智能汽车先行者——中科创达

一、基本面情况分析

1 公司基本情况

中科创达软件，主营业务是以智能 *** 作系统技术为核心，聚焦人工智能关键技术，智能软件,智能网联 汽车 ,智能物联网等领域的产品化与技术创新。公司提供的主要产品和服务主要包括软件开发服务、联合实验室、软件产品及软硬件一体化解决方案。

目前，公司拥有超过1000项自主研发的技术专利及软件著作权，在全球约3800名员工，其中研发人员占比接近90%。

在智能手机时代，公司抓住了为手机厂商提供Android系统二次开发的机会，并绑定了高通等芯片公司获得了较好的客户基础，积累了智能OS底层大量技术。

除了在智能 汽车 方向，公司在智能摄像机，智能家居等领域布局也将保持持续景气。

智能 汽车 进入高速发展期，公司已经做了前瞻性布局，先后收购了芬兰的Rightware和保加利亚的MM solutions。Rightware具有奥迪智能仪表盘等标杆项目，公司以此顺利进入智能驾驶舱行业，MM solutions则是计算视觉 科技 企业，使得公司快速切入ADAS领域。

汽车 业务收入在公司业务收入中的占比逐年提升，由2016年的545%提升至2020年的2931%。复合年均增长率高达102%。
2 核心产品分析

公司致力于打造智能物联网产业全生态链，主营业务包括智能网联 汽车 、智能手机、智能物联网。
公司成立之初，以 *** 作系统定制化开发为主，主要从事面向移动智能终端的Linux系统产品的开发及相关技术服务，随后由Linux系统拓展到Android系统，并开始与移动芯片厂商高通公司、Flextronics进行合作。

上市之后，仅从智能手机端向智能车联网端延伸，同时进一步从单一智能终端向多场景智能终端迈进，发展机器人、无人机、AR/VR、智能相机为代表的智能物联网业务。

2019年，公司重点布局智能网联 汽车 ，在 汽车 领域已经为40多家主机厂提供服务。同时，公司积极布局了物联网平台，扫地机器人、无人机等下游应用的持续爆发。
3 市场前景

智能 汽车 是人工智能重要的落地场景，也是持续高景气的赛道。公司 汽车 业务快速增长，2015-2019 年复合增速达1048%，收入占比也持续提升；2020 年，公司与各大车厂合作进一步深化，同时智能座舱持续迭代并推出 45 版本，与滴滴合 作研发智能安全驾驶产品，产品持续迭代更新。未来，随着智能座舱在中低端车型的渗透率不断提升，公司业务有望持续增长。

2016年公司推出“核心板+ *** 作系统+核心算法”一体化的SoM（System on Mudule产品，聚焦机器人、智能相机、VR/AR和无人机四大场景，2015-2019年收入复合增速达 935%。随着5G基础设施逐渐完善，物联网下游应用场景快速发展，公司布局完善且具备较强竞争力，未来高速增长可期。

2017年公司发布首款智能驾舱解决方案，随后公司产品持续迭代，目前已推出智能驾舱45 版本。2020 年，各大车企纷纷加码智能 汽车 ，智能 汽车 产业蓄势待发，公司与广汽、上汽、一汽、理想、大众、GM、丰田等头部车厂的合作深度和广度均有提升。2020年3月，公司 月广汽合作成立联合创新中心；2020 年6月，公司与滴滴合作发布DMS、ADAS智能安全驾驶方案。

通过公司的推进布局可以看出，公司目前已经深度布局5G下游应用场景，在5G应用推进过程中，中科创达的各项业务均能持续受益。
4 同行业对比分析

中科创达是全球领先的智能 *** 作系统技术和产品提供商，业务覆盖智能手机、智能 汽车 和物联网三大赛道。可比公司德赛西威是国内 汽车 电子领域龙头。但两者业务重合较少，中科创达主要是 汽车 智能化软件业务为主，而德赛西威是智能座舱硬件业务。

目前在智能 *** 作系统技术和产品方面，竞争对手主要为诚迈 科技 、播思通讯、瞬联软件、叠拓、 FUJISOFT、Sasken、BSQUARE、Sky等，但中科创达已经形成绝对领先，技术创新能力强，客户群体稳定，与全球知名厂商保持稳定合作关系。中科创达有望在 汽车 智能化的路线胜出。
5 股东情况分析

截止2021年底，公司十大流动股东显示，社保一一零组合和社保四零六组合维持不变，外资加仓，易方达减仓退出十大流动股东，整体变化不大。
目前有135家机构持股中科创达，机构持仓占比较高。
6 资本运作

从2015 年开始，中科创达逐步发展智能车载业务，连续三年，基本保持每年1-2家收购的节奏，2016 年收购国内的爱普新思和慧驰 科技 ，获取了慧驰 科技 在 汽车 前装市场信息 娱乐 系统雄厚的技术积累和研发实力，以及爱普新思广泛的市场份额同时增强车载IVI技术能力。

