瑞幸模式的特点

瑞幸模式的核心是经营用户。
1、个性化，瑞幸的商品个性化特征是三高：高品质、高性价比、高便利性。
2、体系化，瑞幸模式是形成了一条系统化的模式体系：用户-产品-交付。
3、多场景，瑞幸把咖啡作为抓取目标用户的流量产品，形成了咖啡_小鹿茶_简餐的场景化商品体系，目前在快速扩展休闲零食、饮品等新的用户需求场景。
4、整合，任何的商业模式，都需要具备较强的整合能力。企业的着力点是要做好自己的核心能力，围绕自己的核心业务能力，必须要具备整合上下游各种资源的能力。

瑞幸咖啡正“卷土重来”。

3月24日，瑞幸咖啡（OTC: LKNCY）发布2021年第四季度及2021财年未经审计的财务报告。2021财年，瑞幸咖啡总净收入（包括商品销售收入和联营门店收入）达7965亿元，同比增长975%；第四季度总净收入24327亿元人民币，同比增长807%。

瑞幸咖啡2021年简明综合报表

瑞幸咖啡董事长兼首席执行官郭谨一表示，得益于交易客户数量的增加、产品销量增长和更高的产品平均售价，自营门店同店销售增长强势，自营门店门店层面利润率和公司整体盈利状况在第四季度及整个财年产生了实质性改善。

快速出新是瑞幸咖啡提升单量的一大策略。2021年以来，瑞幸咖啡已推出生椰拿铁、厚乳拿铁等“爆款”新品，拉动其下半年单量迅速增长。2021财年，瑞幸咖啡自营门店同店销售增长率达693%，2020年同期数据为-78%。

2017年，瑞幸咖啡创立以来，持续以发放大量低折扣优惠券的“烧钱”模式开辟市场、培养消费习惯，2020年5月以起，开始停止免费提供产品的营销活动。在此策略下，瑞幸咖啡2021年的销售和营销费用同比降低约2711%至337亿元。

此前的2021年底，瑞幸传出涨价消息。有消费者发帖称，瑞幸咖啡不同门店同款咖啡标价相差2-3元，对此，瑞幸咖啡官方账号回复该帖称，综合考量租金、物流、运营成本等因素，依据各门店实际情况进行差别定价。

自营门店层面利润（自营门店收入扣除多项成本费用）也首次实现年度转正，达1253亿元，而2020年同期为亏损435亿元。此外，公司经营现金流也在2021年上半年转正，2021年第三季度调整经营利润和经调整归母净利润回正。

门店收入改善带动瑞幸咖啡亏损收窄。2021财年，瑞幸咖啡在美国会计准则（GAAP）下运营亏损539亿元，与2020财年的25873亿元人民币相比，营业亏损显著减少。

在门店策略上，瑞幸咖啡曾在2020年“转攻为守”，放缓拓店速度，同时关闭经营不善的门店。2021财年，瑞幸咖啡净新增1221家门店，同比增加254%。截至2021年12月31日，瑞幸咖啡门店共计6024家，其中4397家为自营门店，1627家为联营。

瑞幸咖啡2021年前三季度及往年收入、门店数量，图源中信证券研报

今年3月7日，瑞幸咖啡宣布临时清算程序结束。根据开曼群岛大法院于2022年2月25日发出的命令（注销令），瑞幸咖啡的清盘呈请已被注销，联合临时清算人已被解除职务，自2022年3月4日起生效。该注销令是在瑞幸咖啡46亿美元债券重组计划获债权人批准之后，相关各方一致申请后做出的。

今年1月27日，瑞幸咖啡公告称已完成资产重组，易主大钲资本。公告显示，1月21日，公司收到来自大钲资本牵头的买方财团的收购要约，从特定卖方（瑞幸咖啡）处购买总计约383亿股A类普通股票。此次交易完成后，大钲资本成为瑞幸咖啡控股股东，持有公司超过50%投票权。

大钲资本官网显示，其是一家中国私募股权基金管理公司。大钲资本也是瑞幸咖啡最早的投资人，大钲资本官网信息披露，其在瑞幸咖啡的A轮和B轮融资中均为领投方。

值得注意的是，今年1月20日，英国《金融时报》援引知情人士的话称，瑞幸咖啡正研究在美国重新上市的计划，最快可能将在今年年底重返纳斯达克。随后，该消息被公司否认。上述对瑞幸咖啡重新上市的猜测，或来自瑞新咖啡基本面逐渐改善。

校对：栾梦

电子商务的兴起和发展，对于传统的实体商业模式产生了极大的冲击和影响，其中也包括咖啡业务。
瑞幸咖啡作为一家以咖啡为主营业务的快速消费品企业，受到电商的影响较大，其对于瑞幸咖啡的业务流程造成了以下方面的影响：
1 电商平台的打开，使得瑞幸咖啡的商品能够在线上得到更好的展现和推广，提高了知名度和曝光度。
2 电商平台的便捷性，使得用户可以更方便地进行线上订购，而瑞幸咖啡也可以及时地处理订单和安排配送服务。
3 电商平台的数据收集和分析，能够为瑞幸咖啡提供更多的用户数据，有助于了解用户的消费需求和购买习惯，提高销售业绩。
4 电商平台的建设，使得用户可以在线上评价和反馈瑞幸咖啡的商品和服务，也有助于瑞幸咖啡及时了解用户需求并及时进行调整和改进。
总之，电子商务对于瑞幸咖啡的业务非常重要。它不仅为瑞幸咖啡提供了更广泛的市场和更多的客户资源，同时也加速了瑞幸咖啡的广告炒作和市场拓展，提升了其品牌价值和影响力，有助于瑞幸咖啡在未来的发展中稳步前行。

