开到朝鲜的中国十元店，一年卖出190亿，它是如何割韭菜的？

作者 ｜李卓

编辑 ｜邢昀

20年前，广州上下九还是一个非常热闹的商业区。那时最多的店铺不是奶茶店，而是一种叫“十元店”的零售业态。主要售卖小饰品，生意非常火，一天能有四五千的流水。

天下商业，分久必合合久必分。2004年，一个叫“哎呀呀”的饰品店横空出世一统江湖，成为最具有品牌认知度的十元店。巅峰时，哎呀呀在全国有2000家门店。

消费升级，从小饰品升级到香水和眼线笔。哎呀呀也升级成了名创优品，还有了个洋气的日文名字叫MINISO。

哎呀呀和名创优品的创始人都是湖北人叶国富。

9月23日，名创优品正式向美国证券交易委员会（SEC）公开递交招股说明书，拟以“MNSO”为代码IPO。

“十元店”要上市了。

创立于2013年的名创优品，是一家主要在商场中开设的高颜值“杂货铺”，杂到什么程度呢？大概有8000个核心SKU，涵盖了家居装饰、小型电子产品、纺织品、配件、美容工具、玩具、化妆品、个人护理用品、零食、香水、文具和礼品等11个品类。这11个品类的绝大多数都属于 有品类无品牌感的日杂品（日用百货 ）。

不仅杂，还创造了190亿的GMV，老牌电商网站当当网的GMV是160亿，B2C网站蘑菇街是170亿元。对于客单价非常低的名创优品来说，这是一个非常亮眼的数据。

不过名创优品的口碑也相当两极化，有人觉得是价廉颜高的平替，但同时“伪日系”“抄袭”“山寨”，产品质量不好的质疑声一直不断。近期，上海药监局发布的抽检公告显示，名创优品一款指甲油致癌物超标1400多倍，申请复检后，结果仍不合格。在上市之前，给名创优品敲了一次警钟。

消费分化时代的流量制造机

2007年，日本著名管理学家大前研一出版了他的新书《M型 社会 ：中产阶级消失的危机与商机》，在这本书里他下了一个结论，说日本乃至全球的中产阶级正在快速消失，大部分向下沉沦为中下层阶级。

疫情似乎放大了这种现象。全球央行的大放水让有资产的富人更富，而没有资产只靠收入的中产阶级却离富人越来越远，离穷人越来越近。

富的更富，穷的更穷，中产阶级在消失。 社会 结构分为富人阶层和非富人阶层，这就是大分化时代。

随着信息鸿沟缩小，中产和下沉会在消费上越来越像，追求极致性价比的东西。比如迪卡侬、宜家、优衣库，以及名创优品。

招股书中，名创优品提到截至2020年6月30日前95%以上的产品在中国的零售价都不超过50元人民币。

在消费分化时代，快速上升的房价更是加速了国人消费两极化。

非富裕阶层群体的消费观趋于一致，从单纯的省进化为"该省的地方尽力省，该花的地方花到位 "，所以你发现豆瓣抠门小组成员会使用苹果手机以及花几万块看自己爱豆的演唱会。

日杂用品就属于这种“该省的产品”。日杂品这种功能不复杂的基础款商品在购物特点上是 低价低频，偶尔性消费，即时性消费 ，需要物流配送的远场电商反而远水救不了近火。从用户习惯上看，线下终端渠道的效率要高于线上。

因为获客成本和用户贡献价值不成比例，厂商也懒得做品牌营销。既然厂商懒得做，就给了生活日杂零售集合店广阔的机会。

招股书显示，截至2020年6月30日财年，名创优品营收为8979亿元人民币，同比下降44%；毛利为2732亿元，同比增长88%。经营利润为767亿元，同比下降246%。报告期内，全年亏损为260亿元，上年同期录得全年亏损294亿元。

从流量统计可以证实这种论断。流量上，名创优品甚至可以和头部电商平台相提并论。名创优品在最近的财年里，共接待了416亿人次（有智能商店系统统计）。

巨大的线下流量，给了名创优品向上游要空间的谈判砝码，让最终的零售价格更低。这种低零售价格又吸引了更多线下流量，一种正向循环。

终端渠道要多而密。 目前名创优品有4200家门店，直营店有129家，覆盖全球80多个国家和地区。经营数据上，上一个财年收入是90亿人民币，GMV是190亿人民币。

