2009年之后，绩差组合股价走势一路领先于万得全A指数。2016年之后，绩差组合股价走势才与全A指数反向变化，趋于回归合理的估值水平。
因此，2017年之前，A股市场的估值体系是严重扭曲的，2017年进入所谓新价值投资时代，其机会正是来自于估值体系的修复，而非宏观基本面的逆转。所谓存量博弈，与存量经济特征相对应。博弈的结果，就是有一大批过去被称为“壳资源”的股票，不断缩水，而过去被当成大白马的股票，估值水平不断提升。
核心资产和漂亮50，实际涵义都差不多——蓝筹股，但用在A股市场上，还不是太精准。但是， A股市场的再回到从前炒概念为主导的所谓风格切换已经不太可能了， A股市场已经走上了朝成熟市场迈进的不归路。至于成长还是价值，两者之间不属于风格切换。有价值的公司，一定具有很好的或很稳定的成长性，否则就没有价值可言。所谓转向成长之说，说穿了，就是一部分人希望重炒概念。我认为，个别热门板块有可能被炒作，但伪成长的股票，要想再度提升估值水平已经很难了。
至于目前核心资产贵不贵，应该说，从静态看，大部分核心资产都已经实现了价值回归，处在估值洼地的已经很少了。从今年前三季度公募基金的表现看，回报率很惊人，可见一斑。但从动态看，不少成长型企业在若干年后，可能又会出现估值洼地。
因此，最终还是要看这些核心资产的成长性如何，如果成长性很好，市场份额在提升，则股价仍有上升空间。所以，投资选股就得认认真真、老老实实去做基本面分析。
投资机会，从逻辑上讲，看好两方面： 一方面是存量经济下的结构性机会，企业分化带来头部企业的投资机会， 产业分化带来新旧动能转换的投资机会，包括大家讲的大消费、高科技等，这也是一个新旧转化过程；区域分化带来热点大城市的房地产投资机会依然存在，但大部分中小城市的房地产投资风险增大，等等。
另一方面，从散户时代步入到机构时代的估值体系重整机会。 整体而言，过去是大企业被低估，小企业被高估，确定性的增长被低估，不确定的增长被高估。今后，就是要让价值投资理念不断深入人心。
经常听到这么一个说法：核心资产已经不便宜了，接下来应该会发生风格切换，成长股行情会起来——这样的观点听起来很有道理，也不排除判断准确的可能性。但是，它存在一个逻辑缺陷。
因为 走势是围绕着均值上下波动，离均值远了，便会出现回归，但不意味着回到均值就不动。 有个成语叫矫枉过正， 也就是说，从下往上回到均值附近后，有可能继续往上，反之亦然。低估的时候叫价值发现，回归的时候叫价值实现，再度偏离均值的时候叫过热或过冷。投资，如果有逻辑依据，就会踏实些，包括资产价格理性阶段逻辑，也包括非理性阶段逻辑。
问：李老师提到过行业的分化和集聚，从行业比较的角度看，分散和集聚的两个行业，哪个更好？比如说，一个行业正在百花齐放，大量新的小公司不断诞生；而另一个行业则是小公司不断倒闭、大公司不断变强，头部效应明显。你会选择投资百花齐放中有潜力的小公司，还是行业集中度上升过程中的大公司(或者对应的行业)？
李迅雷： 应该说，市场份额较为分散的行业大部分属于新兴行业，处在春秋战国时代，机会很多，同时风险也很大。例如，2000年左右的互联网热潮中，互联网企业大量产生，“触网”的上市公司也非常多，估值从市盈率变成了“市梦率”，当时如果能够选对BAT，那就可以获得惊人的回报率，但如果选错，可能血本无归。因此，投资应该要相信二八定律，即选对的概率总是很低的，即便你做再多的研究，对于新兴行业未来存在诸多风险，恐怕很难回避。
因此，我在过去为什么反复强调确定性溢价呢？是因为很多投资者抱有侥幸心理，喜欢投资不确定性高的标的，希望一夜暴富，乌鸡变凤凰，由此导致不确定的股票估值过高，而确定性的股票被冷落而导致估值偏低。所以，我的建议，还是 去投资相对成熟行业中的头部企业，风险收益比会相对高。 因为A股市场正在经历从散户市场转向机构主导的市场过程，即理性的投资者数量会越来越多，资金实力决定了话语权，投机股将来会缺乏接盘者。
问：如果我们A股市场要迎来一场大牛市，增量资金应该是必不可少的，未来增量资金都有哪些来源？我们如何判断增量资金已经开始进场？
李迅雷： 首先，我不觉得在经济增速下行的大背景下，A股市场会有一场轰轰烈烈的大牛市，但指数的缓慢上涨是必然的，因为 指数走势主要是由大市值股票走势决定的。 今年的增量资金多来自北上资金，这是在A股被纳入MSCI之后，外资进入A股市场的规模大幅上升。