入门PM的第一个大作业

瑞幸咖啡 产品分析报告

 

产品基本信息

产品名称瑞幸咖啡

产品版本  V261_114

体验环境 Android 9

体验时间 20190614

体验者 橙子

 

二市场背景

1行业背景：

据CBN数据，中国生咖啡进口量逐年保持告诉提升，咖啡消费趋于成熟，需求量日益提升。除一线二线消费持续增速外，三线四线及以下城市人数增速提升更加明显。中国2018年的现磨市场咖啡份额占约16%，中国现磨咖啡市场具有一定前景。
而无限场景的零售方式作为一个独特的存在，以瑞幸咖啡为首，成为了电商界的传奇。根据CBNData，90后和95后成为了线上咖啡消费主力军，其中95后人数占比提升；女性占比六成以上，并且人数增速明显高于男性。
随着咖啡市场蓬勃发展，消费者消费习惯进阶，消费者纷纷开始转向精品咖啡、30-40元/杯的消费水平也普遍被接受。
产品背景：

瑞幸咖啡在2018年成立后蓬勃发展，截至2019年3月，瑞幸咖啡门店超过2000家，销售近亿杯咖啡，估值22亿美金。

目前，瑞幸咖啡累计用户超过1254万，客户满意度高达996%。

瑞幸咖啡除了使用APP下单之外，用户也可以通过小程序进行下单完成订单，不支持用户到店下单，用户必须通过线上渠道进行购买。

据IOS系统的应用总榜显示，瑞幸咖啡APP在近一年中美食佳饮类中排名基本为前3。
三用户&场景分析

1用户分析：

根据高盛最新的专项研报指出，瑞幸咖啡在24岁以下的消费者占据了咖啡消费用户总体的48%，在34岁以下用户分组里，瑞幸拥有90%的咖啡消费用户。

女性用户居多，占比近六成

根据艾瑞指数近一年的数据，瑞幸咖啡中女性用户占比为5834％，男性占比为4166％。
用户年轻化

用户年龄为35岁及以下占比近8成，其中31-35岁人群占比重最大为3817％，25-30岁群体占比2422％，24岁以下人群占1678％。
用户主要分布在华东、华北地区

其中江苏占比最大1067％，接而是广东的1057％和上海的913％
2场景分析：

以近一个月，即2019年5月的数据进行用户进行分析，瑞幸咖啡使用的场景有三个：在门店，在个人住宅，在工作单位，通过瑞幸咖啡下单购买。

上班忙碌的上班族上班通勤时点一杯咖啡，到公司或者门店就可以拿到新鲜咖啡

办公室工作人士上班时或下午茶时间，通过点单咖啡或副食外卖

企业企业聚会、团建，不时会有咖啡、甜食、副食的需求，瑞幸咖啡可以完成企业账户下单，并且高效送达

居家工作人士在家工作的人士，可以通过瑞幸下单购买咖啡

学生群体大学生群体学习犯困，使用手机下单咖啡，进行门店取餐或外卖点单
四产品分析

1产品概述：

瑞幸咖啡slogan：专业咖啡新鲜式。

瑞幸咖啡的商业服务不仅服务用户（2C）,与企业也达成了合作（2C）。除了咖啡之外，还推出了独家特色饮品，例如小鹿茶等受年轻人欢迎的饮品，副线食品和轻食等。瑞幸咖啡已拥有门店超过2000家，完成了“线上+线下”的咖啡行业智慧零售模式运行。
2产品发展趋势：

在ios系统的应用总榜中排名97，美食佳饮类为3，ios总榜排列107，近三个月用户稳步提升，在近一年中上升月度独立设备书上升了约40万台。根据艾瑞指数，可以看到瑞幸总体呈现上升趋势，但呈现了上升-下降-上升的规律趋势。
3产品历史迭代版本：