海豚智库发布的2019年电商企业TOP100排行榜显示，小红书2019年的GMV是105亿元，小米有品是80亿元，每日优鲜是85亿元，老牌电商网站当当网是160亿，B2C网站蘑菇街是170亿元。对于客单价非常低的名创优品来说，这是一个非常亮眼的数据。

这也是为什么名创优品要不断的铺店铺店铺店。

羊毛出在猪身上

名创优品的商品毛利率不算高，大概在12%-15%。考虑到门店开在商场，庞大的房租费用和人力开支，如果只是2C的零售模式，几乎赚不到钱。

名创优品是靠着近乎免费的模式吸引流量，然后再用流量赚B端的钱。从某种程度来看，这个逻辑很像早期的中国互联网公司，羊毛出在猪身上。

外贸红利叠加互联网基础设施，可以让供应链管理更为柔性、即时，不会导致大量库存，也会即时获取最新的消费者需求。

这是时代红利，被名创优品给抓住了。所谓的财富密码是要掌握流量入口。

如果掌握流量入口呢？叶国富之前对外的表态一直是不屑于线上，于是名创优品找到的答案是加盟。名创优品官方的说法叫“联营”“投资”“合作”，但我们为了便于大家理解，还是用加盟这个词来叙述。

招股书提到，截至2020年6月30日，4222家店中“ 超过90%的是由零售合作伙伴和当地经销商建立和运营的。 ”

如果单看中国门店的直营/加盟比，会发现在国内仅仅有7家门店属于这个营收规模90亿人民币的大零售公司。主要的直营店都在海外。

加盟是一种融资，是一种资金杠杆 。名创优品采用的加盟模式是一种“甩手掌柜型”加盟，加盟商只需要出钱，公司对门店进行全面托管运营。加盟店的营业额，名创优品和加盟商以62%：38%的比例分。

名创优品对门店实施统一管理，在这套规则里，名创优品可以收到一次性品牌加盟费+货品保证金+营收分账。

从官网查到，单个店铺需要缴纳加盟的品牌费8万元、货品保证金75万元，货品保证金是首批配货和后续每次入货的抵押金。

如果以国内2500家加盟店来算，光是货品保证金就能给名创优品带来1875亿的现金流。

招股书公布的收入结构中有一个非常有意思的收入叫“加盟费、基于销售的特许权使用费以及管理顾问费”，2019财年和2020财年这个收入分别是613亿元和588亿元，这个令人非常迷惑。

总共有4211家门店（截至2019年底），如果每家只交8万元的话，也只有3亿左右，怎么会翻倍到五六亿呢。第二个疑惑是，加盟店明明多了451家，怎么名创优品收到的钱还少了呢。

答案在于神秘的管理顾问费。在以名创优品为代表的特许经营商眼里， 所有的费用部门都可以转化为利润中心 。在《名创优品的101个新零售细节》里，名创优品说自己的选址部门、人力部门都是可以赚钱的。

人力部门负责给加盟商的店员进行培训。这个培训费是店员自己出的，如果有加盟商需要店员，那么加盟商还得向名创优品支付一个“转会费”。既然人力可以赚钱，那么选址甚至是财务都可以赚钱。

这就是我们在这节开篇所提到的，以超高性价比来吸引C端流量，然后赚B端的钱。

更极端的例子来自于名创优品的新媒体创收收入。

如果我们细想一下， 这个获客成本实际上只是转嫁到4000家加盟商身上了 。毕竟加盟商每天交着房租、开着店，才能让名创优品获得线上粉丝。

不好意思，公众号的广告收入不归加盟商。如果仔细看招股说明书的话，会发现有个“其他收入”（other income）从上年同期的1047万增加到3721万。有可能这个公众号就贡献了不少收入。