2017 年收购芬兰的Rightware；Rightware总部位于芬兰，是全球领先的 汽车 用户界面设计工具和嵌入式图形引擎软件产品供应商，

2018 年收购保加利亚的公司MM Solution AD。MM solutions AD是一家领先的移动和工业图形图像技术企业，拥有 16 年的图形影像系统与架构深入经验。该收购提高了公司的图像视觉研发能力、整体解决方案和产品研发能力，公司在全球嵌入式视觉以及人工智能领域的市场竞争地位得到提升，助力了智能网联 汽车 、智能视觉、智能物联网业务的发展。
7 管理层分析

董事长赵鸿飞，技术出身，同时具有多年项目并购经营，1998年至2006年，任恩益禧-中科院软件研究所有限公司工程师、项目经理；2006年至2008年，任北京北大青鸟商用信息系统有限公司海外事业部副总经理。

目前公司在全球约3800名员工，其中研发人员占比接近90%。

公司在2020年8月14日发布了2020年限制性股票激励计划，激励人员包括副董事长邹鹏程、董事王焕欣及212名中层管理人员，激励范围比较广泛。此次激励计划业绩考核的时间范围长达四年，2020年、2021年、2022年、2023年的净利润增长率分别不低于70%，80%，90%，100%，以此股权激励有利于团队稳定，留住核心人才。
二、财务分析

1 收益分析

公司近三年营收稳定增长，增速不断提高，扣非净利润增速远高于营收增速，收益效益较好。在2020年全球疫情的情况下，公司依旧保持高增速。
2 现金流量

公司上市以来现金流整体稳定，2020年现金流大幅增长，主要为定增的现金收入，2020年定增总额17亿元，增发价8236元。
3 偿债能力

上市之后公司流动比率和速动比率一直保持在1-2之间，表明公司短期偿债能力较强，且资金利用率较高。2020年流动比率大幅增长的原因是定增资金入账，短期流动资产大幅增加所致。去除这部分资产后，公司流动比率依旧维持在较好水平。
4 盈利能力分析

上市以来，公司毛利率、利润率和净利率均逐年提高，公司盈利能力较强。
5 历史 分红情况

中科创达分红额度不高，股息率偏低。主要原因是中科创达目前属于高速增长的成长型企业，资金利用率较高，分红低是正常现象。
6 研发投入

公司上市以来研发投入逐年提高，近三年研发占营收比例高于18%。
7 三费情况

公司上市以来三费稳定，并未出现大幅变动的情况。
8 财务防暴雷分析

3-5年营业收入、净利润——经营活动现金流量净额、应收账款周转率之间整体趋同，未发现异常波动。

3-5年未出现黑天鹅情况，投资者互动效率较高。

近一年深度研报数量10篇。

3-5年毛利率稳定，对比同行业公司没有明显的偏差。

近3年货币资金稳定，公司负债率低，没有出现负债大幅变化的情况，货币资金和短期负债没有出现同向上升情况。

商誉429亿。

隐形负债分析：诉讼0,担保0亿元。

现金流和利润增速匹配，现金流稳定，应收账款稳定。

未出现频繁更换审计所的情况。
三、估值分析

公司由于基本面较好，业绩增速快，上市以来一直获得不错的估值，近期业绩公布，同时股价跟随指数回踩，PE-TTM已经回落至近三年估值中位数附近。
结合公司业绩来看，当前中科创达PEG为093，低于1，近三年PEG一直处于1左右，估值合理。

根据净现金流折现模型估值，中科创达折算PE为735，低于当前PE-TTM，但考虑到中科创达的属于高增长成长股，折现后估值较低属于正常现象。

全球 汽车 智能座舱企业对比来看，中科创达市值全球最高，虽然估值水平略高，但考虑到中科创达业绩高增速，且短期PE-TTM已经回落，未来伴随着持续高增长，估值进一步回落的概率较低，短期股价合理。
技术面来看，中科创达近期的大幅下跌和市场抱团股杀跌有关，但中科创达本身属于高成长高景气度的优质赛道个股，是真成长股。近期跟随市场下跌股价有望回落至估值中位数下方，属于成长股的错杀。
中科创达中长期看好，短期强支撑位为96-103区间，此区间内估值偏低，且支撑较强，短期回落将形成极佳的 *** 作机会。

物联网（英语：InternetofThings，缩写IoT）是互联网、传统电信网等信息承载体，让所有能行使独立功能的普通物体实现互联互通的网络。

物联网指嵌入式物理设备，如：汽车、家用电器等，具有计算机化系统，如软件、传感器等，通过智能感知、识别技术与计算等通信感知技术，广泛应用于网络的融合中，也因此被称为继计算机、互联网之后世界信息产业发展的第三次浪潮。

在这项技术中，每一个设备都能自动工作，根据环境变化自动响应，与其他或多个设备交换数据，不需要人为参与。整个系统由无线网络和互联网的完美结合而构建。物联网的主要目的是提高设备的效率和准确性，为人们节省金钱和时间。