版本更新日期更新说明
v261 2019年06月13日 支持ios13 新一代系统

v253 2019年05月07日 1、新增登录选择国家区号排序及搜索功能 2、优化添加外送地址复制手机号格式过滤

v250 2019年04月30日 1、支持订单合并开票  2、支持美图邀请好友

v243 2019年04月19日 优化定位问题

v241 2019年03月29日 1优化数据问题

v240 2019年03月25日 1、支持预约当天订单  2、支持国际xyk支付

v230 2019年01月28日 1、支持转赠咖啡礼品卡，定制祝福送心意 2、外卖订单详情客服电话优化

v200 2018年11月02日 1、咖啡钱包充赠优惠，多充多赠2、优化订单详情客服功能

v190 2018年08月27日 1首页支持送Ta咖啡  2首页增加邀请好友

v180 2018年07月10日 1、新增下单成功后分享裂变红包 2、新增常用门店和门店搜索功能

v170 2018年06月04日 1、新增咖啡红包与微信好友分享 2、新增取餐码分享，好友帮忙取餐

v162 2018年05月26日 1、优化企业账户申请页面 2、优化加入企业同步问题

v160 2018年05月12日 1、新增企业账户优惠功能 2、新增内部店访问权限限制

v150 2018年04月02日 1、咖啡库页面支持请客功能 2、修复问题优化体验

v130 2018年01月02日 1、支持组合购买咖啡库，并享阶梯优 惠  2、邀请好友可获免费咖啡赠饮  3、对服务不满意时可申请索赔

v111 2017年11月21日 1、我的最爱支持收藏多人口味 2、咖啡库页面UI样式改版

4结论：

根据上面的表格可以分析，瑞幸咖啡的独特发展趋势：

①探索期（V100-V150）: 产品业务基本发展完成。

②成长期（V160-V240）: 完善产品，新增企业用户体系。用红包共享、邀请好友获赠饮等方式累计新用户群。

③成熟期（v241——）：不断完善产品的用户体验，探索用更便捷的方式开拓新用户。

成熟期后期（个人预测）：完成产品的用户累计，建立“瑞幸咖啡社交”的社交体系，提高用户粘性和活跃度。

五产品功能结构&业务流程分析

1产品功能结构：

瑞幸APP功能结构分为大模块：①首页②菜单③订单④购物车⑤我的

五大模块均可通过底部的tag进入。

其中打开APP 后默认会进入①首页，其中菜单栏中的“现在下单”的功能与②

菜单一致，两处均为下单模块。③订单是用来查看全部订单的（包括已完成订单、

3、订单状态变更自动刷新

4、制作直播支持迷你播放模式

v102 2017年11月16日 1、发现最近luckin，门店状态全知晓 2、UI及性能优化

v100 2017年10月26日 上线
4结论：

根据上面的表格可以分析，瑞幸咖啡的独特发展趋势：

①探索期（V100-V150）: 产品业务基本发展完成。

②成长期（V160-V240）: 完善产品，新增企业用户体系。用红包共享、邀请好友获赠饮等方式累计新用户群。

③成熟期（v241——）：不断完善产品的用户体验，探索用更便捷的方式开拓新用户。

成熟期后期（个人预测）：完成产品的用户累计，建立“瑞幸咖啡社交”的社交体系，提高用户粘性和活跃度。
五产品功能结构&业务流程分析

1产品功能结构：

瑞幸APP功能结构分为大模块：①首页②菜单③订单④购物车⑤我的

五大模块均可通过底部的tag进入。

其中打开APP后默认会进入①首页，其中菜单栏中的“现在下单”的功能与②菜单一致，两处均为下单模块。③订单是用来查看全部订单的（包括已完成订单、未完成订单），④购物车用来查看已加入购物车的商品，⑤我的 主要是个人信息。

2功能结构图：
产品业务流程：

瑞幸咖啡的业务流程主要是用户通过菜单选购心意的商品，加入购物车，确认订单信息后获取取餐码到门店进行取餐；而配送单，则确认完信息后完成下单即可，最后订单都可以进行相关售后服务。具体业务流程如图：
六产品页面分析

