流动负债的流动性是指

负债根据流动性分为几类（流动性负债）

流动性(负债根据流动性分为几类)

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1.交易所全面收紧公司债发行，城投公司和开发商被点名。

据21世纪经济报道，4月22日，上交所和深交所分别发布了《上交所公司债券发行上市审计规则适用指引第3号——审计中的关键问题》和《深交所公司债券发行上市审计业务指引第1号——公司债券审计中的关键问题》，对公司债券审计中的关键问题及相关信息披露要求作出了具体规定。

上述两个指引均指出，城投公司发行公司债券应符合地方政府债务管理的相关规定，不得新增政府债务。若募集资金用于偿还公司债券以外的存量债务，发行人应披露待偿还存量债务的详细情况，并承诺待偿还存量债务不涉及地方政府隐性债务。城建企业总资产低于100亿元或主体信用等级低于AA(含)的，应评估自身经营和偿债能力，审慎确定公司债券申报方案，采取调整本次公司债券申报规模、调整募集资金用途偿还现有公司债券等措施。加强发行人的偿债担保能力。

此外，上述两个指引还提到了房地产企业的重点关注事项:房地产企业申报发行公司债券时，如果发行人在扣除预付款和合同负债后的资产负债率较高、净负债率较高或现金对短期债务的覆盖面较低，应结合报告期内的经营情况和财务状况，细化本期债券的偿还安排，制定切实可行的偿债保障措施。

评论:

两个交易所的指引基本一致，普遍收紧弱资质发行人的债券发行。城投公司总资产在100亿元以下或者评级低于AA(含)的，发债难度较大。

上述指引还要求，非经营性交易和资金拆借规模余额超过总资产3%的，要进行明确的信息披露和重大风险提示；超过5%，需要承诺不添加；超过10%的，募集资金只能用于偿还公司债券。这篇文章对城投公司影响很大。很多城投公司只是一个融资平台，获得的资金提供给市政建设部门进行基础设施建设或者自己进行基础设施建设，形成较大规模的其他应收款。类似的非经营性资金往来还有很多。这一规定将限制融资平台型城投公司的融资规模，进而限制地方政府的隐性负债规模。

涉及开发商的部分集中在三条红线，也就是说三条红线超标的开发商也将面临融资收紧。

2.山西国资:今年一季度刚换了800多亿，不允许违约。

据21世纪经济报道，4月21日，山西国资运营公司和山西省金融办联合举办了一场金融机构推介进企业调研活动，被市场人士称为“山西信用评价大会”。山西国资相关负责人介绍，2017年以来，山西省牢牢守住安全底线。通过预警、增信等措施，省属企业已刚性兑付到期债券7573亿元，其中2020年兑付2678亿。今年1-4月，在财政极其困难的情况下，已经刚性兑付了800多亿债券。山西多位负责人表示，将确保山西省内不会出现企业债违约的情况。

去年以来，山西进行新一轮国资国企改革，在重要领域实施战略性专业化重组，重塑和优化国有资本布局结构。28家省属集团重组整合为18家重点企业集团。煤炭企业在整合重组过程中，不可避免地会出现企业资产规模变化、债权债务调整、资产负债重新分配等情况。

山西国资相关负责人表示，随着资产移交逐步到位，省属企业将很快建立清晰的资产负债表。债务只在省属企业内部抵销，省属企业对金融机构的债务仍由原企业承担，不存在因资产转移而逃废债务的问题。

评论:

受咏梅违约影响，山西省煤炭企业债券发行受阻。一季度，山西信用债仅发行512.19亿元，同比下降61.3%。但城投债起到了部分替代作用。今年一季度，山西城投债发行规模大增。城投债的顺利融资无疑增强了山西的资金实力，也为山西国资承诺不违约增加了信心。山西国资的承诺表明了态度，有助于增强投资者对债券市场的信心。

为了重拾市场信心，山西之前做了很多努力。此前山西煤企的债券因河南咏梅违约而大幅下跌(债券价格一度跌至65元)。为稳定山西煤炭企业债券价格，今年山西省政府组织地方金融机构购买山西省属企业贴现债券，债券价格明显企稳。央行太原中心支行还开发推出了“非金融企业债务融资工具监测预警系统”。该系统可提前三个月前瞻性发现省内发债企业偿付能力和兑付风险，向决策层提供持续、动态的监测结果，提高风险预警和预警的准确性。山西国资相关负责人也承诺，无论资产如何转让，都不会逃废债务，给投资者吃了一颗定心丸。

