【UNIBFF万字对话Web3.0】投资机构如何看待Web3和元宇宙赛道？

【对话Web3.0简介】

2022年，元宇宙与Web3.0热度居高不下。Web3.0到底有哪些应用场景？这些应用背后的技术原理是什么？面对Web3.0复杂的技术和应用创新，需要怎样的安全保障？Web3.0创业者如何认知其中的机遇和挑战，识别和管理风险？由UNIBFF主理的《对话Web3.0》，将持续关注Web3.0的应用场景和基础设施，不断探索Web3.0的商业奥秘。欢迎关注！

本期活动介绍

Web3和元宇宙当属时下热点话题，全球知名投资机构、大厂与品牌方纷纷入局，创业公司如雨后春笋。作为投资机构，如何看待Web3和元宇宙中参与者的狂热和这个赛道上的投资机会与发展前景？

2022年9月6日，《UNIBFF News对话Web3.0第2期：投资机构如何看待Web3和元宇宙赛道》线上AMA在火星财经直播间如期举办，本期栏目特邀国内知名投资机构观奕资本投资合伙人章显成先生，共话行业投资新动向！

本次活动由UNIBFF News主办，链世纪财经、BTRAC智库联合主办，战略合作区块链安全机构零时科技，特邀投资机构观奕资本。话不多说，让我们一起来看看有哪些干货吧！

 

以下为AMA直播对话实录（略有删减）：

问题一

UNIBFF News主理人焦仕可：

近年来，国内外大厂及品牌方纷纷布局Web3和元宇宙领域，站在您的角度如何看待Web3和元宇宙的发展阶段和未来市场空间？

观奕资本章显成：

先说结论，web3、元宇宙目前处于发展阶段早期，未来市场空间巨大。

判断发展阶段早期的原因：

（1）Web3，元宇宙问世时间短，短期内不可能直奔成熟期；web3、元宇宙概念自2021年大热，至今不过一两年。

（2）Metamask月活3000万，Roblox日活4200万，与全球互联网人数相比，渗透率低。

（3）元宇宙概念赛道总市值不过数千亿美元，与传统互联网公司的14.8万亿美元市值相比有着极大的发展潜力。

（4）web3、元宇宙的技术和应用尚不成熟，普通大众即使有心，也无法真实体会web3、元宇宙。

（5）行业标准、规范尚未制定，连标准和规范的共识都没有。

（6）从业者对于web3和元宇宙的未来形态和发展路径也未有共识。

判断未来市场空间巨大的原因：

元宇宙是互联网的下一个时代浪潮，是继PC互联网、移动互联网之后的产业形态，其市场规模可能会高于加密世界与PC+移动互联网在内的古典互联网市场规模之和。麦肯锡在其《Value creation in the metaverse》研究报告中表示，元宇宙的市场规模可能会在2030年达到5万亿美元。

在这里想多谈谈web3和元宇宙本身。

Web3其实应该叫做web3.0，有3.0必然会有web1.0、web2.0，如果不用非常新潮的英文单词，而用简单的中文来表达，web3.0其实就是第三代互联网，与此对应有第一代的PC互联网、第二代的移动互联网，而第三代互联网所展现在人们面前的最终形态，就是元宇宙。

如果拿移动互联网作类比，移动互联网是移动设备（手机、平板及其他智能可穿戴、智能家居等设备）融合其他产业的结果，移动设备上的社交通信需求，因此有了微信，移动设备上的购物需求，因此有了拼多多，移动设备上解决吃喝玩乐的需求，有了美团、饿了么等等，诸如此类。那么互联网的第三代，该是如何的形式？

个人认为就是可以利用各类科技进步的力量，把人类与虚拟世界隔开的那片玻璃屏幕拿掉，人们不再需要隔着屏幕点击、双击、滑动来满足自己的需求，而是沉浸到原本隔离在屏幕背后的虚拟世界中，用自己的感官（触觉、听觉、视觉、嗅觉）去体会一个可以让人身处其中的虚拟世界，当然也可以换一种说法，是屏幕背后的虚拟世界挣脱了屏幕的束缚，融入进现实世界当中。

