「深度」激活杠杆换6亿+ 拉波尔塔给巴萨打一剂猛药

在去年6月的会员大会上，巴萨的会员代表们通过了对5.25亿贷款的批准，并同意以修改章程的方式避免董事会因亏损而必须辞职的情况，以表示对拉波尔塔董事会的信任。在此之后，这种基于信任而非信息的“空白支票”一次次被开出，从与声田（Spotify）的赞助协议，到15亿的“巴萨空间”项目的注资。6月16日的特别代表大会也不例外——在没有得到足够关于金额、年限以及买家信息的情况下，两项分别关于出售不超过49.9%的巴萨品牌授权和销售公司（BLM）股份和出售至多25%西甲转播权收入的“杠杆”计划，在一场本应由4478人参加，却最终只有至多830人参加，不到700人投票的特别会议中高票通过。

“巴萨是一台引擎锁死的F1”

这场本该在2个小时内结束的特别大会，实际上开了超过4个小时，但关于启动“杠杆”的动机和方法的信息，在上周面对俱乐部参议员（会员号1000以内的会员）以及俱乐部经济副主席罗梅乌参加的多次采访中已经得到了足够的阐释。简单来说，在收入回归到正常水平之前，巴萨只有通过一些非常之计，才能同时缓解俱乐部的窘迫财政状况，并保持为运动队输血。

在面对参议员的会议上，拉波尔塔将巴萨比作ICU病房里的病人，在特别大会上，他则将去年刚接手巴萨时的经济状况比作“一台没有油、引擎锁死的F1赛车”，“通过债务重组、工资削减和增加收入，我们把车发动起来了，但是它还是没法移动，而激活BLM和电视转播权的杠杆，能够使俱乐部的资产从负变正，以可持续的方式偿还债务，并且通过投资使球队更具竞争力。这样F1赛车就能离开维修区，回到发车格的头排并再次争夺胜利。”同时他也指出，“俱乐部需要获得利润，拥有正股本，并且用这些资源来应对那些我们反复遭遇的系统性障碍。”

尽管拉波尔塔在特别大会中，多次强调俱乐部需要“杠杆”的迫切性，但是他并没有指出，俱乐部在增加营收和削减开支方面遭遇的困境，才是需要启动杠杆的原因。根据去年的预算，在不启动任何杠杆的情况下，巴萨将得到500万欧元的净利润，但现在的情况是，如果没有激活杠杆，巴萨将会在本财年亏损约1.2亿欧元。在洲际赛事（欧冠和欧联杯）上的过早出局，造成了转播费收入上的损失，而在赞助领域，巴萨预期新赞助商的签约能带来2500万收入，但这一目标在本财年并未达到。而巴萨同时为巴萨工作室的股权出售计划了5000万的收入，但因为解雇了整个管理团队，巴萨工作室并未吸引到任何投资者，使得这一部分的收入同样未能实现。

巴萨2021-22赛季预算收入（右）和2020-21赛季真实数据

巴萨2021-22赛季预算支出（右）和2020-21赛季真实数据

拉波尔塔在4月份对商业板块进行了大洗牌——合并品牌和收入部门，提拔此前的品牌主管塞尔吉·里卡特担任商业主管，并将亚历克斯·巴尔班调至“巴萨空间”领域的行为，证明了俱乐部在商业领域遭遇的困境，而巴萨在比赛日收入方面也增长乏力。在削减工资方面，尽管俱乐部为本财年制定了4.7亿的工资预算，但正如罗梅乌此前所说，俱乐部的实际工资水平在5.6亿。此外需要指出的是，在去年通过的以转播权作为抵押的5.25亿再融资计划中，去除8000万的过桥贷款和用来进行优先债重组的2亿，其余都被用来支持俱乐部，使其获得必要的流动性。此后，8000万的过桥贷款被增加至1.8亿，而偿还的期限也被延长至2023年。

合伙国际巨头收割更多粉丝

在6月16日的会议上，BLM相关的内容由营销副主席胡利·吉乌展示，而关于转播权出售的内容则由罗梅乌展示。这也说明了两项“杠杆”的区别：前者涉及管理、营销和经济等多重领域；而后者仅仅是关于“算经济账”，有意的买家不需要考虑其它的信息。就如同罗梅乌在接受加泰三台的采访时说的，“最不能让人兴奋起来的，却同时又是最简单的。”

