海康威视③：对海康威视、大华股份的一点思考 | 三省案例26集

视频监控行业过去20年的发展成就了两家公司，一家是海康威视，一家是大华股份，两家公司于2001年相继成立，2019年海康威视收入达到57658亿，大华股份达到26149亿，位居全球前两名，中国市场份额约50%。

这次研究海康威视我在思考一个问题：20年前有很多做视频监控的公司，为什么是海康、大华脱颖而出？

思考这个问题可以帮助我们了解海康、大华的过去，但是我想通过“过去”理解未来。

我还在思考另外一个问题：视频监控行业和白酒行业有什么区别？

我认为两个行业最大的区别是变化速度。

白酒行业从酿造工艺看是一个变化特别慢的行业，甚至是不需要变化，“越老越好”，只是在需求端，随着消费水平提高，为满足不同客户，产品结构有一定变化。

视频监控行业无论是技术、产品还是需求都是一个变化特别快的行业，而“变化快”就是过去20年视频监控行业发展的主题，谁能适应变化，或者谁能引领变化，谁就能在监控行业里“冲浪”，海康威视、大华股份都是“冲浪高手”。

技术“浪”

过去20年，视频监控行业主要经历四次技术升级：模拟化——数字化——高清网络化——人工智能化，目前处在人工智能化阶段。

2001年3月，大华有限成立；2001年11月，海康威视数字技术有限公司成立，两家公司成立时正好是中国监控市场从模拟化向数字化转型起步期。

数字化核心产品是数字录像机（DVR），DVR技术门槛非常高，当时主要由国外产品主导，海康威视2003年推出DVR产品，大华有限2003年推出16路嵌入式DVR（大华2001年开始生产、销售DVR）。

海康、大华通过DVR进入视频监控行业，并且很快搭上行业向数字化转型快车，拉开与其他视频监控公司距离。

2006年，海康威视在编解码和后端储存产品相继取得成功后，将业务拓展到前端摄像机市场。同年，大华推出球机等产品，进入前端市场。

此后，海康威视、大华股份继续主导视频监控行业技术升级，从数字到高清网络，再到当前的智能化。

两家公司也从最初的后端DVR产品，扩展到前端、传输，再到提供整体解决方案，到现在的智能物联网解决方案。

需求“浪”

海康威视、大华股份能够脱颖而出，不仅因为技术“浪”，还因为需求“浪”，甚至需求“浪”的作用比技术“浪”还要大，中国在安防领域的投入，远远高于国外，为海康、大华的成长提供“沃土”。

2004年建设平安城市；

2012年建设智慧城市；

2016年建设雪亮工程。

三大项目投入规模超过2万亿，其中智慧城市投入最大，超过15万亿，雪亮工程投入较少，预计在2000亿。

2009年海康威视收入21亿，2019年收入57658亿，10年复合增长率3927%；

2009年大华股份收入836亿，2019年收入26149亿，10年复合增长率411%。

随着技术升级，需求“浪”也开始变化。

2016年之前，视频监控的目的主要解决公安、交通、企业安防“看得清”的需求。2016年之后技术升级，视频监控开始能够“看得懂”，需求开始从政府转向企业。

面对技术和需求的转变，2017年海康威视提出AI Cloud，2018年调整传统安防业务，划分为PBG、EBG、SMBG；2018年大华股份提出城市之心，业务调整为To G、To B、To SMB和To C。

两个麻烦

过去10年，在技术“浪”和需求“浪”的双浪驱动下，海康威视、大华股份是股票市场的佼佼者，海康威视连续6年ROE超过30%（上市5年以上公司仅两家，另一家是海天味业），大华股份连续9年ROE超过20%，近10年海康威视涨幅632%，大华股份涨幅713%。