换言之，人类在移动互联网时代通过点击、双击、滑动屏幕来满足的需求，完全可以在元宇宙时代通过更简单的方式完成，比如眼神看向某处，比如简单的语言指令，比如简单的肢体动作（点头/摇头）。并且，沉浸入虚拟世界，或者虚拟世界融入现实世界，意味着人可以与这个无限大的虚拟世界做更多的交互，创作更多有意义有价值的事物，也意味着更新颖的商业模式，也带来更多的盈利可能和市场前景。

因此我们说元宇宙的发展阶段依然非常早期，我们现在甚至连良好的沉浸感都无法做到。可以说我们目前可能只是一只脚踏入了元宇宙的时代，或者说我们仍在元宇宙时代的门前徘徊。

对于一个我们只能在门外窥探的虚拟世界而言，过早地去预测元宇宙一定会是什么样、一定包含哪些元素、一定会经过什么样的发展阶段，可能是不利的，因为对于一个即将到来而尚未到来的时代，不能被限制住想象，而应该保持开放的心态和好奇心，密切关注和观察行业的发展，或者转身去拥抱它的到来。

问题二

UNIBFF News主理人焦仕可：

很多投资机构如红杉资本及a16z都在投身Web3赛道，很多股权机构都在关注元宇宙的投资机会，由于政策的影响，国内外投资策略各不相同，就您的角度，认为当前阶段，一级市场对Web3和元宇宙赛道布局如何？

观奕资本章显成：

我们先来看一组宏观数据，根据麦肯锡的报告，2021年全球对于元宇宙的投资额是570亿美元，2022年前5个月投资额是1200亿美元（金额包含企业并购和企业内投资），如果与当今科技领域最热门的生物制药、新能源、半导体集成电路等领域相比，元宇宙的投资额也毫不逊色，甚至说是最热门也不为过。

我们可以从三个视角来看一级市场对于web3和元宇宙赛道的布局。

第一个视角是投资机构的视角，包括PE、VC；

第二个视角是元宇宙相关产业公司的视角，包括软硬件、互联网、游戏等公司；

第三个视角是非元宇宙赛道的品牌方的视角。

（1）投资机构视角：

先谈投资机构的视角，以互联网、制造业和房地产为代表的传统投资市场增长速度放缓，原来最大的造富风口——移动互联网也已经进入下半场，资本渴望有新的投资机会、消费者渴望体验全新的产品与场景、产业公司也希望有新产品推出，来打破产业逐渐步入成熟进而滑向衰退的现状，因此多方的合力和趋势，导致大家的眼光都投向了web3。

因此大量投资机构开始转向充满无限可能的Web3.0。仅2022年Q1，已经有超15家风投机构推出了Web3.0专项基金，规模超40亿美元。例如，红杉资金上线6亿美元规模的专注于投资Web3.0相关项目的创业公司，A16z宣布正在募集45亿美元组建新基金，并表示将其中10亿美元用于对 Web3.0领域进行种子投资等。除传统风投外，诸如欧易OKX设立的OKX Blockdream Ventures等原生加密VC也都在对Web3.0 保持关注并做出相关投资布局。

如果以国内和海外进行划分的话，国内融资额无论在数量还是金额上都远低于海外市场。同时在企业发展方向上，国内企业大多聚焦于AR/VR技术领域，像NFT、链游等涉及合规问题的投融资非常之少，这与国内相对严格的监管政策高度相关。2022年上半年国内资本更青睐光学模组、VR整机、相关芯片等硬件领域，其次是人机交互、数字孪生、虚拟人等新概念领域，产品解决方案以及VR内容生产工具和平台。

在国外方面，在NFT、元宇宙游戏、加密货币等赛道的投融资较多，融资规模也更大。2022年上半年融资规模前十企业中，两家国内企业分别主攻芯片和内容消费平台，其他8家海外企业则均为NFT、加密货币、元宇宙游戏赛道企业。