巴萨品牌授权和销售公司是前任董事会在2018年7月将品牌相关业务内部化的成果，在此前的17年中这方面的业务都归一家耐克所有的“FCBMerchandising（巴萨商品销售）”公司管理，耐克根据商品的销量给巴萨分成。之后，巴萨完全控制了俱乐部的品牌，官方许可证的发放以及所有产品的营销，在第一年就为俱乐部带来了6300万的营收，尽管也伴随更高的人力和管理成本。然而，疫情极大地打击了这项业务，罗梅乌在与参议员的会议上表示：“没人可以住在（巴萨的实体店）附近，在里面消费。疫情并没有很大程度地影响在线业务，但却给实体业务带来了很大影响，这些业务此前能带来5000至6000万的收入。”

巴萨BLM历年收入演化

受疫情影响，2019-20和2020-21赛季这项业务的收入降至5500万和2200万欧元，并直接导致了商务领域的营收从3.25亿降至2.68亿，这项以盈利为目的的业务，在2020-21财年甚至带来了829万的亏损。尽管在2021-22财年，俱乐部预计这项业务的营收将恢复至5600万欧元，但是想要继续提高营收，巴萨确实需要一些更为专业的公司，如全球最大特许 体育 用品零售商Fanatics的协助，去“触及巴萨在世界其他地方的4亿粉丝，尤其是那些居住在美国和亚洲的粉丝”。

在特别大会上展示的数据显示，75%的销售发生在当地，显示出巴萨在世界范围内销售能力还有待提高。而另一个例子就发生在我们身边——5月初，得到巴萨官方授权的“巴萨世界”关闭了其在淘宝平台上的店铺。按照吉乌所说，巴萨将通过技术升级、实体店和物流链条的扩张，以及扩充设计队伍来拓宽市场，在更多国家开设实体店，并涉足更多销售领域。

引入更为专业的零售商来出谋划策，共同成长的本意虽好，但巴萨似乎并没有长期合作的耐心。吉乌在大会上一再强调，俱乐部会控制合资公司，并指出“有必要能够在短期或中期回购股权”，这似乎表明巴萨最担心的是BLM这家公司被人抢走。从这一角度看，巴萨或许更加在意的是是通过出售这家估值6-7亿欧元的公司49.9%的股份获得的2-3亿欧元，而非踏踏实实地把俱乐部的零售业务在世界范围内做大做强。

巴萨近5年转播费收入情况

摘掉“工资帽” 彻底解放

关于出售转播权的项目则更为简单，原因在于这项业务更偏向于金融层面的运作，而巴萨获得的西甲转播费相对固定。根据西甲的分配体系，西甲球队拿走87%的转播收入，西乙球队则拿走13%。每3到5年转播权都会重新进行谈判，并得到新的转播价格。西甲球队拿走的转播收入中，50%会平分给每一支球队，另外50%会被平分为两份，分别按照球迷参与度（比赛入场人数和票务/会员数据）和近5年的西甲排名进行分配。巴萨在后两项的排名始终名列前茅，因此能得到稳定而大额的转播收入。在最近3年中，巴萨的西甲转播收入分别为1.67亿、1.65亿和1.66亿欧元。根据大会上展示的内容，出售转播权在未来带来的损失约为俱乐部每年收入的5%。

由于这一项目更加简单，在大会中巴萨对其“明码标价”，对每10%的转播权索要至少2亿欧元，并且最长的时间期限为25年。与之对比，西甲和CVC的协议是为50年里10%的转播权提供2.7亿。在采访中，罗梅乌透露美国银行正在参与谈判，但这样的计划并非原先的首选。事实上，此前几个月，西甲联盟、CVC以及巴萨的两位高管，即董事会的财务主管费兰·奥利韦和足球总监阿莱曼尼一直就协议进行谈判，并在一定程度上达成了协议。另外巴萨还将得到一定程度上的特殊待遇，即通过与CVC成立合资公司的方式，将这笔资金计入收入而非债务，以帮助俱乐部在本赛季实现盈利。但是最终巴萨选择不与CVC合作，“因为这是每支球队都有的东西”。