名创优品全年有27亿毛利润，几乎没有成本的品牌使用费就能够贡献6亿，占比大概有22%。

所以，名创优品本质上和卖品牌的南极电商没有任何区别。

伪装成零售公司的金融平台？

那么有读者看到这里，也许会问一句现在要加盟一家名创优品，能赚钱吗？

早进场的加盟商可能确实赚到了钱，在《名创优品的101个新零售细节》里，举了一个印尼门店的例子，投资300万元，第一个月营业额就有450万元。

不过，招股书里也说了，2020财年名创优品单店收入比上一年度下降了198％。从同店销售额来看，2020年上半年较去年同期下降了326%。

原因既有新冠疫情对线下商店的冲击，也有低线城市和渗透区域开设的新门店数量增加，导致的竞争加剧。

而且受惠于发达的快递体系，拼多多、淘宝特价版对于线下生活用品门店的冲击很大，分流了一部分收入。

我们再来算这么一笔账。

名创优品加盟期限一般为三年，加盟费是8万/年，一次性要缴纳75万保证金（可以退还）。需要至少3名员工，员工费用假设15万元。再加上前期的200平场地的租金、统一装修，大概得投入150万到200万。

从招股书上披露的财务数据也可以倒推出单店平均营收情况。

因为疫情关系很多店铺并不能开张，所以我们以2019财年的经营情况来作为推算依据。

2020财年名创优品总销售收入是89亿元，所有区域加总的GMV是190亿元，销售收入/GMV的比例为0468。2019年财年其中国区销售收入是64亿元，大致推出来中国区GMV是137亿。

这些GMV绝大部分是加盟店创造出来的，其他的直营店、电商渠道，以及一些合作投资店，占比较小，我们忽略不计，也就是简单假设这137亿GMV全是加盟店创造的（这已经相当高估门店销售情况了）。

到2019年6月30日，国内加盟门店数量是2302家，考虑到有些新开的门店，我们选取上一财年的中间时点2018年9月30日，当时门店数量2157。

那么单店营业额=137亿/2157家=635万元，单日不到2万。这与名创优品官网的招商广告似乎有所出入。

在合作期内，加盟商还要承担店铺转让、租赁、水电、员工工资、工商税务等费用。

加盟商每日只能有前日营业额的38%（食品、饮料33%）作为收益，也就是说可以装到自己口袋里的流水有241万元。虽然财报里公布的毛利润率是30%，但这是包含了加盟费在内的毛利率。如果仅就门店而言，商品毛利率是12%-15%（《名创优品的101个新零售细节》中数据），加盟商拿到手的毛利润是36万元。

扣除一年8万的加盟费和预计15万的人工费，那么留给加盟商的房租预算就只有13万元。13万租个150㎡的商场店似乎有点难。

所以仅仅看这个静态单店模型，似乎加盟并不是一个特别好的生意。当然我们这个模型粗糙，是一个平均值，毕竟媒体报道显示有部分店面的坪效非常高，日营业额可以过10万。

但 加盟有风险，投资需谨慎 。

既然要割加盟商的“韭菜”，怎么让加盟商入局呢？有意思的是，叶老板还设计了一套金融玩法，走出了“大鳄”们喜欢的产融结合之路。

想加盟名创优品，资金不够我借给你们。于是叶老板在2015年 成立了一个网贷平台分利宝，推出了加盟商融资服务，加盟商拿店铺抵押， 平均资金成本在年化20%左右，光是这块的利差叶老板也吃了加盟商十个点左右。

虽然后来为了做切割，分利宝的法人换成了叶国富的老部下莫劲云，但是这种对加盟商“从鱼头吃到鱼尾”的方法，一直难逃“变相自融”的质疑。

今年8月，这个分利宝平台已经清算关闭。但是少了这一环金融助推器，加盟店还能不能在各地快速开起来，是个问号。毕竟我们算了算，加盟想赚钱并不容易。

伪装成日系品牌

当年名创优品在大街小巷雨后春笋一般冒出时，很多人都有疑惑，看着名字像是日本店，Logo跟优衣库很像，装修、陈列十分的MUJI风。

为什么土生土长的中国品牌，总喜欢给自己打上日系标签？

可能它有一个成为国际公司的梦。

招股书显示公司有1/3的收入来自于海外，达到4154亿美元。

一个有意思的信息是，名创优品2017年初香港分公司与一家朝鲜公司签订了一份为期五年的国际代理合同，朝鲜公司购买了产品，并在朝鲜平壤开了一家“Miniso”品牌的商店。“2017年8月，我们终止了国际代理合同和与朝鲜公司的关系。在2017年这段短暂的时间里，我们向朝鲜公司销售了大约60万元人民币的店铺装修材料和产品。”

