小米造车，看似雄心壮志背后的无奈之举

1987年，18岁的青年雷军手握清华北大的两张入场桊，却选择了武汉大学计算机系！

2007年，38岁的中年雷军完成了金山的IPO上市，却从金山辞去CEO职务，

2010年，41岁的雷军已经实现财务自由，却冒着巨大风险成立了小米公司。

2021年，52岁的雷军公司市值已经达到6665亿元，却宣布未来10年来投资100亿美元制造 汽车 。

可以说，雷军似乎已经触碰到了一个普通人能够触摸到的天花板。每当已经可以“当个安乐公享尽荣华富贵之时”，雷军总是把自己的筹码全部压上，为了理想和目标开展新一轮的冒险。

本次小米发布会，雷军罕见地分了两场，以致米粉措手不及。在次日的第二场会上，雷军语气悲壮， “这是小米 历史 上最重大的决定” ， “这将是我人生中最后一次重大创业项目，愿意押上人生积累的所有战绩和声誉” 。大有风萧萧兮易水寒、不成功便成仁之势，以致大家忽视了发布的近20项的新品。

一般而言，年龄越大在投资上就越偏向保守，是什么“逼得”雷军破釜沉舟？

2011年，小米在北京推出了第一款智能手机，一款和三星旗舰配置相同、和苹果外观相似、价格仅为1999元的小米1完成了市场上的“通杀”。特别是在年轻人的群体，抢小米的热度和难度不亚于今年的抢茅台。抢到后立即转手可以为带来一笔错的收益。

从此， 饥饿营销 与 低价、高配 成为了小米的标签。

然而， 成也低价，败也低价。

苹果 凭借着 系统优势 和 客户粘性 占领手机市场 6成以上的利润 ， 华为 凭借着 品牌效应 占领 高端安卓市场 ， OPPO、VIVO 凭借着广告、线下店占领 中低端安卓市场。

虽然小米手机的出货量的一直名列前茅，但利润率始终不高， 小米手机最近两年的硬件业务综合利润率不足1% 。为此，小米成立了低端的红米品牌，着力将小米打造成安卓机皇，以提升利润空间，从2999到3999，再到到现在的6千元以上价位，小米每年以一千元的台阶试探着市场反应，缓步登上了高端区间。

与此同时，小米努力将IoT（物联网）与生活消费产品业务打造成收入的另一支柱。2019年年会上，雷军宣布“手机+AIoT（人工智能物联网）”双引擎战略，称“这就是小米未来五年的核心战略”，后又升级为“手机 AIoT”。但如今IoT增速也大幅下降，2020年该项业务的营收增幅同比下降331%。

2020年财报发布后，小米股价一度大跌8%，最终报收于239港元，股价下跌44%，市值蒸发27721亿港元。

对于上市公司而言， 小米急需要讲好一个 新故事 来向 资本市场 证明自己的潜力 。

早在2014年，小米就已经嗅到了车联网时代的投资机会，当时小米就注资了地图厂商凯雷德；2015年，雷军旗下的顺为资本投资了造车新势力蔚来 汽车 。在蔚来 汽车 上市成功尝到甜头后，顺为资本再度投资了小鹏 汽车 。2020年4月，小米又投资了车载服务系统厂商博泰。可以说， 小米很早就进入了 汽车 投资领域，但投资企业和自己投资毕竟不同 。

国务院办公厅印发的《新能源 汽车 产业发展规划(2021-2035年)》提出，2025年，新能源 汽车 新车销售量达到 汽车 新车销售总量的20%左右。中国工业和信息化部副部长辛国斌表示，如果 汽车 年销售总量是2500万辆， 20%的比例是500万辆 。相较新能源 汽车 在2020年1367万辆的销量， 市场机会明显 。

汽车 工业有 系统复杂、投资大、周期长 等特点，极度依赖前期的现金输血，一旦资金紧缺极可能功亏一篑，中途翻车。从公司成立到第一批产品交付， 至少需要三年时间 ，市场上留给小米的时间还多吗？

国内新势力造车品牌有 理想、蔚来、小鹏、哪吒 等后起之秀，还有 上汽、北汽、广汽 等财大气粗的国企老大哥，尚且还有 国外品牌 虎视眈眈。

2018年之后，中国的 汽车 行业销量增速达到了顶峰，之后已经连续几年增速放缓，对一线城市来说，私家车的便捷性并没有公共交通和共享 汽车 便利。

小米生产出来后，如何确保销量？

蔚来4年烧掉约220亿元，仅2019年便亏损113亿元。2020年，小米集团的 净利润是130亿元 。小米的钱，能烧多久？

发布会上，雷军一度哽咽，员工激动无比，股市也在当天上涨22%，股价报256港元。

资本不相信眼泪，资本只为实力买单。

中科创达前三季度实现营收2672亿元，同比增长4951%;实现归母净利润450亿元，同比增长5424%;实现扣非后归母净利润406亿，同比增长5209%。业绩增长接近业绩预告上限，符合预期。