瑞幸咖啡作为咖啡零售电商类型的产品，常用功能为商品浏览功能和购物车功能，而首页是是引导用户下单的页面，在这里也一并展开分析。

页面1 ：

打开瑞幸咖啡app，经过3s的广告页面，默认进入首页，页面如下：
• 页面功能

①对用户的 *** 作进行分类，方便用户完成 *** 作

②宣传免费咖啡活动，引导用户裂变

• 屏幕交互方式

①广告左右滑动：可以查看不同的广告、活动信息

②点击广告：进入广告详情信息或者活动页面

③点击扫一扫：进入扫一扫页面

④点击当前附近的店：可以切换其他的地址

⑤点击自提|外送：选择取餐方式

⑥点击现在下单：进入菜单页面
页面2：

定位地址页面：
①门店自提可以选择附近的门店；

②送货上门可以填写单位住宅地址，管理个人地址
交互方式：

①点击门店地址：选择取餐地址

②点击送货上门|门店自提：选择取餐方式

④点击管理我的地址：增加地址、管理地址

⑤点击右上角图标：查看门店分布信息
页面3:
• 页面功能：

①对商品进行分类，方便用户查找

②宣传近期活动，引导用户充值等

• 屏幕交互方式：

①上下滑动：可以查看当前商品分类下的商品列表。

②左右滑动：可以查看近期活动

③点击商品：可以跳转进入商品详情d窗。

④点击商品旁边的购物车图标：可以将该商品加入购物车，并且有该商品落入导航栏购物车 的动画。

⑤点击商品类别：可以切换不同的商品分类。

⑥点击广告滚动栏：进入对应活动界面

· 页面其他信息

①充值优惠信息：部分咖啡充二赠一的优惠

②折扣优惠信息：导航栏有单区折扣优惠的信息

页面4:
• 页面功能：

①显示商品详情、价格信息

②用户选择商品数量、属性进行下单

③引导用户充值

④收藏口味

• 屏幕交互方式：

①上下滑动：可以查看当前商品详情

②点击充2赠1：进入咖啡钱包充值

页面5：
• 页面功能：

①显示瑞幸咖啡的商务优势

②引导企业新用户进行申请

③企业老用户扫码直接进入企业账户

• 屏幕交互方式：

①点击扫码进入企业：进入企业用户

②上下滑动：查看页面信息

③点击提交申请按钮：提交申请

七产品总结

1优点：

①瑞幸咖啡前期持续的发券赠饮活动累计大量的用户群，用了无限场景的社交方式，让用户“线上+线下”喝咖啡的同时进行社交，有助于咖啡的销售量提升。

②Slogan是专业大师咖啡，使用的豆子是由WBC意大利冠军拼配，烘培期也是最佳时限，使用的机器能够把控品质。对于外送单，有高效的配送的速度。

③高效的制作速度，庞大的门店分布规模，对普通用户来说就像买一杯饮料一样方便地可以享受一杯新鲜地咖啡。企业用户的大订单制作可以轻而易举地接下订单并高效配送。

2不足：

①瑞幸咖啡一开始发券、充赠活动来赢得用户，没有优惠活动或者新品推出的月份，使用的用户数会减低，容易流失部分用户，不利于后期的发展。

②作为“专业大师咖啡”，大师咖啡的品质一般，咖啡豆只有阿拉比豆子的品种主打商品单一，灵活性不高，年轻群体比较喜欢“新鲜”流行的商品，年轻群体可能会被其他的咖啡商吸引。

③用户过了营业时间，只可以浏览菜单，收到小店不营业的提醒，用户不可以进行下单，不能够像饿了么一类的电商有预约明日配送时间，也没有像奶商有定时每日配送的服务。

3改进方案：

①瑞幸咖啡已经有前期积累的客户了，拥有自己的APP获取数据，可以创建瑞幸咖啡线上社交空间，保持用户的活跃度，让用户对咖啡有更多的了解之余，提高用户的复购率，让用户不只是有券才消费，而是主动消费。

②增加季节性开发的新品来提高年轻用户的复购率、吸引新用户购买。增加体验文化门店，开启自助模式，不但有利于降低人工成本，还有利于吸引年轻用户，建构自身的瑞星咖啡文化，完成“推动咖啡文化在中国的普及和发展”的企业宣传任务。

③瑞幸咖啡有两类用户，普通用户和企业用户，针对两类用户可以增加预约隔日订购功能、定时配送功能。其中预约隔日订购功能模仿如饿了么电商的预约时间（选择日期、选择配送时间段）、定时配送可以是指定一段时间日期定时配送。

总结和预测

总的来说，瑞幸咖啡app在页面建设和体验上都非常舒服，并且使用的是简约风，呈现出来简便易使用的特点。瑞幸咖啡社交化的销售路线：从咖啡请客、咖啡红包分享、取餐码分享、赠送咖啡、礼品卡等。瑞幸对标企业，除了有开通发票的服务，还为优化企业使用开通企业账户，增加企业优惠来留住企业客户

留住国际（对外）的用户。在裂变新用户方面，瑞幸咖啡通过赠送咖啡、请客、邀请获取免费咖啡的裂变形式来发展新用户，通过充赠活动、用户购买特别版礼品卡赠送好友的方式来留住用户。

对于瑞幸咖啡app的发展预测，笔者认为其仍然会以“咖啡电商+社交”的方向继续发展：

第一：保持并持续优化订单服务，增加人工售后服务做保障，建立社交的同时保持咖啡商品销售的建设。

第二：通过加强商品质量，增加商品种类，与各大平台增加美食与咖啡相配的新媒体吸引力扩大用户范围，增加销售量。

第三：营造咖啡社交的气氛，从咖啡评价到咖啡评测分享，利用社交扩大用户粘性。除此之外，充分利用好门店规模的优势，开展线下活动留住用户，吸引新用户。
时隔两个月重新来看这篇产品分析，觉得还是有很多的缺陷，回头看会觉得部分有点空。

建议应该围绕产品当前的目的出发来展开会更好，例如如何增加用户下单时的客单价、增加用户的下单频率、拉新，保住老用户。

补充一下目前的想法和观点（20190831）
首先瑞幸APP作为一款点单的软件，用户的需求更多在：

点单前：在页面直接知悉优惠活动、界面清晰明了、业务配送范围

点单时：使用流程流畅、满足下午茶午餐的SKU的品类

点单后：配送情况、售后服务

 目前app能够支持以上的服务流程，瑞幸接下来的发力点更多应该是：如何用已有的品牌挖掘更多的用户；在中国茶品类市场中，如何从单一的咖啡品类跳脱，让瑞幸有更多的可能性。

9月初，瑞幸宣布旗下的小鹿茶，成立独立品牌，并邀请了肖战成为代言人。在新品上市阶段，各个新媒体大V也会进行宣传，结合新媒体打通年轻人的市场。
202004  瑞幸在疫情后增加了洗手液、airpods pro的销售，尽管并非每个门店都支持，但瑞幸的门店优势似乎就开始展露头角了，咖啡市场的打开，让加油站便利店都开始贩卖了茶饮，茶饮市场的日益扩大的趋势下，瑞幸是保持一专（茶饮）多用（变刚需迷你精选便利店）打通更多的sku，把slogan改成“大师精选”呢？还是坚守“大师咖啡”呢？

最终瑞幸咖啡缴纳罚款，并宣布退市。

一、首先，我们梳理一下整个事件的过程，2020年4月，瑞幸咖啡在其公司官方公告中发布了一条重磅消息，称在自查中发现公司内部首席运营官COO刘剑在公司的财务账户方面进行造假并数额相当庞大，牵涉约22亿人民币交易额，该公司董事会马上设立了专门的特殊委员会进行内部调查。此外，因为在国外上市原因，许多的美国律师事务所针对瑞幸咖啡提起集体诉讼，声称其的 *** 作具有虚假及误导性，并表明该行为严重违反美国证券法。