所以这是一家把店铺开到朝鲜的中国零售店品牌。也是继麦当劳、可口可乐之后朝鲜第三家“国际品牌”。

海外收入虽然只占1/3，但门店数量占比还要更高一些。截至2020年6月30日，海外门店的数量是1689，占比超过40%

这些海外门店主要还是分布在亚洲国家，收入占比是159%，美洲市场占比是136%，是市场份额提升最大的单一市场，营收从105亿人民币增加到173亿人民币，欧洲市场虽然占比低，只有不到2个点，但增速却是最快的，从012亿增长到024亿元。

拓展速度如此之快，似乎源于一个误会。

尽管中国制造已经被广为认可，但 从品牌调性上国货似乎仍然没有得到重视。这几年来出海的消费品是家电和手机。 和设计更紧密的服装、生活百货似乎并没有得到充分的认知。在这种背景下，名创优品打了一个擦边球。

名创优品红色logo的底下是一行小字“Japanese designer brand”，日本设计师品牌。没有错，名创优品是请了日本设计师站台，但却是一个完全意义上的中国公司和中国产品。创始人叶国富持股比例达808%，腾讯和高瓴资本各持有54%。

由于日本产品在全球的美誉度要高于国产，所以这种“误会”加速了名创优品的跑马圈地。

最近，另一个靠伪日系博得好感的网红饮品元気森林，已经开始有意识的撕掉标签变身元气森林。

对于名创优品来说，迎合消费者不应该停留在“日系”这个层面，打造出真正的好品牌，消费者们肯定会把你捧成国货之光的。

利分宝已经关闭，所以进不去。
2020年8月10日下午，广东P2P平台分利宝发布了平台服务器关闭公告。
分利宝将在2020年8月15日23点59分关闭平台服务器，届时网站将无法登录，请各位用户尽快提现账户的所有资金。此前，分利宝已在2020年7月24日关闭了充值、出借、提现等所有功能。

光大分利宝已走过一年有余的光景。平台从2015年9月14日上线，到v20全面改版升级，历经了大大小小8次迭代，在行业普遍烧钱获取用户的乱象下，光大分利宝潜心完善用户体验、甄选优质资产项目，获得了广大投资用户认可和信赖。截止至7月底，平台待收款金额超25个亿，已经有250万注册用户正在体验光大分利宝理财。光大分利宝稳健发展和沉淀，不盲目跟风，不粗放做大流量，形成行业里以优质资产为口碑的平台模式。
立足靠谱实体经济，只做优质资产项目
光大分利宝一直致力于产融结合，寻找优质资产降低投资者风险，主营的产品类型专注于开店融资、应收账款担保融资、房产抵押融资、车辆质押融资等方面，其中，精心磨练的理财产品“开店王”立足于优质实体连锁经济，通过与有实力的知名品牌连锁企业合作，对其上游的优质供应商提供应收账款担保融资，也对下游的优质加盟商开店提供融资借款服务。
至今，平台将主营业务扎根于实体经济已经取得丰硕成果。光大分利宝已经和国内知名的五大百货零售消费品牌，包括名创优品、哎呀呀生活馆、199全球购、JU服饰和百利家等签订战略合作协议，涉及上游代工工厂达1500余家，下游店铺5000余家，2015年累计采购销售额150亿元人民币。资产端丰富的储备已经成为光大分利宝理财平台最大优势。
国资平台背景护航，投资安全更有保障
2015年3月，浙江光大发展总公司(以下简称浙江光大)及其旗下光大中兴基金联合入股光大分利宝，双方将建立长期的战略合作关系，并依托各自在财富管理领域的经验与优势，就互联网金融项目及业务展开深度合作，实现强强联合。
同时，经广州市工商行政管理局审核批准，原“广东分利宝网络科技有限公司”顺利完成企业名称变更，正式更名为“广东光大分利宝网络科技有限公司”。并且，原由广东分利宝网络科技有限公司负责运营的互联网投融资平台“分利宝理财”亦正式启用“光大分利宝”为平台名称，企业原有经营范围保持不变。
国企浙江光大方面表示，选择入股光大分利宝，不仅仅是因为其雄厚实力，更是看中了其在互联网金融方面的创新产业模式及巨大发展潜力。通过与光大分利宝建立战略合作关系，双方将充分发挥各自优势，强化合作内容，提升合作价值，共同探索互联网金融和普惠金融的发展道路。与此同时，双方也将更好地承担起促进互联网金融行业规范化发展的历史使命和社会责任，推动整个行业朝纵深方向发展，打造更丰富更具竞争力的互联网创新金融平台。
华兴存管存管协议，平台信息公开透明
今年5月，光大分利宝与华兴银行达成资金存管合作协议，实现了用户资金与平台运营资金的全面隔离。华兴银行将全面监督管理光大分利宝用户的账户信息和资金流向，用户的资金从交易之初就在银行体系内运转，有效地避免了被平台任意挪用的风险。此举标志着光大分利宝成为《办法》发布后快速启动资金存管的公司，也是行业内极少数真正启动银行资金存管的平台之一。
此次，除与华兴银行进行存管协议外，光大分利宝还在华兴银行存入了2000万元的存款作为平台风险备付金。若借款人逾期未归还借款，将根据借款合同约定，清算借款人抵押资产，全额赔付投资人本息。从项目甄选，风控审核，抵押担保到风险备付金设置，每一步都做到严谨合规。
同时，光大分利宝对标的信息的披露尽可能做到公开和透明。在官网平台，投资人可以看到借款标的详细信息，并且信息规范，一一对应，每一个项目都有对应具体的发标明细，包括借款人信息(资金用途和财产认证等)、项目介绍、借款合同、营业信息等。CEO刘维国说，“虽然风险控制是确保用户资金安全最有力的武器，但从用户角度出发，平台透明化才是他们能看到的安全保障。”