巴萨经济副主席罗梅乌在参议员会议

罗梅乌在采访中表示：“（接受CVC和西甲联盟的提案）是最简单的，因为这可以让我们马上结束财务方面的亏损状态，通过‘LaLiga Impulso’项目，以及我们和CVC的单独谈判，我们能够得到5.4亿欧元。我们本可以一年就做掉这些我们计划5年完成的事情。我们本可以在会员大会上昂首挺胸，但这样在我们离开俱乐部的时候情况会比我们接手时更差。我们拿到了一份2%利率的贷款的时候，为什么要接受一份10%利率的贷款？”但从另一个视角来看，巴萨选择出售25%的转播权或许才是更激进的选择：如果巴萨与CVC签约，对于每10%的转播权，只有4000万能够用于转会，这些在克里斯滕森、凯西、阿劳霍和加维签约之后就用得差不多了，而与其它公司谈判能使巴萨更自由地使用这些收入。

巴萨预计将从两个“杠杆”中收入6-7亿欧元，与累计的亏损大致相同，如果杠杆顺利得到激活，将会在不同层面带来积极的影响。首先，巴萨将能够填上此前的“窟窿”，回到正股本的状态。其次，在工资帽层面，此前工资帽为-1.44亿的巴萨在获得这笔收入后，将摆脱1:4的限制（即工资减少的25%可以用来进行新的注册），并有足够能力来为新援注册，以及签下莱万这样的球员。尽管，这并不意味着巴萨会在转会市场上投入大量的资金，也不意味着巴萨的债务问题能够仅凭激活杠杆就得到解决。罗梅乌在采访中就说：“从签约的角度来说，我们回到正常的状态并不代表我们会大手大脚地花钱。”

西甲和西乙各队工资帽情况，巴萨是唯一为负数的球队。

拉波尔塔在透支会员信任？

对于拉波尔塔领导的管理团队来说，特别大会上取得的胜利只是下一场战役的开始，俱乐部需要在6月30日，即本财年结束之前完成至少一项“杠杆”的谈判，以在本财年实现盈利，这也意味着巴萨可能无法达成对自身最有利的条款。事实上，巴萨与Fanatics和Investindustrial两家公司组成的财团的谈判就在近日陷入了停滞。巴萨认为2.75亿的报价不符合他们对BLM的估值，但两家公司都不愿意提出更高的报价，而双方对于回购也存在着不小的分歧：财团方面的想法是永久保留一部分股份，而这显然不能得到会员们的允许。此外，财团给巴萨的报价组成类似于原先耐克的模式，即包含固定金额以及可变的部分，巴萨方面也对此并不认可。好在巴萨同时在进行不同的谈判，因此相对的议价能力会更高，完成其中一项谈判的概率也更大。

另一方面，俱乐部连续利用会员对拉波尔塔的信任，在缺乏足够透明度的情况下，要求会员们“开空白支票”无条件信任董事会的行为已经日渐引起了不满。两家会员组织“El Cor Blaugrana”和“Seguiment FCB”就请求会员们，在没有得到关于回购条款的具体年份信息的情况下投出反对票，并指出“会员大会是为批准具体的 *** 作而设立的，而非在没有得到更多信息的情况下让渡权力。”

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巴萨新援仍未注册成功，第四个经济杠杆正式激活

巴萨新援仍未注册成功，第四个经济杠杆正式激活，巴萨眼下只完成了17名球员的注册工作，这17人均是上赛季就在队内的球员，巴萨新援仍未注册成功，第四个经济杠杆正式激活。

巴萨新援仍未注册成功，第四个经济杠杆正式激活1

这个夏天对于巴萨来说，是至关重要的，对于拉波尔塔而言，这是他豪赌的一个赛季，启动了四次杠杆，在欧洲足坛疯狂买人，似乎又进入了肆意妄为的阶段，然而这一切都是为了新赛季的冠军，如果成功则皆大欢喜，巴萨也能够有很大收获，如果失败，那么想要重振辉煌恐怕需要更长时间，因为拉波尔塔透支的未来比巴托梅乌还要多。

关于目前巴萨的阵容配置而言，只要哈维能够将这个团队捏合成一个整体，打出漂亮的传控足球，以球员的实力和状态，球迷还是会有所期待，三线作战并不担心，因为巴萨目前是人满为患，甚至绝情到，有的球员还留在球队就已经失去了球衣号码。

