美团优选盈利情况

美团美团优选(2021年经营亏损及主要亏损项目）

2021年，美团亏损主要是因为其新业务——美团优选、美团闪购、美团购物。上述三项业务带来的营业亏损从2020年的109亿元增至384亿元。

投资时报研究员罗毅

继2018年上市当年营业亏损111亿元之后，2021年美团又录得231亿元的营业亏损。

与2018年收购摩拜单车导致的亏损和“外卖大战”中的补贴不同，美团2021年的亏损主要来自其新的博彩业务——美团优选、美团闪购和美团购物。上述三项业务造成的营业亏损从2020年的109亿元增至384亿元。

整体来看，美团基础外卖业务在多年的“外卖大战”中脱颖而出，占据餐饮外卖市场70%的份额。但受多重因素影响，公司仍处于微利状态，全年盈利62亿元。如果单独计算“1P模式”下的配送服务，则显示2021年美团在外卖配送业务上入账139.8亿元。

2021年，美团的“现金牛”业务到店和酒旅业务仍保持43.3%的高营业利润率，贡献141亿利润。然而，在Tik Tok加入土地竞争后，投资者开始关注这项高利润业务能否保持增长。

强滩社区零售

在外卖领域稳坐第一把交椅的美团这次进入了新的赛道，竞争的激烈程度丝毫不减当年的“外卖大战”。

美团2021年年报数据显示，公司实现营业收入1791.28亿元，同比增长56%；营业净利润为-231.27亿元，2020年营业利润为43.3亿元；全年利润为-235.36亿元，去年为47.08亿元。

从年报来看，美团外卖和店内酒店、旅游业务的利润多年来一直呈上升趋势。其中，外卖业务利润从上一年的28.33亿元增长117.9%至61.75亿元，酒店和旅游业务仍然是美团的主要利润来源，从2020年的81.81亿元增长72.3%至140.93亿元。

经营亏损主要是由于新业务亏损扩大。数据显示，2020年公司新业务亏损108.55亿元，2021年亏损同比增长253.7%至383.94亿元。

《投资时报》的研究员指出，美团近年来在新业务上投入了大量资金，主要集中在社区零售上。根据公司财报，美团2021年的战略已经从“食品+平台”升级为“零售+科技”，并努力将产品和服务进一步扩展到更广泛的零售领域。从财报中的数据来看，战略升级之初，美团就聚焦近年来最精彩的社区电商领域，开辟了美团优化、美团闪购、美团杂货购三条路径。

其中，美团优选以生鲜和日用品为主，以高性价比和次日达的特点占领市场。美团闪购的特点是当天到货，全品类，而美团买菜的特点是食品新鲜，到货快。美团基于优化的社区新零售业务实现502.9亿元，同比增长58.7%。自2020年其营收规模首次超过店对店酒旅业务后，再次成为美团继外卖业务之后的主营业务。

数据显示，12月日订单量约为4500万件/日，第四季度日均订单量在4000万-4500万件/日之间，单价约为8-9元，季度GMV有望达到350亿元。从第四季度的新业务收入增速来看，相比其他同行的数据，也看起来更好，美团优选的领先地位也看起来越来越稳固。

增加“烧钱”？

然而，为了取得上述成绩，美团也付出了高昂的“代价”。财报数据显示，公司2021年亏损主要是由于RD带来的员工福利支出增长61.4个点至132亿元，推广、广告、用户激励支出增长110.3%，达到122亿元。此外，外包支出及厂房折旧增加183.2亿元，增幅148.6%。

这些支出大部分来自新业务的扩张。比如推广、用户激励、外包成本、物业折旧，这些都和社区团购、买菜有关。其中，美团优选在用户激励上投入较大，绩效供应链外包仓储主要花在美团优化上，自建仓库折旧主要花在美团买菜上。

从季度财报数据来看，美团对社区新零售的大规模烧钱始于2020年第三季度，好在从2021年第二季度开始放缓。2021年Q4数据显示，该业务亏损从Q3的109亿元收窄至102亿元，亏损率从79.5%收窄至69.5%。

但在监管政策和消费疲软的背景下，市场对继续烧钱能否换来社区零售未来的利润产生了较大的疑虑。

首先，截至目前，无论是美团的新业务，还是同行业的其他参与者，都还处于构建商业模式的阶段，最终的走向还有很大的不确定性。

此外，值得注意的是，QM数据显示，美团2.07亿去重用户中，94.2%来自微信小程序，只有7.2%来自美团优选APP本身。平台入口高度依赖自身以外的平台，或者对后续竞争不利。