3.永利股份:惠誉调整展望至负面，确认“BBB+”评级。

惠4月16日报告，将温氏食品集团股份有限公司长期外币发行人违约评级展望由“稳定”调整为“负面”，确认其“BBB+”评级。惠誉还确认了温股份的高级无担保评级及其未偿债券的评级为“BBB+”。惠誉认为，随着非洲猪瘟的持续影响，温氏股份2021年生猪产量的恢复存在不确定性。缓慢的恢复和相关的低产能利用率削弱了公司的成本地位，这可能导致营运资本的净杠杆率增加一倍以上。

此外，温的股权激励计划受到质疑。4月20日，温氏股份收到深交所关注函，要求公司对限制性股票激励计划草案进行说明。温氏股份近日发布的第三期限制性股票激励计划草案显示，激励对象包括实际控制人及其配偶、父母、子女。要求深交所温氏股份说明作为公司实际控制人的温氏家庭成员及其配偶、父母、子女的具体职务和主要职责，以及拟授予股份数量的确定依据和合理性，是否与其职务和出资相符。

评论:

作为生猪和黄羽肉鸡行业的双料龙头，石闻的两大核心产品受行业周期性供需变化影响较大，面临明显的价格波动风险。2020年，在非洲猪瘟和疫情的冲击下，温氏股份两大主业损失惨重。

根据温氏股份发布的2020年度业绩快报，公司2020年实现营收749.35亿元，同比微增2.45%；归母净利润74.11亿元，同比下降46.94%。主要原因是受活禽市场供过于求和新冠肺炎疫情影响，活禽销售价格较去年同期大幅下降。报告期内，公司销售肉鸡10.51亿只，平均售价同比下降21.79%，出现亏损，是公司利润下滑的核心原因。

生猪业务方面，公司完美“错过”了猪肉的涨价周期。去年生猪销量同比下降近50%，因此虽然生猪销售均价同比增长近80%至33.56元/公斤，但公司营收仅微增0.72%，无法弥补肉鸡业务走弱对公司整体业绩的影响。

同时，盈利能力的下降使得温氏股份近年来面临较大的偿债压力。数据显示，截至2020年三季度末，温氏股份有息债务162.52亿元，较2019年末大幅增长125%，整体债务增长较快。

温氏股份的债务结构以流动债务为主，为172.02亿元，占总债务的59%，以其他应付款为主，一年内到期的短期债务为52.1亿元。截至2020年9月末，公司货币资金仅为32.11亿元，现金短债比为0.60，短期偿债存在一定压力。

4.广州农村商业银行:中国程心国际将其评级展望调整为负面。

中国程心国际4月19日公告，决定将广州农村商业银行股份有限公司评级展望由稳定调整为负面，维持其主体信用等级为AAA；维持“18广州农工商二级01”信用等级为AA+。

中国程心国际担心，根据广州农村商业银行在HKEx披露的2020年度业绩公告，该行2020年净利润将下降33.3%。此外，业务的不断发展和利润的不断弱化，导致银行资本充足率水平不断下降。然而，2020年以来，该行高管变动频繁。目前组织架构仍处于持续调整过程中，未来战略实施和业务发展面临不确定性。

评论:

官网显示，广州农村商业银行的前身是成立于1951年的广州农村信用合作社。2017年6月在港交所上市，是广州首家上市银行。2019年3月，广州农商行a股上市申请获证监会受理。但去年12月30日突然撤回申请。

去年广州农商行盈利能力和资产质量下降。据《21世纪经济报道》报道，虽然该行资产规模突破万亿大关，但报告期内收入和净利润双双下滑。报告期内，营收同比下降10.31%至212.18亿元；归母净利润50.81亿元，同比下降32.43%。收入下降的重要原因是该行去年净利息收入下降了6.54%。这家银行的净利息收入占其收入的80%以上。净利息收入下降的原因是利息费用增长快于利息收入。数据显示，去年银行利息支出增长13.51%，而利息收入仅增长3.01%。利息支出大幅增加的背后，是付息负债的量价齐升。该行净利率从2020年初的2.65%降至年末的2.01%。