6月29日瑞幸咖啡正式在纳斯达克交易所退市，股价从最开始的17美金，直接跌落到138美金，缩水了90%，简直是惨不忍赌。7月1日，公司自查并声称股价夸大20多亿。7月31日，财政部根据有关法律条款对该公司进行相关调查。

最终查明，2019年4月到年末这段时间里，瑞幸咖啡通过虚构旗下的商品券营业收入，将成本，利润，收入额及营业额都进行了大量的续报，营业额的虚报量甚至高达22亿人民币，这种行为严重搅乱了市场，并对消费者产生了巨大的影响。

二、对瑞幸咖啡相关处罚决定：一是在10月12日，市场监管总局宣布了对瑞幸咖啡的处罚决定，罚款200万人民币整。二是在12月17日，瑞幸咖啡官微发表了一份声明称，对之前的一系列造假行为已与上级部门达成和解，并同意支付高昂的违约金。

目前，公司和相关门店均运行稳定，营业正常。瑞幸咖啡将继续与监管部门进行沟通，并将合规性作为接下来在运营工作中的重中之重。同时，瑞幸咖啡还表示，公司还会继续如常稳定运营，并继续为消费者提供高质量，高水准的便捷产品和服务。

瑞幸咖啡

公司简介

瑞幸咖啡是一家连锁咖啡品牌2017年，钱治亚从神州优车离职，于北京开出瑞幸第一家门店2018年，瑞幸咖啡门店数达到2000家，同年将总部落户厦门。2019年，瑞幸咖啡在美国纳斯达克交易所上市。同年推出子品牌小鹿茶。2020年，瑞幸承认财务造假，并从纳斯达克退市2022年，瑞幸咖啡全国门店数突破7000家，入选胡润百富《2022年中全球独角兽榜》

业务板块

2022年前三季度，公司实现营业收入9598亿元，同比增长7348%。归母净利润434亿元，同比增长22657%。按业务来分，产品销售业务实现营收7373亿元，加盟业务营收为2225亿元。产品销售业务当中，咖啡等现制饮品营收为6576亿元非现制饮品营收456亿元，包括无人售货机、电商、配送等其他业务营收为341亿元。

产品介绍

瑞幸咖啡作为咖啡连锁品牌，门店情况是公司的核心数据。截止2022年9月，公司共有门店7846家，其中直营店5373家，加盟店2473家。平均月成交客户2710万大瑞幸的收入来源主要是直营的产品销售业务，产品指各个口味的拿铁、瑞纳冰和一些烘焙轻食甜点，如芝士蛋糕、软欧包。自营业务当中咖啡等现制饮品收入占比最高，2022年前三季度，营收为6576亿元，同比上涨5889%，占总营收的6851%。

另一块收入是加盟业务，包括向加盟商销售材料、设备、利润分成等。2022年前三季度，向加盟商销售的食品材料收入为1442亿元门店设备收入214亿元、利润分成316亿元。配送服务收入2382亿元，最后其他服务016亿元。

商业模式

瑞幸咖啡成立不到两年即快速上市，自然有着独特的商业模式。在营销侧，瑞幸的产品定价大多在16-25元，并长期给顾客赠送优惠券，几乎是卖一赔一甚至卖一赔二，创业四年亏损超过100亿。故在较短时间开出了大量的门店，同时抢占了市场。在产品侧，产品原料采用了阿拉比卡豆，引进瑞士进口咖啡机。

研发团队2021年研发上新113款新品，2022年1至9月上新92款新品同时采用的是“大拿铁战略”，热门产品有“生椰拿铁”、“生酪拿铁”等，其中生椰拿铁推出一年后销售破亿元。在工厂侧，瑞幸2021年正式投产咖啡烘焙基地，实现从生豆处理烘焙、包装、存储的全自动化生产，总产能达15万吨。在加盟侧，采用了“0加盟费，阶梯式分润”的加盟模式，不赚加盟费，靠原材料和设备获取收益。当月度毛利超过一定金额后，从中抽取一部分的利润。

核心高管

郭谨一：1981年出生，瑞幸咖啡的联合创始人之一。2003年毕业于大连民族学院环境工程，2009年获得北京交通大学博士学位。先后在国家交通运输部和神州优车任职，2018年担任瑞幸咖啡董事，2020年开始，担任瑞幸咖啡董事会主席兼首席执行官。

陆正耀：1969年出生，1991年毕业于北京科技大学，2007年创立神舟租车，2010年获北京大学工商管理硕士学位，2018年，任瑞幸咖啡董事长，2019年带领瑞幸咖啡登陆纳斯达克上市。2020年，卸任瑞幸咖啡职位。

钱治亚：1976年出生，1998年毕业于武汉纺织大学。2004年与陆正耀一起创业。后任神州优车董事、副总经理。2017年，从神州优车离职创立瑞幸咖啡。2019年，带领瑞幸咖啡在美国上市。2020年，卸任法定代表人、总经理、执行董事职务。

股权结构：2020年4月，瑞幸咖啡发布公告，承认虚假交易22亿人民币，瑞幸退市停牌，门店正常运营，后进入美国粉单市场。故下图股权信息为2020年数据。

财务指标：公司营收近几年持续上升，主要是因为门店数持续提升。公司毛利率持续上升，主要是因为单杯的价格提升，同时归母净利率也在2021年回正。公司2022前三季度负债率为3628%，维持在较低水平。同时有息负债清零。公司的经营现金流在2021财年以前均为负，2021开始逐步回正。