此外，来自监管的风险也在增加。作为新一代的“流量密码”领域，新社区零售让几乎所有的互联网巨头都重金投入市场，包括腾讯、阿里、JD.COM、拼多多等等。因为涉及到“菜篮子”，巨头之间的竞争也引起了强烈的市场呼声。

今年以来，大厂裁员信息不断，重灾区包括社区团购在内的创新业务。值得注意的是，今年1月29日，美团优选内部进行了一次重大人事调整。美团优选事业部高级副总裁陈亮被宣布离开业务一线，成为公司顾问。

2021年美团各项业务收入和利润

资料来源:公司2021年年报

外卖业务放缓。

美团的重金打入社区新零售，还是源于美团对外卖主业渗透率逐渐见顶的担忧。

根据国家统计局数据，2021年中国餐饮市场规模约为4.69万亿元，比2020年增加7368亿元，其中外卖市场为9340亿元，比2020年增加2694亿元；线上普及率19.92%，比2020年提高3.02个百分点。

2021年美团财报数据显示，餐饮外卖全年交易金额同比增长43.6%，至7021亿元。根据以上数据，美团在整个餐饮外卖市场的占有率已经超过75%。根据之前的研究报告，以现有餐饮业外卖渗透率较高的日本为例，其餐饮业外卖形式占比20%。如果以此为参考值，未来线上渗透率将继续上升或放缓，餐饮外卖行业的竞争将转向存量的竞争和发展。

再看美团具体的餐饮外卖数据，2021年餐饮外卖收入同比增长45.3%至962.12亿元，环比增速放缓。2018年至2020年，同比增速从63%降至37%。

财报显示，1P模式下，美团外卖配送仍在亏损。2021年，美团在配送服务中从商家和消费者处获得542亿元，但获得上述收入的成本为681.8亿元，美团贴水139.8亿元，相当于外卖一次配送。美团需要的补贴不止1元。第四季度，该公司在食品和饮料配送项目上的支出为40.5亿元。每年餐饮配送成本占餐饮外卖收入的70%。

2021年美团财报发布后，王兴也在电话会议上表示，配送服务费不足以抵消骑手的配送成本。平均下来没有配送，平台损失一块钱，只能用外卖佣金收入来填补“窟窿”。

虽然配送业务是赔钱的，但扣除527万骑手681.83亿元的赔付和其他成本，美团在餐饮外卖业务的营业利润从2020年的28亿元增长到2021年的61.75亿元。同时，净营业利润从4.3%增长到6.4%。

在监管部门多次要求外卖行业设定合理佣金比例的背景下，美团依然保持了利润率的增长。这是怎么发生的？公司年报显示，营业利润增长主要是由于网络营销服务收入增加、骑手热情补贴减少、经营效率提升。此外，美团通过削减客户补贴来维持利润。2021年，客户砍掉交易补贴2亿元。

但疫情导致的整个餐饮行业的疲软今年可能还会持续，美团作为外卖龙头可能会扩大补贴。3月1日，美团发布商户佣金优惠措施，称3月至12月，对经营困难、日均交易额下降30%以上的中小餐饮商户，减半收取技术服务费(佣金)，减半后每笔1元封顶。优惠时间将从当地被列为中高风险区域之日起至风险控制解除后一个月。

中国餐饮外卖行业的市场规模和线上渗透率

资料来源:国家统计局

“摇钱树”业务的竞争对手增加。

美团的店铺、酒店、旅游业务一直是美团利润的重要支撑。虽然业务占比在三大主营业务中垫底，但由于毛利率经常超过90%，一直是美团利润贡献最多的业务。

2021年，美团的店酒游收入达到325.3亿元，同比增长53.1%，利润从2020年的81.81亿元增长72.3%，达到140.93亿元。

但未来美团在店铺、酒旅等方面将面临越来越激烈的竞争对手。Tik Tok此前曾公开宣称，2022年将以本地生活、电商和知识板块为重点，其中2022年本地生活的GMV为400亿元。Tik Tok试图凭借直播、算法、流量的优势，从美团的业务团购开始，抢占地盘。

在此之前的2020年7月，老对手阿里在连接门店业务时，饿了么也在。不到一年时间，饿了么新增用户超过100万。

尽管新进入者被有关分析家认为“尚不构成威胁”，如Tik Tok缺乏基础设施和分销网络。不过，虽然2021年美团的到店和酒旅业务已经基本恢复到疫情前的水平，但环比增速确实在降低。

财报数据显示，从Q1到2021年Q4，美团的店中店和酒旅业务收入分别为65.84亿元、86.02亿元、86.2亿元和87.22亿元，营业利润分别为27.5亿元、37亿元、37.84亿元和38.97亿元。从Q3开始，美团的店中店和酒旅业务增速明显放缓。

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