市场整体维持震荡格局，建议“轻指数、重结构”

一、财经新闻精选

中共中央政治局召开会议，决定召开十九届六中全会。

中共中央政治局8月31日召开会议，决定今年11月在北京召开中国共 产党第十九届中央委员会第六次全体会议，主要议程是，中共中央政治局向中央委员会报告工作，重点研究全面总结党的百年奋斗的重大成就和历史经验问题。会议审议了《关于十九届中央第七轮巡视情况的综合报告》。

 

上交所：业绩回升态势有所稳固，上半年九成公司实现盈利。

上交所统计，2021年上半年，沪市主板公司合计实现营业收入21.96万亿元，同比增长23.94%；实现归母净利润2.08万亿元、扣非后净利润1.98万亿元，同比分别增长43.15%、44.40%。特别值得一提的是，与2019年同期相比，营业收入增长20.22%，归母净利润和扣非后净利润分别增长11.58%、13.17%，显示业绩重回疫情前的增长轨道。从单季度情况看，2021年第二季度实现营业收入11.55万亿元、归母净利润1.07万亿元、扣非后净利润9970.21亿元，同比分别增长21.99%、41.65%、43.84%，环比分别增长10.94%、5.21%、1.30%，保持了稳定增长态势。

 

上交所：科创板公司机构持股比例上升明显，国际投资者持仓规模持续增长。

上交所统计，半年报显示，科创板公司机构股东数量和持股比例上升明显，投资者结构持续优化。持股基金数量达到50085只，比一季度末增长20倍。其中，近八成科创板公司的流通股东中包含基金股东，比一季度末增加2个百分点。同时，据定期报告披露显示，基金持仓占比由一季度末的7.47%上升至11.36%。国际投资者对科创板持仓规模持续增长，截至7月底，外资持有科创板流通市值666亿元，较去年底增加115%。

 

八部门联合发布深化医疗服务价格改革试点方案。

国家医保局等八部门联合发布《深化医疗服务价格改革试点方案》，通过3至5年的试点，探索形成可复制可推广的医疗服务价格改革经验。到2025年，深化医疗服务价格改革试点经验向全国推广，分类管理、医院参与、科学确定、动态调整的医疗服务价格机制成熟定型，价格杠杆功能得到充分发挥。

 

8月市场战报出炉！本月股民人均赚1.95万。

8月31日收盘，八月收官之战拉下帷幕。数据显示，八月至今，三大指数涨跌不一，采掘业涨幅居首，医药生物跌幅居首。截至收盘，A股总市值收报86.60万亿。相比七月底，A股增长了3.7万亿市值。若以中国结算公布的最新期末投资者数据1.9亿人计量，八月股民人均获利约1.95万元。                            

（投资顾问：林旭锐，执业证书号S0260615100004）

 

二、市场热点聚焦

市场点评: 市场整体维持震荡格局，建议“轻指数、重结构”

周二各大指数收盘涨跌不一，截至收盘，沪指涨0.45%，深证成指跌0.66%，创业板指跌1.76%。盘面观察，煤炭、钢铁、环保等板块涨幅居前；食品饮料、半导体、旅游等板块跌幅居前。目前阶段看国内货币政策保持相对稳定，经济维持弱复苏，市场整体维持震荡格局。建议“轻指数、重结构”，可重点关注业绩和行业景气度“超预期”个股的机会。其中有色资源、工业母机、光伏、新能源值得深挖。股市有风险，投资需谨慎。

（投资顾问 古志雄 注册投资顾问证书编号：S02606611020066）

 

宏观视点：统计局：8月官方制造业PMI为50.1%

事件：8月份，中国制造业采购经理指数(PMI)为50.1%，继续位于临界点以上，低于上月0.3个百分点，制造业扩张力度有所减弱。

来源：国家统计局

点评：中国制造业采购经理指数(PMI)为50.1%，继续位于荣枯线上方，表明经济仍维持扩张复苏向好，具有较强的韧性。

（投资顾问 古志雄 注册投资顾问证书编号：S02606611020066）

 

证券行业：持续看好财管特色与龙头券商的成长性

事件：从上半年经营业绩来看,目前已有12家上市券商公布上半年业绩快报,营业收入及净利润在去年高基数的基础上多数实现双增长,行业估值进一步降低。上半年券商代销金融产品净收入同比增长117.56％至100.50亿元,已经成为经纪业务收入的重要构成。近期压制券商估值的流动性担忧显著化解,业绩分化和政策引导下,坚定推荐成长性更强、专业水平和合规风控水平更高的财管特色和龙头券商。