行业分析

中国咖啡行业正高速发展根据美国农业部数据显示，中国咖啡消费量从2012/2013年度的977万吨，增长至2020/2021年度的234万吨，年复合增长率为1154%，预计2021/2022年将达到24万吨。随着城镇化率的提高和人均可支配收入的继续增长，中国咖啡行业还将保持快速增长。

现磨咖啡市场快速发展2020年，我国咖啡市场中，速溶咖啡占比为524%，而现磨咖啡占比365%，规模还较低。随着居民生活水平的提高、现磨咖啡门店数量的增多，现磨咖啡市场从2017年的284亿元增长到2021年的876亿元。年复合增长率为3252%。

咖啡衍生出其他新业态

跨界咖啡: 截止2022年9月，我国咖啡相关企业32万余家，一年内新增注册企业15万家。著名国内咖啡品牌有瑞幸、Seesaw、Manner等，同时华为、李宁等圈外企业也跨界咖啡赛道。中式早餐:近两年，“咖啡+中式早餐”组合，在全国各地都有流行，如上海乔咖啡推出中式糕点+咖啡等。无豆咖啡: 农业科技公司Atomo Coffee宣称开发出第一款不含咖啡豆的人造咖啡，工厂每天可生产1000罐。

发展趋势

产品方面: 近年来健康诉求日益强烈，未来减脂、营养、亲和人体将成为咖啡市场争夺的三大赛道。渠道方面: 品牌将关注经营及销售渠道开拓，采用线上线下相结合，开拓零售新渠道，拓展咖啡使用场景，更多去满足消费者需求。市场方面:近年线上购买咖啡的人群中三四线及以下的城市占据四成，远高于一线城市。未来主流咖啡品牌更将布局下沉市场。

知识提炼

拿铁:是一种饮品种类，将意大利浓缩咖啡与牛奶混合而成，著名拿铁有意式拿铁、焦糖拿铁等，一般拿铁的牛奶混合量多于咖啡。拿铁二字在意大利语里的本意就是牛奶。

美式咖啡:是一种饮品种类，一般由意式浓缩咖啡兑水而成，咖啡浅淡明澈，接近透明，咖啡因含量较高。

无人售卖机:是一种自助售货的机器，没有售货员，只有一台智能机器，客户自己扫码就可以购买到想要的产品，购买完成后商品自动出来，消费者直接带走就好。

咖啡豆:是一种制作咖啡的原料，由两颗圆形的种子相对组成。广义上讲世界上有两种咖啡豆，阿拉比卡豆和罗布斯塔豆。用咖啡豆可做出卡布奇诺、美式咖啡、摩卡咖啡等。

生椰:即椰奶，是饮料的一种，由椰汁和研磨加工的成熟椰肉组成低蛋白无纤维，有很好的清凉消暑、生津止渴的功效。

阿拉比卡豆: 是商业咖啡中重要的一种，主要产地为南美洲、中美洲等，结果期在三年以内，有优质的香味和酸味。

粉单市场:是美国资本市场的组成部分，也称粉纸交易市场，PS市场，给那些不再在美国证券交易所挂牌上市、或者不满足挂牌上市条件的股票提供交易流通的报价服务。

瑞幸的商业模式：

1技术驱动的新零售模式

瑞幸的商业模式是新技术推动下的新零售模式。这种新零售模式建立在移动应用（APP）和门店网络基础上。

（1）移动应用（APP）：

瑞幸APP涵盖了整个客户购买过程，覆盖营销、获客、客户管理、结算等全周期。为客户提供了一个100%的无收银结算环境。

这提高了客户体验，提高了运营效率。瑞幸可以随时随地与客户保持联系。（就这一点，已经超越了传统咖啡的经营效率和精度）

（2）连锁门店：

在经营三种类型的商店的同时，战略性地把重点放在快取店上。

截至2019年3月31日，快取店占瑞幸商店总数的913%。瑞幸的接送店座位有限，通常位于咖啡需求量大的地区，如写字楼、商业区和大学校园。这使得瑞幸能够与目标客户保持紧密联系，并以低廉的租金和装修成本迅速扩张。

瑞幸咖啡以“让每一个顾客轻松享受一杯喝得到、喝得值的好咖啡”为品牌愿景，以“创造一个源自中国的世界级咖啡品牌”为品牌使命，通过充分利用移动互联网和大数据技术的新零售模式，与各领域顶级供应商深度合作，致力为客户提供高品质、高性价比、高便利性的产品。瑞幸咖啡的咖啡豆连续两年在IIAC国际咖啡品鉴大赛斩获金奖。

瑞幸咖啡季度首次实现全面盈利，门店数增至6580家

瑞幸咖啡季度首次实现全面盈利，门店数增至6580家，财报显示，瑞幸咖啡2022年一季度的业绩增长，一方面来自于门店数量的增长，另一方面，则来自于客户和产品销售的增长，瑞幸咖啡季度首次实现全面盈利，门店数增至6580家。

瑞幸咖啡季度首次实现全面盈利，门店数增至6580家1

瑞幸咖啡公布2022年第一季度财报。数据显示，瑞幸咖啡一季度实现净营收24046亿元同比增长895%，净利润1980万元，每股收益0010元。实现自公司成立以来季度经营利润首次转正。。