特尔斯特根（1号），

德斯特（2号），皮克（3号），阿劳霍（4号），阿尔巴（18号），埃里克-加西亚（24号），

布斯克茨（5号），佩德里（8号），皮亚尼奇（16号），弗伦基-德容（21号），

费兰-托雷斯（11号），安苏·法蒂（10号），德佩（14号），奥巴梅扬（17号）

目前阵容比较确定的就是以上14位球员，但是在转会窗口未关闭之前，仍然有球员离开，现在不确定的球员依然是有德佩和奥巴梅杨，虽然德佩和奥巴梅杨都有意向留在巴萨，但也不排除离开因素。

新赛季，佩德里穿上了8号球衣，正式扛起了球队中场大旗，这是一个非常好的现象，而皮亚尼奇因为通过表现说服了哈维，新赛季留在巴萨的可能性骤增，16号球衣也证明了这种说法。德佩让出了9号球衣，但是德佩还是不想离开，而奥巴梅杨从之前的25号球衣改为了17号球衣，新赛季都是改头换面，非常期待他们的发挥。

尼科（无号码），布莱斯韦特（无号码），乌姆蒂蒂（无号码）

有球迷认为，巴萨真是太绝情，有三名球员，还未离开巴萨，就已经没有了号码，这“三无”人员是尼科，布莱斯维特和乌姆蒂蒂。

尼科在上个赛季的表现可圈可点，但是中场方面人满为患，德容都不确定未来，更何况初出茅庐的尼科，甚至加维的合同依然没有定论，不知道拉波尔塔作何感想。所以尼科已经失去了在巴萨踢球的机会，最近和巴伦西亚有很多传闻，应该是八九不离十。

布莱斯维特从之前的9号球衣，让给德佩之后，如今9号球衣再次易主，布莱斯维特也没有了球衣号码，目前布莱斯维特的状况是，有球队求购，布莱斯维特却希望匹配巴萨的高薪。这令其他球队无法满足。所以一直拖到了现在。

另外一名球员是巴萨的钉子户，乌姆蒂蒂，没有一家球队对乌姆蒂蒂感兴趣，而乌姆蒂蒂的伤病也是他足球生涯的主旋律，即便无法上场，乌姆蒂蒂也要拖到合同结束，2026年合同到期，乌姆蒂蒂将成为自由身，而现在乌姆蒂蒂将享受带薪休假的生活。

克里斯滕森、凯西、拉菲尼亚、莱万，孔德，罗伯托，登贝莱

巴萨在新赛季引进的五名新援，虽然已经有球员有了球衣号码，但是目前还没有注册成功，不过巴萨方面相信，所有的问题都会在周五之前得到解决，在周六上午，所有的注册都会被正式确定。一旦周六的太阳照常升起，这七位球员无法注册的话，他们将会接受无球可踢，甚至是离开的局面。显然，拉波尔塔不可能让这种事情发生。

巴萨新援仍未注册成功，第四个经济杠杆正式激活2

新赛季的西甲联赛这周末就开打了，今夏引入众多新援的巴萨却遇到了大麻烦。目前，巴萨仅为队内的17名球员进行了注册。巴萨内部人士直言他们无法在首轮联赛开始前为所有新援完成注册，除非有奇迹发生，这意味着莱万等人或无法在首轮出场。

北京时间8月14日（本周日）凌晨3点，巴萨将在主场迎战巴列卡诺，可哈维直到现在都不知道届时有哪些球员可以出场。《每日体育报》指出巴萨眼下只完成了17名球员的注册工作，这17人均是上赛季就在队内的球员，且17人中的乌姆蒂蒂、尼科和布莱斯维特三人没有号码，他们不在球队的计划内。

巴萨今夏疯狂引援，签下了克里斯滕森、凯西、拉菲尼亚、莱万多夫斯基和孔德。同时，他们还续约了登贝莱和罗贝托。截止到目前，巴萨仍没有给这5名新援及2名续约的球员进行注册。巴萨正在为给球员注册而努力，但留给他们的时间已经不多了。

一位巴萨内部的知情人表示：“只有发生奇迹，巴萨才能在周六前完成所有的注册工作。现在能注册4个就是非常不错了。”加泰媒体透露巴萨高层正努力释放薪资空间，同时还在尝试激活第四个经济杠杆。