此外，该行的资产质量面临压力。截至去年底，该行不良贷款余额达103.1亿元，比年初增加约20亿元；不良率1.81%，较年初上升0.08个百分点。本行不良贷款增长主要来自批发零售、房地产、租赁和商务服务业，其中批发零售和房地产不良贷款率从2019年末的0.83%和0.26%上升至2020年末的2.22%和2.06%。

此前，3月19日，穆迪也将广州农商行列入评级下调的观察名单，主要原因是其盈利能力大幅下降。

5.贵州水城水:“18水城债”大幅下跌。

4月21日14: 29，18水城债(152016)上交所最新成交价为63.800元，与前一交易日相比偏差-31.68%。18水城债(152016)最新债项评级AA，票面利率8.00%，剩余期限4.61年。发行人贵州水城水务投资有限公司，最新主体评级为AA，属于建筑装饰行业。

评论:

贵州水城水务投资有限公司是贵州省水城县三大发债平台之一。主要负责水城县的水利基础设施建设和供水业务，业务具有较强的公益性。水城县曾是国家级贫困县，经济金融实力薄弱，债务负担沉重。2019年，水城县实现生产总值309.98亿元，人均生产总值3.14万元，低于全国平均水平，经济发展水平较低。一般预算收入12.76亿元，同比下降约45%，财政结余率20.21%。2019年，水城县地方政府债务余额69.9亿元，政府负债率103.01%。公募债券发行平台有息债务占综合财力的比例为131.58%，债务负担较重。

2019年底，水仙经开区平台出现多起不规范融资违约事件，反映出地方平台流动性紧张、偿债能力较弱。反过来，非标准违约会对地区融资环境产生不利影响。2020年12月，水城县另一家平台贵州水城经济开发区高新技术开发投资有限公司被降级为AA-，并于2021年1月被列入被执行人名单，对区域融资环境影响较大。

密切注意

6.中国华融旗下公司被降级，华融国际重点关注风险暴露压力下降和流动性安全。

4月19日，华融国际召开一季度经营分析会。今年一季度，华融国际扭亏为盈，各项经营指标全面完成。会议强调，要加快落实业务发展五年规划和年初各项工作部署落实，保持定力，坚定信心，集中力量抓好流动性管理、化解风险、稳定展业“三大任务”，着力降低风险暴露和流动性安全压力，不断完善市场化体制机制。

中国华融的另一家公司中国华融资产管理有限公司被降级。新世纪评级4月16日公告称，中国华融资产管理有限公司母公司中国华融的未决交易可能对其信用质量产生重大影响，债务周转压力可能增大。决定将华融德国的评级展望调整为负面，维持其主体信用等级及“16华融德国”和“21荣德G2”的信用等级为AAA。

中国华融的另一家公司华融金商资产管理有限公司(下称“华融金商”)受影响，推迟发布2020年年报和一季度报告。根据华融金商的公告，公司股东中国华融资产管理有限公司的关联交易尚待确定，预计2020年年报和2021年第一季度财务报表在4月30日前不会披露。部分子公司也已正常披露2020年年报，如华融湘江银行。

7.惠誉将重庆国际物流和重庆南岸城建评级下调至BBB-

4月19日，惠誉将重庆国际物流枢纽园建设有限公司和重庆南岸城市建设发展(集团)有限公司评级由BBB下调至BBB-。惠誉报告将重庆国际物流枢纽园区建设有限公司外币和本币发行人违约评级由“BBB”下调至“BBB-”，展望稳定。

同日，惠誉将重庆南岸城市建设发展(集团)有限公司长期外币和本币发行人违约评级由“BBB+”下调至“BBB”，展望稳定。此次下调反映了惠誉对重庆内部评估的调整，即重庆经济增速放缓，预算绩效压力上升。

8.华晨集团和咏梅集团被证监会行政处罚。

4月20日，证监会分别对华晨汽车集团控股有限公司和永城煤电控股有限公司下达《行政处罚告知书》，分别对两家公司罚款5630万元和300万元。华晨集团被处罚的原因，华晨集团披露的2017年、2018年年报涉嫌虚假记载等。永城煤电控股集团被处罚的原因是虚假披露货币资金等违规行为。同时，华晨集团受到处罚的还有华晨集团原董事长祁玉民以及集团、分公司等多名高管。

同日，华晨汽车集团控股有限公司发布公告称，华晨集团等12家企业实质性兼并重组第一次债权人会议于4月20日上午召开。截至20日11时20分，共有2825名债权人登录网站观看会议，代表债券金额约444.54亿元。