但是近三年，两家公司似乎碰到一点儿麻烦，海康威视涨幅仅511%，大华股份下跌1264%。

2018年、2019年海康威视收入分别同比增长1893%、1569%，增长降速，大华股份分别增长2559%、1049%，同样降速。

实际海康威视、大华股份不是碰到一点儿麻烦，而是两个麻烦：政府投入降低和新竞争者。

2012年到2017年是智慧城市投入高峰期，2017年之后投入降低，接替智慧城市的雪亮工程，在规模上远远小于智慧城市，在政府需求端，增长从增量市场进入存量市场。

在传统视频监控市场海康威视、大华股份没有对手，排在后面的宇视、科达、东方网力与头部企业距离很大，很难撼动他们的地位，但是进入智能时代，视频的目的不仅是安防，还有很多新应用，所以吸引很多新竞争者，包括算法公司、芯片公司、云平台公司，其中华为“雷声”最大，要做“世界第一”，很多人认为，华为做什么都能成功。

我认为政府投入降低短期影响较大，视频监控过去十几年的高速增长主要来自政府，现在政府投入已经进入存量阶段，但是政府对安防的需求不会降低，随着技术升级，存量市场的需求潜力依然很大，当然很难像过去50%那样增长，但是10%、20%的增长还是可以预期的。

对于新竞争，我比较乐观，如果我们仅看视频监控在安防行业的应用，那这个市场是不足以支撑这么多企业，但是这些企业进入视频监控的目的不仅仅是安防，还有更大的物联网，所以从物联网的角度看，市场空间非常大，可以容纳很多企业。

基于对这两个麻烦的认识，我对海康威视、大华股份比较乐观，他们在供应链、渠道、客户、数据、技术、人才、资金都有很多积累，当然他们可能存在一些问题，但是从目前来看，他们还在主导技术升级，而不是被动升级。

三省 评分

海康威视得分75分，大华股份得分66分，我继续选择海康威视。

如果不看三省评分，我还会选择海康威视，两家公司成长时，大华股份似乎一直扮演追随者，目前仍然没有看到有超越的迹象。

估值

由于疫情影响，2020年很多公司的数据会很难看，在这种情况下，我首先考虑，疫情有没有对该公司造成本质影响，如公司无法生存、竞争优势改变，如果没有本质影响，我基本忽略2020年的表现，而是用更长远的眼光看待这家公司。

实际海康威视2020年一季度的表现还有一点惊喜，二季度全球疫情蔓延，公司数据将受到影响，但我认为不会影响海康的根基。

我对海康威视3年后的估值是3600亿到4500亿，合理买入区间在2000亿左右，目前海康市值2693亿。

海康威视，2020年6月12日，市值2693亿，股价2882元，2019年PE2155倍。

风险提示：本文仅是作者学习之用，文中可能存在很多错误，不能作为投资依据，文中数据来自相关公司公开资料及作者推算。封面来自：海康威视官网。

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大华股份002236：预计年增净利润66847万元，以5700万元投资年产1300套智能交通取证与管理系统。
智能交通系统是将先进的信息技术、数据通讯传输技术、电子传感技术、控制技术及计算机技术等有效地集成运用于整个地面交通管理系统而建立的一种在大范围内、全方位发挥作用的，实时、准确、高效的综合交通运输管理系统，由交通信息服务系统、交通管理系统两部分组成。

扩展资料

ITS可以有效地利用现有交通设施、减少交通负荷和环境污染、保证交通安全、提高运输效率，因而，日益受到各国的重视。
中国物联网校企联盟认为，智能交通的发展跟物联网的发展是离不开的，只有物联网技术概念的不断发展，智能交通系统才能越来越完善。智能交通是交通的物联化体现。
21世纪将是公路交通智能化的世纪，人们将要采用的智能交通系统，是一种先进的一体化交通综合管理系统。在该系统中，车辆靠自己的智能在道路上自由行驶，公路靠自身的智能将交通流量调整至最佳状态，借助于这个系统，管理人员对道路、车辆的行踪将掌握得一清二楚。
智能交通：智能交通是一个基于现代电子信息技术面向交通运输的服务系统。它的突出特点是以信息的收集、处理、发布、交换、分析、利用为主线，为交通参与者提供多样性的服务。