如果以元宇宙的热门赛道来看的话，近期的投资热门赛道包括AR/VR、NFT、元宇宙游戏等。

AR/VR是元宇宙实现的最佳载体，需要AR/VR来实现沉浸式体验；因此AR/VR的投融资重点是软硬件及应用场景解决方案。

NFT能够解决现实实物及虚拟产物的资产化与流通化问题，被认为是元宇宙关于艺术品、音乐、体育、视频、游戏等方面的重要组成部分，因此投融资的重点是NFT发行、NFT交易平台等。

游戏被认为是元宇宙最亲民的形式之一，且变现率高，因此也是投融资的重点，目前元宇宙游戏的盈利方式包括用户付费、游戏内Defi等。

（2）产业公司的视角：

产业公司对于元宇宙的重视并不亚于投资机构对于元宇宙的重视，比如微软以计划以690亿美元去收购动视暴雪游戏公司，就可以视为微软对于该领域的布局。

现在主流的互联网科技公司，包括facebook，以及刚提到的微软，还有国内的BAT、字节，都对于元宇宙有着各自的布局。这些互联网企业大都拥有与元宇宙相关的部分技术、现有的庞大用户基础、以及丰富的应用场景，同时通过资本优势，在元宇宙发展初期通过投资或收并购的方式拓展原先未涉及的领域，全面进行布局。在元宇宙未来的版图里，大概率还是会占据元宇宙平台建设者和大一统社区缔造者的角色。

国内公司更多的是发挥原有的产业链优势。比如百度主要是在AI上布局，阿里的布局包括云计算（全球第三大云服务商）还有类似VR购物等尝试，腾讯则是与Roblox进行合作，包括开发元宇宙游戏，以及之前对幻核的尝试等等。

这些公司中我想稍微多谈一下facebook和微软。

Meta

Meta是最全面的元宇宙布局者之一，是既有硬件布局，又在开发工具、软件应用和数字货币上有布局的公司。软件上推出底层开发工具，帮助发展和搭建元宇宙社区；硬件方面，Oculus系列在全球XR设备市场中占据领先地位，最新产品OculusQuest2的市场份额达75%。内容上收购多家VR游戏、云游戏开发商，推出虚拟社交和办公平台；数字货币上，继libra之后积极推广数字货币diem。平台层上Meta发布涵盖一系列机器感知与人工智能功能的开发平台，含有各类功能组件，并计划构建一个支持元宇宙学习的生态系统。

Microsoft

微软的布局相对也比较全面，硬件上是Hololens的XR头显，还有Kinect的体感设备，软件上2021年8月Microsoft宣布了其企业元宇宙解决方案，一方面帮助企业管理者深入了解客户在零售商店、员工在工厂车间等空间内的移动和互动方式，另一方面上线混合现实会议平台，允许不同空间的人们使用3D化身形象进行团队远程协作。另外微软的Azure云计算是全球第二大公有云计算服务商，还通过收购动视暴雪在元宇宙内容上进行布局。

对比Meta侧重消费端元宇宙布局（居家应用、办公应用、社交应用、UGC内容等），微软更加侧重企业端元宇宙。

还有一类产业公司是硬件公司，比如英伟达，其本身在AI和高性能计算以及芯片领域的深厚积累，是其布局元宇宙底层技术的坚实基础。2021年下半年，英伟达宣布全球首个为元宇宙建立提供基础的模拟和协作平台Omniverse上线，可以构建出细节逼真的模拟世界，并打通了第三方的工具，从而在建筑、传媒、产品设计、自动驾驶等多个领域得到快速应用。

（3）非元宇宙相关的品牌方的视角

非元宇宙相关产业链的公司对于元宇宙的布局会比较有意思，比如普华永道香港公司、汇丰银行在Sandbox上购买虚拟地产，奢侈品品牌宝格丽在Zepeto上开快闪店、现代汽车在Zepeto上开展厅，还有软银在Zepeto上开虚拟运营商商店。这些公司本身因为不具备技术背景或者软硬件实力，更多的会从品牌营销、贴近新生代用户等方式去看待和布局元宇宙，能够增加品牌曝光、拉近与客户的距离，同时能够获得新的收益。

问题三

UNIBFF News主理人焦仕可:

你们机构对Web3或者元宇宙赛道的投资逻辑是什么？如何选择你们关注的企业？

观奕资本章显成：

（1）投资逻辑：

要回答这个问题，可能还得解构一下元宇宙所蕴含的产业链条。

为了实现元宇宙的沉浸感和用户体验，得在基础建设实现强大的提升，具体而言，包括应对海量数据传输及处理的云计算/云存储、5G乃至6G技术。

之后是硬件性能的完善和提升，既包括CPU/GPU的算力部分的提升，也包括身体感官模拟、人机交互、眼球追踪、动作捕捉等技术的完善。

再之后是平台及开发层面的进步，包括元宇宙的 *** 作系统，各类应用开发的代码编写工具、开发工具等等，也包括区块链和AI的开发和嵌入。

这之后是各类应用场景的开发，比如游戏、教育、社交、工业设计、电商零售、文化旅游等等。

我们依次对这几个产业链条进行拆分和梳理，云计算、云存储，5G/6G作为真正意义上的基础设施，并不是投资机构所适合的领域。

然后我们接着看硬件方面的领域，包括CPU/GPU，以及感官模拟、人机交互、动作捕捉等方面，这个领域蕴含着非常多的机会，首先抛开CPU/GPU不谈，感官模拟、眼球追踪、人机交互等方面的技术水平，与我们所想要达到的技术水平而言，有着巨大的进步空间，所处的技术发展阶段也相当早期，具体进行参照对比的话，未来这个领域可以参照智能汽车产业链和智能手机产业链，比如含有算法的软硬件公司可以对标mobileye，以色列一家自动驾驶视觉识别的公司，被英特尔以153亿美金收购；

另外就是上述技术所涉及到的核心零部件公司，可以参照国内智能手机产业链的立讯精密、歌尔声学、蓝思科技这一类公司，市值也有数千亿人民币级别，因此硬件方面（含相关算法）的投资将会长期持续是我们关注的重点；

另外客观而言，Facebook和微软的头显设备，未必会是元宇宙时代的真正王者，目前的发展阶段相当于手机的功能机时代，现有的行业优势并不意味着一定能够延续到未来，也许多年以后会出现元宇宙时代的苹果和小米，而现在的facebook和微软也有可能成为诺基亚，因此对于XR头显、脑机接口等方面的整机公司，依然是具有非常大的成长空间的。

再来看看 *** 作系统和底层的各类开发工具，实际上这一领域的机会并不亚于硬件方面的机会，硬件相对而言已有产品雏形，而 *** 作系统、底层开发工具等则处于更加早期的阶段，是完全有可能重演windows系统、安卓系统、Linux系统、塞班系统等“多国杀”的故事。

另外关于未来元宇宙的行业技术标准、规范都没有建立，开发者各自基于自身情况进行开发，因此是有可能通过BTC、以太坊的开源自治模式重新演绎出一个业界接受度广、认可度高、标准确定、工具完善的开发者生态的，以元宇宙未来的产业盛况对照现在的行业发展阶段，我觉得再造一个“元宇宙时代的以太坊”的可能性都很大。因此我们会关注各类底层技术、开发者平台、工具等方面的机会。

最后是各类应用场景的投资机会，包括游戏、社交、教育、文旅、工业设计等等，这一块是目前投资机会最广、变现能力最强、周期最短也最为人所熟知的领域，做得不错的公司也很多，包括Roblox、Minecraft、Zepeto、Sandbox等等。对于应用场景类的投资，会关注具体场景的市场规模、竞争优势、变现渠道和变现率，以及相应公司的用户增速、活跃度、人均收入等指标综合判断。这一个领域的投资更接近于互联网产业的投资，因此从投资逻辑上更为易于辨析。

（2）如何挑选标的企业：

我们的方法是贴近两端，一个是贴近元宇宙的用户端，包括NFT购买/消费者、XR头显购买者和游戏爱好者；另一个是贴近开发者端，包括元宇宙相关产业链创业公司的从业人员、技术开发人员、技术爱好者等。贴近用户端，是为了更加敏感地发现可能被忽视的需求、机会或者标的企业，贴近开发者端是为了了解行业的实际发展和最新动态，以便于投资机会捕捉和项目投资研判。从开发者和用户端搜集潜在的标的企业信息，进一步跟踪、调研、沟通、判断。