成立于2013年的"中国最大10元店"，名创优品，已于近日向美国证券交易委员会递交了IPO招股书，拟于纽交所上市。

从哎呀呀到名创优品，创始人叶国富始终没放弃对线下流量的经营。而对于一家年度收入总额在90亿左右、毛利率约30%的"十元店"来说，究竟是什么支撑了它的崛起呢？谦启用四句话为您解读。

作为一家零售企业，产品是公司和消费者之间的桥梁。因此，在选品和设计上，名创优品可谓是花足了心思。

关于名创优品的选品标准，总结下来主要有两点。第一点是产品的自身属性：只选高频消耗的基本款。

在很多消费者的意识中，基本款自带一种强烈的平权导向，这种导向打破了贫穷与富有的边界。而纵观名创优品的产品，基本上都属于基本款。

比如化妆品、毛巾、香水、内衣。还有一些爆款，诸如眼线笔、香水、矿泉水等，更是具有高频消耗的特征。而在服装领域，优衣库便是将基本款做到了极致，从而取得了莫大的成功。

关于选品的第二点，则是产品的结构化属性：覆盖了个人生活的方方面面。

这一点的背后，其实涉及到零售企业对获取和留住客户的成本，以及对销售成本的考量。如果名创优品只卖一个垂直品类，比如化妆品，或者只卖高毛利产品，都不利于公司平衡好上述的三块成本。

总之，名创优品通过合理的选品搭配，使货架上的产品覆盖了消费者生活的各个方面，难以割舍。

这是在选品层面。而名创优品对产品的设计也极为重视，公司的联合创始人之一，日本人三宅顺也，是多个国际休闲 时尚 品牌的签约设计师。而他的另一个身份，便是名创优品的首席设计师。

此外，公司通过自建的设计师团队，以及模仿国际大牌设计等行为，进一步保证了商品的设计感，并在一定程度上降低了设计成本。

在名创优品的招股书中，共提到了七十余次"供应链"。

高效的供应链管理，使得公司大大缩短了设计、生产、运输、销售等环节的整体周期，实现了远超同类企业的高商品周转率。

经研究，我们整理了名创优品供应链管理的几大特点。

一、"消灭"分销体系，直接从工厂拿货。

与一般的传统零售企业不同，名创优品的产品没有中间渠道，而是直接向工厂下订单。产品出厂后，经由全球近二十个大仓中转，发往各地门店。

在名创优品的六百余家供应商中，不乏国际大牌的代工厂。此外，名创优品还会定期为供应商提供包括产品质量、生产效率、成本控制等建议，并派遣专家现场指导。

二、"一把手、用钱砸、下大单、给现金"。

这是公司创始人叶国富分享过的原话，他本人往往会亲与供应商谈判，并用集采的大订单、诱人的付款条件等，吸引供应商与其合作。

账期太长往往会使代工厂陷入现金流危机。而名创优品提供给供应商的账期不到20天，远低于同规模、甚至规模不如它的企业。换句话说，名创优品主动放弃了由长账期带来的这部分资金收益。