物联网包括智能手机、耳机、汽车、灯泡、冰箱、咖啡机、安全系统、警报系统还有许多其他家庭和移动设备。

通过物联网可以用中心计算机对机器、设备、人员进行集中管理、控制，也可以对家庭设备、汽车进行遥控，以及搜索位置、防止物品被盗等，类似自动化 *** 控系统，同时透过收集这些小事的数据。

最后可以聚集成大数据，包含重新设计道路以减少车祸、都市更新、灾害预测与犯罪防治、流行病控制等等社会的重大改变，实现物和物相联。

扩展资料：

一、应用领域

智能家居、智慧交通、智能医疗、智能电网、智能物流、智能农业、智能电力、智能安防、智慧城市、智能汽车、智能建筑、智能水务、商业智能、智能工业、平安城市

二、应用案例

1、物联网传感器产品已率先在上海浦东国际机场防入侵系统中得到应用。机场防入侵系统铺设了3万多个传感器节点，覆盖了地面、栅栏和低空探测，可以防止人员的翻越、偷渡、恐怖袭击等攻击性入侵。而就在不久之前，上海世博会也与无锡传感网中心签下订单，购买防入侵微纳传感网1500万元产品。

2、ZigBee路灯控制系统点亮济南园博园。ZigBee无线路灯照明节能环保技术的应用是此次园博园中的一大亮点。园区所有的功能性照明都采用了ZigBee无线技术达成的无线路灯控制。

3、智能交通系统(ITS)是利用现代信息技术为核心，利用先进的通讯、计算机、自动控制、传感器技术，实现对交通的实时控制与指挥管理。

交通信息采集被认为是ITS的关键子系统，是发展ITS的基础，成为交通智能化的前提。无论是交通控制还是交通违章管理系统，都涉及交通动态信息的采集，交通动态信息采集也就成为交通智能化的首要任务。

参考资料来源：百度百科-物联网

参考资料来源：百度百科-物联网概念

车联网进入5G+V2X阶段

我国车联网起步于2009年。2009年，上汽通用汽车将OnStar命名为安吉星并正式引入中国，在国内率先开启了车联网应用的前瞻探索。

按车联网技术发展情况划分，我国车联网市场经历了车联网导入阶段(支持远程通话)、手机互联网阶段(与汽车共享手机应用)、汽车IVI阶段(车载娱乐，围绕中控屏展开)、5G+V2X阶段。未来，随着5G与V2X技术的发展成熟，车联网产业将打开新的成长空间。

渗透率和用户规模均直线上升

2018-2020年，中国车联网行业渗透率与用户规模均逐年上升。2020年，中国车联网行业渗透率已达488%，超过全球车联网行业渗透率，车联网用户规模约为13713万辆。预计2025年中国车联网行业渗透率将超过75%，用户规模将超过38亿辆。

因此，随着智能交通的发展，车联网逐渐普及，用户的规模将不断扩大，市场需求不断增长，车联网市场前景一片光明。

市场规模高速增长

2015-2020年，中国车联网市场规模高速增长，年均复合增长率达到2991%。这主要是因为车联网是5G在自动驾驶及智能网联汽车领域的主要应用场景，而近年来，5G技术迅猛发展，为车联网行业的发展注入强大的动力。

多方因素促进行业高速发展

我国车联网行业不断壮大的优势在于汽车市场规模大，互联网技术升级速度快，以及通信产业发达。这为行业发展带来源源不断的需求、技术等多方面的积极影响。因此，在发展优势的作用下，中国车联网市场规模将继续迅猛增长。

未来市场规模有望达到8千亿

未来几年我国仍然是全球汽车消费大国，随着智能交通的发展，我国车联网用户的规模也将逐年提升，行业渗透率将进入进入加速增长阶段。经过初步估算，车联网市场规模有望在2026年达到8千亿元，2021-2026年平均复合增长率将达到3036%

—— 以上数据参考前瞻产业研究院《中国车联网行业市场前瞻与投资战略规划分析报告》

好问题。

车联网（可简称为IOV），是物联网中的一部分，也就是汽车物联网，属于物联网中比较容易落地实施的一种。

目前，基于OBD的车联网是大势所趋，提到OBD车联网，那就要了解刘南杰博士（南京邮电大学通信与信息工程学院常务副院长、南京邮电大学物联网研究院副院长、前华为战略部部长）所提出的“端-管-云” IOV系统三要素架构，如下图所示：

1、车载智能通信终端GID，在GID中需要包含GPS模块和GPRS通讯模块，以便把GID收集的数据通过GPRS模块上传至云平台；

2、车联网智能手机App，移动互联网比如也是趋势；

3、车联网云平台，在云平台中做数据处理（车联网的数据比如会是大数据）；

如此，利用“端管云”的架构，可以实现在人离开车之后对车的相关信息随手掌握，历史行车轨迹、车子被拖吊提供报警、电瓶低电压了提供报警等等一系列功能，而这些是仅靠蓝牙模块无法实现，也就谈不上真正的“联网”。

供参考了解。

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