其次，今后外资的A股市场的投资比重还将进一步上升，如印度、韩国等新兴市场的外资的投资市值比重都在20%以上，我国目前的外资占比在5%以下吧，作为全球第二大经济体，外资不能不增加投资比重。
第三，从长期看，国内的保险资金、银行理财子公司设立的基金、社保基金、企业年金、职业年金的入市规模还将持续上升，一是增量部分入市规模可观，二是存量部分会逐步提高权益资产投资的比重，如 目前保险资金投资权益类资产比例的上限是30%，而行业实际运用比例为2264%，还有一定空间。
股市从来都不缺资金，缺的是信心。只要信心提升了，各路资金将会纷纷入市。现阶段只是外资的被动入市居多，为的是MSCI的配置需要。因此，我国要观察的是基本面是否改善，如果基本面改善了，则股市马上会有涨势，因为A股市场的效率一直比较高。
问：近几年，随着P2P行业的出清、地产市场调控、资管新规等，高收益率的资产越来越少，过多的资金追逐过少的优质资产，市场似乎迎来了一轮新的“资产荒”。想必很多读者都非常关心，从现在往后看3年5年甚至10年，普通居民还能配置什么资产？
李迅雷： 从发达市场的居民资产配置结构看，金融资产配置比重远高于房地产，存款类资产配置比重比较少，个人投资者买的基金类产品比较多。我想，未来中国也会像成熟市场的居民一样， 增加对权益类资产的配置比重，或把钱交给机构投资者去理财，即购买基金产品。 此外，随着资本市场的开放，国内投资者应该增加对海外资产的配置比重，如目前港股通、沪伦通都已经开通，投资一定要有全球化配置资产意识。
在全球经济增速下行，甚至有可能出现衰退的大背景下，投资者还应该有防范风险意识，其中，对家庭资产的流动性管理显得很重要。如果专业一点的话，可以选择外汇、贵金属或商品期货、股指或国债期货等对冲工具，以防范可能发生的金融风险。此外，由于今后全球经济进入低增长、高震荡模式，各国之间的冲突会多于合作，导致全球风险加大，投资者风险偏好下降，避险意识提高，因此， 如果业余一点的话，像黄金这类贵金属作为避险性品种，值得长期增持。
问：房地产市场一直是老百姓最关注的财经话题，单聊这一个话题，都能撑起来很多场访谈了。早先有经济学家预判“2019年是楼市大底”，似乎是在暗示我们抄底；去年年底你做出过判断，认为“2019年房地产将进入减持窗口”。从整个行业来看，今年有200多家房企破产，行业集中度似乎正在上升。大家目前担心的问题是，美联储降息可能引起全球的宽松大潮，国内可能也会慢慢宽松起来，“资产荒”之下，我们的楼市未来会不会再次步入上涨通道？或者说，未来有可能形成“一二线城市房价继续上涨、三四线城市慢慢下跌”的格局吗？整个房企未来将会是怎样的格局？
李迅雷： 我在今年年初的宏观经济与投资策略报告中曾提出，房地产作为国内居民最主要的大类资产，已经进入减持窗口。我的逻辑是，长达20余年的房地产牛市已经步入尾声，即便利率再降，美联储再推量化宽松政策，它们能改变的只是经济下行的斜率，不能改变趋势。我认为，经济下行的主要原因是结构性问题日益严峻， 这是由于全球性长期和平所引发的难以避免的结构性问题。 此外，长期和平带来的人口老龄化，对房地产的价格也会带来抑制。
从古今中外看， 资产价格总是波动的，长期高位走平的案例几乎没有。 而且不少投资者是贷款买房，即便房价走平，各种持有成本加起来比较，也将导致实际投资亏损。此外，还要关注房地产的流动性，一旦流动性极度萎缩，则投资性购房的持有风险会大幅上升。以上均为减持理由。
从今后看，房地产市场的结构性机会还是有的。因为当前及今后房地产调控的总基调是因城施策，防止大起大落。由于人口流向大城市，所以，三四线城市总体看，房地产库存率会不断提高，一二线城市则相对比较好些，因为需求仍将持续增加。
就房地产行业而言，将加速头部公司的形成。从数据看，房地产行业的集中度在快速上升，很多中小房地产企业会因为土地购置成本上升、融资难度加大而难以生存下去。而龙头房企的优势将更加明显。因此，房地产业的结构化时代已经到来了。
风险提示事件：政策变动风险
（文章来源：中泰证券资管）
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