三、建设了一套包括设计师、产品经理、供应商的数字化管理系统。

这套系统，大大提升了名创优品的存货管理效率。

除了常规的数字化功能，比如供应商可以获得终端实时销售数据，动态优化生产计划外，该系统还设有自动补货模块，可调节畅销品库存的补货流程，以及计算门店间滞销品并及时作出调整。

此外，该系统还包含可视化的在线质量控制模块，使得公司可以与供应商、加盟商及时检测产品质量问题。

然而就在名创优品刚发布招股书后不久，公司的一款指甲油就被抽检出，内含致癌物超过国家标准限值1400多倍。看来名创的供应链管理，在高效的基础上，还需要进一步强化质量控制。

刚提到了名创优品的加盟商。名创拥有一套独特的加盟模式，也是公司创收的一大助力。

名创优品加盟商合作政策

叶国富曾透露，加盟名创优品，开店投入约300万。按照年营业额预估，以及利润分配政策（食品品类为营业额的33%，其它品类为38%），加盟第一年即可获得近270万投资利润，一年多就能回本，且日投资利润第二天即可到账。

虽然加盟商的前期投入较高，但名创优品会让加盟商"躺着赚钱"：公司一手包办了装修、店员招聘、店铺运营环节，加盟商只需付铺租、工资和水电费。这样的模式吸引了很多人来加盟。

因此，仅通过这种独特的加盟模式，名创优品就大赚了一笔。

但是，如果加盟商的钱不够，却还想与名创优品深度合作，要怎么办呢？没关系， 加盟商还可以用门店资产和75万保证金作为风险保障金，在名创优品关联的P2B金融平台分利宝上进行贷款，只要加盟三家以上店铺，就可以通过分利宝融资。

分利宝与名创优品的关系颇深。据工商信息显示，在2016年之前，叶国富曾担任分利宝法人。在今年9月27日前，分利宝实际控制人是李明焕，此人与叶国富同时持有湖北哎呀呀工贸的股份。

这样一来，资金从分利宝流出，途经加盟商，最终很可能又都回到了名创优品身上，公司可据此获得源源不断的现金流。

因此，分利宝曾一度被认为是加盟商投资名创优品的融资平台，这导致了名创优品曾身陷"自融"风波。

虽然早在几年前，叶国富就在工商关系上，与分利宝撇清了的关系，但是据公开信息显示，截至2019年6月30日，分利宝累计交易总额仍达到了5892亿元。

随着互金平台的加速出清，分利宝也在今年8月10日发布了关闭服务器的公告。名创优品的"零售+互金"两条腿走路的时代正式谢幕。

如此看来，名创优品急于递交招股说明书，与互金平台的关闭也不无关系。

名创优品是为数不多的实现"走出去"的中国零售品牌之一。

叶国富曾表示，名创优品开始时是被动出海：从2015年开始，公司就不断收到世界各地发来的邮件，海外用户纷纷主动找上门要求开店。

据公开资料显示，截至今年6月30日，名创优品在全球逾80个国家和地区开拓了4200多家门店，其中在中国市场开拓了超过2500家，海外市场超过1680家。

而且在4200余家门店中，只有129家由公司直营，直营门店也基本都在国外。截止于2020年6月底，国内只有7家直营门店。

可以看出，相比于国内其他同类企业而言，名创优品确实是为数不多的实现"走出去"的中国零售品牌之一。

但名创优品扩张的背后也有隐忧，前文也有提到，这里做个总结。

第一，就是在产品设计方面的抄袭。比如无印良品签字笔、EOS的护手霜、苹果耳机等，公司都有"同款"。

第二，是质量控制问题。除前文提到的指甲油内含致癌物以外，名创优品的一款眼影笔，也曾在2018年1月被查出砷过量。

第三，是互金平台分利宝的关闭，可能会在一定程度上，影响公司吸引新加盟商的能力。

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