来源：中银证券研报

点评：随着居民财富管理需求的提高,为投资者提供资产配置的建议能力成为财富管理转型的关键,未来在财富管理业务上布局领先的券商有望表现出竞争优势，建议积极关注相关龙头公司。

（投资顾问 古志雄 注册投资顾问证书编号：S02606611020066)

 

三、新股申购提示

金 三 江申购代码301059，申购价格8.09元

禾信仪器申购代码787622，申购价格17.70元

 

四、重点个股推荐

参见《早盘视点》完整版（按月定制路径：发现-资讯-资讯产品-资讯-早盘视点；单篇定制路径：发现-金牌鉴股-早盘视点）

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上周我们聊了亚当•斯密的自由市场理论，本期我们来聊一聊凯恩斯主义。自由市场理论指导西方主要经济政策、促进经济增长长达150年。但是进入20世纪之后，经济危机接连爆发，尤其是1929年的大萧条使得人们不禁怀疑仅靠市场的力量能否使经济走出周期漩涡。1936年，时任英国财政经济委员会主席的凯恩斯出版了《就业、利息和货币通论》（简称《通论》），针对自由市场理论无法解决有效需求不足并由此导致经济危机周期性爆发，指出扩张性的经济政策是解决有效需求不足的重要手段。从此以政府干预为特点的凯恩斯主义获得了认可，并在罗斯福和里根政府时期得到推行，有效解决了在经济衰退过程中大规模的失业问题。

《通论》出版于1936年，是经济学发展的一个里程碑。首先来看看凯恩斯对于自由市场主义基本缺陷的论述，在亚当•斯密的自由市场理论中，市场这只“看不见的手”会通过价格机制达到均衡状态，而在现实市场中，这种均衡状态是很难达到的，往往表现为经济衰退或者大面积失业，为什么会出现这种情况呢？原因就在于亚当•斯密的这个理论的假设前提是供给创造需求，但在实践过程中需求往往是低于供给的。

需求是收入减去储蓄的部分，我们主要来看看两方面，一是储蓄是由什么决定的，二是边际消费倾向。首先来看看储蓄，储蓄是和收入密切相关的，收入越高，储蓄规模也就越大；而边际消费倾向是逐步递减的，当一个人收入越高，他的基本消费需求乃至奢侈品消费需求得到了满足，那么他的消费倾向自然趋于降低，以近期美国大选来说，11月8日，川普意外成为了美国下一任总统，原因就在于他的政策理念迎合了自次贷危机之后待遇持续下降的美国蓝领工人，在普通人群收入下降的同时，高收入人群的消费倾向趋于降低，那么社会上的有效需求将越来越不足。

再回到储蓄问题上，整个社会中储蓄包括两个方面，一个是个人储蓄，一个是政府、企业等社会团体储蓄。个人储蓄随着收入的增加而增加，并且随着贫富差距的加大，个人的有效需求是进一步降低的；再来看社会团体的储蓄，以英国和美国为例，作为现代工业国，社会储蓄中的30%-60%来自于社会团体，这些储蓄用于投资或是公共支出。从储蓄角度入手来解决有效需求不足，凯恩斯认为一是要解决贫富差距过大的问题，二是要进行财政刺激，比如川普就提出通过举债进行基础设施投资，这是共和党应对经济衰退的一种常见手段。因为在经济衰退时期，以企业为代表的社会团体的理性选择就是持有现金，等待更好的投资机会。在当前背景下，不少国家M1的增速越来越高，这也说明了企业选择持有越来越多的现金，从而导致经济持续衰退。因此政府应进行干预，通过举债投资来引导企业增加投资。

从目前来看，宽松货币政策的效果呈现边际递减，而不论是发达国家还是中国这样的发展中国家，如果采用财政刺激政策最大制约在于国家的负债率过高，也许就有可能出现八十年代通货膨胀、经济停滞的问题，因此可以看到凯恩斯主义在通胀时期也有可能面临失效的尴尬局面。所以总的来看，凯恩斯主义是对亚当•斯密理论的一个重要补充，亚当•斯密的自由市场理论的核心问题是无法解决有效需求不足，而凯恩斯从储蓄的角度提出通过政府举债的方式解决有效需求不足的办法。

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