问题四

UNIBFF News主理人焦仕可:

目前Web3和元宇宙赛道哪种类型的企业是你们目前比较关注的？你们更看中他们哪些特质？

观奕资本章显成：

如果是硬件类或者软硬件+算法类的公司，我们会关注有初代产品或者产品已有雏形的公司，如果产品已有一定数量的客户、技术验证、行业反馈的话，会更好一些；相对而言这一类企业如果是种子轮或天使轮，只有一个想法而没有相应可供展示的产品的话，可能还不在我们的投资范畴中。

如果是 *** 作系统、底层平台、技术的开发公司，我们会关注相对早期的团队，会看中团队的特质如下:

A、团队以技术背景为佳；

B、有着强烈的好奇心、新奇的创意与飞驰的想象力；

C、执行力强，落地速度快；

D、乐于试错并且能迅速判断得失，进而深入或者跳转方向；

E、专注于产品打磨、用户体验优化和技术交流/分享。

如果是应用场景类的公司，我们会关注项目的产品研发、流量获取、用户运营、商业变现、规模化扩张及本地化运营能力。场景应用类的公司所处的赛道发展迅速，非常容易快速爆红，参照早期互联网公司的路径，我们会对这一类企业有全面地考察和要求。

问题五

UNIBFF News主理人焦仕可:

政府监管对你们的投资策略有何影响？

观奕资本章显成：

就国内的投资而言，监管非常大地影响了国内机构、公司对于元宇宙的布局和投资。从具体案例上来讲，腾讯关闭了幻核的服务，对于NFT的投资就造成了很大的影响，明确了监管对于NFT的态度。

就我们自己的经历而言，我们投资过分布式存储的项目，因为监管的原因而被迫退出，在吸取教训之后，我们明白要积极跟随国家的倡导进行投资布局，触犯监管红线的坚决不碰，政策支持的要更加关注。

问题六

UNIBFF News主理人焦仕可:

近期，全国各地纷纷出台元宇宙支持政策，您认为元宇宙的发展对中国经济增长意味着什么？

观奕资本章显成：

其实各地对于元宇宙是出于一种非常支持的态度，就我的观点而言，元宇宙对于国内的意义不亚于移动互联网对于中国经济的意义。

中国在移动互联网时代所取得的行业地位和优势，造就了我国非常良好的社会生活环境，包括电商、移动社交、各类吃喝玩乐的生活应用等等，也造就了我国非常强大的互联网平台经济，带动了万亿乃至十万亿级别的市场，影响了上亿人的就业，十几亿人的生活。

而元宇宙对于人们工作生活的影响不亚于移动互联网对于工作生活的影响。远程办公、虚拟空间的工业设计、产品构造解析、研发，将大大提升人们的工作效率，沉浸感极强的元宇宙应用场景，将大大提升人们在购物、运动、社交、娱乐时的体验，而体验感更好的游戏、更多元的玩法、更便捷的创作，将带来巨大的数字经济的效益。

这里汇总了部分各个地方对于元宇宙的支持性政策。

 

这里想多谈一下上海的《上海市培育“元宇宙”新赛道行动方案（2022-2025年）》的这个政策，一方面这个政策提出了明确的产业目标：

包括到2025年，“元宇宙”相关产业规模达到3500亿元，带动全市软件和信息服务业规模超过15000亿元、电子信息制造业规模突破5500亿元。培育10家以上具有国际竞争力的创新型头部企业和“链主企业”，打造100家以上掌握核心技术、高能级高成长的“专精特新”企业；