乐橙智能锁怎么样？
乐橙是大华股份旗下品牌，国内10大智能锁品牌，拥有强大的研发制造能力，拥有成熟的指纹识别技术，拥有行业先进的3D结构光人脸识别技术，乐橙智能锁所有型号均采用双电源，锁体、视频/人脸识别独立供电，运行稳定，续航能力强。P130指纹锁目前是乐橙销量最好的型号。
乐橙是一个什么样的品牌？
乐橙（Imou）成立于2014年，是大华股份旗下物联网品牌。大华股份是全球领先的物联网提供商，安防产业全球第二，服务全球180多个国家和地区。为了构建完善的智能安防物联网，大华推出了乐橙，以云平台为核心，结合智能硬件、视频云、智能技术为家庭、商业、企业提供围绕用户场景的智慧物联服务。
乐橙的监控摄像头知名度非常高，乐橙的产品非常多，除了监控摄像头，还包括猫眼门铃、扫地机器人、行车记录仪、报警器、宝宝看护器、和智能门锁，今天要重点分享的是乐橙智能锁。
在公司成立之初，乐橙就开始研发和生产智能锁，2017年，乐橙智能锁K4S还获得云锁科技创新奖。2018年乐橙K5视频云锁获得“葵花奖”科技、创新竞争力品牌奖，同年晋级为国内10大智能锁品牌。2020年，乐橙入选房地产企业500强指定智能锁10强供应商。2022年，乐橙成为杭州亚运会官方智能锁供应商。
选择乐橙智能锁的理由
1、综合实力强
大华股份是全球顶级的安防科技公司，技术实力在安防领域拥有举足轻重的地位，乐橙作为大华股份旗下品牌，拥有得天独厚的技术优势和资源优势，这也是乐橙能在很短时间能进入国内十大智能锁品牌的原因。
2、3D结构光人脸识别技术
3D结构光识别是目前识别精度最高的技术。乐橙智能锁（K7i）内置3D结构光人脸模组，结合激光散斑投射技术，精准快速识别，可精细到毫米级骨骼和细微的面部特点，并且抗干扰能力强，不管是白天还是晚上都能可快速精准识别。
3、双驱独立供电
乐橙的所有智能锁都配置C级锁芯，满足防爆、防撬、防插卡、防小黑盒等基本防盗性能，同时所有智能锁型号都采用双驱独立供电，视频、人脸识别功能和锁体互不干扰。续航能力和稳定性均有大幅提升。
4、售后无忧
乐橙智能锁由太平洋保险承保，提供3年质保，30天内有质量问题免费换新，售出的各类智能锁承担终身维护。乐橙在全国拥有3000+网点，拥有完善的售后体系，拥有熟练的安装、维修技师。相较于某些把售后外包给第三方的智能锁品牌来说，乐橙的售后更让人放心。
乐橙智能锁推荐
目前乐橙在售的主要有半自动智能锁、全自动自动锁，以及3D结构光人脸识别的智能锁。下面简单分析几种乐橙智能锁的特点，帮助大家正确选择。
1、乐橙可视指纹锁P130P130是一款执手式半自动智能锁，配置C级锁芯，支持视频远程、指纹、密码、密码+指纹双重组合、临时密码、卡片以及钥匙等多种开锁方式。
配置高性能指纹模组，结合指纹、皮肤和导电性等多维度进行精准识别，安全性非常高。
结合猫眼门铃，200W高清摄像头（130°大角度），内置高功率红外灯，3米红外夜视距离，时刻掌握门外情况。
采用锂电池+干电池独立供电，指纹系统和视频系统独立供电，运行持久稳定。
支持手机APP *** 控，查看开锁记录，门锁状态查询，视频开锁，分配临时密钥，低电量提醒，防撬报警等诸多功能。
乐橙提供免费云存储，支持一键下载，安全认证和信息加密。

行业主要上市公司：大富科技(300134)、梦网集团(002123)、共进股份(603118)、胜宏科技(300476)、润和软件(300339)、立昂技术(300603)等

