千方百计近义词褒义词

千方百计是褒义词还是贬义词（千方百计）

尽一切可能(尽一切可能是褒义词还是贬义词)

新华财经北京4月13日电中国金茂近日发布2020年年报。报告期内，公司实现营收600.54亿元，同比增长38.51%；实现净利润38.81亿元，同比下降40.12%。

发现报告期内，近44亿元的各类资产减值损失是公司业绩下滑的主要因素。由于房地产市场调控和项目价格不及预期，公司略显激进的高溢价拿地策略效果不如预期。

截至2020年末，中国金茂“三条红线”已全部转为“绿色档案”，公司剔除预付款后的资产负债率、净负债率、现金短债率分别为64.01%、53.15%、1.56倍，符合监管要求。虽然三条红线达标，但在房地产企业融资环境日益紧张的情况下，200多亿元的永续负债和高昂的财务成本令人担忧。

各类资产减值合计近44亿，毛利率下行。

报告期内，中国金茂实现营业收入600.54亿元，同比增长38.51%。其中，城市运营和物业开发业务是公司收入增长的主要来源。2020年，该业务实现营收543.67亿元，占比90.53%，比上年提高44个百分点。

财报显示，2020年公司累计实现合同销售金额2311亿元，首次突破2000亿元，跻身房企销售规模前15名。

图1:2016-2020年中国金茂的营收和净利润

与营收快速增长形成对比的是，中国金茂归母净利润从2019年的64.82亿元降至2020年的38.81亿元，同比下降近40%。发现年内各类资产减值损失近44亿元是公司利润下滑的重要原因。

截至报告期末，受房地产市场调控及项目销售价格低于预期的影响，公司已分别计提15.43亿元的在建物业减值准备和15.15亿元的待售物业减值准备。同时，公司还计提应收关联方款项减值准备13.11亿元。

此外，公司销售的毛利率也有所下降，较上年的29%下降了9个百分点。2020年公司销售成本约479.4亿元，同比增长56.71%，超过了营收增速，也侵蚀了利润空。

三条红线由黄变绿，资金以各种方式撤出。

2020年8月，住建部、人民银行召开重点房地产企业座谈会，明确了重点房地产企业资金监控和融资管理新规，提出“三条红线”，即剔除预付款后的资产负债率大于70%，净负债率大于100%，现金短债比小于1.0倍。

根据踩线情况，房企分为“红、橙、黄、绿”四个等级。如果“三条线”都超过门槛，就是“红档”；“两线”的门槛是“橙”；“一线”的阈值为“黄挡”；“三线”阈值为“绿色”。

截至2020年末，中国金茂的负债率((总负债-其他应付款及应计费用)/(总资产-其他应付款及应计费用))为64.01%，净负债率为53.15%，现金短债比为1.56倍。相比2020年上半年66.64%、85.02%、0.60倍的数据，中国金茂成功从“黄档”上升到“零踩线”。

其中，公司的现金短债比率增长最为明显。发现公司指标的改善主要来源于现金的增加。截至2020年末，中国金茂现金及现金等价物较去年同期增长142.15%，达到434.56亿元。

历史数据显示，截至2019年底，公司一年内到期的债务已达266.63亿元，而其现金及现金等价物仅为171.95亿元。在这种情况下，过去一年，公司先后通过配股、永续债等方式获得融资，改善现金流。

2020年7月，公司配售6.02亿股，募资净额约34.16亿港元；同年8月，公司完成配售3.49亿股，募集资金净额约19.92亿港元，用于偿还债务及作为一般营运资金。12月，中国金茂与母公司中化集团签订了50亿元人民币的永续贷款协议，年利率为4.95%。

此外，该公司经常通过出售股权来补充其流动性。

据全国产权行业信息综合服务平台显示，2020年6月，公司转让全资子公司苏州毛成置业有限公司50%股权和参股公司嘉兴陈普投资有限公司30%股权，底价分别约为2.71亿元和11.92亿元。

12月，公司分别以11.52亿元和5.26亿元转让贵阳黔茂房地产开发有限公司60%股权和福州滨茂房地产有限公司51%股权。12月17日，公司以8.67亿元出售常州龙茂房地产开发有限公司45%股权。

达到净负债率的秘密:超过200亿永续债券包含在权益中。

财报显示，公司2016年至2020年共发行11期永续债。截至2020年12月31日，公司累计发行永续债高达239.28亿元。

值得注意的是，永续债是一种股权，具有债权性质。根据财政部2019年发布的《永续债券相关会计处理规定》，发行人能够无条件避免交付现金或其他金融资产的合同义务的，永续债券归类为权益工具。

图2:中国金茂永续债(截至2020年12月31日)

在这种条件下，中国金茂200多亿元的永续债券被归类为权益工具。如果这些计入股权的永续债转入负债部门，公司的净负债率将从53.15%上升到100.19%，超过100%的监管红线。

图3:2016-2020年中国金茂永续债付息情况

永续债虽然可以在一定程度上缓解净负债率指标的压力，但其跨期跃升的利率机制和财务成本也值得关注。资料显示，近三年，公司永续债利息支出分别为8.03亿元、10.02亿元和11.34亿元，较2016年的2.47亿元大幅增加，给公司带来了一定的现金流压力。