此外，截至2022年第一季度末，瑞幸咖啡门店数量已增至6580家，其中自营门店4675家，联营门店1905家。自营门店收入17147亿元人民币，同比增长662%；联营门店收入5493亿元人民币，同比增长2393%。

根据历年财报显示，瑞幸咖啡一直陷入亏损状态中。其中2018年至2020年，瑞幸咖啡营收分别为84亿元、3025亿元、4033亿元；同期净亏损分别为1619亿元、3161亿元、5603亿元，亏损幅度逐渐增大。

值得一提的是，2021年全年瑞幸咖啡尚未实现盈利，经营亏损为54亿元。经营亏损率为68%。相比于去年同期经营亏损259亿元，已经收窄了80%。但是，2021年瑞幸自营门店层面利润首次实现年度转正，达到1253亿元。截至2021年末，瑞幸咖啡共有6024家门店，其中自营门店4397家，联营门店1627家，其门店总数已经超过了星巴克中国（5557家）。

然而，瑞幸未来发展路上依旧面临着新的挑战。公告提到，2022年第一季度，公司的临时门店关闭数量逐渐增加，3月份受到的影响最大。2022年3月，该公司平均每天关闭约700家店铺。从2022年4月开始，由于上海疫情严峻，平均每日店铺关闭次数进一步增加。

瑞幸咖啡季度首次实现全面盈利，门店数增至6580家2

5月24日晚，瑞幸咖啡公布了2022年未经审计的一季报，单季实现收入24亿元人民币，同比增长895%，并实现了公司成立以来首次季度利润转正。

在业内看来，在转向咖啡饮品化之后，瑞幸咖啡从2021年经营情况就在不断转好，单季扭亏为盈并不意外，下一步发展仍要面临下沉市场的考验。

财报显示，瑞幸咖啡2022年一季度的业绩增长，一方面来自于门店数量的增长，2022年一季度瑞幸咖啡新开门店556家，门店总数达到6580家，比2021年一季度末增长了约33%；另一方面，则来自于客户和产品销售的增长，2022年第一季度瑞幸咖啡的月平均交易客户也从同期的870万增长至1600万，也带动了其自营门店同店销售额增长了416%。

在财报中，瑞幸咖啡也披露了今年新一轮疫情对门店的影响，称一季报期间，3月份门店受到的影响最大，平均每天有700家门店不得不暂停营业，而4月份由于上海疫情，4月1日至财报公布前一日平均暂停营业门店的总数增长至950家。

不过在疫情影响下，瑞幸咖啡的营业利润情况依然好转，并实现了首次单季盈利，根据美国会计准则（GAAP）下，瑞幸咖啡营业利润第一季度为1610万元人民币，非美国会计准则（Non-GAAP）下营业利润为9210万元人民币，2021年同期则亏损超过3亿元人民币。

对于单季利润转正，瑞幸咖啡董事长兼首席执行官郭谨一认为，主要来自于门店运营能力和新品战略的推动，由于新年假期，第一季度是瑞幸咖啡自营店销售相对疲软的一个季度，但一季度瑞幸咖啡推出了34款新品，从而对业绩形成了支撑。

在业内看来，新品战略，特别是咖啡饮品化也被认为是这一轮瑞幸翻身的依仗。

2021年4月，瑞幸咖啡推出咖啡饮品化产品“生椰拿铁”并迅速走红，累计销售超过1亿杯，而一季报则透露，2022年4月，瑞幸咖啡新推出的椰云拿铁第一周即售出了495万杯。

咖啡饮品化不但成功取悦了更多的消费者，并且在降低咖啡消费门槛的同时，也解决了一直以来困扰国内咖啡行业消费遇到瓶颈、增容较慢的问题。

上海啡越投资管理有限公司董事长王振东告诉第一财经记者，瑞幸咖啡的饮品化转型较为成功，2021年其已经接近盈利，因此今年一季度实现盈利也在意料之中。

此外，瑞幸咖啡的增长中，加盟店的贡献比例也在不断提升，目前的6580家门店中，合作店的数量已经增长至1905家，而2022年第一季度合作店也贡献了55亿元的收入，同比增长2393%，约占瑞幸咖啡总收入的四分之一。

值得注意的是，加盟店也是瑞幸咖啡新一轮市场下沉战略的`重要组成部分，2021年1月起，瑞幸咖啡宣布开启“新零售合作伙伴”计划，向三、四线城市开放加盟。

而这也被认为是瑞幸的一处旧疾。在上一轮市场下沉中，由于3-5线城市咖啡需求不足，导致市场扩张不及预期，这也被认为是瑞幸咖啡业绩造假的诱因之一。

但随着咖啡饮品化和国内咖啡消费进一步普及之后，下沉市场的机会正在出现。

平安证券研报显示，目前国内一二线市场竞争激烈，而中国咖啡市场能否实现突破则取决于下沉市场，截至2022年4月11日，瑞幸咖啡在三线及以下门店占比已接近20%，2021年瑞幸咖啡门店三四线城市的覆盖率超过80%。