本文核心数据：物联网产业规模、竞争格局、发展前景预测等

产业概况

1、定义

所谓“物联网”(Internet of
Things，IOT)，又称传感网，指的是将各种信息传感设备，如射频识别(RFID)装置、红外感应器、全球定位系统、激光扫描器等种种装置与互联网连接起来并形成一个可以实现智能化识别和可管理的网络。

早期的物联网是指依托射频识别技术的物流网络，随着技术和应用的发展，物联网的内涵已经发生了较大的变化。现阶段，物联网是指在物理世界的实体中部署具有一定感知能力、计算能力和执行能力的各种信息传感设备，通过网络设施实现信息传输、协同和处理，从而实现广域或大范围的人与物、物与物之间信息交换需求的互联。物联网依托多种信息获取技术，包括传感器、射频识别(RFID)、二维码、多媒体采集技术等。物联网的几个关键环节可以归纳为“感知、传输、处理”。

2、产业链剖析：共有四大层面

所谓产业链，是以生产相同或相近产品的企业集合所在产业为单位形成的价值链，是承担着不同的价值创造职能的相互联系的产业围绕核心产业，通过对信息流、物流、资金流的控制，在采购原材料、制成中间产品以及最终产品、通过销售网络把产品送到消费者手中的过程中形成的由供应商、制造商、分销商、零售商、最终用户构成的一个功能链结构模式。

从产业链条来看，物联网的产业链条由上而下可以分为感知层、传输层、平台层和应用层四个层级。

自2018年中美贸易摩擦以来，美国加大了对中国高新技术出口的限制，不断扩大实体清单，影响了中国一些科技主导型企业的发展，这从侧面警示了中国在全球供应链中地位的脆弱性。物联网通过传感器把物理世界与数字世界联系起来，实现物与物、物与人的泛在连接，实现对物品和过程的智能化感知、识别和管理。其中传感器作为数据采集的源头，已经成为各种应用能力所需的数据来源所在。目前中国国内也涌现出了一些传感器芯片重点生产企业，如：高德红外、西人马、士兰微、敏芯微电子、博通、全志科技、大唐微电子、复旦微电子等。

行业发展历程：处于市场验证期

物联网是通过射频识别(RFID)、红外感应器、全球定位系统、激光扫描器等
信息传感设备，按约定的协议，把任何物体与因特网连接起来，进行信息交换和通信，以实现智能化识别、定位、跟踪、监控和管理的一种网络。物联网发展历史悠久，可分为三个阶段：

行业政策背景：政策大力推进

根据最新发布的《中华人民共和国国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035年远景目标纲要》，在“十四五”期间，明确新基建，还要让5G用户普及率提高到56%。并且5次提到关于物联网的规划发展，除了划定数字经济的7大重点产业外，其余4次提到的场合均体现出对物联网发展重点的表述。

十四五规划中划定了7大数字经济重点产业，包括云计算、大数据、物联网、工业互联网、区块链、人工智能、虚拟现实和增强现实，这7大产业也将承担起数字经济核心产业增加值占GDP超过10%目标的重任。

产业发展现状

1、中国物联网连接数快速增长

全球物联网仍保持高速增长。物联网领域仍具备巨大的发展空间，根据GSMA发布的《The mobile economy
2020(2020年移动经济)》报告显示，2019年全球物联网总连接数达到120亿，预计到2025年，全球物联网总连接数规模将达到246亿，年复合增长率高达13%。我国物联网连接数全球占比高达30%，2019年我国的物联网连接数363亿。而根据2021年9月世界物联网大会上的数据，2020年末，我国物联网的数量已经达到453亿个，预计2025年能够超过80亿个。

2、应用层与平台层价值最高

从产业链价值分布看，应用层和平台层贡献最大的附加值，分别占到35%左右，传输连接层虽然重要，但产值规模较小;底层的感知层元器件由于种类众多，产业价值也较大，占到20%左右。