西班牙媒体表示巴萨仍未提交激活第四个经济杠杆的相关文件。据悉，巴萨原本计划通过出售俱乐部工作室24.5%的.所有权来激活第四杠杆，但这笔交易在最后时刻出现了问题，相关签字被推迟了。名记罗梅罗还透露巴萨的第5个经济杠杆是出售德容。

巴萨新援仍未注册成功，第四个经济杠杆正式激活3

据西班牙《每日体育报》报道，巴萨继续在为全部球员本周六前完成西甲注册而工作，目前他们只注册了17名球员。

巴萨已经注册的17名球员是特尔施特根、德斯特、皮克、阿劳霍、阿尔巴、加西亚、乌姆蒂蒂、布斯克茨、佩德里、皮亚尼奇、德容、尼科、费兰-托雷斯、法蒂、德佩、奥巴梅扬和布莱斯维特

其中乌姆蒂蒂、尼科和布莱斯维特三人没有号码，尼科即将租借加盟瓦伦西亚，其余两人则不在巴萨的计划中。

加维、阿布德和巴尔德三位小将的名字没有出现在注册名单中，他们将用梯队的名额开始下赛季。

巴萨希望周六前能够将5名新援注册，他们是克里斯滕森、凯西、拉菲尼亚、莱万多夫斯基和孔德，同时还有两名续约球员罗贝托和登贝莱也需要等待注册。

虽然巴萨管理层对于能否按时完成注册感到担忧，但巴萨俱乐部感到乐观。

巴塞罗那足球俱乐部已经启动了其储备的第四个杠杆，根据该杠杆，俱乐部将巴萨工作室 Bara Studios的25%的股权出售给GDA Luma 投资基金，球队将因此获得1亿欧元的资金。

据西班牙《机密报》报道，这一决定是在评级机构惠誉将俱乐部的 4.7 亿债务置于垃圾债券之后做出的。该机构维持对巴萨的 BBB 评级，但由于预测该实体的收入未来将下降，已将巴萨的前景从稳定下调至负面。

在8月1日，巴萨已经将巴萨工作室的24.5%股权出售给了social.com平台，这样它就可以营销与 NFT、代币和元界相关的整个业务。

此前，俱乐部分两次未来25年的电视转播权的25%出售给第六街投资基金，换取5.225亿欧元，以试图向西甲提供足够健康的财政报表，让他们能够顺利完成球队的交易。

在莱万多夫斯基亮相甘伯体育城1号训练场时，拉波尔塔主席保证，按照他的标准，情况是可控的，因为已经录入了“两个月内8.68亿欧元”，但西甲的财务标准似乎与巴萨的标准不一致。

综述

1、巴萨的资金收入与切尔西曼城不同，他们是靠富豪领导的财团支撑，这种经营模式是不成熟，不稳定的，巴萨收入大头是会员，收取会费，这些会员与普通会员不同，他们形成了一个类似于股份公司性质的集团，4年选出一个主席，决定资金的投入。

2、巴塞罗那足球俱乐部（Futbol Club Barcelona），中文简称巴萨，是位于西班牙巴塞罗那市的大球会，1899年11月29日由瑞士人汉斯·甘伯创立，西甲传统豪门之一，也是现今欧洲乃至世界足坛最成功的俱乐部之一。

3、主场诺坎普体育场可容纳接近十万名观众，是全欧洲最大及世界第三大的足球场。巴萨在西班牙国内，共赢得了24次西甲联赛冠军、28次国王杯（在国王杯历史上高居榜首）、12座西班牙超级杯、2座伊娃杯和2座西班牙联赛杯。

4、在国际上，共赢得了5个欧洲冠军联赛奖杯、4个欧洲优胜者杯、3个国际城市博览会杯、4个欧洲超级杯和3个世俱杯。在IFFHS国际俱乐部排行榜中，巴萨在1997年、2009年、2011年和2012、2015年都排在第一位。

5、2018年8月13日，巴萨2-1逆转塞维利亚，第13次夺冠。2018年9月28日，发布球队全新队徽。2019年2月，金球奖颁奖媒体《法国足球》杂志评选出了历史上最具影响力的30支俱乐部，巴萨位列第二。

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