瑞幸咖啡去年总净收入接近翻番，自营门店层面利润首次年度转正-

瑞幸咖啡正“卷土重来”。

3月24日，瑞幸咖啡（OTC: LKNCY）发布2021年第四季度及2021财年未经审计的财务报告。2021财年，瑞幸咖啡总净收入（包括商品销售收入和联营门店收入）达79.65亿元，同比增长97.5%；第四季度总净收入24.327亿元人民币，同比增长80.7%。

瑞幸咖啡2021年简明综合报表

瑞幸咖啡董事长兼首席执行官郭谨一表示，得益于交易客户数量的增加、产品销量增长和更高的产品平均售价，自营门店同店销售增长强势，自营门店门店层面利润率和公司整体盈利状况在第四季度及整个财年产生了实质性改善。

快速出新是瑞幸咖啡提升单量的一大策略。2021年以来，瑞幸咖啡已推出生椰拿铁、厚乳拿铁等“爆款”新品，拉动其下半年单量迅速增长。2021财年，瑞幸咖啡自营门店同店销售增长率达69.3%，2020年同期数据为-7.8%。

2017年，瑞幸咖啡创立以来，持续以发放大量低折扣优惠券的“烧钱”模式开辟市场、培养消费习惯，2020年5月以起，开始停止免费提供产品的营销活动。在此策略下，瑞幸咖啡2021年的销售和营销费用同比降低约27.11%至3.37亿元。

此前的2021年底，瑞幸传出涨价消息。有消费者发帖称，瑞幸咖啡不同门店同款咖啡标价相差2-3元，对此，瑞幸咖啡官方账号回复该帖称，综合考量租金、物流、运营成本等因素，依据各门店实际情况进行差别定价。

自营门店层面利润（自营门店收入扣除多项成本费用）也首次实现年度转正，达12.53亿元，而2020年同期为亏损4.35亿元。此外，公司经营现金流也在2021年上半年转正，2021年第三季度调整经营利润和经调整归母净利润回正。

门店收入改善带动瑞幸咖啡亏损收窄。2021财年，瑞幸咖啡在美国会计准则（GAAP）下运营亏损5.39亿元，与2020财年的25.873亿元人民币相比，营业亏损显著减少。

在门店策略上，瑞幸咖啡曾在2020年“转攻为守”，放缓拓店速度，同时关闭经营不善的门店。2021财年，瑞幸咖啡净新增1221家门店，同比增加25.4%。截至2021年12月31日，瑞幸咖啡门店共计6024家，其中4397家为自营门店，1627家为联营。

瑞幸咖啡2021年前三季度及往年收入、门店数量，图源中信证券研报

今年3月7日，瑞幸咖啡宣布临时清算程序结束。根据开曼群岛大法院于2022年2月25日发出的命令（注销令），瑞幸咖啡的清盘呈请已被注销，联合临时清算人已被解除职务，自2022年3月4日起生效。该注销令是在瑞幸咖啡4.6亿美元债券重组计划获债权人批准之后，相关各方一致申请后做出的。

今年1月27日，瑞幸咖啡公告称已完成资产重组，易主大钲资本。公告显示，1月21日，公司收到来自大钲资本牵头的买方财团的收购要约，从特定卖方（瑞幸咖啡）处购买总计约3.83亿股A类普通股票。此次交易完成后，大钲资本成为瑞幸咖啡控股股东，持有公司超过50%投票权。

大钲资本官网显示，其是一家中国私募股权基金管理公司。大钲资本也是瑞幸咖啡最早的投资人，大钲资本官网信息披露，其在瑞幸咖啡的A轮和B轮融资中均为领投方。

值得注意的是，今年1月20日，英国《金融时报》援引知情人士的话称，瑞幸咖啡正研究在美国重新上市的计划，最快可能将在今年年底重返纳斯达克。随后，该消息被公司否认。上述对瑞幸咖啡重新上市的猜测，或来自瑞新咖啡基本面逐渐改善。

校对：栾梦

瑞幸咖啡（NASDAQ:LK）的股价经历了跌宕的一天。

1月31日晚间，做空机构浑水在Twitter发文称，其收到了一份长达89页的不明身份的报告，该报告声称“在其6.45亿美元的首次公开募股之后，该公司从2019年第三季度开始捏造财务和运营数据，已经演变成了一场骗局”。

这份报告的作者称其派了92个全职和1400个兼职调查员，收集了25000多张小票，进行了10000个小时的门店录像，并且收集了大量内部微信聊天记录。指出瑞幸咖啡在2019年第三季度和2019年第四季度，每店每日商品数量分别夸大了至少69%和88%，且有11260小时的门店流量视频为证。

该消息一出，瑞幸股价应声下跌，最大跌幅超过26%，跌至26.75美元，此后跌幅收窄，收盘时跌幅10.74%，盘后跌1.51%。

浑水附赠的报告中，涵盖了瑞幸存在欺诈行为的5个证据、6个信号和5个商业模式缺陷。

瑞幸咖啡官方对此暂无具体回应，并称以周一（2月3日）SEC的公告为准。

浑水（Muddy Waters Research）以做空中概股知名，此前做空过在香港上市的辉山乳业、安踏 体育 等公司，其中辉山乳业已因债务危机退市。

此次的匿名报告给出的5个证据指向了瑞幸的数据造假。例如证据3称，报告人收集了25843份客户收据，发现瑞幸将每件商品的净售价至少提高了1.23元或12.3%，人为地维持了这种商业模式。在实际情况中，商店层面的损失高达24.7%-28%。不包括免费产品，实际销售价格为上市价格的46%，而不是管理层声称的55%。

证据4称，瑞幸将2019年第三季度的广告支出夸大了逾150%，尤其是在分众传媒上的支出。瑞幸有可能将其被夸大的广告费用重新用于增加收入和店面利润。

由于上述报告的作者为匿名，其可信度尚存疑，但浑水研究公司表示，它相信有关瑞幸咖啡夸大其每家商店所售商品数量的指控。

根据瑞幸咖啡此前公布的财报，其三季度营收为15.416亿元，同比增长540.2%；净亏损5.319亿元，同比扩大9.7%，但比二季度的净亏损6.8亿元有所缩小。

就具体收入明细而言，饮料净收入11.454亿元（1.602亿美元），其他产品的净收入为3.478亿元（4870万美元），其他收入（主要包括送货费）为4840万元（680万美元），分别占2019年第三季度总净收入的74.3%、22.6%和3.1%。

第三季度，瑞幸销售和营销费用为5.77亿元，在营收中占比约三成。

据瑞幸创始人钱治亚披露，截至2019年年底，瑞幸直营门店数量达到了4507家，总用户数达到4000万，四季度新增1000万用户数。

受武汉新冠肺炎疫情影响，1月23日起瑞幸咖啡在武汉的门店全部已经关闭。

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