3、物联网应用者使用情况调研

微软发布的第三版《IoT Singal(物联网信号)》报告显示，2021年物联网的应用持续保持增长。91%的受访组织是物联网应用者。

物联网项目可分为四个阶段：学习、试验/概念验证、购买和使用。2021年，29%的物联网项目处于学习阶段;处于试验/概念验证阶段的项目比例仍保持不变，2020年和2021年均为25%;处于购买阶段的项目比例增加了1%，从2020年的21%增加到2021年的22%;处于使用阶段的项目在2020年和2021年保持稳定，均为25%。

4、中国物联网市场规模突破25万亿

目前，物联网已较为成熟地运用于安防监控、智能交通、智能电网、智能物流等。近几年来，在各地政府的大力推广扶持下，物联网产业逐步壮大。再加之近几年厂商对物联网这一概念的普及，民众对物联网的认知程度不断提高，使得我国物联网市场规模整体呈快速上升的趋势。2019年我国物联网市场规模约在176万亿元左右，2020年根据赛迪公布的数据，我国物联网市场规模约达到214万亿元左右。初步统计，2021年市场规模为263万亿元。预计未来三年，中国物联网市场规模仍将保持18%以上的增长速度。中国物联网市场投资前景巨大，发展迅速，在各行各业的应用不断深化，将催生大量的新技术、新产品、新应用、新模式。

产业竞争格局

1、区域竞争：北京物联网相关项目最多

工信部共公开2批《物联网关键技术与平台创新类、集成创新与融合应用类项目公示名单》，结合2批的项目名单分析，目前中国物联网关键技术与平台创新类、集成创新与融合应用类项目主要集中在北京、浙江、广东和山东。

2、企业竞争：各个行业的企业在相关领域有所布局，以龙头企业间的竞争为主

物联网技术的应用是传统行业转型升级的根本，传统行业转型升级的方向以“数字化”和“智慧化”为主。根据物联网的应用领域来看，企业在各自行业的“数字化”和“智慧化”有所布局。

互联网周刊发布了2021物联网企业100强，榜单显示华为排名第一、海尔智家、海康威视位居第二和第三，小米集团、中兴通讯、大华股份、阿里云、联通数科物联网、科大讯飞、神州控股进入前十，依次排名第4-10名。

产业发展前景：物联网将继续保持高速增长

1、发展前景：市场规模不断扩大，产业物联网占比逐渐上升

物联网是中国新一代信息技术自主创新突破的重点方向，蕴含着巨大的创新空间，在芯片、传感器、近距离传输、海量数据处理以及综合集成、应用等领域，创新活动日趋活跃，创新要素不断积聚。物联网在各行各业的应用不断深化，将催生大量的新技术、新产品、新应用、新模式。中国以加快转变经济发展方式为主线，更加注重经济质量和人民生活水平的提高，采用包括物联网在内的新一代信息技术改造升级传统产业，提升传统产业的发展质量和效益，提高社会管理、公共服务和家居生活智能化水平。未来巨大的市场需求将为物联网带来难得的发展机遇和广阔的发展空间。综合多方面的情况分析，前瞻认为未来6年中国物联网的发展将保持高速增长，到2027年市场规模超过7万亿元。

根据信通院于2020年12月发布的《2020中国物联网白皮书》，2019年中国物联网连接数中产业物联网和消费者市场各占一半，预计到2025年，物联网连接数的大部分增长来自于产业市场，产业物联网的连接数将占到总体的61%。由此来看，未来产业物联网的市场发展潜力大于消费物联网。

2、发展趋势：重点城市带动周边城市发展，分工协作格局将进一步显现

国内物联网产业已初步形成环渤海、长三角、珠三角，以及中西部地区等四大区域集聚发展的总体产业空间格局。其中，长三角地区产业规模位列四大区域的首位。未来中国物联网产业空间演变将呈现出三大趋势：

更多本行业研究分析详见前瞻产业研究院《中国物联网行业细分市场需求与投资机会分析报告》。

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