下游行业高景气催生收入持续高增长

受益于公司的卡位优势和下游行业的高景气度，前三季度公司收入快速增长4951%。分季度来看，Q1、Q2和Q3分别增长了7880%、4881%和3254%，三季度增速有所降低主要是因为部分项目交付和部分合同确认收入延期。分业务来看，伴随着5G手机渗透率和 *** 作系统、软件单机价值的双升，公司智能软件业务继续保持稳健增长，前三季度公司智能软件业务实现营收1055亿，同比增长约26%。随着智能座舱渗透率的提升和整车智能 *** 作系统、智能驾驶等领域产品的商业化应用，智能座舱继续保持快速增长，前三季度公司智能 汽车 业务收入为781亿元，同比增长63%。受益于华为线国产开放平台的应用渗透和物联网行业的高景气，前三季度公司物联网领域收入达826亿，同比增长80%。前三季度毛利率微升289个百分点至4176%，盈利能力进一步提升。前三季度期间费用率、销售费用率、管理费用率、研发费用率和财务费用率分别变化了307、-012、043、297和-021个百分点，公司进一步加大研发投入力度，整体费用率有所提升。2021年年化人均产值较2020年提高20%。

继续发力智能 汽车 和智能物联网领域布局

智能 汽车 方面,公司9月8日正式发布了全球首个与安卓 *** 作系统完全兼容的 汽车 HMI工具链——KanziOne。此外，9月公司引入智能驾驶行业的资深专家张平负责自动驾驶业务，张平曾带领团队实现中国国内首个满足ASILD、车规级、量产的智能驾驶域控制器的软、硬件平台，顶尖专家的加入有望进一步扩充公司的人才力量。创达物联网方面：9月公司发布两款基于欧拉 *** 作系统面向边缘计算领域的商业发行版。ModelFarm和IoTHarbor，前者主要是为人工智能算法开发全流程服务平台，后者主要面向物联网设备的端到端的整体解决方案。10月底，公司获华为HarmonyOSConnectISV合作伙伴，多项OpenHarmony行业解决方案已形成。嵌入式WiFi+BLE模组和智能 *** 作系统产品打入鸿蒙生态，助力打造智能家居、智慧生活等全场景应用。产品布局进一步完善。

投资建议

维持21-23年归母净利润预测分别为616、856和1186亿元。长期看好智能 汽车 、物联网等高景气赛道上公司的原有产品服务渗透率的提升和新增产品服务为公司带来的价值增量。维持“增持”评级。

风险提示：智能网联 汽车 业务、物联网业务拓展不及预期、竞争加剧。

一汽奔腾现如今的品质不仅得到了众多消费者的认可，同时，其发展速度之快也为业内人士所惊叹。不过，品牌建设需要持续投入，新技术新产品的开发也需要打通集团资源、经销商网络的扩容也需要资本的投入等，这些课题的解决不但依赖资金的持续支持，更需要决策的高效率和灵活性。这对于上升时期的一汽奔腾来说，尤其是一个亟待解决的问题。
3月26日，一汽轿车股份有限公司发布公告称，收到中国证券监督管理委员会核发的《关于核准一汽轿车股份有限公司重大资产重组及向中国第一汽车股份有限公司发行股份购买资产的批复》后，积极开展资产过户工作，截至公告日，本次交易涉及的置入资产与置出资产的工商变更登记手续已办理完毕。简单来说，一汽奔腾轿车有限公司作为一汽股份非上市的全资子公司，成为一汽奔腾品牌的运营主体，一汽旗下的乘用车品牌一汽奔腾，将在集团的扶持下进一步加快发展步伐；而商用车品牌一汽解放也一举成功登陆资本市场。
随着这桩重大资产重组终于尘埃落定，一汽集团已经完成一汽轿车与一汽解放的资产置换，一汽集团整体上市的路径愈发清晰，一汽轿车必将成为一汽集团未来谋划整体上的主体平台。而一汽奔腾成为一汽股份非上市的全资子公司，这既能解决一汽同业竞争的问题，更重要的，是一汽奔腾品牌决策的效率和灵活性将大大提高。
在2018年“新奔腾”品牌战略发布以来，一汽奔腾在“物联网汽车”领域不断发力，并启动“天马星途”智能网联战略，规划奔腾物联网汽车的发展路线图，致力于打造“最懂未来的奔腾”。从奔腾T77到奔腾T33，再到奔腾T99，每一款汽车都在用心研发，车联网系统、奔腾电台、奔腾AI音乐、休闲娱乐等功能一应俱全，为消费者提供了更加安心、舒适的旅程。2020年，一汽奔腾还将上市C105、D357、D365三款全新的具有市场竞争力的战略车型。
不难看出，经过多番的品牌调整，最近两年，一汽奔腾品牌的发展速度越来越快，品牌焕新、产品升级、销量逆势增长，在车市普遍萧条的大环境下呈现出不一样的新精彩。我们同样期待着，一汽奔腾能够把握住新时代的发展机遇，在发展的“快车道”上快速实现“物联网汽车创领者”的定位和目标。
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