不过平安证券研报也表示，目前下沉市场存在机会的同时，也面临消费基础不足、管理难度增加、与茶饮竞争等问题。

瑞幸咖啡季度首次实现全面盈利，门店数增至6580家3

时隔两年，瑞幸咖啡再次举行业绩沟通会。瑞幸咖啡董事长兼首席执行官郭谨一颇为感慨地感谢全体员工、消费者和投资人的支持，“使得瑞幸得以凤凰涅槃，浴火重生”。

5月24日美股盘前，瑞幸咖啡（PINK:LKNCY）披露未经审计的2022年第一季度业绩。

今年第一季度，公司净营收2404亿元，同比（较上年同期）增长895%；净利润为1980万元，上年同期净亏损232亿元；非公认会计准则下的净利润为9910万元，去年同期净亏损176亿元。瑞幸咖啡单季首次扭亏为盈。事实上，瑞幸咖啡去年的自营门店层面利润已经首次实现年度转正。

郭谨一：瑞幸实现逆风翻盘

“尽管受到疫情影响，公司的业绩依然稳定增长，并且第一次实现了净利润转正，就证明了瑞幸咖啡的商业模式。”郭谨一在随后的业绩沟通会上表示，在过去的两年中，瑞幸“走出了至暗时刻，实现了逆风翻盘”。

郭谨一是2017年参与创立瑞幸咖啡的“元老”之一。“我平时的个人爱好是跑步、喝咖啡。”据郭谨一介绍，彼时其出于对咖啡的热爱，主要负责产品研发，帮助瑞幸搭建了第一代产品研发框架体系。在2020年5月瑞幸“财务造假”风波后，郭谨一临危受命，担任公司CEO，两个月后被董事会任命为董事长。

2022年第一季度，瑞幸咖啡受新冠疫情影响，临时关闭门店数量逐渐增加，其中3月受影响最大，平均每天关闭约700家门店。瑞幸咖啡指出，今年第一季度的净收入24亿元，同比增长89%，主要是由于销售产品数量增加、门店面积增加、每月交易客户数量增加以及公司产品平均售价提高等因素推动。

郭谨一表示，高效的门店运营、更大的规模和经营杠杆，为自营店带来了203%的门店利润率，上年同期的门店营业利润率为62%。

具体来看，今年第一季度，瑞幸咖啡的产品销售收入达1855亿元，同比增长676%。其中，现制饮料净收入1652亿元，占总营收的688%，较上年同期增长762%。

瑞幸咖啡在一个季度新开了556家门店，在费用方面表现为总运营费用同比增长463%，达2388亿元。同时，公司自2022年3月解除临时清算以来，虚构交易与重组相关的损失及费用有所减少。

截至第一季度末，瑞幸咖啡共有6580家门店，包括4675家自营店和合作店1905家。“根据公开领域能看到的数据，目前瑞幸的门店数量已经成为中国第一。”郭谨一在业绩沟通会上表示，世界级的咖啡品牌在品牌价值、用户数量、销售杯量、门店数量、财务数据等各个方面都应该是世界级的，瑞幸咖啡在其他维度还有很大的进步空间，公司会继续努力。

一季报披露，瑞幸咖啡的月均交易客户达1600万，2021年同期为870万，同比增长830%。据悉，瑞幸咖啡部门门店在去年12月上调了部分产品的价格。

未来加大供应链、拓店及智能化投入

“除了公司的名字没有变以外，瑞幸已经涅槃重生，成为一家全新的公司。”郭谨一强调，瑞幸咖啡通过不断强化内控合规体系，彻底完成了历史切割，彻底重构了公司发展的总体战略和业务逻辑。

在业绩沟通会上，郭谨一提出，中国的咖啡市场是有极高潜力的增量市场，公司将更加聚焦咖啡赛道。此前，瑞幸曾陆续推出茶饮品牌“小鹿茶”、自动售货机与线上折扣商城等，对业绩助益并不突出，如今瑞幸似乎要重新“聚焦主业”。

具体而言，瑞幸主要在供应链与门店加大投入。除了向世界咖啡豆贸易商大量采购，瑞幸还布局产业链上游的咖啡烘焙工厂，目前第一家工厂于4月在福建正式投产，设计产能15万吨。

“中国的咖啡市场具有极为广阔的空间，我们对未来的门店拓展充满了信心。”郭谨一介绍了瑞幸在开店方面的“直营、联营并进”策略。在一二三线城市加密直营店布局的同时，通过联营合伙人模式，让瑞幸咖啡下沉到低线市场。

瑞幸的联营加盟计划在2021年1月推出，但在该计划前，瑞幸下沉低线市场曾“出师不利”，市场扩张不及预期。如今瑞幸再度进军下沉市场，郭谨一对此似乎很有信心。今年第一季度，合作店贡献了549亿元的收入，同比增加2393%，约占总营收的22%。

此外，郭谨一指出，瑞幸的自营门店结构中，有很大一部分开在写字楼和大学高校等近似封闭的场景，对疫情具有天然的抗风险性。

不断出新“爆款”，或是瑞幸咖啡“翻身”的一大依仗。郭谨一介绍，即便在疫情严重的4月，瑞幸新品“椰子云拿铁”上新的第一周售出超过495万杯。而去年，瑞幸咖啡也推出生椰拿铁等多款“爆款”新品，拉动其下半年单量迅速增长。

未来，瑞幸咖啡称，还将继续加大对算法、物联网等智能化建设的投入，包括人才引进，自动化营销，智慧门店和智慧供应链体系建设等。

5月24日，瑞幸咖啡（PINK:LKNCY）开盘拉升逾4%，截至发稿前，涨幅收窄至384%，报905美元。

---