另一方面，政策提及了要突破和培育的关键技术：

空间计算、全息光场、五感提升、脑机接口等方向，突破人机交互瓶颈。加快微型有机发光显示（Micro-OLED）、微型发光显示（Micro-LED）等新型显示技术研发应用。聚焦光波导、光纤扫描等近眼显示技术和柔性、类肤等新材料，提升沉浸交互体验。提升计算平台效能，推动图形处理器（GPU）、专用集成电路（ASIC）、可编程逻辑阵列（FPGA）等计算芯片和RISC-V指令集架构芯片的研发。强化大尺寸图像压缩、实时图形渲染、资源动态调度等计算技术研发。加强算法创新与应用，加快对抗生成网络、超大规模预训练模型等技术在图形引擎、动态建模、数字孪生等领域的融合应用；

以及明确提及了元宇宙产业的应用领域：

虚实交互新商业、虚实交互新教育、虚实交互新文旅、虚实交互新娱乐、虚实融合智能制造、虚实融合医疗健康、虚实融合协同办公、虚实融合数字城市。

可以说这一份政策应该是相关人员进行了非常详尽的实地调研、进行了非常多的与业内人士的沟通以及综合了非常多行业专家的洞见后得出的政策文件，甚至这一份文件对于我们投资机构做行业调研，解构行业关键节点和技术都有很大的帮助。

纵观各地的政策，我们可以大体得出三个感受：

A、我国政府认为元宇宙是数字产业的“新入口”；

B、我国政府认为元宇宙是某些社会问题的“新方法”；

C、我国政府认为元宇宙是实体产业的“新工具”。

对于数字产业而言，入口是极具分量的词汇，比如PC时代，入口是 *** 作系统，是浏览器；移动互联网时代，入口是智能手机，是各类超级App；我们只需要看看苹果、微软、阿里、腾讯的市值，就知道入口的含义。因此我们可以说，我国政府是非常有预见性地认知到了元宇宙的战略性地位。

而新方法，以具体的案例而言，我们通过数字孪生，可以在虚拟空间构建一个与现实完全一致的城市，可以利用这个虚拟的城市，来模拟应对各类地震、火灾、洪水、暴雨等自然灾害，从而实现在现实当中无法演练和 *** 作的紧急事项，是可以作为解决社会问题的新方法。

而新工具，就是比如在虚拟空间中解构某些复杂机械，便于教学；构建星系的实景图，便于观测和分析，构建患者的体内构造，便于手术 *** 作等等，这些都是实体产业的新工具。

因此元宇宙对于我国的经济而言，是一个非常重要的时代机遇。

问题七

UNIBFF News主理人焦仕可:

除了资金外，投资机构还可以为Web3和元宇宙创新企业提供哪些帮助？

观奕资本章显成：

创业成功是一个多种因素相结合才可能发生的小概率事件，包含着时代趋势（时机）、行业配套完善（行业）、消费者需求与接受度（市场）、基础建设就位（基建）、法律法规默许或支持（政策）、团队履历契合且配合默契（团队）、公司目标明确且执行力强（战略及战略落地）、公司治理清晰（合规）、财务管理适当（财务/现金流）、拥有差异化或核心竞争力（技术或资源）、对未来的挑战有准备且知道自己的长处/短处（认知）等等。

就大部分创业创新企业的常态而言，项目方拥有的大多是满腔热血的心态以及比较清晰明确的思路，至于有没有实际的产品/样品都不一定，因此创业者所需的帮助其实很多。

具体而言，我们会从如下几个方面帮助创业者更好的创业：

A、战略和商业模式的梳理：选择大于努力，前进的方向比进发的速度要重要，做什么、不做什么的决断会影响创业公司的生死及后续发展。

B、行业的动态分享及思考：最好是与大神为伍，或者站在巨人的肩膀上远眺，如果没有条件，那么最好知道大神和巨人分别在哪里，在干什么、在思考什么、担忧什么、准备做什么。以及消费者在哪里，他们在思考什么、需要什么。

C、业务的拆解分析及梳理：业务流程的优化、完善及再造，尽力让创业公司做到信息流、资金流、数据流、实物流的统一。

D、资源的获取嫁接与共享：帮助创业者更好的链接到所需的人才、合作伙伴、供应商、消费者、行业组织、政府单位。

E、企业治理及财务规范：达到投资者、律师、会计师所喜闻乐见的“业务清晰、数据明确、管理透明、架构简单”的状态。