9.中融信达集团:“18中融信达MTN002”未能按时支付利息。

中融信达集团4月19日公告称，公司发行的10亿元人民币中期票据“18中融信达MTN002”近年来无法募集新的融资，融资现金流持续流出，因此无法募集资金支付本期中期票据利息。

中融信达集团表示，近年来，受国家焦化行业去产能、省焦化行业限产、疫情等因素影响，公司焦化产能和产量下降，经营性现金流减少。受金融去杠杆影响，公司近年来一直无法增加融资，融资现金流持续净流出，流动性持续偏紧。在疫情后的经济恢复期，公司在保证生产和稳定就业的同时，无法筹集资金支付当期票息。

资料显示，“18中融信达MTN002”发行规模为10亿元，目前余额为6.49亿元。它于去年4月20日首次违约。目前，中融信达集团已有三期债券违约，涉及债券余额36.49亿元。

10.泰禾集团:因质押融资业务违约，泰禾大股东被动减持股份1.06%。

4月20日，泰禾集团发布公告称，控股股东泰禾投资因质押融资业务违约被司法强制执行，导致泰禾集团累计被动减持股份2633.32万股，占公司总股本的1.06%。

本次司法强制减持后，截至公告披露日，泰禾投资及其一致行动人合计持有公司股份1，534，011，603股，占公司总股本的61.63%，已全部被司法冻结和待冻结。泰禾投资及其一致行动人可能存在被法院强制被动减持股份的其他风险。

11.“20咏梅SCP008”和“20河南能化CP002”持有人会议审议通过延期支付议案。

4月16日，永城煤电控股集团有限公司发布公告称，2021年“20咏梅SCP008”第一次持有人会议已于近日召开，审议通过了《议案一:同意发行人提前支付50%本金及全额利息，剩余本金展期270天，期间利率不变，到期一次性还本付息》。同日，河南能源化工集团发布公告称，“20河南能源CP002”持有人大会审议通过了发行人提前支付50%本金及全额利息，剩余本金展期一年的协议。展期内利率不变，到期一次还本付息。

本周监管和信贷政策动态主要有四点:(1) SASAC督促央企组织开展债务风险专项排查，坚决防范债券违约；(2)中证协发布2021年工作要点，研究制定可转债负面清单；(3)央行行长易纲表示，未来将逐步建立绿色金融强制性信息披露制度；(4)煤炭等化石能源清洁利用项目不再纳入绿色债务支持范围。

1.国资委(SASAC):督促中央企业组织开展债务风险专项排查，坚决防范债券违约。

4月16日，国新办就2021年一季度中央企业经济运行情况举行发布会。国务院国资委秘书长彭表示，SASAC将继续加强中央企业债务、资金、财务等重点领域风险管控，着力提升风险识别、预警和应对能力，提前介入，将风险消除在“萌芽”状态。督促中央企业组织开展债务风险专项排查，确保负债率总体稳定，在确保稳定的前提下坚决防止债券违约。

2.中证协:研究制定可转债负面清单，加强市场秩序规范。

4月22日，中证协发布《中国证券业协会专业委员会2021年工作要点》，其中提到研究制定可转债负面清单，加强市场秩序规范。配合区域性股权市场创新试点，提供意见和建议，并监督实施。

3.易纲:逐步建立绿色金融强制性信息披露制度。

4月20日下午，中国人民银行行长易纲在博鳌亚洲论坛2021年年会上表示，金融机构需要披露在银行间市场发行的绿色金融债券，报告绿色信贷的使用和投向。未来将逐步建立强制性信息披露制度，覆盖所有金融机构和融资主体，统一披露标准。

4.央行:煤炭等化石能源清洁利用项目不再纳入绿色债券支持范围。

4月21日，中国人民银行网站显示，中国人民银行、发展改革委、证监会近日联合发布《绿色债券支持项目目录(2021年版)》，自7月1日起施行。在具体支持项目层面，《目录》增加了二氧化碳捕集、利用和封存绿色项目，农村清洁取暖绿色项目。删除与煤炭等化石能源生产和清洁利用相关的项目类别，更好地实现与国际标准接轨。

本周外部评级下调涉及三个主体，一个债务，共四个负面评级事件:中融融德国资管、温氏股份、广州农商行评级展望由“稳定”下调至“负面”。“16华夏05”的债项评级由CC下调至c。